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首页 » 威尔鑫金评连载（※标题为不定期开放的会员版） » ※黄金做空进行曲180618/0622
※黄金做空进行曲180618/0622 |
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2018-06-17 10:43:32
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180622 time 081256： 现货金价周四开于1267.57美元，亚洲盘口一改多日的窄幅震荡，盘中持续下滑。欧洲初段，美元指数在亚盘小幅推升基础上加速上行，但金价对此反应有限窄幅低位横向整理。英央行6-3支持维持利率比例不变维持利率不变，其首席经济学家霍尔丹支持加息传递未来紧缩信号，英镑获得提振，其后至美初盘口持续拉升逾150基点。金价在欧美错盘阶段的震荡中触及1261.23美元阶段新低。但美初费城联储制造业数据大幅下滑引发对美经济前景质疑，美元技术见顶忧虑浮现市场。美元指数高位快速下滑，高位跌逾80基点。金价获得提振，低位回升，但多方心存顾虑，行情维持缓慢温和推升格局，凌晨后最高触及1270.11美元，尾盘再度滑落。终收于1267.02美元，微跌0.71美元，跌幅0.06%。 今日是欧美制造业初值公布日期，欧元区持续下滑的制造业数据本月能否企稳是日内关注焦点。相关值得关注数据如下： 15:30 德国6月制造业PMI初值 预期 56.3 前值 56.9 16:00 欧元区6月制造业PMI初值 预期 55 前值 55.5 21:45 美6月Markit服务业PMI初值 预期 56.5 前值 56.8 美6月Markit制造业PMI初值 预期 56.1 前值 56.4 展望下周： 数据层面，新一月度的通胀数据又将展开序幕，6月欧元区通胀初值及美国5月PCE物价于周五（6月德国通胀初值于周四）披露 。5月美PCE物价在CPI基础上大概率维持温和良好势头，对美联储加息预期及美元形成支撑，但由于CPI。6月欧元区通胀能否维持5月的相对乐观势头存疑，若展现积极信号，则有望较大幅度改善欧元目前的悲观势头。其它值得关注的数据还有周一德国6月IFO商业景气指数、周三美5月耐用品订单初值等。 央行层面，下周无重要央行会议，处于相对的清淡期，值得留意的是美联储委员们在6月加息后的系列最新言辞。 时政方面，美以逆差为名对所有的贸易伙伴实施强硬立场在此前激化后料处于一个相对平静期。半岛局势缓和，未来一段时间重要变数则在中东，其核心在美对伊朗及叙利亚采取强硬立场的概率大为提升，我们将予以适当关注。同时我们应关注道琼斯指数连续温和下跌两周后触及周线布林中轨及日线MA60的关键支撑，进一步下移则是3月调整见底来的反弹上行趋势线。若被突破，则有转空风险。 周四美元指数上攻至95.5附近关键技术区域引发阶段美元见顶忧虑后，出现高位回落，跌穿短期支撑4小时MA30；日线呈长上影阴线，周线动态转长上影阴十字线，日内若无有效反抽，日线周线技术形态则有转向风险。技术上，目前美元在周线开盘及上周收盘价位附近窄幅拉锯，短期下方近档支撑位于昨日低位94.70/65区域，进一步下移则是持续上移的4小时MA60及周二回探的本周低位共振的94.50/40区域；上方急待收复的是4小时MA30、MA20及1小时MA60、MA30共振的94.95/95.10区域，进一步上行是昨述的95.3/60的月线MA20、MA30及周线MA120汇聚共振区域；更上方则是121.01-70.68宏观下行阶段的50%分位95.85以及70.68-103.82上升阶段的回撤0.236分位96区域，在这一带综合了我们之前判断美元将达成95上方至96区域的中期目标相关阻力。 