200327 time 074056：

现货金价周四开于1615.39美元，亚洲早盘金价震荡回撤于国内市场开市后不久触及1594.75美元日内低位。午后，转为围绕1600美元关口附近的拉锯战。进入欧洲时段，欧洲央行表示已按照其7500亿欧元紧急计划开始购买债券，并取消紧急计划中对债券购买的限制，进入理论上的无限量购买模式。欧股小幅低开后稳定，美元指数开启日内震荡下行走势，获得提振的金价在盘初企稳后于欧市中段震荡上行回到盘初水平。美初，美国上周初请失业金人数328.3万人（是82年前历史纪录高位69.5万的5倍）。数据出炉，美元指数遭遇重压，结束盘口反抽确认失守100整数关口后持续走弱，最大跌逾170个基点。极度疲弱的美元刺激下，金价延续上行。美股开盘温和涨势对金价继续形成支撑，现货金价震荡盘恒后在凌晨后继续上攻创出1644.54美元阶段高位。但期金高位持续震荡回落，期现价差盘中放大后不断收窄，金价高位出现一波30美元快速回落重返盘初水平。其后温和反抽回到1630美元附近拉锯，终收于1629.14美元，日涨12.74美元，涨幅0.79%。

今日核心关注美2月PCE物价和个人支出：美1月PCE物价同比1.7%低于预期1.8%但高于前值1.6%、环比0.1%低于预期0.2%和前值0.3%（其中核心同比1.6%低于预期持平于前值、环比0.1%低于预期和前值0.2%）。12月个人支出环比0.1%低于预期0.2%持平于前值0.1%。从上周揭晓的2月CPI物价指数来看，环同比均下滑但好于市场偏悲观预期（其中核心数据维持稳定），显示此前能源及大宗商品的下滑对通胀冲击小于预期，这或预示2月PCE物价将稳定发展。但3月来疫情在欧美快速发展，原油及大宗商品急速下滑，另一方面因疫情封锁的生活物资的价格料也会出现一定程度扭曲，为未来的通胀前景蒙上不确定因素。当前，美联储连续紧急降息至零利率范畴，当前物价料仍将处于一定程度的低值区域波动，对美联储政策选择不构成实质影响，对金融市场的即时影响力也有限。同时，日内3月密歇根大学消费者信心指数终值料进一步下滑。日内值得关注的讯息如下：
                
20:30 美国2月PCE物价指数同比(%)  预期 1.7 前值 1.7    
 
      美国2月PCE物价指数环比(%)  预期 0.1 前值 0.1    
 
      美国2月核心PCE物价指数同比(%)  预期 1.7 前值 1.6  

      美国2月核心PCE物价指数环比(%)  预期 0.2 前值 0.1  
    
20:30 美国2月个人支出环比(%)          预期 0.2 前值 0.2    
 
      美国2月个人收入环比(%)          预期 0.4 前值 0.6    
    
22:00 美3月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 90  前值 95.9 
     
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四继续增持4.39吨（增幅为0.46%），当前持仓量为953.54吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续增持203.09吨（增幅为1.67%），当前持仓量为12189.98吨。

展望下周，国内期货市场夜市继续暂停、TD市场周五因清明假日前夕无夜市交易；欧洲国家将于周日（3月29日）格林威治时间早上01:00开始实施夏令时英国、德国和法国证券交易所的交易时间提前1小时至北京时间15:00-23:30（之前为16:00-00:30）（欧洲夏季时间国内期金收市后的亚欧错盘阶段将无逢链接）：

数据层面，下周重磅数据众多，其中核心焦点是周五公布的美3月非农就业系列数据：2月非农远27.3万高于预期17.5万（同时上调1月非农4.8万至27.3万，上调12月非农3.6万至18.3万）；失业率3.5%持平于50年记录低位低于预期和前值3.6%；薪资环比0.3%持平于预期高于前值0.2%、同比3.0%持平于预期但低于前值3.1%）。2月非农优异，过去三个月非农均值进一步提升至24.3万，过去12个月均值提升为19.28万（2019年均值小幅提升为17.79万）；失业率和最近两个月周失业申领人数连续下降相吻合，回到记录低位值；薪资如预期维持在较稳定的水平。展望3月非农，由于新冠疫情开始在3月中旬后快速发展，相关的管制举措已经波及制造业，尤其是非制造业大面积停工引发周失业金申领人数创出328.3万人的惊人数值。随着管制措施的延续，相关数据预期前景继续恶化，因此3月非农数据和失业率料将出现急转直下的变化，2月数据也将成为本轮劳动力市场繁荣最后高峰值。薪资也有可能出现不稳定的局面。

