180504 time 211756

美初4月非农系列数据揭晓：

美国4月非农就业人口 +16.4万人，预期 +19.2万人。

美国3月非农就业人口修正为 +13.5万人，初值 +10.3万人；

美国4月失业率 3.9%，刷新2000年年底以来新低，预期 4%，前值 4.1%。

美国4月平均每小时工资环比 0.1%，预期 0.2%，前值由 0.3%修正为 0.2%。

美国4月平均每小时工资同比 2.6%，预期 2.7%，前值由 2.7%修正为 2.6%。

4月非农低于预期，3月非农上修符合我们推断。失业率好于预期，出现明显下滑，创十七年来新低；薪资增速下滑，其幅度略超我们预期。

非农系列数据优劣不一，整体上低于市场主流预期，但我们预期基本接近。整体上看，失业率显示美劳动力市场依旧十分强劲，处于充分就业状态；非农数据在缺乏熟练技术工人，劳动力成本逐渐上升的充分就业状态回归到08金融危机这一前一经济高景气周期的均值区域实属正常，也将成为今后一段时间的常态，市场不应对此过份反应。数据波动也传递了近期美制造业、非制造业指数有阶段见顶迹象后的回落过程中某些隐忧；薪资增速缓慢增长未及预期，显示美减税政策的负面作用力，

日内欧洲初盘，中美贸易协商虽无直接进展，但双方一致认为健康稳定的中美经贸关系对两国十分重要，双方应致力于通过对话磋商解决经贸纠纷。双方同意继续就有关问题保持密切沟通，并建立相应工作机制。中美双方愿意对话的立场将贸易争议由冲突像谈判倾斜，为美欧、美日等其他经济体做出良好示范，贸易战争阴云暂时迎来阳光，欧美金融市场正面回应，欧洲股市出现上扬，金市所谓的“避险”缺乏更多炒作理由，日内对金价将产生抑制作用。

本月非农数据基本符合我们预期，没有出现较为悲观的小概率事件。数据揭晓后，经短暂震荡回踩4小MA20上升趋势线后，美元指数继续阶段上升斜率强势上攻，后市料将出现再创新高的冲击年线走势。这也将对美盘金价产生极为重要的打压能量。

原则上，相关市场判断及操作策略也没有变化，我们日内策略将继续持仓等候美元阶段强势过程的盈利扩大机会，预期金价后市出现明显跌势概率较大。接下来，我们将重点关注美股开盘后，金价在美元强势上攻（或上攻后的震荡）过程中，金价前一阶段在1305/1美元的技术支撑下的多头抵抗意愿，这也及直接影响我们下周初的短期交易策略。

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180504 time 082656：

现货金价周四开于1304.81美元，盘初震荡中触及1304.34美元日内低位。随着亚洲盘口美元指数修正隔夜美盘美联储决议后尾端升势，金价温和推升至1310美元下方窄幅震荡，尾盘小幅下滑。欧洲时段后，市场重现亚洲初盘走势，金价推升至1312美元附近窄幅震荡。盘中，伊朗外长对美可能退出伊核协议表述强硬立场，金价在欧美错盘阶段出现盘口性的脉冲走势，上行触及1318.02高位。其后美初4月非制造业不及预期，工业及耐用品订单优劣不一，美元指数低位震荡，金价高位震荡回落至短期技术阻力线下方。美盘中后段，金价窄幅震荡清淡交易，终收于1311.95美元，日涨7.22美元，涨幅0.55%。

今日中美经贸磋商对话产生结果将对亚州盘口后欧美市场产生一定影响力，预期对金市影响中性偏利空。金融市场今日核心关注点是美4月非农就业数据：在4月ADP数据强劲维持20+后，市场对本月非农增加值预期由18.5万小幅调升，路透调查中值位于19万，28家投行预期中值为19.2万，位于近两年均值略上方：
 
20:30 美国4月非农就业人口变动    预期 19.20万  前值 10.30万

      美国4月失业率              预期 4.00%    前值 4.10%

      美国4月平均每小时工资环比  预期 0.20%    前值 0.30%

      美国4月平均每小时工资同比  预期 2.70%    前值 2.70%

4月非农相关前瞻指标中：

好消息是：

4月ADP就业人数+20.4万，连续第六个月达到20万以上水平，超出预期19.8万但低于修正后前值+22.8万。年内ADP维持20万以上的就业增长保持稳健的增长速度，几乎没有明显的放缓迹象。

