181221 time 062256：

现货金价周四开于1243.18美元，盘初的震荡中触及1242.65美元日内低位。亚洲盘口窄幅震荡，尾盘在美元指数显露回落之意时出现小幅翘尾现象。欧洲时段，意大利预算以意大利妥协告终，欧元信心得以提振，隔夜美联储鹰鸽交织加息令鹰鸽双方皆不满意，美元指数一溃千里，日内再创阶段新低的96.16。金价欧市盘初揭竿而起，大幅上行接近周三高点。盘中短暂高位休整震荡后，美初盘口震荡加大，美元指数低位一度强劲反抽，但金价以避险情绪刺激势不可挡，继续高涨突破1260美元关口。其后稍作修正，凌晨后在美元再度回落及美股弱势配合下，上攻创出阶段新高的1266.52美元。尾盘小幅回落，终收于1259.77美元，大涨17.08美元，涨幅1.37%。

因圣诞假期临近，美11月PCE物价和个人收入提前于今日公布。今日密集公布的英美大量数据中，三季度GDP及美消费者信心终值料和修正值相近，对市场影响有限。美11月CPI环同比下滑但符合市场较低预期，扣除能源下滑因素的核心CPI则相对强势，环比持平、同比还略高于10月前值。我们推断，11月美PCE物价较大概率符合这一趋势，市场也正是如此预期。因此，对短期盘口而言，影响更为重要的则是收入及消费支出能否维持较高的水准，目前市场较为看淡，对美元有一定的盘口抑制效应。日内其它值得关注的信息数据如下：

17:30 英国三季度GDP同比终值                预期 1.5%  前值 1.5%

      英国三季度GDP季环比终值              预期 0.6%  前值 0.6%

21:30 美国11月耐用品订单环比初值           预期 1.6%  前值 -4.3%

21:30 美国三季度实际GDP年化季环比终值      预期 3.5%  前值 3.5%

23:00 美12月密歇根大学消费者信心指数终值   预期 97.5  前值 97.5

23:00 美国11月PCE物价指数同比              预期 1.8%  前值 2%

      美国11月PCE物价指数环比              预期 0%    前值 0.2%

      美国11月核心PCE物价指数同比          预期 1.9%  前值 1.8%

      美国11月核心PCE物价指数环比          预期 0.2%  前值 0.1%

23:00 美国11月个人消费支出(PCE)环比        预期 0.3%  前值 0.6%

      美国11月个人收入环比                 预期 0.3%  前值 0.5%

美联储议息决议后，美元指数动态大涨格局在周四未能延续，盘中连续下挫破位93.80以来上升趋势及日线MA60，收盘位于此前两周低位及日线MA60区域，短期盘口走势令我们意外，但这一走势符合我们对美联储在前期立场鸽派软化后美元正常的回归判断，美元短期内有转化形成强势区间震荡可能。技术上，周线KD高位死叉，RSI高位连续顶背离出现偏空信号。日线方面，也不容乐观，本周4连阴后进入MA60区域，出现对93.80以来小波段上升趋势的破位，下方进一步回落则将考验半年线95.70附近支撑。超短盘口4小时分析，我们综合指标再度频临超卖区域，预示日内若还有动态盘口压制，出现盘口性超卖回升意愿强烈。综合判断，美元指数下方频临88.25-93.80以来的年内反弹上升趋势线96附近，这里同时还是103.82-88.25阶段的50%分位，有短期技术强劲支撑效应。日内及下周初回吐至此，将产生强劲反抽概率极高。本周线动态中阴，若想缓解短期继续下探风险，日内对近三周开收盘低位96.70的能否收复将至关重要。

金价周四强劲上涨，及周三的倒“V”型逆转走势后，随即更猛烈的“V”型多头反转，短期力度超出我们预期，但这一结果又是在当前美股破位进入急跌阶段市场避险情绪的必然反应。技术上，本周突破1046-1375阶段的61.8%黄金分位等综合阻力1249/53美元区域后，维持阶段看涨姿态。目前周线、日线均在当前稍上区域有重要技术关卡（周线MA120、月线MA30、布林中轨、日线年线、周线MA60汇聚共振的1260/70美元区域），同时这里还是1160见底以来形成区间震荡上行上轨（即1214-1243形成的上升趋势线反压），若短期突破这一线，意味着加速上行的来临，也意味着据我们阶段性初级目标1300美元已不遥远。结合4小时超短期盘口即将进入超买区域分析，日内形成高位强势震荡概率较高。