周四金价在美元冲高回落格局下，微跌日线5连阴，市场弱势格局未改。盘口走势来看，亚欧盘口进一步弱势下落后因超短期的4小时超卖引发技术修复需求反弹，符合预期。在此过程中，由于美元此前的加速并不充分，金价回落幅度有限，并未触发我们理想预期状态下的获利平仓点。从此后美盘金价在美元大幅回落下的温和反抽力度来看，也符合我们推定的其仅仅是一次盘口性的超跌修复性走势。技术上，短期上方近档阻力位于月线MA20、MA30共振的1268/9美元区域，较强的阻力位于上周五长阴下探触及的低位、收盘线以及4小时MA30汇聚的1275/8美元区域；下方近档支撑位于1小时MA30、MA20汇聚的1266/5美元，跌穿这一区域，金价将再度进入超短期的弱势范畴，承压概率较高。 我们初步判断，美元指数临近阶段目标下，市场出现分歧较为正常，但就周四欧盘出现短期盘口上升趋势仍不急剧，不足以构成单针见顶的走势。预计短期将处于宽幅震荡拉锯走势格局，后市仍将大概率上冲突破月线MA30在95.60一线压制，动态向上冲击。若美元指数短期意外下落整理，将随时面临超短期的盘口超跌修复技术需求封锁短期下跌空间，日内尾段及下周美元指数多方仍将卷土重来。 策略上，建议继续持有空头等候盈利放大，等候进入预设的阶段目标价位区域。若金价亚欧盘口出现急剧的连续性盘口性下跌，则较大可能结合相关盘口特征获利了结。若在美盘出现跌势或金价继续技术温和修正走势，我们倾向于继续持仓等候至下周。 操作上，继续短期阶段分别持有3-4成空头持仓； 根据盘口信息，不排除实时进行调整仓位或修正意见，请密切关注快讯及短信通知。
180621 time 073356： 现货金价周三开于1274.57美元，亚洲盘口弱势窄幅震荡，行情乏善可陈。欧洲初盘，欧央行委员诺沃特尼明确预期欧元将有贬值空间，欧元回落近50基点，金价也承压小幅回落。其后美元出现盘口性修复震荡回落走势，至美初盘口，房屋数据下滑刺激美元探出日内底部。金价动态上行至短期技术阻力的1276.32美元后，重新进入窄幅拉锯行情之中。辛特拉论坛众央行行长分别讲话，鲍威尔肯定美国经济形势，强调进一步加息的必要性。美元强势震荡形态不改。凌晨后，金价重新进入温和但持续的下跌通道，尾盘触及1267.47美元的阶段新低，终收于1267.73美元，日跌6.78美元，跌幅0.53%。 今日瑞士、英国两大央行公布利率决议，预期均不会有政策调整。据路透调查，分析师无人预计英国央行本次会议将会升息，8月会议中加息概率为50%附近，较前小幅下降。 我们认为：鉴于近月英国通胀持续疲软走势、脱欧在英国内进程的一波三折，英国再次加息较大概率如前判断在3-4季度。5月会议中，英国货币政策委员会以7-2的投票结果，支持维持利率不变。本次会议没有通胀报告及会后新闻发布会，本次会议的投票比例变化及对8月会议展望成为市场推断其立场的主要依据。整体判断，本次英央行对英镑会产生盘口性的走势影响（弱势环境下，没有消息就是好消息，有消息则市场往往会从负面理解），但不会改变英镑整体的阶段弱势走势。 日内值得关注数据如下： 15:30 瑞士央行公布利率决议 19:00 英国央行公布利率决议及会议纪要 20:30 美6月16日当周首申失业救济人数(万人) 预期 22 预期 21.8 周三市场走势总体符合预期判断，金价动态击穿月线MA30及MA20共振的1269美元区域，今日早盘在此进行震荡拉锯。金价本周三连阴结合上周五的长阴，超短期的1小时、4小时盘口进入超卖区域，日内具备一定的盘口修正反弹需求，上方短期阻力位于昨日动态击穿的周线MA120的1274/5美元。