下周重量级的数据还有分别于周三和周五揭晓的美3月ISM制造业和非制造业指数PMI：市场预期美3月ISM制造45.5，较前值大幅回落。其中美2月ISM为50.1低于预期50.5和前值50.9，1月展现的复苏迹象遭遇中国1月下旬以来新冠管控经济停摆拖累。展望2月前景,美国3月Markit制造业PMI初值49.2，高于预期43.5但大幅低于前值50.7，创2009年新低；从目前掌握的地区联储（提前揭晓的5大地区联储：其中纽约、费城、堪萨斯出现断崖式滑落；芝加哥和达拉斯尚未揭晓，其中芝加哥预期温和下滑、达拉斯将大幅下滑；仅仅里士满温和回升）大幅下滑的表现来看，3月制造业数据料将大幅下滑，能否如Markit制造业PMI一样高于悲观的市场预期仍有悬念。

2月美国ISM非制造业指数57.3，好于预期54.9和前值55.5，创1年新高。显示服务行业处于年初复苏的大好局面尚未受到新冠疫情的影响的。但最新公布的美国3月Markit服务业PMI初值暴跌至39.1的有记录历史低点，大幅低于悲观预期42.0和前值49.2，显示新冠疫情对餐饮、酒店、航空等服务行业形成比制造业更大的冲击。受此影响，料3月美国ISM非制造业指数将极度悲观。

其它值得关注的数据还有，周一欧元区3月经济景气指数，德国3月通胀初值，美国2月季调后成屋签约销售指数环比；周二中国3月制造业PMI，英国第四季度GDP终值，欧元区3月CPI初值，美国3月谘商会消费者信心指数；周三欧元区（德国）、英、美国3月Markit制造业PMI终值，欧元区2月失业率，美国3月ADP就业人数；周四美国2月贸易帐，美当周初请失业金人数，美国2月耐用品订单环比终值；周五欧元区（德国）、英、美国3月Markit制造业PMI终值，欧元区2月零售销售环比等。

央行层面，下周无重要央行利率会议。本月央行系列紧急大幅降息宽松政策，美联储为首更为向释放了无限量宽松的决心、英国央行、欧洲央行及已经在路上的日本央行纷纷释放无限量供应的决心，最后在美国大规模（号称2万亿）的财政刺激计划出炉后，欧美股市初步企稳。继续关注央行最新立场解读，以及金融市场延续宽幅波动压力下可能倒逼出现延续性质的央行、政府新举措。

时政方面：截至周五，欧洲、美国疫情仍在快速发展之中，美国提高检测力度和速度后，每日病患数量急剧上行，已经成为全球最多国家。欧洲主要国家德法英确诊数量也大幅快速上升，（其中意、西死亡病例也相继超过中国）。由于不同程度采取了封闭式管控举措，随着疫情继续发展，短期内对经济影响将继续扩大。周四晚间开启的G20视频领导人会议预期将达成宽泛不具约束力公告，和08年金融危机相异的一点，目前美国陷入疯狂指责中国但现实又需要中国的分裂情绪中，这一曾维持金融危机阶段市场稳定的国际合作平台目前更需要美国的低姿态。

美元指数周四欧美盘口大幅下挫，击穿100关口回踩前期高点，尾盘仅出现温和有限的反抽，日线收高位三连阴。连续两周大幅拉升后，周线动态呈高位长阴，呈现波动加剧的宽幅震荡模式。在剧烈下跌后上涨后回踩确认前期高位支撑，本周回落幅度在上周长阳涨幅的0.618左右，同时这一区域还是94.63-103.01阶段的0.618黄金分位共振区域，技术上存有强支撑。结合4小时极度超卖区域和1小时已经开启的超跌回升来看，日内美元位于这一区域企稳反抽是极大概率事件。近档上方阻力即是前述的99.92/81区域；继续上行分别是进入平稳期的4小时MA60所在的100.52附近，以及94.63-103.01阶段的回撤0.236分位和阶段高位整理平台下轨共振的101.00/07区域。近档下方支撑位于隔夜低位所在的99.23附近；继续下行则是日线MA30、布林中轨以及94.63-103.01阶段的50%分位密集汇聚的98.94/82区域。