本周中金价走势急停急转，功底不深的短期投机者在此行情中极易出现大幅亏损。动态的盘口走势往往出人意料，在我们看来，本周较为意外的震动为新入空仓者极佳的布局时机，在正确操作理念和对阶段趋势的准确把握下，我们再次成为赢家。当前金市阶段演绎完全符合我们判断，避险行情仍将纵深演绎，下周至新年阶段，出现延续趋势或强化趋势概率极高。策略上，我们将继续坚持已布局好的4-6成多头，争取扩大盈利，迎接丰收期。

操作上，继续分别持有4-6成多头头寸，静候盈利扩大时期来临。

        若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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181220 time 064656：

现货金价周三开于1249.92美元，风险事件前夕，市场心态谨慎，亚洲盘口金价围绕1250美元附近窄幅震荡，行情清淡。欧洲时段，金价小幅回探后依旧维持横向整理格局。进入美盘后，美宣布从叙利亚撤军及美11月房屋数据不佳，美元指数在加息前出现跳水走势，刺激金价直线上行创出阶段新高的1258.03美元。脉冲式上涨行情未能持续，凌晨后金价高位震荡回落。美联储如期鸽派加息（点阵图暗示明年加息2次，2020年加息一次、下调今明两年经济增长及通胀预期），美元指数急涨60个基点，重新站上97关口。金价急跌7美元后震荡盘跌，盘中呈倒“V”型走势，尾盘触及1241.68美元日内低位。终收于1242.69美元，日跌6.51美元，跌幅0.52%。

今日日本及英国央行将先后公布议息决议，因属小周期利率会议（无会后经济展望，英国央行还无通胀及新闻发布会），市场普遍预期将按兵不动，料仅仅对日元、英镑产生盘口性影响，对金市走势影响有限。日内其它值得关注的信息数据如下：

11:00 日本央行公布利率决议及政策声明 /  14:30 黑田东彦新闻发布会

17:30 英国11月零售销售同比             预期 2%      前值 2.2%

      英国11月零售销售环比             预期 0.3%    前值 -0.5%

20:00 英国央行公布利率决议及会议纪要

21:30 美12月15日当周首申失业救济人数   预期 21.5万  前值 20.6万

美联储今晨如期加息，下调点阵图中值（2019年底联邦基金利率的预测中位值为2.875%、2020年底为3.125%，此前分别为3.125%和3.375%），同时下调今明两年GDP增长和通胀预期，维持失业率预期不变。符合市场多数分析人士判断的鸽派加息立场（令我们略感意外）。同时，继续表示进一步加息将是适合的，维持每月资产负债表缩减幅度500亿美元步伐不变，其鹰派举动超出市场分析，符合我们推断。

美联储整体鸽派加息从前期立场软化撤退，但鹰鸽交织的举措未能另市场鸽派满意，美股延续跌势。周三美元指数低位强劲反抽，本周连续三个交易日盘跌，但周二、周三均在大副回落基础上，尾盘出现准逆转走势，呈长下影小阴线组合，显示下方低位承接力量较强，阶段强势震荡格局短期内料将继续维持。短期盘口分析，依然处于4小时MA60、MA30下方略偏弱势格局，日内对97.15/96.90区域的巩固料将是主要博弈区间。技术上阻力支撑请参见此前分析，并无修正。

金价周三冲高频临周线MA120附近遇阻回落，日线呈长上影阴线，预示日内动态盘口仍将承压，给阶段向上走势留下阴影。本周此前两个交易日连涨，叠加昨日盘口动态涨势，令金价超短期进入超买区域，出现宽幅震荡行情已有预期，但金价高位回探力度依然超出我们预估，直指1243/39美元的短期技术强支撑区域。技术上，近档下方支撑位于周线MA250的1240/39美元区域，上方阻力位于4小时MA30、MA60汇聚的1243/4美元区域，这一1239/44美元区域是于1160见底以来形成区间震荡上行区间的中轨线区域，同时也是10月前期高点，呈在此反复拉锯，具有极强的支撑效应。继续下行依次则是日线布林中轨线1236/5美元区域，MA30的1230美元附近；继续上行依次则是昨日动态突破的1046-1375阶段的61.8%黄金分位、1920-1046下跌阶段的23.6%分位及日线MA200汇聚的1249/53美元区域，以及昨日触及的阶段高位及周线120所在的1258/60美元区域。