美元指数震荡盘升，多头心态稳定，上升通道维持完好：下方短期支撑位于94.95/80的4小时MA20、MA30区域；上方短期目标位于月线MA20及MA30的95.30/60区域，其核心是周线的MA120的95.50。 尽管金价超短期已经显现超卖迹象，但美元指数阶段上行特征未有变化。我们认为，金价通过震荡消化再度承压概率较大。同时也不排除在美指动态上行过程出现极端的打压超卖情形。策略上，建议继续持有空头等候盈利放大，等候进入预设的阶段目标价位区域。若金价出现急剧的连续性盘口性下跌，则较大可能结合相关盘口特征实时获利了结。并不排除在择机短期反向多单操作。 操作上，继续短期阶段分别持有3-4成空头持仓； 根据盘口信息，不排除实时进行调整仓位或修正意见，请密切关注快讯及短信通知。
180620 time 074956： 现货金价周二开于1278.03美元，隔夜中美贸易摩擦存升级风险刺激亚洲早盘金价出现反抽，震荡上行触及1284.04美元。午后，美元指数出现强势上升势头，金价回落至盘初水平。欧初，金价维持弱势震荡，德拉吉中性立场讲话未有效提振欧元，美元指数继续强势上攻，金价承压再度回落。并在欧美错盘阶段急剧放大短期急跌近10美元，触及1270.30美元阶段新低。进入美盘，美股从盘初的跌势中逐渐平复缩窄跌势，市场进入窄幅修整模式，美元指数高位回落但企稳于95关口之上。金价低位反抽，但多方上攻能量不足，呈弱势窄幅盘整走势，终收于1274.51美元，日跌3.58美元，跌幅0.28%。 今日鲍威尔、德拉吉等央行领导人将集中在辛特拉论坛上讲话，料难有重大调整改变性的货币政策透露，对市场影响也相对有限。欧盟预期将于今日举行会议批准对280亿欧元美国进口产品加征报复性关税，中美及欧美贸易摩擦升级事态仍是短期市场情绪的不确定性因素。日内其它值得关注数据如下： 14:30 日本央行行长黑田东彦发表讲话 21:30 德拉吉、鲍威尔、黑田等葡萄牙辛特拉发表讲话 22:00 美国5月成屋销售总数年化(万户) 预期 552 前值 546 周二美元指数延续走高，盘口呈现大涨小回的有序格局，强势特征维持完好，后市料仍将震荡上攻。短期近档支撑位于周四长阳实体顶部及1小时MA30、MA60、4小时MA20汇聚的94.90附近，下方持续上行的4小时MA30将在94.6/5构筑起第二道防线。 金价周二温和下落探低至月线MA30的1270/69美元区域，收盘及目前位于周线MA120的1275美元一线震荡拉锯，整体趋势由空方主导，仍属弱势下跌格局之中。短期上方阻力位于1小时MA30、MA60汇聚的1277/9美元区域，继续向上则是昨日波动高位叠加短期技术强阻的1284/2美元区域。 本周中美贸易在谈判过程出现激化趋势，A股出现持续下落，并呈现一定的盘口性情绪发展。但国际金融市场相对稳定，美股未出现明显异常波动。这也是贸易争端未能有效激发出避险的盘口走势缘由。我们分析认为:在贸易逆差优势地位下，选择挑起争端，美国处于相对的强势地位。但四处宣战不合常理也不符合美国长期利益，中美及欧美等贸易议题最终将在谈判妥协中得以解决。而目前金融市场出现的些许变动，尤其是部分新兴市场国家的金融不稳定因素，更多是由于美元近期上升势头导致。未来若美元上升势头加剧，不排除进一步加剧类似风险出现。短期关注而言，我们需警惕截至目前为止的美股碎步下跌后，是否会出现急剧的变化。 本周初，美元金价各自延续上周趋势温和发展，我们预期这一趋势短期将继续延续。策略上，维持周评及昨日判断，建议继续持有空头等候盈利放大。若金价出现急剧的连续性盘口性下跌，则可能实时获利了结。并不排除在盘口特征适合阶段短期反向多单操作。 操作上，继续短期阶段分别持有3-4成空头持仓； 根据盘口信息，不排除实时进行调整仓位或修正意见，请密切留意快讯及短信通知。