4月美国Markit制造业PMI为56.5，高于预期和前值的55.6，创2014年9月以来最高。

4月美国Markit服务业PMI终值54.6，略高于预期 54.5也高于3月前值54。

负面因素是：

4月美国ISM制造业指数为57.3，低于预期58.5也低于前值59.3，跌至10个月来低位，连续20个月处于荣枯线50上方，显示美国制造业制造业扩张速度有所放缓。其中就业分项指数54.2，较前值57.3下降3.1各点，也是近一年新低。另外美国4月Markit制造业中的就业指数终值54.0，创2017年8月以来最低。

4月美国ISM非制造业数据为56.8，低于预期58也低于前值58.8，连续第四个月下滑。其中就业分项指数53.6低于前值56.6，创2017年4月以来新低。

4月非农纳入统计时间范畴内的截至4月21日当周初请失业金人数四周均值均为22.90万，连续第162周低于30万的门槛，较前月四周均值增加3700人，仍处于历史低位水平。数据在未纳入本月统计范畴的4月28日当周数据21.1万，以及4月21日当周的20.9万创近50年新低，均远低于预期22.5万和四周均值的22.9万，数据表明美国就业市场短暂波动后依旧整体强劲并趋于紧俏。

另据28家大型投行预测显示，美国3月非农就业人口增幅料介于14.5万-25.5万，失业率料介于4.0%-4.1%，平均时薪年率增幅料介于2.6%-2.8%。28家投行预测非农均值为19.18万。其中高盛持中性偏谨慎观点预计增加18万，失业率小幅下降为4.0%，平均时薪年率增幅下滑为2.6%。

本月非农前瞻指标较劣多优少，除ADP传递乐观信息，周失业人数也展现一定积极意义，表明美整体就业仍处于乐观氛围中。另一方面，制造业与非制造业下滑，其就业分项指数出现较明显的下滑，尤其是制造业就业分项指数高位连续下滑，预示就业热度趋缓，连续维持高于常年均值上的就业需要更积极的经济环境支撑。市场对本月非农从3月异常的低位中大幅提升至近两年的均值略上方水平。失业率连续6个月维持在4.1%，市场之前两次预期失业率将至4.0%预期落空，本月在连续累积的乐观就业趋势上，降低至4%的概率进一步增大。薪资在3月出现显著提升后，维持相对平稳增长预期，在物价增长提速迹象明显后，薪资有望继续保持温和增长势头，一个有利的正向循环有望产生。

市场影响方面，3月非农大幅低于预期、失业率也低于预期维持不变、薪资出现提升，美元指数修正亚欧盘口积极预期涨势，波动幅度有限，美盘整体高位回落近40个基点；金价逆转亚欧盘口跌势，即时震荡拉升12美元，收于亚洲盘口的最高区域，日涨7美元，涨幅温和。本月非农系列数据整体预期低位回升，在美元指数连续上攻至年线区域出现主动性的技术修正后，对美元的宏观趋势料不会产生实质改变，但数据将引发美元指数在年线区域的宽幅震荡行情。

我们对本月非农系列数据判断谨慎乐观，恢复至15万+之上这一上一经济周期的乐观均值区域水平是较大概率。鉴于3月非农异常低于前瞻预期，该月数据存上修可能。同时因统计延迟递延原因，本月出现超越前瞻指标提示恢复至近两年均值的18-9万水平，或略超这一水平也不应感到意外。同时失业率和薪资有望出现积极改善，结合下周美通胀乐观预期，今日非农对美元指数的影响仍偏于正面，即时数据低于预期，跌势也将以盘口的强势修正走势为主。

展望下周：

数据层面，下周四美4月通胀数据是唯一核心焦点：4月ISM制造业指数物价支付指数刷新七年高位，解读为通胀亮起警示信号。市场预期美4月通胀将全面超越前值，对美元整体有利。