周四金价受到美元下挫提振，低位重新上涨，复创反抽新高，日线位于前期下跌颈线位下方强势宽幅震荡。周线动态涨幅逾8%，收复危机以来跌幅的75%，表现在诸多金融资产中领先。周线综合技术指标看，依旧处于超买后的下降通道内运行，通常意味着调整延续。结合月线形态的超买特征看，本月最后三个交易日中，较难形成进一步的持续上攻趋势，当前的反抽也趋于技术上极限区域。当前在前期下跌颈线位下方的强势反复已经不断消耗多方能量，多方在此区域发动的盘口攻势，极易遭受反噬，隔夜美盘后段的走势也在印证这一点。随着美元指数超跌在日内企稳是极大概率事件，金价外源式利好推动反抽的力量消除，日内倾向金价出现回落回吐周线涨幅，重回1600美元附近及下方概率较高。近档上方阻力位于15分钟MA30所在的1630美元附近；继续上行分别是日内开盘后冲高的阶段次高所在的1635美元附近，以及隔夜反抽高位、1703-1451下行阶段的0.236分位和下跌颈线位共振的1640/5美元区域。近档下方支撑位位于1小时MA30、MA60汇聚的1616美元附近；继续下行分别是1703-1451阶段回升61.8黄金分位所在的1606美元附近，继续下行分别是日线MA30、隔夜低位和日线布林中轨密集分布的1601/1592美元区域，日线MA60和1703-1451阶段50%分位汇聚的1584/78美元区域，以及1451-1643反抽阶段的0.618黄金分位和50%分位分别对应的1570、1547美元附近。

操作上，建议暂继续持有1576美元附近重新回补的3成黄金空头；

        盘中波动加剧阶段，若有临时调仓，将快讯并短信通知，请密切关注。
       

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200326 time 072056：

现货金价周三开于1622.95美元，亚洲盘初惯性上涨于日本市场开市前后触及1642.95美元日内高位。随后技术修正力量占据上风，金价出现快速回落，至国内期市开市阶段金价已回至开盘价位区域。午盘阶段，美两党就2万亿刺激计划达成一致意见。美股期指逆转温和盘口跌势小幅走高，亚太股指维持强劲升势，金价跌势受限，亚洲盘口呈现震荡盘跌格局中，稳定运行在1600美元关口上方，尾盘出现小幅翘尾走势。国内期金收市后的亚欧错盘阶段，金价继续下挫触及1596.93美元日内低位。进入欧盘，欧股高开但很快回落。美元指数短暂回落后出现一波反抽，金价则对应低位出现一轮快速反抽重返1620美元上方承压复又回落。美初，美国2月耐用品订单环比初值意外录得增长（扣除运输设备后的2月耐用品订单环比初值下降0.6%不及悲观预期），波音股票延续大幅反抽提振道指。美市中段，有关大规模财政刺激计划细节公布，美股继续获得提振，震荡走高。金融市场稳定运行迫使美元指数在日内高位区域快速回落。但金价在美盘走势平淡，位于1612美元附近的震荡幅度逐渐收窄，清晨5点后微幅上翘，终收于1616.40美元，日跌5.80美元，跌幅0.36%。

日内另一重磅数据是美国的失业金申领人数：上周大幅升至28.1万令近期的四周均值数据升至23万年高位之上。更为严重的是，截至3月21日的本周数据正式开始体现疫情爆发阶段对美的实质性影响，特朗普政府曾要求各州劳工部门推迟发布确切的申请失业救济数据，改由联邦政府发布全国总数。目前市场主流预期中值将超出100万为150万（美国银行预测将达到300万人，高盛预计为225万人），或将远超有记录的1982年历史高位的69.5万，预示3月非农就业和失业率前景将十分黯淡。据美联储布拉德23日称，美2季度失业率或达令人惊叹的30%。我们认为，美劳动力市场必将受到疫情管控措施的重大影响，就本周数据而言，短期市场已有充分预期，低水准的预期或令数据继续形成处于一种利空兑现的情绪。但这一情绪可能将转瞬即逝，未来数周受疫情扩散的更严厉的管控影响，就业形势不容乐观。

日内值得关注的讯息如下：
       
17:30 英国2月季调后零售销售月率(%)    预期 0.2 前值 0.9     
      
20:30 美截至3月21日当周初请失业金人数(万) 预期 150 前值 28.1    
 
20:30 美国第四季度实际GDP年化季率终值(%)  预期 2.1 前值 2.1 

20:00 英国央行公布3月26日利率决议及对应会议纪要，并公布3月19日紧急降息的会议纪要
     
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续增持13.17吨（增幅为1.41%），当前持仓量为949.15吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续增持69.63吨（增幅为0.58%），当前持仓量为11986.89吨。