我们分析，美联储加息令美元强势震荡格局未变，在此基础上，美股阶段弱势得以强化，今晨鲍威尔讲话后美股延续急跌在尾盘并未引发避险买盘即时进入金市。但这一阶段推动金价震荡攀升的避险担忧运行逻辑依然存在，并且大概率将纵深强化演绎，故我们不因盘口的急剧波动就改变对金价乐观观点。策略上，我们认为，在此现价区域下方的任意盘口性的动态回落，又将是空仓者寻觅介入的好时机。

操作上，建议本周新入会员可在现价1242美元及下方，建立4成多头（4倍杠杆）；

        继续分别持有4-6成多头头寸，静候盈利扩大时期来临。

        若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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181219 time 071556：

现货金价周二开于1245.80美元，亚洲盘口金价窄幅震荡，尾盘略有回落触及1244.85美元日内低位。欧市阶段，有关意大利和欧盟达成预算协议进展消息提振欧元，美元指数延续跌势，金价企稳回升，并在欧美错盘阶段触及1250.33美元高位。日内披露的经济数据继续欧弱美强（德国12月IFO商业景气指数创两年来新低、美11月新屋开工及营建许可均超预期止住跌势），美元指数低位企稳，尾盘重新站上97关口。美盘阶段，原油市场再度暴跌逾7%，创阶段新低45.79美元，引发基本金属集体跌势。同时，特朗普继续抨击美联储加息意愿，美股低位回升暂时企稳。在此环境下，金市在美联储加息风险事件前夕呈现乐观谨慎情绪，于1250美元下方维持高位窄幅整理。终收于1249.20美元，小涨3.65美元，涨幅0.29%。

美联储12月利率会议决议将于明日凌晨3点揭晓，市场普遍预期美联储将加息25个基点至2.25-2.5%（据最新美利率期货交易市场预计，本周美联储加息的几率为78.4%，显示市场对此次议息结果的分歧较大）。在经济波动压力下，市场关注焦点在于美联储是否会修正渐进加息的阶段性货币政策。今日还有英加11月通胀数据值得关注，和欧美一致，市场对本月通胀预期不佳，但或出现略超预期的惊喜，料对英镑及加元产生直接盘口性影响，但对金市无明显直接持续作用：

17:30 英国11月核心CPI同比 预期 1.8%   前值 1.9%

      英国11月CPI同比     预期 2.3%   前值 2.4%

      英国11月CPI环比     预期 0.2%   前值 0.1%
 
21:30 加拿大11月CPI同比   预期 1.8%   前值 2.4%

      加拿大11月CPI环比   预期 -0.4%  前值 0.3%

20日
03:00 美联储公布利率决议及政策声明 / 03:30 鲍威尔新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust  周二增持8.23吨，增幅为1.08%，当前持仓量为771.79吨。

进入3季度后，美部分经济数据（GDP、房屋、就业及通胀）出现回落波动，美股进入牛市第十个年头后高位回落，连续出现大幅度调整，阶段转熊概率日益提升背景下：美联储自2015年12月开启的加息周期，一直坚持的渐进加息货币政策受到美官方及诸多质疑。市场对此出现两种立场：

第一，以摩根士丹利等投行的认为美联储应当修正其加息政策，在近期较小幅度加息后（即在本次及2019年最多还有2次加息后，应暂停加息待经济数据稳定回升后，在2020年再度启动加息，即对美联储既定的加息缩减资产负债表周期，做了修正调整（这一部分观点更激进的以特朗普政府为代表连续喊话要求即刻暂停加息，以提振股市继而稳定经济。）。

第二，是以高盛、摩根大通为代表的认为当前经济数据波动时暂时现象，美联储应当坚持渐进加息立场。这部分观点认为，应对可能趋势变化，美联储应更快行动而非原地等候，美联储将按预期或更快的加息到既定中性利率区域，以便为今后货币政策调整留足空间。

两种观点的共同之处，均未否认当前经济数据波动制造的影响，既市场广泛一致预期本次会议采取鸽派加息政策概率极高。但在后期应对措施上，两派立场截然不同。

我们分析认为，美联储决定在2019年后每次议息会议都将有季度经济预期和新闻发布会，因而将更灵活的掌握短期经济波动下的灵活调控主导权，也即此前美联储官员连续释放的需更关注经济数据走向的含义。我们认为，市场当前对于美联储加息决心过于低估了，目前美经济数据远未到需要即刻调整货币政策的时候（参加上周展望中对就业及通胀的分析）。本次会议将加息25个基点，维持此前点阵图不变、通胀预期出现微幅下调、维持经济展望不变。在相对内在鹰派举动的同时，美联储释放鸽派信息稳定股市，提振市场信心又是必须做的功课，因此不排除美联储在此基础上修正调整。可做的选项表明利率“略低于”中性区间、移除“进一步渐进加息”、强调依据经济数据掌握灵活调整可能等。