央行层面，周四英国及新西兰央行会议。其中英国央行利率决议成为焦点，在连续的经济数据下滑后，市场对5月加息预期显著降温，本次会议不做调整成为主流预期，对英镑继续形成不利影响。鉴于英镑连续下滑兑现这一预期，若无任何超预期的悲观信息，英镑有望迎来喘息机会。下周也将迎来众多美联储官员公开讲话对市场施加影响力。

时政层面，中美贸易协商对话本周末结束，其结果料对下周初的市场产生一定影响力，市场预期悲观但或会展现一些积极因素。最重要的还是特朗普宣称退出伊核协议的5.12截止日：英法德联合力劝特朗普无果、本周以色列催促美鹰派对伊、伊朗强硬回应不会接受新条款，暗示特朗普的退出无可避免。我们认为，退出增加中东局势不可控，意味着美以采取对伊更为强硬的立场，维护在中东利益。但不代表中东局势短期恶化，原油市场在上行后保持强势震荡后仍将得到这一不稳定因素的短期利好支持，但继续上行也将透支。若无短期局势恶化信息，在美元宏观趋强背景下，冲高回落势在难免。市场对此寄望的避险也难以持续。

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持1.18吨，降幅为0.14%，当前持仓量为865.59吨。

周四美元年线下方强势震荡，日线CR回落至200下方，4小时超买指标得到明显修正，符合预期。技术上，短期下方支撑位于4小时MA20的92.38附近，这是本轮美元指数从89.23反弹以来上升趋势线，这一区域上方意味美元指数尚未经历强修正行情，仍处于强势上攻形态；继续下行分别是4小时MA30的92.20附近，以及日线MA200强支撑的92/91.95区域，这一线也是美元指数强势技术修正的重要技术支撑，若确认跌穿这一带，日线KD高位走出死叉形态，极易重陷区间震荡格局，这一线也将成为非农数据不及预期对美元指数强势震荡的下限重要技术支撑；上行阻力仍是92.83/93年线强阻区域，短期突破意味着美元指数前景继续光明。

周四金价借盘口信息动态突破上行短期强阻半年线，但很快无功而返。ETF也在此逢高减持，凸显美元指数阶段走强环境下，金市做多力量的谨慎。技术上，没有更多补充信息。

策略上仍是坚持周评及周四分析意见，前期对美元指数强势上攻阶段，金价跌势上处于犹疑中略有滞后；随着美元指数回落修正即将完成，若面临美元指数再次上冲年线的强势过程中，金市迎来加速补跌过程我们将不应感到意外。日内面临非农数据的短期盘口性强扰动因素，我们增仓部分也将视情形而保持适度的灵活性，请关注可能的盘口分析及相关补充信息。

操作上，继续阶段持有空头持仓，静候美元指数宏观上行期间对应阶段获利期的扩大；

        据盘口动态信息，若需临时修正或调整部分仓位，将快讯及短信通知，请予以密切关注。

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180503 time 082056：

现货金价周三开于1303.47美元后，亚洲早盘温和反弹至1310美元附近。午盘至欧洲盘口开始维持日内这一高位区域形成窄幅整理走势。美4月ADP虽不及前值但再度超出市场预期的连续5个月20+水准显示美就业依旧强劲，美元指数获得上行动力，金价承压下落。由于美国国会官员确认：若无变化，特朗普将“肯定”退出伊核协议，刺激原油基本金属等大宗商品出现升势，白银也展现较为强劲的修复性升势。受此关联影响，金价跌势得到限制，维持于1305美元上下窄幅低位震荡。凌晨美联储按兵不动，会后声明符合多数预期，联邦基金利率期货预期美联储6月加息的概率小幅提升至95%。决议揭晓后，金融市场出现有限的震动，美元指数强势震荡，先急挫近50个基点回吐日内涨幅，但很快连续上行收复失地，再创新高一度逼近年线。金价则先扬后抑，短期急涨8美元触及1313.35美元日内高位，很快连续下跌回吐全部涨幅，最低探至1303.43美元日内低位。其后弱势震荡，终收于1304.73美元，微涨1.00美元，涨幅0.08%。