180619 time 080956： 现货金价周一开于1278.38美元，盘初金价温和回升触及1282.38美元日内高位，内地及香港休市的亚洲盘口清淡交易，汇市金市均维持窄幅震荡模式。欧美盘口，交易仍处于窄幅波动之中，金价在美盘温和下落触及1276.94美元阶段新低，但市场交投意愿有限，终收于1278.09美元，微跌0.89美元，跌幅0.07%。 欧央行举行的辛特拉央行会议今日开启，其中德拉吉的演讲为市场瞩目：一年之前德拉吉在此论坛讲话曾导致欧元急剧波动，由于上周欧美央行议息会议后，汇市出现急剧变动。我们认为：欧央行的退出QE政策已然明了，市场对此话题炒作告一段落，今日德拉吉讲话难令市场产生意外，也难促使欧/美出现改变节奏趋势的演绎。日内还有欧美央行系列官员的讲话值得关注： 16:00 德拉吉在辛特拉会议上发表演讲 19:00 爱尔兰央行行长连恩与美联储布拉德（2018年无投票权）在辛特拉会议上发表讲话 20:30 美国5月新屋开工(万户) 预期 131.1 前值 128.7 周四美元指数长阳上攻后，周线收创阶段新高位，短期仍处于多方掌控格局之中，后市料仍处于震荡上行趋势之中。周线看，94.30/20区域位于103.82-88.25下行阶段的0.382黄金分位，将成为短期技术强支撑，本周上方目标则分别位于MA120的95.5以及103.82-88.25阶段的50%分位96附近。周五、周一美元连续两个交易日高位窄幅整理，超短期的超买技术指标得到有效修复，日内后市出现即时或动态下移后再度上攻的概率较大。短期下方4小时MA20的94.6/5区域以及快速上移的4小时MA30目前所在的94.30/20区域将成为动态美元指数修正强支撑区域。 周五金价大跌，这一走势在欧央行明确宣布退出QE及贸易争端背景下，令多数市场分析人士感到意外。在我们看来是美元指数阶段上行压力下的必然结局。周五跌势击穿近一个月盘整的箱体技术支撑位后，如我们之前预期，技术止损盘将令跌势加剧。我们分析，这一破损的趋势将在本周极大概率继续延续。技术上，金价短期上方重要阻力位于1282美元，这既是前期箱体下沿，也是金价251-1920宏观牛市阶段重要的的0.618黄金分位，位于该区域下方，意味着金价处于宏观弱势格局之中，金价周五破位该区域后，多方料对此有所反扑，这也是目前金价出于超短期超跌情形下的盘口反应。但前期技术形态破位及美元宏观趋势压力下，我们预料难以有效突破。下方金价短期支撑位于周线MA120的1275美元，以及月线MA30的1270/69美元区域；而阶段强支撑则是周评所述的1250/40美元，该区域是1920-1046下行阶段的0.236分位、1046-1375阶段的0.618黄金分位、1046-1122美元下跌反弹修复阶段通道支撑线以及月线MA60等等的共振汇聚带。 上周后半周，美元金价相继出现符合预期的强劲走势，预料本周极大概率将惯性延续。尽管我们认为，金价仍有下行空间，但策略上，继续持有空头等候盈利的放大，不建议现价区域再行补入空头，等候金价朝向阶段目标区域的靠拢。若金价继续不理会短期趋于超跌盘口特征继续大幅连续性急跌，则不排除我们对所持头寸进行即时获利了结。同时我们也不排除结合盘口特征，进行短期反向多单操作。 操作上，继续短期阶段分别持有3-4成空头持仓； 根据盘口信息，不排除实时进行调整仓位或修正意见，请密切留意快讯及短信通知。
