191101 time 085056：

现货金价周四开于1496.13(白银17.868美元）后，亚洲盘初的震荡中在日本市场开市后分别触及1493.69（17.773）美元日内低位。国内期市开市后，美元指数继续下挫，金市多方占据上风，上攻动态突破短期技术阻拦逼近千五关口后转为横向窄幅整理。进入欧洲时段，欧元区三季度GDP温和好于预期，欧元获得提振令美元指数回撤年线支撑，金价一举突破1500美元关口，金银维持震荡上行。美初，美系列经济数据符合市场预期的略微下滑，美元转为低位拉锯震荡。美股开盘后走低，刺激金银加速上升分别探至1514.20（18.167）美元日内高位。此后，金价维持于1510关口上方窄幅拉锯；白银回撤至18美元附近后重新震荡回升。终黄金白银双双创10月单日收盘最高价，金价收于1512.86美元，日涨17.39美元，涨幅1.16%；白银收于18.085美元，日涨0.235美元，涨幅1.32%。

10月金价开于1472.15美元，本月第一个交易日在9月大幅回落的惯性力量影响下亚欧盘口创出本月低位同时也是阶段性低位1458.97美元。随着月初美国制造业、非制造业等系列重磅经济数据疲软，美元低下高昂的头掉头大幅回落，金价快速企稳回升探高至1519.45美元本月高位。但此后，中美贸易传递推进信息，有望在APEC前达成第一阶段协议；英国脱欧兜兜转转，一度柳暗花明；市场避险情绪消散下，金价技术整理需求占据上风，再次回撤至1480美元附近。弱势形态中，美通胀、零售数据的疲软继续打压美元令黄金获得保护衣，避免了技术性破位。另一方面，美联储降息和贸易谈判推进预期下，美股持续回升和经济数据走势迥异，金市在此市场讯息中受到左右互搏，陷入窄幅拉锯之中。下旬，金市出现波动放大倾向，上下意欲突破制约但均未能成功，在月底美联储已经给予市场充分预期的展现中性立场的降息后，美元继续沉沦，金价继而获得恢复强势运行的提振，逼近月内运行的高位区域。终10月金价收涨40.71美元，月涨2.77%，收复9月跌幅的80%以上。月线在MA5附近获得支撑反弹，收呈上下影较短的均衡中阳线，月中充分彰显的金市在相对低位的承接力量，显示看多人气依然占据上风，三个月位于1046-1375构筑的上升平行趋势线上轨的整理有望结束，9月的大幅回落线，较大概率转为上行中继整理线。月末最后的大涨，暂时消除KD死叉风险，综合技术指标强势仍趋于超买区域，意味着11月在1520-1555区域依然面临技术强反压挑战。

白银10月开于16.988美元，和金市节奏一致，本月第一个交易日即回探创出月内低位16.876美元。此后，温和回升，围绕14.276-19.645上升阶段的0.618黄金分位窄幅来回拉锯。下旬在突破19.645-18.737的下行趋势反斜线压制后，在此阶段，银价尝试上行突破摸高至18.326美元，受到制约。但整体呈现重心随着日线MA60抬升的运行格局，终月涨1.116美元，涨幅6.58%。在月初看似岌岌可危的技术形态压力下，顽强创出年内第二大月涨幅，同时也收出年内第二月度收盘高位，走势符合我们在月初分析判断。技术上，10月白银回撤MA5以及14.276-19.645上升阶段的50%分位获得支撑，反复拉锯后振幅收窄稳步推升，白银综合指标均衡，CR依然处于低位，RSI、KD维持上行有利趋势，预示银价在11月仍处于有利上升的技术格局之中。有一种看法认为，2011年回落以来，8年中仅有2012年白银在11月录得下降趋势中的中继反弹性质涨幅，其余7年皆收阴。因此，11月是银市的淡季，今年大概率仍将调整。但我们从更长不同性质的周期来看，90-2002的13年整理期间仅有93、97年录得涨幅；而03-10的上升阶段，则仅在07年录得跌幅，就连08年金融危机的持续抛售过程中，银价也是在10月出现波段见底，11月重回升势。因此，白银在11月的运势主要还是受到自身宏观运行特征而定。目前白银8月确认突破MA60，同时突破49.831以来速阻线3分之一线后，回踩确认成功，将奠定极为有利的中期上升格局，更多详细分析请参见此前周评分析。因此，我们也有充分理由相信，在一个上行格局是概率前提，11月出现上升行情也是较大概率事件。

今日早盘关注十九届四中全会新闻发布会，料对国内金融市场影响巨大；欧洲大陆主要市场假日休市，欧洲时段料将清淡波动；数据面上核心事件聚焦于美10月非农就业系列数据：市场谨慎预期本月非农增9.5万，较前值13.6万明显下滑，同时低于过去三个月均值15.8万，也低于年内均值为16.47万；失业率预期3.6%较此前创50年最佳3.5%小幅回升，仍维持在极低的优异区域内；薪资增速同比预期3.0略高于前值2.9%、环比预期0.3%明显高于前值0.0，显示市场认为9月的低迷是暂时意外。我们倾向认为，近期制造业和非制造业就业分项指数接连大幅下滑（9月两项就业分项双双跌入萎缩区域）的影响以及对传统飓风季节性担忧影响下，在9月数据小幅滑落未明显体现下，10月有出现明显出现回落出现10万-的可能（但不排除类似ADP数据的做法：大幅调降9月数据以维持10月数据相对乐观）。同时市场对于薪资的预估有过于乐观的预估，或出现不及预期的可能。