今日值得关注的数据主要来自于美国方面：上周周失业人数在非农统计时间范畴内创多年最佳水平，为4月非农提供乐观基因，本周料在上周靓丽表现下温和撤退。其后重要的美4月非制造业数据市场预期较前值也出现温和下调，继制造业2月创14年新高后连续两个月下滑，若非制造业也出现1月创近10年新高后连续性回撤，则显示经济某种程度的触顶迹象。我们认为，和同期欧、英、日等其他发达经济体相比，美国相关经济数据回落幅度更为温和，保持相对的强势，总体上仍支持美元指数的阶段回升。

日内另一关注点则是中美经贸磋商对话，昨日外交部发言人华春莹表示，通过磋商去妥善解决分歧，维护中美经贸关系稳定的大局，无疑是符合中美两国共同利益的。考虑到中美经济的体量和以及关系的复杂性，指望一次磋商来解决所有问题，可能不那么现实。我们认为，没有完全破裂的中美贸易格局对金市谈不上有效的避险刺激，难以施加有效影响。我们对中美贸易对话持谨慎乐观态度，其进展将予以密切关注：

20:30 美4月28日当周首申失业救济人数    预期 22.40万  前值 20.90
 
22:00 美国4月ISM非制造业指数           预期 58.10    前值 58.80

周三美联储决议预计通胀将接近目标、删除“经济前景近几个月走强”，总体立场中性偏鹰，符合预期。美元指数如我们判断盘中宽幅震荡，强势不改，继续上行逼近年线的强技术反压区域。技术上，上方短期强阻是92.85/93.05区域的年线及周线布林上轨线的聚合区域，继续上行则面临周线MA60、103.82-88.25下行阶段反弹的0.382黄金分位、78.90-103.82上行阶段的0.618黄金分位的93.88/94.30聚合区域强阻。我们认为，美元指数宏观上行背景不改，但日线CR突破200预示超买迹象，美元指数短期较大概率围绕年线这一阶段强阻上下强势震荡，并不排除短期继续上行穿越这一线后回撤企稳的走势。阶段后市在年线上方巩固企稳后，前景将更为光明。

相较美元指数逼近年线的强劲，金价在年内箱体震荡的低位区域技术支撑下，关联大宗商品的相对强势反抽配合下，周三金价盘中反弹美元指数强势背景无功而返，但并未即时走出回落击穿1300美元关口走势。技术上，金价周三上行逼近半年线回落，呈标准弱势反弹格局，也确认日内1313/5美元这一带成为短期上行强阻区域。短期下行强支撑则是年内的低位1305/2美元区域，这一区域失守意味着将催生大量多头技术止损盘涌出，金价将迎来加速下行阶段，我们认为亚洲早盘金价将会面临隔夜尾盘美元指数强劲回升的盘口性压力；继续下行则是年线1294/3美元支撑，周线MA60、1236-1366上行阶段回调的0.618黄金分位、251-1920宏观上行阶段的0.618黄金分位聚合的1288/3美元区域；也更易达成我们阶段性的回调目标区域1250美元。

周三我们增持后，会员持有原有2-3成空头持仓（本周及上周新入会员持有2成空头），我们将此部分持仓作为阶段性的持仓，在美元宏观强势背景下，以达成1250美元附近作为阶段获利目标持有。而增持部分（昨日国内会员的1成空头）原则上也将在此区域获利平仓的基础上，根据盘口性的变化，不排除短期及时平仓调换，保持适度的灵活性。我们认为，昨日美元指数强势震荡，金价弱势反抽上方技术制约明显。日内即使出现美元先行回撤的这一盘口性震荡格局，金价反弹上行幅度也将十分有限，这是美元指数宏观趋强背景下的必然特征，也是我们可以在一个相对但并不绝对的操作时点选择对国内市场会员进行布局的重要缘由。

操作上，继续阶段持有空头持仓，静候美元指数宏观上行期间对应阶段获利期的扩大；

        据盘口动态信息，若需临时修正或调整部分仓位，将快讯及短信通知，请予以密切关注。

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180502  222556  上海期金尚未换月的，今日注意换为1812主力合约。