------------------ 黄金做空进行曲 没有更多观点，下周必然是继续惯性下跌的重要一周，极可能达成最后目标。 操作上，持有各自的3-4成空头，静候获利进一步放大便是。同时注意目标位附近可能随时兑现获利，且可能的反手短操作。 --------- （0609观点持续关注） 可能的经济与市场宏观框架，经济金融危机可能性，及之于美国意义 本期论述基调与上期报告大体相同，只是分析基调有所加深。首先谈谈对经济与市场的大体宏观看法。就最新公布的美国5月SIM制造业、非制造业指数来看，双双大幅反弹，说明当前美国宏观经济荣景很有“韧性”，尚不到担心美国宏观经济见顶的时候。 全球宏观经济走向，以美国马首是瞻。而美国宏观经济走向，笔者重点关注的指标也就那么几项：非农就业、失业率、十年期国债、美股总体估值状况、美国通胀指标、美国ISM指数。其次的关注点是周期更长的美国利率走向、美国GDP数据。对中国宏观经济与市场的关注，除了上述数据，还有更多A股市场的全面估值信息。 就当前笔者对美国宏观经济的关注与研究程度来看，不到担忧美国经济宏观见顶的时候。但必须预防美国经济从繁荣走向过热，如果这个过程不可控，下一阶段就是洲际，乃至全球性经济、金融危机。而美元汇率走向，是这个过程如何演绎的关键一环。 笔者之见，如果美国纵容美元进入宏观贬值通道，极可能促使美国当前本已高估的股市走向过热，极可能令当前繁荣的美国经济步入过热阶段。这会缩短本轮美国宏观经济良性运行的周期，或曰寿命。我想这个逻辑容易被投资者理解。所以，美元宏观贬值，应该不是“当前”美国当政者希望看到的选项。 那么美元延续宏观升值就没有问题吗？也并非如此，只是针对当前情况而言，延缓或避免经济、金融危机，存在更好的可能性。如果在美元升值大背景下，较好控制住全球通胀，也没引爆更多经济体，并避免危机引发的连锁反应，那么形势无疑会向好的一面演化。 相反，如果美元升值未能控制住通胀，也未能抑制住美国股市进一步泡沫化，那会出现更为严重的问题。会出现政府如何调控，都不会见效的失控局面。最终结局，必是难免的经济、金融危机。只有引爆泡沫，刺破脓疮之后，政府的上药调控才会“立竿见影”。 如果出现这样的局面，对大多数不熟悉更多其它金融工具的投资者而言，会带来灾难性后果。而对能够识别与利用金融危机的投资者而言，这却是一个千载难逢的好机会，是一个财富重新分配的最典型过程。对这样的机会，我们威尔鑫咨询会有不少工具去量化把握，也希望更多投资者能够选择与威尔鑫进行合作，享受到威尔鑫的市场研究成果。笔者去年曾发文分析，尤其需要注意2019年下半年的全球经济金融形势。 其实，无论美元宏观贬值，还是宏观升值，或曰美元汇率的单边大幅运行，很多国家都有意见，甚至引发很多国家经济、金融动荡。怎么说呢？这些国家从来都是发达国家历史前进中的“垫脚石”。对更多国家而言，最厌恶美元无休止贬值，而不是升值。因为理论上，美元宏观贬值不利于非美国家的“国际贸易”形势，美元升值反而有利于非美国家的国际贸易。故大多国家实际最痛恨美元无休止的贬值趋势。 然对美元升值的担忧又是什么呢？一个国家如果外汇储备不足。美元升值理论会带动国际资本从本国外流，进而恶化本国投资环境，或恶化一定领域的外资或游资依赖较强的实体经济经营环境。更严重的情景，可能引发较强的国内通胀，乃至本币对内、对外的大幅贬值。 如果再来一轮经济、金融危机，美国怕不怕 经济、金融危机，任何国家都怕。但如果发生下一次金融危机，美国未必那么“真怕”。为何美国可能不怕？经济、金融危机对一个国家的伤害程度，很大程度上视这个国家的总体经济结构而定。就历史上历次金融危机而言，十次金融危机，九次与地产或地产相关领域过度泡沫化有关。如果一个经济体，关联数十行业的地产这首体量庞大的航空母舰过于“泡沫化”，金融危机一来，受伤会很严重，危机波及领域会很宽。这就是为何2008年美国在金融危机中受伤很重，很多银行等金融机构破产倒闭的原因。