其它重磅的经济数据还包括紧接非农数据后公布的美10月ISM制造业指数：美制造业连续6个月下行后，市场对10月制造业谨慎乐观，预期49较前值回升。美9月ISM仅为47.8大幅不及预期50和前值49.1，连降六个月，创2016年1月来最低值，连续两个月萎缩区域。同时其就业分项46.3，同样大幅不及预期连续两个月处于萎缩区间。数据显示美制造业根基以动摇得以证实，或将给予美强硬的贸易政策修正压力。从10月已揭晓的6大地区联储制造业指数整体呈低位徘徊势头（其中里士满明显提升，纽约温和改善，芝加哥、堪萨斯小幅低于前值，费城、达拉斯大幅下滑）；上周四公布的美10月Markit制造业PMI指数初值51.5好于预期50.9和前值51.1；综合来看，我们倾向认为美10月ISM制造业指数仍将位于荣枯线下方低位徘徊，有望止住连续下滑势头，但难有明显回升势头，或出现低于市场相对乐观预期的可能。

目前最新利率期货显示，市场预期12月维持当前利率不变的概率为80%左右。按这一预期解读，美联储将在12月按兵不动。最新一轮的美联储官员讲话，尤其是美联储二三号人物在凌晨后的发言应予以重点留意。金融市场值得关注的信息如下：
                  
17:30 英国10月Markit制造业PMI          预期 48.2 前值 48.3     
 
20:30 美10月季调后非农就业人口变动(万)  预期 9.5  前值 13.6     
 
      美国10月失业率(%)          预期 3.6  前值 3.5   

      美国10月平均每小时工资环比(%)  预期 0.3  前值 0     
 
      美国10月平均每小时工资同比(%)  预期 3.0  前值 2.9    
 
21:45 美国10月Markit制造业PMI终值  预期 51.5 前值 51.5   
 
22:00 美国10月ISM制造业PMI          预期 49   前值 47.8  

21:30 美联储卡普兰发表讲话

2日

00:00 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加一项圆桌对话活动

01:00 美联储副主席克拉里达发表讲话

01:00 美联储理事夸尔斯参与关于价格体系的讨论

01:00 美联储戴利发表讲话

02:30 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参与一项经济讨论，回答当地企业、非营利组织与高等教育业者提问

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四维持持仓不变，当前持仓量为915.55吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周四维持持仓不变，当前持仓量为11711.25吨。

10月非农相关前瞻指标中：

中性因素是：

9月ADP就业人数新增+12.5万，好于预期11万（但9月前值由13.5万大幅下修至9.3万）创未修正的6月以来最慢增速，近三个月均值继续下降为12.8万。这一下滑趋势或给予非农数据压力，若消除季节性因素的下滑趋势延续，或表明美国失业率已经触及谷底。

负面因素是：

10月非农纳入统计时间范畴内的截至10月19日当周初请失业金人数四周均值均为21.425万，较前一四周统计周期上升2775人，仍处于50年的极低优异区域，表明美劳动力市场仍处于空前繁荣阶段，失业率大概率维持前值或小幅回升。

好消息是：

10月美国Markit服务业PMI初值为51，持平于预期51略高于前值50.9。

10月美国Markit制造业PMI初值为51.5，高于预期50.9及前值51.1，为连续第二个月回升，创半年高位，显示制造有止住下滑势头的转向可能。

另据24家大型投行预测显示，美国10月非农就业人口增幅料介于2.5-14.5万（大幅低于并宽于12.5-18.5万，以及窄于8月的11.0-20.6万）。24家投行预测非农均值为7.80万（远低于9月预测中值14.63万及8月预测中值15.85万），失业率料介于3.5%- 3.6%（预期范畴窄于9月和8月）；平均时薪年率增幅料介于2.9%-3.1%(预期中值略高于9月实际值2.9%) 。投行预期中值大幅低于年内均值，市场预期趋于一致性悲观，显示市场认为非农存较大幅度失速可能（不排除季节性因素）。（其中摩根士丹利持相对谨慎观点：对非农预期增加11万，较前值温和下滑并大幅高于投行预测中值；失业率预期3.5%持平于50年记录低位前值）。

本周系列非农前瞻指标讯息有限（制造业、非制造业数据及其就业分项尚未出炉）优劣参杂，细究下来我们对10月非农仍持谨慎观点：ADP虽好于预期，但这一结果的前提是大幅调低了9月数值至9.3万所致（综合来看，两个月的ADP数值呈大幅下滑趋势）；本月制造业有低位企稳迹象，市场预期非制造业也将小幅回升，但仍将处于较低的区域徘徊。结合9月两项数据及就业分项皆大幅回落（对9月数据未有明显冲击，有可能滞后影响），以及季节性的飓风影响因素（虽然2019年飓风影响小于常年），本月非农数值出现10以内的低数值应该是大概率事件。当然，我们不能排除非农统计出现和ADP一样的（或人为）滞后调整可能，即通过下修9月数据来平滑10月数据，这样对短期市场的负面影响也相对较小。周失业金申领人数小幅回升，预示失业率仍将居于50年来的低位区域，小幅回升至3.6%是较大概率事件；前众机构分析的3.5%将达到本轮美国就业的最佳水平为真。在非农数据年内持续下行压力下，失业率未来逐步回升，甚至某一阶段出现明显回升都不算意外。由于个人支出10月温和回升，市场预期薪资在9月大幅回落基础上将明显回升，是本月系列数据的亮点。但市场预期相对较高，或出现环比不及预期的中性结果。

市场影响方面，9月非农13.6万略低于预期但好于我们预估（失业率3.5%创50年记录低位是亮点，薪资则大幅下滑）。美元指数当周在制造业及非制造数据滑落影响下提前出现100个基点跌幅。优劣参半非农数据出炉当天，亚欧盘口于隔夜低位企稳基础上窄幅震荡。临近数据公布前夕，美元指数基于预期回撤20个基点；在数据揭晓后，出现最大30个基点的盘口波动，小于非农影响的盘口均值。超跌反弹格局延续至此后的美通胀数据出炉。对应金价则在周中连续反弹创出月内高位后，维持相对高位窄幅震荡，数据出炉后出现盘口动态10美元跌幅，但当日随即收回，影响较常波动有限。我们认为，非农若常规性的落于市场预期范畴内的12-8万区域（失业率及薪资也基本符合预期），则美元较大概率出现低位盘整格局，年线支撑仍将短期有效；但料将不会改变短期的阶段弱势趋势；若非农出现低于8万（失业率及薪资好于预期）的效果同上；若非农低于8万（失业率和薪资没有更多亮点），则美元存直接破位年线支撑呈短期加速下跌的较大可能。对金价而言，上述情形都将是有利的，所不同的是，后者将更有利于金价直接突破1520及上方的技术阻力关口。反之，若非农出现高于12甚至15万（不包括技术性大幅下调9月数据来促使10月数据回升）的相对乐观，有可能促使美元（小波段）出现低位明显回升，至98关口附近一线考验下降趋势线的走势，而对应金价则将重回1500及下方，短期仍将区间博弈。