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180502 time 140156

建议国内市场交易会员在下午15：00收市前于现价至1310美元附近区域加仓，增持后维持总仓位在4成（4倍杠杆）空头；空仓国内会员则建议布局3成（3倍杠杆）空头。

国际市场会员继续维持4成空头持仓。

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180502 time 080956：

现货金价周二开于1315.04美元，盘初的震荡中触及1316.31美元日内高位。清淡的亚洲盘口交易中特朗普政府临时延期部分国家延长关税豁免期一个月至6月1日，金价单边弱势震荡下滑至隔夜低位区域。欧洲时段，大陆国家休市状态下，英国4月制造业不及预期在弱势趋势下激发英镑跌势，带动美元指数强势冲过92关口。金价继续承压下落，并在美初进一步加速下探至1301.61美元日内低位。美盘的美4月制造业数据不及预期，但市场重点看重的物价支付指数强劲。美元指数技术关口突破后保持强势高位震荡形态，金价低位略有反弹，但弱势形态不改。终收于1303.73美元，日跌11.60美元，跌幅0.88%。

今日国内市场恢复正常交易。欧元区1季度GDP数据料较前温和下滑；连续4个月20+水准的ADP数据上月出现和非农数据较大差异，本月市场预期回归至20万左右的水平，仍显示劳动力市场非常强劲。日内市场聚焦于周四凌晨2点揭晓的美联储利率决议，因因无经济展望及会后新闻发布会，市场预期将不会有利率调整，在通胀回升（周一公布的美3月核心PCE物价同比1.9%，已经达成3月会议美联储对年内这一数值预期）及就业趋势维持高景气周期将提升对6月份升息的预期。我们认为，在特朗普减税政策刺激下，短期美经济数据保持了较好的景气度，通胀和就业支持继续甚至提速升息节奏。本次美联储会议料将继续乐观展望经济和通胀，进一步明确6月升息的市场预期。同时，会保持对贸易政策相关的不确定性的适度担忧。周三市场氛围总体仍处于对美元有利的氛围，但连续上行利好明朗化前后，市场存强势震荡的较大概率：

16:00 欧元区4月制造业PMI终值     预期 56.00    前值 56.00

17:00 欧元区3月失业率            预期 8.50%    前值 8.50%

      欧元区一季度GDP季环比初值  预期 0.40%    前值 0.60%

      欧元区一季度GDP同比初值    预期 2.50%    前值 2.70%

20:15 美国4月ADP就业人数变动     预期 19.80万  前值 24.10万

3日
02:00 美联储公布利率决议及政策声明

周二特朗普未激化美欧贸易争端，美元指数借势英镑弱势突破日线MA200压制。技术上，上周美元指数突破103.82-102.27-95.15以来的下降趋势下沿，进入强势通道，短期有望较大继续惯性上行挑战年线在92.95/93压力区域。另一方面，短期涨幅逐渐累积，也进入盘口性超买区域。短期走势上，若进一步强势上行，则将面临盘口性的强势修正或震荡行情。

对应美元指数强势，金价周二回探至1236-1366上行阶段的50%分位1302/1美元，动态突破前期四个月的旗形整理形态，目前暂时在此下限区域获得支撑。继续下行，则面临年线在1294/3美元的短期较强支撑。短期上行的阻力位位于半年线的1314/5美元区域。

目前金价在前期形态下限有一个动态拉锯争夺的过程，对应金价进入超短周期的超卖区域、国内市场正常回归及美联储利率决议，金价存宽幅震荡可能。对此，微调昨日增仓部分的交易策略为，若今日早盘金价惯性击穿1300美元下方，最好到达1295美元左右，建议昨日增仓的两成空头平仓一次，若操作成功，则等候修正在1300美元上方重新回补空头的机。空仓新入会员，则建议等候修正行情来临后的逢高布局机会，当然也不排除我们即时性的布局。

操作上，会员继续持有2-3成空头基础底仓，静候美元指数宏观上行期间对应阶段获利期的扩大；

        国际市场交易会员增仓部分等候即时交易信息；

        空仓新入国内市场会员等候逢高布局的时机；

        据盘口动态信息，若需临时修正或调整，将快讯及短信通知，请予以密切关注。

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180501  time 191056：

从四月美元收官的宏观技术面来看，阶段或中期，甚至新一轮长期底部信号非常明显：

这幅图表的解读，请会员见文末“持续观点”。我们认为五月美元会进一步走强，理应对应5月金价的进一步下跌。适逢国内市场会员假日，国际市场会员可以操作。对仅持有2成（2倍）杠杆的国际市场会员而言，我们认为应该进一步增加空头持仓了。