美元指数近期呈现典型的市场风险情绪指标，在股市等金融市场稳定反抽环境下，周三美元指数激烈博弈，美盘反抽遇阻4小时MA30延续调整回落，日线收呈高位中阴，实体覆盖周五及周二的两个下影区域，结合日线KD高位死叉看空信号，预示调整仍将延续。更短周期的4小时技术指标在连续回落中已经进入到超卖区域范畴，或意味着短期美元指数跌势空间受限，其中前期高位和94.63-103.01近期拉升阶段的0.618黄金分位共振的99.92/81区域应该有强支撑作用。美元指数暴跌后的暴涨后若回到这一区域略上方稳定运行，就当前的市场心态而言，或预示进入一个平复周期，有助于降低异常金融市场的波动率。近档上方阻力位于周二及上周低位共振101.04/07区域；继续上行分别是1小时布林中轨、MA30、MA60密集分步的101.35/70区域，以及4小时MA30开始掉头下行和隔夜高位共振的101.88/90附近。近档下方支撑位于仍在上行的4小时MA60目前所在的100.30附近；继续下行则是前述的短期强支撑99.92/81区域。

周三金价小幅冲高逼近前期下跌颈线位后回落，符合预期，日线收呈高位上下影均衡小阴线，期现价差收窄至25美元左右。在股市继续大幅收高和美元指数回落提振下，金价美盘并未继续冲高，窄幅拉锯博弈中，金价欧盘失守1小时MA30后未能有效收复，短期局势正朝向有利空方转化，料日内技术性修正延续是大概率事件。近档上方阻力位于1小时MA30所在的1615/6美元附近；继续上行分别是周二收盘和隔夜欧盘反抽高位汇聚阶段反抽次高位所在的1624/7美元区域；以及1635/43美元的阶段反抽高位区域。近档下方支撑位于1703-1451阶段回升61.8黄金分位所在的1606美元附近；继续下行分别是日线MA30和隔夜低位共振的1600/1597美元区域，日线布林中轨、MA60和1703-1451阶段50%分位汇聚的1588/78美元区域，以及1451-1643反抽阶段的0.618黄金分位和50%分位分别对应的1570、1547美元附近。

操作上，建议持有1576美元附近重新回补的3成黄金空头；

        倾向金价延续调整，继续将这部分空头平仓价位设为1565美元；

        若有临时调仓，将快讯并短信通知，请密切关注。
       

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200325 time 205556：

美国国会与特朗普政府就2万亿美元经济刺激法案达成一致

目前三月动态月K线在近月高位呈现出超长“螺旋桨”形态，此形态理论上极可能是一个中期转势形态。而即便是个中继形态，阶段金价，甚至整个四月金价。即便不进一步破位下行，也定是一个大幅强震荡走势。再续牛市的可能极小。

从超短期来看，作为投机市场主力，3月初以来的连续暴跌让基金出货非常不顺，近两日的大幅拉高非常“诡异”。尤其是美国期金价格，竟然超过现货金价50美元，它们的交割标的都是完全同质化的。平常价差也就2美元左右，前几日低点，美期金与现货金价低点只有0.2美元价差。笔者审视了各月份美期金合约价格，都是大幅溢价，跨市引领，刻意作高金价的手法特征非常明显。对机构而言，等量做空美期金，做多现货金，是一个非常好的套利时机，它们的价差短期必将趋于一致。有投资者朋友留言，这两日期现价差巨大，是因为实物黄金短缺所致，这在逻辑上说不通。如果是实物短缺，应该是现货金价高于期货金价才对。能以更低价格买现货，为何每盎司多花几十美元买期货？现货延期提货申请，都可以比期货更早拿到价位更低的黄金。

此外，就超短形态而言，即便短期金价还将趋强，技术上应该回抽近几个交易日反弹二分位位置，理论价格在1547美元。该价位也基本对应三浪形态顶部。早间给出的1475美元操作建议，主要是担心金价在亚洲盘面或欧洲初盘的闪崩，如果美盘回落，理应更具持续性一些。

故在实际操作上，我们将1575美元短空平仓价位下调十美元至1565美元。倾向于金价会至少回踩1550美元附近。

如果今日金价虽然回调，但并未触及1565美元短空平仓价位，但总体收低，那我们在存在于明日亚洲早盘随机平仓可能。如果超短期回落过度，我们甚至反手短多过渡。倾向3月底的月K线定价应在1600美元下方。