展望下周，本周日开始(11月3日)，北美地区进入冬令时，美、加金融市场交易时间将较夏令时延后一小时（COMEX黄金期货市场：北京时间21:20-02:30；美国股票市场：北京时间22:30-05:00；Nymex原油期货市场：北京时间23:00-03:30）。主要市场无节假日：

数据层面，处于相对清淡发布周期，其中核心焦点是周二公布的美10月ISM非制造业PMI：9月该数据52.6，大幅低于预期55前值56.4，创2016年8月以来的三年低位。其中就业分项指数从53.1降至50.4，略高于50荣枯线，连续两个月大幅下降，创2014年2月以来的五年多低位。和制造业数据一同引发美经济进入衰退期的担忧。目前，市场对10月该数据预期谨慎乐观，或有助于于美元短期企稳。

下周其它值得关注的数据还有，周一欧元区（德国）10月Markit制造业PMI终值、美10月耐用品订单终值；周二美9月贸易；周三欧元区9月零售；周四国内10月贸易、美周失业金申领人数；周五国内10月M1和M2货币供应、美11月密歇根消费者信心指数初值等。

央行层面，下周澳大利亚联储和英国央行先后于周二、周四公布最新利率会议决议：其中澳大利亚联储10月初年内第三次降息25个基点至0.75%历史低位，货币政策调整力度略超美联储。市场普遍预期年内澳大利亚联储将进入政策落地后的观察期。其后公布的会议纪要显示联储准备考虑进一步放宽政策，以支撑经济增长，并实现2-3%的通胀率目标。本周联储主席洛威讲话重申，如果有需要，澳洲联储准备好进一步放松政策，但他同时否认负利率的可能性，并承认降息的有效性随着利率的降低而降低。目前市场主流预期认为，下周会议上澳大利亚联储将维持鸽派按兵不动，同时为12月或明年一季度再次降息埋下伏笔。央行决策思路料仍将寻求维持澳元兑美元走势年内整体下滑趋势。英国央行9月会议9：0比例继续维持现状不变，重申若英国顺利脱欧，很可能意味着加息。但鉴于英国政局混乱格局依旧（最新一次推迟退欧截至时间至2020年1月31日，约翰逊提议的12月12日举行提前大选），英国央行料难以施展作为，市场主流一致预期下周会议仍将维持现状不变，对市场影响有限。同时应对新一轮的美联储官员们最新立场讲话予以关注。

时政方面，本周民主党就对特朗普的弹劾调查推进，周五凌晨众议院通过弹劾调查程序决议案。下周二是传统的美2020大选开启时间，随着选举季大幕拉开，两党党争日趋激烈，对美国的内政外交，乃至金融政策都将产生影响。对金市而言，存在突发信息刺激避险情绪的盘口性利好可能。因智利国内动荡局面，当地时间周三智利决定取消11月中旬在智利举行的APEC峰会。目前尚未收到新的临时承办方信息，意味着中美领导人会晤或出现一定变数。但本周四商务部确认周五中美双方谈判牵头人将继续电话沟通，传递、同时此后外交部确认中美贸易磋商仍在如常推进之中。会议取消（或调整时间该地方举行）仅仅是一个技术问题，不影响我们对此问题的阶段判断，请参考此前系列分析。而中美贸易谈判也将不可避免的受到到美国选举这一政治议题的影响。一方面特朗普需要股市、经济双稳定来提振选举人气；另一方面，对华鹰派才是政治正确，因此在中美贸易谈判出现波折也是未来的主旋律。

英国反对党同意约翰逊的提前大选提议，意味着英国退欧新的博弈关注点转移到12月12日的大选上。目前，大选的结果充满不确定性，这一局面其实又回到最初。英国大选选战拉开帷幕，其对市场的不确定性，对英欧关系，乃至金融市场产生冲击。在大选的结果相对明晰前，混乱及不确定性仍将激发金融市场的避险情绪。

美元周四回撤年线获得支撑，美盘低位盘整，初显短期企稳迹象。月线收呈近光头中阴，几乎完全覆盖8-9月上下影，动态跌破月线MA10支撑，处于偏弱势发展格局；同时KD顶背离后出现高位死叉，预示阶段持续调整压力。周线动态上下影均衡阴线几乎完全回吐上周涨幅，强化弱势反弹特征，后市再度趋弱发展概率较高。但KD线中K值、RSI、WR快速降至相对低位，预示持续调整或促使美元阶段性的超卖从而技术性见底。超短3小时显示，日内存盘口性的修正意愿，或预示年线附近将继续出现拉锯博弈。近档上方阻力位于4小时MA60、MA30、周线MA30、月线MA10、周线布林中轨密集汇聚的97.55/66区域；继续上行则是继续上行的强阻则是95.84-99.67上行阶段的50%分位和日线半年线的97.74/9区域，以及快速下移的日线布林中轨和99.67-99.25以来的下降趋势线上轨共振的97.96附近。