就操作时机来看，笔者有些犹豫，纯技术理论认为，金价跌穿1302美元才理应构成增仓时机。然这种机会的解读，更多是短线行为，尽管近月金价波动似乎更应尊重这样的短线信号原则。但是，美元月线、周线级别的明显底部信号，又让笔者不想过于以短线解读之。也即笔者认为四月市场定格后的空头增持，是战略行为，不是短线行为。如果这样判断，我们认为可以即刻增持空头。

也即我们建议国际市场会员在当前的1309/1310美元进一步增持空头至4成仓位（4倍杠杆操作）。就阶段形态而言，美元已脱离阶段底部，金价尚在1305/1360美元箱体内，倾向于破位，也即近期金价相对于美元而言，还有些滞跌。伴随美元见底后趋势的进一步强化，金价破位应无悬念，滞跌后的金价一旦破位，就会形成短期下跌加速。笔者甚至强烈认为今日美盘金价就可能击穿1302美元下行。

即便今日在1309/1310美元增持空头后，金价没有击穿1302美元加速下行，这部分增持仓位也没有阶段战略风险，且我们短期可以考虑优化这两成持仓。即如果今日金价收盘没有击穿1302美元，我们可能逢低对增持的2成空头进行平仓。若击穿1302美元继续下行，那就波段持有4成空头。

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180501  time 061856：

现货金价周一开于1322.57美元后盘初振荡中触及1326.30美元日内高位。亚洲时段短暂高位震荡后，金价出现承接上周的惯性跌势主动下滑。亚欧错盘阶段，随着美元指数再度强势上行，金价跌穿1320美元关口后加速下行并在美初触及到1310.14美元日内低位。3月PCE物价一年来再度触及美联储2%目标对美元指数的提振效应兑现后，美元指数进入高位震荡拉锯，金价低位开始反抽。以色列方面宣传掌握伊朗违法核协议证据并获得美国响应，原油价格短期上行。金价反抽获得支持，一度触及1320美元关口，尾盘修正走势，终收于1315.33美元，日跌7.68美元，跌幅0.58%。

4月金价先扬后抑，开于1326.49美元后月初在地缘热点消息刺激下一度上行至1365.10美元逼近年初高位。其后快速下落，在美元指数的反复低位震荡行情中，避险仍不时的撩拨，金价收复跌势再度回升至1350美元上方。下旬，在美元涨势日益显现压力下，避险不在成为行情主导，金价连续下滑，月底最后一个交易日触及1310.14美元月内低位，月跌9.70美元，跌幅0.73%。技术上，月线呈长上影的近光头小阴线，形态悲观，对5月继续形成压力。动态挑战月线MA100失败后，下方存回落修正至MA60及MA30箱体底部的较大可能。

白银4月开于16.391美元，月初的振荡中触及16.168美元月内低位。叙利亚冲突对银价刺激温和，银价在长期平淡窄幅近水平波动中缓慢上行，在金价第一轮刺激修正结束后，借原油基本金属等大宗商品中旬的连续走强影响，白银终于启动加速上行，摸高至17.350美元一度接近1-2月间的年内高位区域。但外力刺激下的联动性效应消散后，白银快速完全回吐涨幅，终收于16.299美元，月跌0.3美元，跌幅0.20%。技术上，走势仍未摆脱窄幅弱势震荡格局，月中触及18.645-18.208-17.695上行趋势阻力线后回落，月线继3月的阴十字后，呈长上影的小阴十字组合，连续三个月收于收于月线MA30这一振荡多空趋势线下方，预示白银将承受更大的向下压力。但日线技术指标进入超卖区域，预示短期在16美元附近及上方这一窄幅震荡的有效波动下方区域，多方组织的防御将至关重要。