而当时地产泡沫不算重的中国受伤反而相对较轻，只是将很多落后、陈旧、污染的行业逼上了升级转型的日程。 2008年以后至今，美国新一轮经济运行在以前沿高科技为龙头的轨道中，严控地产泡沫。反观中国宏观经济，虽投资驱动的经济增长方式受到明显控制，但对房地产的依赖却越来越重，甚至可谓被房地产高度绑架。说实话，如果出现下一轮金融危机，将非常考验中国当政者的调控智慧。调控不好，就可能出现90年代日本、97/98年香港地产面临的窘境，下跌50%，乃至70%都有可能。过于倚重房产杠杆投机的中产或高产，可能沦为负资产，当时香港这种情况很严重。 回顾98年由国企老化、僵化形成的经济、金融危机，国家除了通过债转股，引入民营对债务资本化解危机以外。还专门成立了长城、信达、华融、东方四大资产管理公司，分别对应收购、管理农行、建行、工行和中行的可谓“极高”的不良资产。将烂摊子全部股本化或剥离出来国家兜底。国有的债务、烂账国家兜底很容易，逻辑上抹去债务数字就行。 目前中国经济民营化比重越来越高，民营经济权重也越来越大。而且很多民营经济的发展过于依赖杠杆。一旦新一轮经济、金融危机来袭，政府根本不可能对出现问题的民营经济坏账进行兜底，只能任其爆破。故一旦出现下一轮金融危机，笔者非常担心中国应对危机的智慧与能力，尽管政府在过去几十年的经济金融调控中，表现极为高效出色。近月，不少以往实力极其雄厚的民营股份制企业出现债务违约，或债务融资失败的例子渐增，都是不太好的苗头。 如果新一轮经济金融危机来袭，对美国而言，虽也覆巢之下无完卵。但鉴于当前美国经济结构较为合理，其受伤程度会相对有限，也会有更强的复苏弹性。在其它国家遭遇经济金融危机重创之后，美国更具弹性的经济复苏能力，无疑会强化其在国际舞台上的相对地位。故长远而言，下一场经济、金融危机对美国而言，未必是坏事。甚至如果危机难以避免，美国可能愿以通过美元升值的方式去“引爆”它。而如果中国能够在下一轮经济金融危机中实现“软着陆”，那将迎来经济结构升级的大换挡，那将迎来对美国国际地位的真正威胁。 故无论基于稳定美国宏观经济，还是基于一场可能无法避免的经济金融危机，笔者都倾向于未来近两年内的美元恐将趋强运行。就黄金与美元的运行关系而言，黄金理论上难有大机会。然黄金受影响的因素要比美元更多，更复杂，金价波动也更活跃。故面对美元可能的宏观强势，金价总体下行，或逆美元出现结构性强势，都有可能。这在美元宏观强势历史中，也发生过看似不可能的可能。故具体到黄金市场，我们又需更多相应工具，去对机会与风险进行量化。长期关注威尔鑫咨询的朋友应清楚，我们有不少这样的量化分析工具。 未来三年，白银市场的确定性与不确定性机会 就黄金、白银市场运行相关性，以及近月银价相对于美元走强的抗跌表现而言，笔者认为三年内的白银价格，至少有一轮上涨至27美元附近的机会。如现货金、银价、美元月K线，以及相应的金银价格对比图示：
观二十几年金银价格比，当前无疑属于战略买进白银的好时候。就长期而言，这是一个相对确定性的做多信号。且就笔者对白银下一轮涨势一旦启动的最终目标量化来看，至少应该先看27美元附近。也即相对于目前价位，至少有约50%涨幅。放眼最保守的三年，即便不带杠杆，这个收益也不算差。 且就近月银价相对于美元走强，表现出的相对抗跌相关性来看，进一步说明就长期战略而言，买进白银不会有大多失误。我们前几个月根据对冲基金在白银市场中的历史持仓分布特征，曾强调过：对冲基金做空白银的能量已发挥至极限，中期银价下跌空间有限，但做多机会还看黄金市场运行节奏。目前进一步证实了这种判断。 然不确定因素在哪里呢？那就是美元强势一旦突破96点后进一步延续，银价会遭遇怎样的后续考验，甚至金价会遭遇怎样的后续考验，我们都无法确定。唯一大体可以确认的是，即便遭遇进一步的意外下跌，银价下一步上行的重要目标，依然在27美元附近。这是相对确定性的机会。历史上，在金价、银价、美元的关联走势中，这样的组合走势不算意外：