周四金价在隔夜V型反转后继续震荡走强，接连突破1500及1510关口，以及日线MA30、MA60和1275-1458-1473阶段上升趋势线下轨等系列技术强阻，这一强劲势头还超出我们预期，但上行假突破后紧接的下行诱空后出现加速上行，符合宏观趋势的突破也不意外。周线动态呈下影小阳线，突破此前的下行通道，多方重新占据上风，后市延续上行概率明显上升。日线两连阳后，4小时综合技术指标频临超买区域，在非农数据公布期间，或引发市场放大性的震荡行情，日内多方依旧提防空方出现对周线开盘区域1505/4美元一线的反扑。近档上方较强阻力位于10月高位及重要的阶段性阻力1520/25美元区域；继续上行则是1535美元附近的阶段次高区域。近档下方支撑位于隔夜突破日线MA60、1275-1458-1473阶段上升趋势线下轨以及周线收盘的敏感区域汇聚的1505/4美元区域；继续下行则是4小时MA30、日线MA30、1557-1459阶段的0.618黄金分位、4小时MA60、日线布林中轨、1557-1535以来下降趋势线密集汇聚的1498/5美元区域。

金银同时处于技术面强势为近一月少有，继续上行的概率较上周五的窗口机会更为明晰。战略上，继续坚定持有白银多头；策略上则继续予以耐心等候。

操作上，继续维持3成（3倍杠杆）以及近期新入会员建立的2成（2倍杠杆）白银多头；

        若盘口明显异动，需补充调整盘口分析，将快讯及短信通知。

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191031 time 081856：

现货金价周三开于1487.90(白银17.774美元）后，亚洲盘口谨慎心态下延续维持窄幅震荡，因数据及降息预期，美元亚欧错盘阶段的回落，金银亚洲尾盘出现温和小幅翘尾现象。欧洲时段，金银在美元相对弱势环境中温和震荡攀升，白银于欧美错盘阶段触及17.956美元日内高位。随着美10月ADP就业及三季度GDP好于预期，止跌回升，黄金上升势头受到遏制，但仍保持于1490美元关口上方震荡。

美联储10月会议8：2比例降息25个基点，年内第三次降息。用更为中性的“在评估联邦资金利率目标范围的适当路径时，委员会将持续监视接收到的信息对经济前景的影响。”取代6月份会议后一直出现的“采取适当行动以维持扩张势头”的表述。符合此前市场较为一致预期。

决议出炉后，美元短暂震荡拉锯后拉升近30个基点突破98关口，黄金承压碎跌并在鲍威尔讲话初期放大跌幅探低至1481.07（白银同期跌至17.572）美元。

鲍威尔讲话明确美联储目标是最大限度的就业和稳定的物价。我们致力于根据事实和客观分析做出最好的决定。鲍威尔认为“只要有关经济的最新信息与我们对经济温和增长、劳动力市场强劲、通胀接近2%这一对称目标的预期大致一致，那么当前的货币政策立场就可能保持适当。同时强调，当前没有考虑加息，“在我们考虑加息之前，我们需要看到持续的通货膨胀出现真正显著的上升。”这一立场表述较为中性，较我们预期略微偏鹰。

但这一表述令市场鹰派失望，美元高位急转，回吐此前全部涨幅后跌势为止，高位回落60个基点；金银出现“V”型反转，金价更是上行触及1496.55美元日内高位。此后，美股强劲的走势抑制多方攻势，金银转为高位区域的横向拉锯。终黄金收于1495.47美元，日涨7.97美元，涨幅0.54%；白银收于17.850美元，日涨0.058美元，涨幅0.33%。
 
今日是10月最后一个交易日，欧美待公布经济数据众多,警惕市场出现放大性的盘口性波动。其中美9月(核心)PCE物价关注焦点:美8月核心PCE物价同比1.8%略强于创1月来最快增速和8月核心CPI趋势保持一致（但环比0.1%不及0.2%前值及预期，未如8月核心CPI同样的强劲势头），曾巩固市场对美元的乐观氛围。。目前市场预期9月PCE物价相对平稳，从8月CPI开始出现回落征兆开始，到9月PPI及CPI回落（9月PPI的全面大幅下滑，9月CPI同比1.7%不及预期1.8%环比增速降为零，不及前值及预期0.1%；同样核心环比增速0.1%不及预期0.2%和前值0.3%，仅仅核心同比2.4%持平于预期及前值），PCE物价较大概率出现不及预期的可能，但核心数据有望稳定，同时市场预期个人支出出现回升将令悲观情绪影响降低。同样值得关注的还有欧元区三季度GDP和10月CPI同比初值，两项重要数据预期依旧不佳，显示欧元区经济仍旧低迷，对欧元形成制约。

日内另一焦点事件是亚洲时段日本央行利率决议：市场本无悬念预期日本央行将继续维持现状不变。但G20财长会议期间，日本央行行长黑田东彦出人意料的宣称有能力进一步放宽政策 仍有可用的工具，并表示如果需要进一步放宽货币政策，我们就会调低中短期利率”。被认为向市场发出了近期采取宽松政策（小幅降息及QE并用）的强烈暗示。我们认为，在美联储及欧央行开启的宽松潮压力下，日本央行在现有的超宽松基础基础迈进的可能，但基于负利率下的货币政策调整空间有限，日本央行更有可能在近期采用鸽派按兵不动、暗示12月或明年一季度采取行动的必要性，若在年底至1季度经济仍无企稳迹象，再推出实质行动的概率偏大。因日元避险的属性，受央行政策调整影响异于其它货币。我们倾向认为，日本央行鸽派的表态，传递央行在经济疲弱阶段的注水行动仍将继续，金市将从中间接获益。
                     
09:00 中国10方制造业PMI             预期 49.7 前值 49.8

18:00 欧元区第三季度季调后GDP环比初值(%)   预期 0.1  前值 0.2    
 
      欧元区第三季度季调后GDP同比初值(%)   预期 1.0  前值 1.2  

18:00 欧元区10月未季调CPI同比初值(%)     预期 0.7  前值 0.8    
 
      欧元区10月未季调核心CPI同比初值(%)   预期 1.0  前值 1.0    
 
18:00 欧元区9月失业率(%)             预期 7.4  前值 7.4

20:30 美截至10月26日当周初请失业金人数(万) 预期 21.5 前值 21.2     
 
20:30 美国9月PCE物价指数同比(%)     预期 1.4  前值 1.4

      美国9月PCE物价指数环比(%)     预期 0.0  前值 0.0    
    
      美国9月核心PCE物价指数环比(%)     预期 0.1  前值 0.1    
 
      美国9月核心PCE物价指数同比(%)     预期 1.7  前值 1.8   
 
20:30 美国9月个人支出环比(%)             预期 0.3  前值 0.1  

11:00 日本央行公布利率决议 / 14:30  黑田东彦新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续小幅减持1.76吨（降幅为0.19%），当前持仓量为915.55吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周三维持持仓不变，当前持仓量为11711.25吨。