今日国内包括香港及欧元区主要国家五一假日休市，亚欧市场料将清淡波动。美国4月制造业数据是日内最为重要的经济数据，预期高位回落但仍处于高景气范畴内。日内还有澳洲联储利率会议，预期不会有政策调整，料对金市影响有限。相较数据面，市场对北京时间当天中午12点01分美国对欧盟、澳大利亚、加拿大、墨西哥、阿根廷和巴西等经济体的钢铝关税临时豁免到期高度关注，市场预期特朗普将对部分国家延长关税豁免期，若未能对多数贸易伙伴尤其是德法为首的欧盟进行豁免，则短期贸易战升级阴云将再度蔓延：

12:30 澳洲联储公布利率决议及政策声明
 
16:30 英国4月制造业PMI      预期 4.50   前值 55.10

22:00 美国4月ISM制造业指数  预期 58.50  前值 59.30

美元指数冲高92遇阻，回落强势修正走势符合预期。金价动态击穿半年线后月底收线因素作用下尾盘反抽。技术上，上方短期较强阻力位于1322/6美元的4小时MA30及周线布林中轨线的聚合区域；继续上行则面临日线MA60及日线布林中轨构筑的阶段强阻1330/5美元区域。下方近档支撑来自半年线于1314美元附近，以及旗形整理形态的下轨1305美元附近的较强阻力。 

国际市场会员周一亚洲早盘如期获得了在1323/1325美元建仓布局2成空头（2倍杠杆做空）机会。策略上，继续秉持周评意见，日内持仓等候。

操作上，据盘口动态信息，若需临时修正或调整，将快讯及短信通知。

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金价至少还有常态下跌惯性

2018年4月29日  威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师

 杨易君 （公众号：yangyijun1616）

上周金价在美元反弹约1.3%的情况下，金价的下跌不到1%，呈现出一定调整抵抗特征。这是否意味着阶段性金价很难进一步下跌呢？我们认为并非如此，阶段金价至少还有较大常态下跌空间，应该击穿1300美元后继续下行。

周末充分地梳理了对冲基金在外汇与金银市场中的资金流向等信息，总体得出阶段性美元转势走强越来越明显，金市恐将承压的信号。

上周对冲基金在六大外汇期货市场中，大幅削减美元净空持仓，从前周的234.2675亿美元净空历史纪录，回落到197.766亿美元净空持仓。即便将各外汇币种净能量变化，相对于其在美元指数中的权重进行除权，做空美元的净能量也同样大幅回落。这说明，我们前两周连续强调：美元外汇期货市场的做空净能量变化，已相对美元指数K线形态出现“能量形态底背离”，这是美元指数恐将中期见底的信号。该信号连续出现两周，参考意义极强。上周即见美元指数脱离几个月的中期底部大幅回升，形态上的中期（至少阶段性）底部意义非常明显。

宏观技术面，美元动态月线的底部信号也同样极其明显。周一即4月的最后一个交易日，几乎毫无悬念，四月美元指数将锁定强势格局，并进而为美元指数的中期见底进一步定调。

周五金价相对于美元有些抗跌，这主要源于1305-1315美元的阶段性形态支撑。一旦美元延续强势，金价击穿1300美元之后，就会出现补跌情况。这是阶段后市很可能会演绎的节奏。

我们认为中期或阶段后市，即便美元仅仅是宏观弱势背景下的反弹，也至少应该回抽96点附近。对应的金价，至少下探1250美元，不会有多大悬念。

上周对冲基金在金银期货市场中的操作有分化，主要源于基金在金银期货市场中的总体持仓结构很不同。上周基金在COMEX期银市场延续前周操作节奏，继续大肆平仓空头，并小幅回补多头。我们强调过，此前做空白银的能量耗费过度了。但是，上周白银场外抛压理论强大，短期白银不会脱离黄金独自上涨，可能与金价一起再度走弱。