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200325 time 101856：

近两日金价大幅反弹，但不改我们关于金价反弹性质的定性。从北京时间3月23日20点之后的整个盘口观察，与我们曾分析过的3月5日17点至隔夜美盘收市的盘口几乎一样，就是一种“徐徐上升”的获利派发手段。此后金价在冲顶前后剧烈波动，然后见顶大幅回落。

就具体盘口观察，3月23日20点至24日约11点，24日16点至美盘收市，15分钟盘面就像避空的“弓”一样，没有超短期分钟K线形态的消化调整。从15分钟K线形态与技术指标可以看出，没有一个15分指标出现过明星回调。如果真是意欲长牛的良性上涨，是不用在看似一轮大幅调整后的初期，就摆出一副逼空架势的，而震荡上行，有多少头寸抛给我，我接住就行。

在这两日中，除了目前此刻的15分钟技术有一个明显回落，渐进超卖过程。还有一个时点，即为昨日14点15-30分左右时，故此我在总结盘面时，没有包含这个时点。

上涨幅度大，没关系，下跌起来同样快，波动大是近期盘面特征。从15分钟K线形态与对应指标观察，目前波动50美元，与之前波动10美元的K线及短期技术，似乎没啥不一样。而如果是久违小幅波动盘面，突然出现一根死死的长阴或长阳，才更具转势意义。故昨日在1576上方的短空，短期会找到安全平仓机会。

从4小时K线形态与对应超短期技术观察，就像主力在向上使劲儿“开弓”，弓弦就是图中所示，密集交织于1580/1590的ma120、ma250、ma360长周期共振均线。主力直接使劲儿开弓至1640美元的冲顶1730美元左右肩部，也即开弓太猛，必有回落。从超短期技术量化来看，我们的4小时指标发出了极其超买的危险信号，意味着金价随时可能出现强回落。

从截止今日10点的4小时K线观察，收出了一根周二从1500美元下方启动以来最弱的K线，在目前位置收出这样的K线形态，并伴随4小时极其超买的信号，以及强劲的“弓弦”回拉，金价随时可能出现“闪回”，即甚至出现类似3月6日那种15分钟回40美元的盘口。如果出现的这样的盘口，我们要注意快速调仓一次。

从期金与TD报价来看，目前人民币金落后于国际金价涨幅，因这两日人民币反弹明显。故即便国际金价回落到1580美元，我们都会处于盈利状态。从短期K线形态观察，如果金价出现盘内强回，支撑或在1560-1580美元区间。

操作上，日内没有修正建议前，无论金价闪回，还是节节下行，当金价触及1575美元，建议短空平仓一次。只是如果是15分钟出现30美元以上的闪回，我们可能反手快速短多一次，而如果是节节下回，则平仓后暂维持观望。总体判断目前发生新一轮涨势的时机很不成熟。但不排除，也许真正的短期顶部，会出现在两党达成救助协议的利好之后。

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200325 time 075556：

周二亚洲盘初有消息传言美国大规模财政刺激政策两党消除基本分歧、隔夜美联储历史级别宽松力度合力促使金融市场情绪逆转，美股期指触及涨停熔断。受此影响，现货金价周二开于1554.47美元后的震荡中触及1552.65美元日内低位，随即出现惯性推升近30美元至1580美元上方。国内期市开市后，金价位于1575美元附近拉锯。午后，出现一轮技术性质修正回落，尾盘随A股回升势头出现小幅翘尾走势。同时，美期金隔夜创12年记录的单日最大涨幅后，各外盘交易平台的点差扩大，出现一定程度错乱现象，加剧金市恐慌买入认知心态，期现价差扩大。进入欧盘，狼来了的不断加码的美财政刺激预期、美联储和欧洲大力注水令欧股强劲反抽，金价震荡上扬，欧（德国）、英国3月Markit服务业创记录新低（98年来）、制造业也大幅走低但好于市场悲观预期。利空兑现令美期金则开始更为猛烈的上升引导现货金价突破1620美元关口。欧美错盘至美初，金价位于1600美元关口附近拉锯。随着美股触及涨势熔断后继续震荡上行，金价延续震荡上扬，在美期金收盘阶段触及1635.03美元日内高位（美期金主力合约暴涨101.4美元，涨幅6.47%）。电子交易时段，金价温和回落修正，维持高位震荡，终收于1622.20美元，暴涨69.55美元，涨幅4.48%，创08年金融危机以来的最大两日涨幅。