美元周三冲高回落，上方触及98关口，振幅略低于预期（未能触及理想中的阶段技术强阻），整体趋势符合技术推演。KD、RSI连续顶背离情形下，月线动态呈近光头中阴，存死叉下行风险，终结此前三连阳几成定局，预示11月美元依旧面临下行压力。短期下方面临月线MA10支撑，日内或就这一区域出现争夺。日线收呈长上影中阴线，弱势反弹至半年线承压后，出现99.67-97.11阶段以来的二次下跌概率显著上升，若盘口性继续打压，则短期易出现超跌意义的反抽，日内料将重新考验下方年线一带支撑，这一支撑在日内料仍将有效。目前美元指数位于月线布林中轨线所在的97.46附近拉锯，近档上方阻力位于4小时MA60、周线MA30、布林中轨以及4小时MA30密集汇聚的97.59/70区域；继续上行的强阻则是95.84-99.67上行阶段的50%分位和日线半年线的97.74/9区域。近档下方较强支撑位于95.84-99.67阶段的回撤0.618黄金分位和年线汇聚的97.32/25区域，以及就此出现的阶段低位97.11附近。

周三金价在美联储决议后走出V型反转，不会令我们意外。在9月冲高大幅回落基础上，10月月线动态呈MA5上方的整理形态的小阳线，一方面月线综合指标仍临近超买区域，显示调整整理的不充分性；但预料在美元相对弱势环境中，月线MA5支撑仍将有效，随着这一基础抬高，也将令11月的金价重心上升。日线收呈下影光头小阳线，重新回到多空平衡区域，日内仍有惯性上行动能。目前金价位于日线布林中轨、1557-1535以来下降趋势线、1557-1459阶段的0.618黄金分位、日线MA30密集分布的1494/7美元的狭窄区域内，短期料仍将处于僵持格局之中。近档上方阻力位于1275-1458-1473阶段上升趋势线下轨、日线MA60共振的1505美元附近，以及1557-1459阶段的50%分位所在的1508美元附近；继续上行的阶段性强阻位于前述分析的1520/5美元区域。近档下方支撑位于1小时MA30、MA60共振的1491美元附近，继续下移则是1484/3美元区域，以及隔夜低位的1481美元附近。

周五以来金价绝对波幅在40美元以内，较本月中旬有所放大，并未脱离月初波动的幅度。但在技术上，确经历了一番上下突破皆为虚的走势。若无正确宏观分析理念，在这一周期中，短线追逐极易遭受追涨杀跌的双重损失。我们依然认为，金银阶段的整理临近尾声，无论当前的短期如何震荡拉锯，都不应迷茫在短期局势的幻变之中。策略上，继续看多持多，白银整理重心逐步抬升的趋势渐渐形成，多方在新的一月有更为光明的前景。新入会员本周连续获得在布林中轨区域的新入建仓机会，后市空仓会员应继续坚持逢低适度建立白银多头的思路自行布局。

操作上，继续维持3成（3倍杠杆）以及近期新入会员建立的2成（2倍杠杆）白银多头；

        若盘口明显异动，需补充调整盘口分析，将快讯及短信通知。

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191030 time 0805556：

现货金价周二开于1492.20(白银17.827美元）后，风险事件前夕谨慎心态占据上风，亚洲盘口金银维持窄幅震荡，行情清淡。欧洲盘初，金价小幅反抽触及1494.73美元日内高位。欧市中段，英国主要反对党工党表示将支持约翰逊12月提前大选提议（并随后在今日凌晨获得议会批准），情绪波动刺激下带动金银出现一波回落走势，分别在美初的震荡下探至1483.37（17.590）美元日内低位。同时由于英镑、欧元上升，美元指数从欧市盘初高位持续下滑，这令金银承压有限，低位企稳。白银反抽更为坚决，在凌晨前后触及17.890美元日内高位。此后，金银双双窄幅震荡，终黄金收于1487.50美元，日跌4.96美元，跌幅0.33%；白银收于17.792美元，微跌0.022美元，跌幅0.12%。
 
今日信息面上欧美讯息众多，其中美10月ADP就业和3季度GDP是最引人关注的核心数据：9月ADP13.5万小幅不及预期创3个月新低，市场对10月该数据继续保持谨慎，预期11万。我们认为，这部分反应对近期制造业和非制造业就业分项指数接连大幅下滑（9月两项就业分项双双跌入萎缩区域）的前瞻指引，并不排除低于市场预期的可能。

美2季度GDP增长2%（持平于修正值、低于2.1%初值也大幅低于1季度3.1%增速），主要源于净出口对GDP增速构成0.72个百分点的拖累较一季度大幅下滑；但个人消费支出对GDP增速的贡献达3.1个百分点，仍使得2季度GDP好于在初值公布前夕的悲观预期。美近期主要经济数据表现不佳，其中美美零售数据在3季度整体持平于2季度（近三个月分别为0.8%、0.6%、-0.3%），但逐月下滑势头明显；非制造业指数也较2季度均值下滑，更为重要的制造业持续下滑，8-9月更是终结了35个月的扩张期，跌入萎缩区间。据多个机构预测模型普遍显示对美三季度GDP前景展望不佳，目前主流预期仅增1.6%，很有可能创下2017年一季度1.2%增速以来的最低值。

日内加拿大和美联储两大央行先后公布利率决议：市场主流预期大选后加拿大央行暂时维持现状不变，基于美联储持续降息的压力下，其在随后的12月及明年一季度会议上降息概率明显上升。料加央行采用鸽派立场的暗示未来有降息可能概率较高，这将有助于抑制加元上升势头。