上周对冲基金在COMEX期金大肆转空，多头大幅平仓，并转而大幅增持空头，单周空头增持力度为2018年来最大。这至少是明显的常态看空信号。

最后需要补充一下对整个商品市场的看法，如美元指数与商品指数周K线图示：

图中A区为中期强势美元，对应着中商品市场的中期下跌。

B区的美元指数虽未在进一步上行，但总体营造的中期强势氛围令商品市场继续下跌。但B区对应的商品指数，明显相对于美元指数“超跌”了。

C区，美元虽中期偏强，但并没呈现新一轮强势上涨的特征。商品指数在超跌后，迎来超跌反弹。

D区，商品指数的进一步上涨，源于美元的中期大幅下跌。但总体而言，D区的商品指数，相对于美元的中期明显弱势，有些“滞涨”。

此后，我们认为美元指数极可能迎来一轮中期上涨，并对应着商品市场的中期下跌。

操作上，建议会员继续持仓各自的2、3成（2、3倍杠杆）空头。在美元强势进一步确认，且金价下破1300美元时，我们可能建议所有会员增持至4成。对国际市场会员而言，周一1323/1325美元可以持有2成空头（2倍杠杆做空）。国内市场会员静候周二国际市场收盘定夺，如没有超短期超跌，应可以在周三伺机持有3成空头。

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【持续观点】

180401日：

美元中期底部明显
美国宏观经济荣景，勿用赘述，这是构成美元走强的基本面支撑。伴随美元在六月升息预期的进一步强化，四、五、六月美元趋强运行概率很大。甚至不排除迎来更为强劲的大五浪上行可能。

美元指数宏观技术面如月K线图示：
 
美元指数自2001年见顶121.01之后，笔者给出了宏观下行A、B、C三浪，以及上行五浪的一个完整八浪结构，这是笔者近年一直坚持的美元宏观波浪运行结构。

笔者以为美元大四浪历时神秘的13个月时间周期后，已回调到位。88.25点应该就是美元大四浪调整的绝对底部，它刚好位于大三浪的二分位置，理论位为88.26点，目前实际见到的是88.25点，极其精确。

250月、60月线在当前胶合，构成极强支撑。此外，2009年的89.62点，2010年的88.71点，也构成美元回调的宏观形态支撑。

如若此后确有大五浪，我们应该见到再创数年新高，甚至突破110点的美元指数。然就中期而言，96点附近是极其重要的阻力位，这应该是4、5、6月至少的反弹目标。

就美元月线KD指标来看，近20年，KD指标双双下行至20下方超跌区后，K值反弹触及或上穿D值的情况，总计7次。K1、K2位置，即便处于宏观熊市途中，也产生了3-4个月的反弹；而K3位置的反弹只有一个月；K4、K5、K6都构成中期大底。当前的K7位置呢？如果还有大五浪，它应该会像K4、K5、K6一样。即便反弹3-4个月至96点附近，也应该像K1、K2位置一样。最次，像K3一样反弹一个月，也意味着4月美元应该看多。

当前核心宏观作用力在91点附近，理应体现为支撑。目前跌破状态，存在很大诱空可能。进一步下行的宏观强支撑分别位于87、85点附近。回升宏观强反压，分布位于96点、102点、111/112点附近。

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(180216日)

【白银】
宏观趋势：总体在宏观调整低位，延续着对弱势美元的滞涨。但整个宏观技术已进入转暖偏多区域。

宏观下档技术强支撑在12.8/13.6美元附近。18美元附近为上档第一反压，强反压位于21/22美元附近。

当前通胀环境并不利多黄金。

宏观趋势与宏观技术：2016年后转暖偏多。宏观K线形态，似乎正构筑底部三角形。一旦突破1380美元，存在继续加速上行可能。2017年以来的金价，相对于商品指数，相对于美元，都滞涨明显。滞涨后的中期存在两种选择：1）体现调整压力大，有调整可能。2）滞涨持续后，若美元与商品指数大体延续当前格局，没有中期逆转迹象，不排除金价存在阶段“补涨”可能。若突破1380美元，就可能是补涨信号。尤其是彰显独立强势的突破。

宏观（中长期）上档第一压力，1380美元。第二压力，1480/1500美元。第三压力，1580/1600美元；宏观下方第一支撑，1240美元附近；第二支撑，1080/1100美元。

短期下方第一支撑，1290/1300美元。中期下方第一支撑，1250美元附近。再下支撑分别为1210美元、1170美元、1100美元附近。

中长期结合观察，下方最强支撑在1080/1100美元附近。

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