市场影响方面，处于本轮加息政策的后半程，无论上述哪种立场而言，在一个中期或相对较长的周期内，距离本轮加息顶峰还有一段距离，美元都仍将受到这一加息预期提振，持续上依然处于整体获益走强概率较大。（当然在具体中短期走势而言，两种立场思维下的美联储货币政策影响会有明显不同）。就短期影响而言，市场对本次会议鸽派加息以及明年加息频率降低的预期较为充分，出现这一较大概率事件时，美元料将宽幅震荡，形成97.90/96间的区间震荡格局偏大；若相对意外的坚持原有点阵图不变等鹰派举措，美元有在当前震荡攀升格局下上升斜率加大的较大可能，即出现突破97.70/90技术阻力，展开新的上攻走势；若意外的不加息，美元料将因此短期急剧回落，终结2月见底来的反弹上升趋势，出现这一情形的概率极低。

对金价而言，和以往不同。当前美元若出现急剧升势，将存制造较明显金融市场（美股）震荡可能，金价将因此在获得避险庇护。美联储货币政策调整及特朗普喊话或会短期迟滞美股跌势，但主动干预下的缓和代价是市场往往在其后更猛烈的回应。我们认为当前一个阶段，由美股回落引发的金市避险行情正在进行并将继续纵深发展。因此，当前情形下，金价无论美联储货币政策当前对美元影响如何，金价大概率将继续上行。我们认为当前是可继续做多看多黄金的较理想窗口期。

周二美元指数回探至短期技术强支撑96.70后重新回升至97关口震荡，延续93.80以来的震荡攀升格局，是短期盘口趋于超卖后的自然回归反应，符合预期。我们分析这一震荡攀升格局是相对脆弱的。目前，日线MA5、MA10、MA20及MA30汇聚咬合在97.15/96.97这一狭窄区域，正朝向横向整理区间震荡转化。今日美联储决议将增大美元指数的波动范畴，存加速上行及形成横向整理区间的可能性。技术上，短期核心波动区域即为上述的97.15/96.90区域，这也是区间97.70/90、96.40/00的中轨区域。

金价周二震荡攀升，在原油再度暴跌、商品走势不佳背景下，做多力量谨慎发力，在1249/53美元的技术压力下止步。但内在趋强势头不减，不论美盘各金融关联品种如何波动，金价始终高位窄幅整理。短期继续上攻迹象明显，市场在等待一个契机爆发。短期技术阻力支撑方面，并未明显修正，请参考此前系列分析。

操作上，继续分别持有4-6成多头头寸，静候盈利扩大时期来临。

        若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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181218 time 063756：

现货金价周一开于1238.64美元，盘初延续周五修正之势惯性回荡整理，在国内期市开市前触及到1235.51美元日内低位，其后亚洲盘口金价维持低位盘整，窄幅震荡。亚欧错盘阶段，美元指数打破横向强势整理出现高位回落，这一势头在欧市后开始加速，并延续至美盘。获此提振，金价震荡回升逐级走高，在美初盘口跃升围绕1240美元关口拉锯。凌晨后，随着美元回落至97关口附近，金价呈加速上攻之势，探至美元日内高位后，终收于1245.74美元，日涨7.40美元，涨幅0.60%。

本周核心事件美联储12月会议议息决议将于周四凌晨3点揭晓。今日数据信息面上无值得关注的信息如下：

17:00 德国12月IFO商业景气指数    预期 101.7 前值 102

21:30 美国11月新屋开工(万户)     预期 123   前值 122.8

周五欧元区12月（综合）制造业继续不佳、美11月零售超出预期刺激美元强劲反抽创出年内新高，较我们预期更快。然而，周五美股在强势美元压力下加速回落，周一延续回落招致特朗普再度口头施压（对美联储加息不满）。美股动荡隐忧反向作用力在周五尾盘开始显现，并促使美元周一大幅回落完全回吐周五涨幅回应，对周线的技术性突破形态形成反向制约，阶段趋势上依然呈现强势震荡，温和攀升格局。我们分析，短期基本面欧弱美强，美元内在趋强；但美政府层面对于强势美元对美股的冲击愈发敏感脆弱，并持续施压。短期料这一格局仍将延续，但对美联储加息前后的短期走势则将形成较大变数。技术上，周线呈强势突破之势，周一动态回踩MA5区域，回到近期波动的核心区域97附近。日线并不排除回落修正至93.80以来的上升趋势线96.70附近，以及回探至缓慢上移的日线MA60和103.82-88.25阶段的50%分位96.40/00区域可能，未来转换成（103.82-88.25阶段61.8%黄金分位和年内高位汇聚的)97.70/90---96.40/00的区间震荡格局，这一格局对应的短期妥协后的市场反应。阶段趋势看，我们对美元宏观走势仍保持较为乐观预期。