数据层面今日美国2月耐用品订单因疫情尚未充分显现料温和回落，对日内金融市场影响有限。日内值得关注的讯息如下：  
 
17:30 英国2月CPI年率(%)     预期 1.7  前值 1.8     

      英国2月CPI月率(%)     预期 0.3  前值 -0.3         
 
20:30 美国2月耐用品订单环比初值(%) 预期 -1.0 前值 -0.2       
 
21:00 美国1月FHFA房价指数月率(%)   预期 0.4  前值 0.6 
     
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续增持11.99吨（增幅为1.30%），当前持仓量为935.98吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续增持229.21吨（增幅为1.92%），当前持仓量为11917.26吨。

美元指数周二先抑后扬，回撤至周五低位获得技术支撑，日线收呈高位长下影阴线，在股市及大宗商品集体暴涨压力下，凸显看涨人气并未衰竭。日线KD则出现高位死叉的看空迹象，更短周期的美元技术性的修正也尚未充分调整到位，这预示日内美元回落修正若不能激发常态的买入力量，将令目前美元的相对看涨人气回潮，日线看空压力确认则将令美元处于一个持续承压过程。近档上方阻力位于1小时布林中轨和4小时MA30共振的101.69/74附近，这也是维持超短期美元上行趋势的有效支撑线；继续上行分别是4小时布林中轨线所在的102.10附近；以及阶段头部102.88/103.02区域。近档下方支撑位于隔夜及上周低位共振101.07/04区域；继续下行的有效强支撑位于2月阶段前高和日益上行的4小时MA60日内即将共振的99.92附近。

周二金价单边震荡上行，在隔夜暴涨基础上，出现更大力度的涨幅，超出我们最初按技术分析模型的极大值预估估计。尤其是美盘在美元指数强力回升阶段，金价并未出现预期中的回落。这或源于金市对于美联储及各央行超大力度的注水想象空间。对照历史，（08年金融危机深化运行的9月，金价在低位显露企稳迹象后，呈出现单日逾10%的暴涨，其后第二交易日一度续涨6.8%的涨势狂潮，随即大幅回落，进入一个月左右的反抽后的高位甚至略超9月18日高点的宽幅震荡周期。这其后，金价则是继续出现近一个月一轮猛烈的下行后才真正企稳，并在11月中旬开启QE政策后的注水拉升过程。），我们认为金市依旧难以脱稿独立运行，当前力度超强的反抽显现宽松政策刺激下多方发力过猛，短期透支后出现宽幅回落过程应是极大概率事件。

技术上，日线三连阳及两个交易日暴涨后，收复了昨述系列强技术阻力区域，回到多空平衡区域日线布林中轨和MA30上方，局面变得对多方略有利。4小时在极度超买区域钝化，RSI85+、CR200+（同时1小时指标超买区域出现背离现象），预示技术性质的强修正随时将展开。预期美期金引领的涨势对亚洲盘口金价仍有一定的推动效用，但接下来的宽幅回落应是主旋律。近档上方阻力位于1703/1451美元下行阶段的0.236分位，同时也是3月12日开启下跌走势的颈线位共振的1643/4美元附近；继续上行分别是阶段次高的1671美元附近，以及1689/90美元附近。近档下方支撑位于1703-1451阶段回升61.8黄金分位所在的1606美元附近；继续下行分别是日线MA30和布林中轨线汇聚的1599/91美元区域，以及日线MA60和1703-1451阶段50%分位汇聚的1581/78美元区域。

操作上，建议继续持有1576美元附近重新回补的3成黄金空头；

        近期金融市场波动剧烈，短期金市升势过猛，持仓进入一个短期被动的格局中，日内我们将继续等候盘口条件极端波动阶段继续寻求短期优化持仓的调整；

        若有临时调仓，将快讯并短信通知，请密切关注。

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200324 time 145156:

美联储无限量宽松和政府层面大规模财政刺激计划的高高举起（最新传闻是两党已消除多数分歧，最快周二再次投票表决援助法案），金融市场受到鼓舞，欧美股指期货回暖，日本、A股等亚太股指走强。

技术面上，目前金价超短期明显超买，1580美元附近短期技术阻力很强，日内即使冲到1600美元附近也会再大幅回落回来，相对于股市，昨日与今日黄金似乎已很大程度消化了这个利好。

倾向于暂时继续持有早盘建立的空头，国内期金会员等明日可能的调仓；TD与国际市场会员，存在欧美调仓可能，请继续关注相应时段尤其是幅度较大的下行后的调仓可能。

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200324 time 093556:

建议国际市场会员（包括国内TD会员）在当前的1576美元附近及上方回补等量3成（3倍杠杆）空头，目前暂以短期过渡为主。

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200324 time 092556:

建议国内期金会员在当前的涨停位置回补等量3成（3倍杠杆）空头；

国际市场会员（包括国内TD会员），暂时继续观望，重点关注午后至国内市场收市前进行操作的可能。

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200324 time 083556：

亚洲盘前美国逾万亿财政刺激方案未能过会，金融市场人气受到影响，美股期指跌停熔断。现货金价周一开于1499.09美元后窜升10美元至1500美元上方。随即跟随股市回落出现高位回落逾25美元探至1482.33美元日内低位。日中市场开市后，金价企稳于1490美元附近。这一窄幅震荡模式一直延续至欧洲盘口。欧美错盘阶段至美盘开盘前夕，德国政府放弃平衡预算政策，批准一项高达7500亿欧元疫情刺激计划；紧接着， 美联储宣布开放式（无限量）量化宽松：本周每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS），以及其中包括购买无限量的政府债券和投资级公司债券。消息令欧美股市一度回升，大宗商品受到刺激联袂上升，金价受到提振15分钟内出现长阳涨近30美元，随后一路震荡上行，最高触及1561.21美元日内高位。凌晨后美市尾段，美财政刺激方案再次投票依旧遇阻，美股结束反抽，道指和标普500收跌3%左右（仅纳指微跌0.27%）。金价高位温和回落，围绕1550美元拉锯，终收于1552.65美元，暴涨53.94美元，涨幅3.60%，创2016年6月24日英国公投退欧以来最大单日涨幅。

数据层面今日重点关注各经济体3月Markit制造业、非制造业PMI初值：受疫情冲击，普遍预期本月数据将出现大幅甚至历史级别的下行。对连续急跌的金融市场而言，或出现利空兑现暂时企稳回升的格局。但欧美疫情继续快速发展，尚未出现明显受控局面，程度不同的封锁对经济的影响还将深化。日内继续关注美大规模财政政策刺激计划能否落地。

日内值得关注的讯息如下：

16:30 德国3月Markit制造业PMI初值     预期 40   前值 48   
 
17:00 欧元区3月Markit制造业PMI初值     预期 39   前值 49.2  
 
      欧元区3月Markit服务业PMI初值     预期 40   前值 52.6    
 
      欧元区3月Markit综合PMI初值     预期 39.3 前值 51.6     
 
17:30 英国3月Markit制造业PMI初值     预期 45   前值 51.7    

      英国3月Markit服务业PMI初值     预期 45   前值 53.2     
 
      英国3月Markit综合PMI初值             预期 45.1 前值 53       
 
21:45 美国3月Markit制造业PMI初值     预期 44   前值 50.7      
 
      美国3月Markit服务业PMI初值     预期 42   前值 49.4    
 
      美国3月Markit综合PMI初值                       前值 49.6         
 
22:00 美国2月季调后新屋销售年化总数(万户)  预期 75   前值 76.4      

17:30 英国央行宣布最新的金融政策决定 
     
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五继续减持14.04吨（降幅为1.52%），周一增持15.80吨（增幅为1.71%），当前持仓量为923.99吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五增持113.16吨（增幅为0.97%），周一继续增持72.53吨（增幅为0.62%），当前持仓量为11688.05吨。

美元指数周五宽幅震荡，受美释放的财政政策刺激计划影响，亚洲盘口至欧盘初最大跌近200个基点，但欧美盘随后出现强劲反抽，日线呈高位V型走势，显示整体趋势依旧强势。周线大涨3.98%，仅次于08年金融危机阶段高潮的10月阶段涨势。周线长阳反转突破，技术形态乐观。在欧美疫情受控前，当前的动荡环境流动性危机将继续支持美元阶段强势发展。周一，美元指数延续宽幅震荡，温和收呈上下影均衡的高位小阳线。连续两个交易日宽幅震荡，仍位于4小时布林中轨上方，极度超买技术指标部分修复；同时日线进入超买区域，预示短期美元修正的需求日益凸显，继续持续单边强化拉升技术压力增大。未来通过震荡完成阶段强势延续的概率较高（并不排除短期修正后出现一个短期的强化拉升过程）。近档上方阻力位于过去三个交易日的头部102.88/103.02区域；继续上行则是103.82的阶段新高。近档下方支撑位于4小时布林中轨所在的102.08附近；继续下行分别是隔夜低位以及持续上行4小时MA30所在的日内即将和这一区域汇聚101.65/50区域，周五回落低位所在的101.08附近。