日内核心关注事件是于明日（周四）凌晨2点揭晓的美联储10月会议决议及随后的鲍威尔新闻发布会：市场主流预期将利率目标区间下降25个基点为1.50%-1.75%、或将继续温和下调经济增长预期（据最新美国利率期货走势显示，本周降息25个基点概率持续维持为95%附近，显示市场预期较为一致）。

9月会议上，美联储7-3投票比例降息25个基点（其中乔治和罗森格伦反对降息、布拉德认为应降息50个基点），凸显美联储对于降息路径的分歧，点阵图暗示年内还有一次降息，同时宣传将开启扩表。美联储成功管控市场对降息幅度的过度预期，在7-8月通胀、零售数据强劲走势支撑下，市场一度主流预期10月扩表、12月降息。但随后，制造业、非制造业持续下滑，通胀、零售也呈现疲软走势，美联储快速回应（自9月中下旬开始持续重启回购紧急向市场注入流动性、10月初非常规时间紧急宣布自本月15日起重新开始至明年2季度的每月600亿规模的国债购买计划），市场对10月降息预期由不足5成持续回升。美联储步欧央行后尘，紧急采用系列组合拳的货币政策在金融市场效果明显，债市趋于稳定、股市持续回升并于本周创出历史新高位。由此，高盛、巴克莱等投行认为本次会议降息后，将调整措辞暗示暂停加息，进入中场休息阶段。这在过去一周也渐成华尔街给予市场较为一致的共识。

我们认为，美联储副主席克拉里达本月3日明确表示每次会议没有预设路径、将逐次设定货币政策，强调短期经济数据对美联储货币政策的影响。结合近期疲弱的经济数据和其在美联储进入静默期前最后公开讲话强调美联储将采取合理行动以维持经济扩张市场，本次会议降息25个基点几无悬念。源于当前利率水平已经较低（未来持续降息空间压力有限，美国进入负利率的争议较高），股市趋于高位处在相对有利的金融市场窗口期，高盛等宣称的暗示完成“中期调整”和删除“采取适当行动”等调整手段，有可能成为美联储在本次会议采用的平衡的手段。我们倾向认为，为降低对股市等直接冲击，美联储料会用更为温和的行动传递这一讯号，同时并不排斥未来继续降息的可能，即采用鸽派降息手段的同时；朝中性立场迈进一小步，暗示进入暂时的观望期。

市场影响方面，9月会议此前一周美元一直处于相对低位反复震荡拉锯模式，决议当日亚欧盘口温和回升美市小幅回吐依旧处于拉锯格局之中，决议分歧中降息公布后，美元利空兑现出现最大40个基点的盘口性升势，但第二个交易随即回吐这一盘口性升势，继续短暂维持低位。如前述在美联储10月降息预期受控，美元阶段趋势维持震荡攀升格局、并于9月底10月初再次创出阶段新高，阶段升势逾120个基点。金价则在9月初创出阶段高位出现第一波回落后，由美联储9月会议决议后的短期美元低位震荡期诱发出现40美元的反弹周期，但随后在美元强劲攻势压力下，金价本月初创出阶段回调新低。本次会议前夕，受经济数据疲弱和美联储提前的扩表宽松行动打压，同时受到英国退欧事件对英镑、欧元的提振影响，美元快速持续下行最大波动跌幅逾250个基点。自上周出现超跌性质的反弹，目前仍处于相对低位盘整期。金价受到避险情绪打压和美元大幅回落左右互搏影响，呈现重心位于1490-1500美元附近的横向窄幅拉锯格局。最近一周，随着三角收敛整理形态的收尾，金市波动有所加大，出现上突破为虚，目前正面临下突破的验证阶段。

我们判断，美联储鸽派举措中性表述下，美元在盘口压力后短期仍有利于美元继续反弹回升。但破位此前阶段上升形态后的上方技术阻力和本周系列及下周可预见的经济数据预期整体疲弱，将令美元反弹空间也受到控制，并不排除美元在短期反抽（或更弱的震荡拉锯）后出现二次下跌的格局。金价日内仍将承受技术面上下行破位压力，但由于美元阶段上升空间有限，同时近几个交易日已经消化美联储未来可能暂停降息预期、这一讯息落实则将对美股短期产生抑制作用，金价9月中旬以来，极限一点乃至本月初的低位仍将形成有力的平台支撑。更长一点看，若美元或美股出现阶段性的回落，则将产生明显提振金价效用。

日内还有德国10月通胀初值等数据应予以留意，金融市场值得关注的信息如下：  

                  
20:15 美国10月ADP就业人数(万)        预期 11.0 前值 13.5  
 
20:30 美三季度实际GDP年化环比初值(%)  预期 1.6  前值 2   
      
      美三季度消费者支出环比初值(%)   预期 2.6  前值 4.6  

21:00 德国10月CPI同比初值(%)        预期 1.1  前值 1.2       
 
      德国10月CPI环比初值(%)        预期 0    前值 0

22:00 加拿大央行利率决议 / 23:15 行长波洛兹新闻发布会 

31日
02:00 美联储公布利率决议及政策声明 /02:30 鲍威尔新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持1.17吨（降幅为0.13%），当前持仓量为917.31吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周二维持持仓不变，当前持仓量为11711.25吨。

消息刺激英镑、欧元周二回升，美元盘口升势终结继续依托4小时MA60的下移回落修正，动态下测周线布林中轨线支撑。日线收呈长上影小阴线，反应日线半年线一带的技术压力仍需要消化，随着上方布林中轨线和阶段下降趋势线的快速下移，日线此前超跌形成的较为有利的技术氛围正逐渐被吞噬。日内重磅事件频出，料美指仍以震荡走势为主。目前美元指数位于周线布林中轨和4小时MA30共振的97.67/8附近拉锯，近档上方阻力位于95.84-99.67上行阶段的50%分位和日线半年线的97.74/9区域，这也是过于三个交易日的核心波动区域；进一步上行阶段强阻则分别位于99.67-97.11近期下行阶段的回撤0.382黄金分位、日线布林中轨线、99.67-99.25下降趋势线、95.84-99.67阶段的0.618黄金分位、以及日线MA60密集分布的98.10/28区域，以及日线MA30和99.67-97.11近期下行阶段的50%分位所在的98.37/40区域。近档下方支撑位于4小时MA60和周线MA30汇聚的97.63/0区域；继续下行则是95.84-99.67阶段的回撤0.618黄金分位和年线汇聚的97.32/25区域。