在1995-1997上半年的美元宏观强势期间，银价相对于美元强势，总体“区间”震荡，抗跌内蕴极强。而区间内的金价，则不堪美元走强的重负大幅下跌。1997年下半年，在美元大体处于95-100点的高位区间震荡中，银价迎来了从4.1美元至7.9美元，创数年新高的逆袭。2017年至今约一年半的时间里，国际银价相对于美元先抗涨、后抗跌，大体有1995-1997年的相似性运行“意蕴”。 黄金美元宏观关联环境，与具体中期黄金市场演绎可能 就当前美元市场运行，为黄金市场提供的关联环境来看。虽近两月金价相对于美元的走强，相对有些抗跌，但如果美元继续走强，这种抗跌的内蕴存在演化为明显补跌可能。如图所示：
从KD指标对美元月线系统的风险机会量化而言，当前美元月线KD指标无疑在宏观超卖区形成金叉后，已转强运行。最近十年，美元大体出现过五次（包含本次）这样的机会或现象。当KD指标的D值回升至L线位置后，后续都进一步不同程度地继续上行。A、D区域金价先相对于美元强势出现抗跌，此后在美元强势延续中，又出现补跌。当然，各区域宏观运行环境不一样，B、C处于非常明显的黄金宏观牛市阶段。 当前E区，笔者此前分析判断美元可能直接上升至96点附近后遇阻调整，我们希望在这样的前提下调整黄金空头仓位。然当前实际运行情况是，美元刚过95点就出现了强势整理，并对应着金价大体在1290/1300美元一线的抗跌。 故后市很关键，也相对难判断一些。美元是反弹到位后，再续2017年以来的宏观弱势，还是在95点下方整理后进一步走强呢？我想一般的其它机构市场分析判断，大体是“一半对一半”的倾向吧。而笔者基于美国经济金融稳定性，以及哪怕一场难以避免的经济、金融危机对美国发展的重要意义分析判断逻辑，都认为美元应该延续宏观强势。假设确如笔者分析判断，相信中期金价至少会有相对于美元进一步走强的“补跌”。 然在具体操作，尤其涉及保证金的具体操作上，押注于过于宏观的判断，操作未必合理。故此，不得不就更多中期、阶段信号进行分析处理，力求将操作缩小至更具实际意义的“波段”。 中期与阶段，如国际现货金价，以及我们基于国际现货金价、汇率波动形成的理论欧元现货金价、中国现货金价日K线图示：
图中可以看出，国际现货金价、欧元现货金价、中国现货金价，虽波段运行节奏一致，但强弱各不相同。国际现货金价最强，中国现货与欧元现货金价大体类似。2017年7月前的中国现货金价强于欧元现货金价，之后至今的欧元现货金价则强于中国现货金价。 就2017年3月中旬至今的中国现货金价运行来看，有一个大体一致的区间波段底部，在265-267元/克人民币左右，如图中L线位置所示。目前这个底部再次面临下破的考验。理论上，下破后，可能去2016年的底部寻底，那会击穿260元/克。但笔者以为，又未必如此。如果国际金价到了相应位置，国内金价该在什么位置见底，则基本就会阶段或波段见底。 2016年底至今的欧元区现货金价波段底部，与中国现货金价波段底部并不完全对应。欧元区现货金价底部，基本就在2016年底位置，1070欧元/盎司附近，图中H线位置。 假设黄金市场还有一个波段调整的大底，欧元现货金价H线位置对应见底的参考意义可能更强。对应的国际现货金价应该在什么位置呢？不好说，因为这还涉及到汇率市场的运行。但欧元金价触及1070欧元/盎司附近的H线，应该是一个中期大底。 再看2018年以来，尤其是国际现货金价在4月见顶1365.10美元后的走势。原本波段运行步调一致的国际现货金价与欧元现货金价出现了分歧：现货金价震荡下跌，欧元金价震荡上行，甚至欧元现货金价创出了大半年来新高。对于这样的组合运行情况，我们强调，国际金价不会出现明显反弹。欧元金价“逆”国际金价的强势需要修正。甚至这种修正有可能以国际金价弱于外汇市场指引的补跌方式来进行。当然，我们希望欧元金价下跌至1070欧元/盎司的H线位置，至于对应美元金价在什么位置，可以不作判断。 当然，我们不可能不管具体的国际现货市场金价分析，如2015年底至今的美元现货金价周K线图示：