金价周五在强势美元压力下，短期回落濒临日线布林中轨线，力度时间均略超预期，但也属良性范畴。尾盘出现的美股大幅回落令金价企稳，周一则大幅反攻收复失地，其运行逻辑则符合此前分析。技术上，周线正呈现突破MA250回踩企稳，这一线的反复拉锯整固，将令后市阶段向上走势更加稳固。近档下行强支撑位于4小时MA30、MA60及周线MA250的1243/39美元区域，继续下移则是上周低位和日线布林中轨线趋于重合的1234/2美元区域。近档上方阻力位于本月也是阶段高位、1046-1375阶段的61.8%黄金分位、1920-1046下跌阶段的23.6%分位汇聚的1249/53美元区域，同时日线MA200也即将下行触及这一区域；而真正短期趋势的强阻位于周线MA120、月线MA30、布林中轨、日线年线、周线MA60汇聚共振的1260/70美元区域，同时这里还是1160见底以来形成区间震荡上行上轨（即1214-1243形成的上升趋势线反压）区域。

操作上，继续分别持有4-6成多头头寸，静候盈利扩大时期来临。

             若需临时进行调整或修正持仓，将快讯及短信通知。

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金价上行空间会超预期

2018年12月16日  威尔鑫投资咨询研究中心

首席分析师 杨易君 （公众号：yangyijun1616）

上周对冲基金在六大外汇期货市场做多美元的净能量虽出现回落，但场外现汇市场做多美元能量依然强劲，中期应继续秉持看多美元的思路。

但同样，我们对黄金依然中期强烈看涨。虽上周美元再创近月新高，但黄金市场总体呈现出很强抗回调韧性，意味着做多底蕴越来越强。回顾近5年的黄金市场，12月份的金价都处于阶段或中期绝对底部。甚至也包括2014年12月，美元处于极其强势背景下的金价，也实现了从1170美元至1300美元上方的大幅避险上涨。如果今年依然如此，阶段后市黄金市场还会有很大上涨空间。从目前多头沉淀的底蕴成本分布来看，1300美元可能都是小目标。

从整个COMEX金银期货市场总容量（未平仓合约市价总值）来看。银价继续“缩量”上涨，且整个期银市场容量击穿了2016年底部，创下了2016年3月以来的近33个月最低值—地量地价，白银价格也应处于中期底部区域。而上周COMEX期金市场容量虽微幅反弹，但仍处于2016年2月中旬后的绝对底部区，依然——地量见地价！

再从近两个月（10月中旬至今）金价震荡回升中的对冲基金期金市场操作来看，推动金价回升的动力基本来自于空头止损，多头尚未发起反攻信号。这期间，基金的期金空头总持仓从22.221万手大幅下降至10.91万手。基金多头不仅尚未反攻，持仓也从18.92万手小幅下降至16.96万手，致使当前基金多头持仓处于2014年6月以来的近4年半绝对低位区。虽近两月金价震荡反弹了不少，但基金多头尚未真正反攻，而反攻又是后期必然。几乎毫无疑问，后期基金的整个持仓结构，甚至整个COMEX期金市场容量，都应该是大幅回升趋势，并对应推动金价上行。

虽笔者从经济基本面，美元所处市场运行环境，通胀等多方面观察，黄金市场尚不到发动牛市行情的时候。但就上述整个COMEX期金市场容量结构，基金持仓结构来看，后期黄金确实极具上行潜力与动能。我想我们的2019年会有很好的开局。

最后从黄金作为有别于白银等其它贵金属的金融资产属性观察，笔者常观察金价除以美国M2货币增量后的金融资产“估值”问题，目前处于2006年以来的12年最低位置。显示黄金作为外汇储备的重大金融属性，其“价值”相对于货币增量被严重低估：

图中显示当前比价尚处于12年以来的L线绝对低位处。而形态趋势上，当前金价又正受到宏观趋势线H线支撑。至少就本轮市场资金分布特征来看，1300美元可能真是“小目标”！

操作上，坚定果断持持有各自的4-6成（4-6倍杠杆）多头，稳健行船。