周二金价动态上行触及日线布林中轨后延续下挫测试下档技术支撑超跌反弹，日线收呈上下影均衡的小阴线。金价周二仍处于偏弱势格局之中，在周一确认上行突破为虚后，下方并未即时大幅破位，显示风险事件前夕市场心态趋于谨慎，符合我们推断。超短期4小时KD低位金叉预示进入超卖区域后金价具备盘口的较强反弹意愿。因此短期金价虽处弱势格局，仍不易轻易连续破位，未来多个外围影响条件相互制约，短期料仍处于僵持拉锯格局的概率偏高。近档上方较强系列阻力位于4小时MA60、日线布林中轨、4小时MA30、1557-1459阶段的0.618黄金分位以及日线MA30密集汇聚的1492/7美元区域；继续上行则是日线MA60和1557-1459阶段的50%分位汇聚的的1505/8美元区域。近档下方支撑位于隔夜测试的阶段重要支撑1484/3美元区域，这里也是9月中旬金价回撤的平台支撑；继续下行则是周线布林中轨以及本月初所创低位分布的1472/59美元区域。

白银上周尝试的突破受到抑制后，周二回撤日线布林中轨和14.276-19.645上升阶段的0.618黄金分位双重共振支撑位后受到买盘追捧回升幅度明显。整体技术形态相较金市而言呈略偏强势运行特征。策略上，继续阶段看多持多，建议空仓新入会员在本周风险事件前后激发的震荡回落期间逢低布局。

操作上，继续维持3成（3倍杠杆）以及近期新入会员建立的2成（2倍杠杆）白银多头；

        后半周风险事件众多，若盘口明显异动，需补充调整盘口分析，将快讯及短信通知。

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191029 time 075556：

受到中美贸易进展消息影响，金银周五高位滑落。现货金价周一平静开于1504.24(白银18.038美元）后，在美元指数高位回落背景下，亚洲盘口金银维持窄幅震荡，尾盘出现小幅翘尾走势，分别触及1508.14（18.132）美元日内高位。欧洲时段，金银交投清淡，回到亚洲盘初水平继续横向整理。欧美错盘阶段，欧盟同意将英国脱欧期限推迟至1月31日，汇市反应平静，美元指数动态有限下行后企稳回升。金银再度出现盘口性的跌势，金价并在美股高开的强势格局压力下接连失守1500、1490美元关口，最低分别下探至1489.93（17.768）美元。这一盘口性跌势后，金银低位盘整，维持横向整理走势。终黄金收于1492.46美元，日跌11.92美元，跌幅0.79%；白银收于17.814美元，日跌0.187美元，跌幅1.04%。
 
今日无重要金市直接关联数据发布，美联储10月利率会议日内开启，市场预期降息25个基点概率稳定在90%以上，料此前市场心态较为谨慎，关注周四凌晨决议公布。日内金融市场值得关注的信息如下：             
 
22:00 美国10月谘商会消费者信心指数    预期 127.8 前值 125.1        
 
22:00 美9月季调后成屋签约销售指数环比(%)  预期 1.0   前值 1.6  

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五及周一维持持仓不变，当前持仓量为918.48吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust  周一减持40.71吨（降幅为0.35%），当前持仓量为11711.25吨。

周五美股开市后不久，出现分析中的中美贸易谈判牵头人电话沟通，双方确认部分文本的技术性磋商基本完成。该消息令市场情绪急转，美股低开后快速拉升、金价高位回落，美元则终结亚欧盘口的震荡，延续美初启动的升势，突破半年线阻力区域。周线低位反弹至上周跌幅实体的50%附近，结束了此前三连阴，收复一度破位的周线布林中轨，回到相对平衡区域。如此前分析，连续拉升后，因超短期盘口的超卖技术因素，美元周一出现回落修正，盘中依托4小时MA60的下移作为回撤主支撑线，动态下测周线布林中轨线支撑。日线显示，KD金叉后继续上行、MACD绿柱收窄有望低位金叉上行预示美元短期仍有震荡反弹的技术空间。目前美元位于95.84-99.67上行阶段的50%分位、1小时MA60和周线布林中轨上移共振的97.74/6附近拉锯，近档上方阻力和下方支撑分别位于日线半年线的97.79附近，以及4小时MA60、布林中轨汇聚的97.70附近，这一区域在周五周一反复争夺，日内料仍将反复拉锯。据此继续上行的阶段强阻位于99.67-97.11近期下行阶段的回撤0.382黄金分位、日线布林中轨线、99.67-99.25下降趋势线、95.84-99.67阶段的0.618黄金分位、以及日线MA60密集分布的98.10/28区域，略上方则是日线MA30和99.67-97.11近期下行阶段的50%分位，这二者之间区域将构筑成本周乃至阶段美元形态的重要分水岭。继续下行的支撑位于4小时MA30、周线MA30汇聚的97.63/1附近，以及95.84-99.67阶段的回撤0.618黄金分位和年线汇聚的97.32/25区域。