当前的金价周线KD量化指标显示，指标已大致运行至20附近的“超卖”区域，如图中A、B、C、D位置。当前金价在D这样的位置中期见底（如A位置），略反弹后继续大幅下跌（B位置），弱反弹后诱空底背离（C位置），都有可能。 但哪种可能最大呢？笔者认为后续阶段或中期，类似A、B的可能都不太大。A位置，历经近三年下跌后，整个黄金市场做空氛围释放得相当充分，这可以从我们以往或稍后分析的对冲基金能量波动、持仓分布特征看出。B位置也不大可能，因为当前D位置前数月，没有累积如B位置前数月那么大的多头获利。 换一种解释，D位置的做空动能，已比B位置释放得更为充分。相对较有可能的是，D位置可能会类似C位置，弱反弹后继续下跌，形成一个类似诱空的阶段底部。但金价阶段见底的反弹，金价如果遭遇美元强势的延续，难以走出C位置诱空见底1236.35美元后，至1366美元的涨势。 就2015年底金价见底2046.20美元后，至2016年反弹见顶1375.10美元整个波段运行来看，当前市场仍没有突破这个波段运行框架的约束。当前金价正受到该波段回调的23.6%黄金分割位（1297.5美元）支撑。就一个相对充分又良性的波段调整而言，至少应该触及38.2%黄金分割位，甚至二分位，乃至于61.8%黄金分割位。该波段38.2%黄金分割回调位在1250美元附近，大体对应着周K线“年线”位置的支撑。形态上也大体对应着B位置阶段底部，C位置后的诱空底部。该位置中期支撑极强，也极有意义。 关于上述周线技术分析的可能，再进一步从对冲基金在黄金市场中的能量波动，基金行为进行日线级别的比对分析：
A点位置，从多空能量波的“咬合”程度，金价综合指标触及“熊大底”，对冲基金行为触及冰点区的组合情况来看，是中期做空能量释放得最为彻底的一次。 B、C、D位置的金价综合指标，都对应处在“熊顶牛底区”可能发生市场转折的位置。但B点做空动能显然释放不够充分，此前累积了太多基金中期做多获利。当前的D位置，比C位置做空动能释放得更充分，但就距离冰点区尚有一定距离的基金行为，以及美元还有进一步走强可能的关联环境，欧元现货金价的下跌不够的组合情况来看，都意味着金价还有继续下跌可能。而阶段重要支撑，应该会暂时体现在前面波段分析中的1240/1250美元附近。再此后的中期，暂没必要看那么远，没有多大操作指导意义。 就我们上期报告分析过的黄金市场20年，以及一年半成本分布浪潮来看，1240-1250美元就是“海底”，阶段与中期技术支撑意义极强：
下周将迎来几乎铁定的美联储升息。近两年，每一次利率调整，都会引发市场强烈波动，形成市场转折，相信这次也不会例外。至于这次利率调整，会不会令美元强势出现“见光死”，对应着金价做空动能释放后的反转走强，真不好判断。只是就阶段与中期策略而言，当前周线技术触及超跌背景下的新建空头需要控制仓位，甚至技术上已不适合新建空头。然对于已有成本优势的空头，又可以继续持仓搏一搏，毕竟倾向金价还有新低的可能很大。当然，如果本周利率决议前，金价提前出现了新低，即便尚明显高于我们分析的1240-1250美元目标区间，我们都倾向于空头逐步减仓。
【持续观点】
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