周五金价冲高快速大幅回落，周线收呈上下影均衡的小阳线，终结此前8周的震荡盘跌格局，预示阶段性的整理接近尾声。周线KD、RSI回到中位区域，MACD绿柱温和放大、CR仍居于高位震荡显示技术修正尚未充分。金价上周中一度前景光明，呈技术性上行突破走势。但周五长上影近十字星小阳形态压力下，周一金价延续下挫击穿三角整理形态上轨后继续破位下轨，形式急转直下，快速演变为假突破后可能的阶段弱势运行格局之中。更短的4小时K线在连续下挫后进入超卖区域，日内出现技术性的反抽概率明显增强。综合周、日及更短的盘口矛盾交织来看，金价在三角整理形态末端波动性放大，虽从偏乐观的氛围重新回到偏弱势运行格局之中，但短期阶段趋势并无明显方向，出现阶段破位持续下行概率偏小，短期出现横向震荡拉锯重心上移略有利于多方的概率上升，这也是白银率先在三角整理形态结束后走出的运行格局。日内重点关注略上方日线布林中轨及MA30的争夺。目前金价位于4小时MA60的1492美元附近拉锯，近档上方阻力位于前述布林中轨、MA30、1557-1459阶段的0.618黄金分位汇聚的1494/7美元区域；继续上行则是三角整理形态汇聚末梢的1500美元整数关口；以及日线MA60所在的1505美元附近。近档下方支撑位于隔夜低位的1489/90美元区域；继续下行则是重要的1920-1046的50%宏观分界线1484/3美元区域。

上周后半周的金银乐观走势未能持续转化，多方能量消耗给予短期空方占据优势，预示短期金银走势将面临更长的时间整理。本周美联储决议及重磅数据等风险事件密集，同时面临月线收线的敏感时段，高盛为代表的华尔街主导新一轮美联储决议市场预期（降息25个基点的同时调整措辞暗示降息周期结束），美元处于短期的反弹周期中。后半周美国经济数据预期普遍不佳（仅制造业预期低位回升），尽管标普隔夜再创历史新高强于预期，但无论降息的刺激兑现还是经济数据低迷都难支撑其持续强势运行，我们预料短期金融市场心态较为谨慎，金银仍将多空交织，拉锯徘徊。策略上，继续坚定稳健持有此前分别设立的白银合理的多头持仓，等候风险事件转化后的新一轮升势再起。新入空仓建议等候本周风险事件制造的盘口波动性回撤阶段进行逢低等量布局。

操作上，继续维持3成（3倍杠杆）以及近期新入会员建立的2成（2倍杠杆）白银多头；

        若有补充调整盘口分析，将快讯及短信通知。

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阶段金银市场有望再转强

2019年10月26日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

周五金银市场有一个重要运行特征：在美股开盘前，金银价格表现强劲，尤其白银。美股开盘后，伴随美股的强劲表现，金银价格先震荡回软，再转而明显回落。由此可见，阶段金银市场的运行逻辑没有变化，还是受风险偏好影响。如果代表风险偏好的美股走强，金银市场盘口就会承压，甚至还会对应美债收益率上行。相反，如果美股引领全球风险偏好下降，金银就会受风险厌恶情绪追捧而走高。这个逻辑，近月一直大体延续。

当然，你或会对比观察到，近期美股转强明显，但金银为何没有进一步破位下行呢？我们稍早分析强调过，金银市场是一个不大的金融市场，游资或投机主力对整个经济、金融形势的判断会有底限：风险市场短期可能有不确定性，然他们对中期的判断会有确定性！这个确定性即是全球宏观经济没那么容易走出窘境，经济运行趋势处于回落或下滑中，受消息面刺激（比如中美贸易关系的短期改善表象）的风险市场出现短期不确定性摇摆，并不能改变有经济运行主导的中期趋势，这就是市场与经济认知底线。该底线的存在，就注定了金银市场多头在做多筹码上的松动情况，也会有底线。触及底线了，即便短期风险偏好依然在看似强化，他们也不愿再交出更多金银市场多头，这理应是近期金银相对于风险偏好延续而相对走强的根本原因。

那么由股市主导的风险偏好还能得到多大程度的延续呢？我认为差不多了。近日美股再度反弹触及历史纪录高位，尤其标普500，仅差一点即刷新历史新高。但看对应美国经济，回软趋势明显。也就是说，美股转强是逆经济趋势的，这逆经济趋势的走强，很容易有顶。尤其反弹再度回到近两年高位，继续看多风险很大。

就笔者关于风险市场更细致的观察，美股与A股的板块运行特征都具备较高相似性，甚至当日中美股市板块的发力特征都大致一样。笔者以为，就上周四五的中美股市波动特性来看，又应该是阶段性风险征兆，尤其上周四的表现。如果整个股市又一次处于阶段性相对高位，也即风险偏好处于高位，对应的金银价格理应处于阶段低位，中期流动性也应该处于阶段低位。

我们在上期会员报告中分析过，近两周金价相对于“领先指标”的“底背离”非常明显。上周，金银价格继续体现出相对于领先指标的底背离抗跌强势：
 
图中我们可以看出，上周领先指标继续收阴（虽抵抗明显），但金价明显转强。

不仅金银价格相对于领先指标出现了“底背离”，相对于中美流动性也一样出现了抗调整并转强的底背离：
 
图中对比可以发现，前几个月，金银价格的强势与全球流动性正相关非常明显。流动性阶段见顶后，金银价格也对应步入了调整。但看近三周，中美流动性都是回落的，但金银价格先抗跌，再转强。此同样乃阶段性或金银中期见底征兆。

上周全球最大黄金ETF、白银ETF持仓有所下降，但下降幅度非常小。对冲基金在COMEX期银中的市场表现有些看点：
 
自9月以来，对冲基金在期银上出现了最明显的一次多头回补，尽管力度还不算大，但银价相对强势明显，后期多头继续增仓，将是市场运行主旋律。后期对冲基金的持仓变动方向基本是可以预期的：那就是多空双向总持仓、多头持仓都会有一个明显放大状态，并理应伴随银价的进一步上行。空头持仓则理应大致继续维持低迷。

操作上，建议继续锁定16.96、17.3美元总计三倍杠杆多头，新会员继续持有各自的两倍杠杆多头即可。目前回想，虽中期目标依然清晰，但达成目标的道路何其曲折，也使得我们持仓时间略长了些。对期金银而言，还没啥影响。对现货延期等有持仓成本的品种而言，影响还是较大。当然，我们肯定不会再回短线交易老路，但还是要稍稍纠正持仓时间过长的习惯，但又需避免矫枉过正。这种纠偏，其本质还是对“欲望与贪念”的修正。