周五金价低位震荡，盘中受美元回落提振动态突破4小时MA30，其后美盘复又下滑，呈现弱势特征下强烈不确定性。周线收呈上下影均衡的中阴线，综合技术指标快速下行，继续位于阶段看空趋势格局之中。日线在连续急跌后进入超卖区域，周一金价继续位于4小时MA30盘恒，美盘出现强劲反抽。收盘站上4小时MA60，自3月12日来首次回到这一短期均线上方。日线低位KD金叉，短期利于多方反弹延续。同时短期急拉后，更短周期4小时进入超买区域，结合上方日线MA60、MA30布林中轨等重要均线系统密集分布，料短期技术强化升势后，继续再次回落或至少是强技术修正的概率较高。近档上方阻力位于日线MA60和1703-1451阶段50%分位汇聚的1577/8美元附近，日线布林中轨、MA30汇聚的1592/5美元区域，以及1703-1451阶段回升61.8黄金分位所在的1606美元附近。近档下方支撑位于1703-1451阶段回升0.382分位和4小时MA60汇聚的1548/6美元附近；继续下行分别是日线半年线所在的1529美元附近，隔夜掉头回升的4小时MA30所在的1505美元附近。

操作上，建议暂时维持空仓观望；

        风险波动加剧阶段，请留意可能的补充讯息，若有临时调仓，将快讯并短信通知。

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200323  time 232056 观望：

目前金价逆美股反弹，短期逻辑生疑。不排除基金主力判断参议院就援助计划投票会获得通过，美股继续下行是因为流动性困境的体量太大，必须有实际政策或决定落地，才能构成实质性利好。但不排除金价的反弹，是美股今日先抑后扬的先行指标可能，而整个美股的下跌过程也未必真到位，只是距离真正阶段或中期底部越来越近了。亦或金价冲高回落，动态昙花。

美盘前本拟好了一个短多稿子，没来得及操作，因发现原计划21点45分的参议院援助投票计划推迟了，具体时间不知，让节奏不好把握了。总体而言，在这个投票结果出来前，操作要谨慎。获得通过是利多，可能刺激美股、金价明显反弹。但没有通过是利空，金价可能随即掉头下行，美股可能继续承压大幅下跌。但即便获得通过，也可能会有一个利好兑现，刺激美股与金价反弹后见利空的可能。这需要短期技术面与更多盘口来权衡。故，延续观望。

踩着刹车短多：建议目前的1513下方以近期等量的3倍杠杆短多，先在1500美元设置止损。逢金价上涨至1530美元后，上调止损至1513美元成本价。稍后补充理由及更多建议。国际市场会员，TD会员皆可参与。

稍早美联储算不上特大的利好刺激美股期指从下跌过3%，至目前上涨约4%。欧洲股市也由大幅下跌转升，A50期指也一样。紧张情绪缓解，意味着受流动性困扰的金价也可能伴随风险市场的反弹而反弹。

但今日最重要的消息并不是稍早美联储公布的刺激方案，而是美参议院就刺激法案的投票能否通过。如果获得通过，或刺激美股进一步大幅反弹，并对应金价进一步大幅上行。如果法案投票没有获得通过，则可能再度打压美股、风险市场与黄金。故此尤其需要注意止损设置。此外，G7财长视频会议，可能可能传达出部分利好。美参议院就刺激法案的投票时间原计划为北京时间21点45分开始。

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威尔鑫：流动性紧张依旧 市场继续承压

2020年3月21日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

从外汇市场观察，目前流动性危机远超2008年最严重时
金融危机期间的流动性恐慌，有什么直接有效的市场参考信号吗？有，美元。全球大宗商品交易，国际贸易，需要美元结算。全球开放的资本市场、股指等期货品种，其保证金需求，要么直接需要美元，或以美元过桥。当全球金融市场大幅动荡，涉及国际贸易、金融投资的公司，需要盘活或维持公司流动性边际时，最需要的，还是作为国际结算主要手段的美元。需要美元维持公司正常经营，需要美元补充亏损保证金，需要美元救命……

当美元需求成为保命，而非盈利性目的时，就根本不会关心持仓方向了，即便持有的美元期货头寸赚钱，也会尽快将其变为公司账户上的现钞、现汇。故无论持有的是美元多头，还是空头，基本都会选择平仓，将保证金变现回公司基本账户。当然，就持仓策略而言，肯定是处于亏损方向的美元空头平仓力度大，处于盈利方向的美元多头平仓力度小。如果真还有多余闲钱投资、投机，基金当然应该是积极增持美元多头。面对这么明显的赚钱机会，基金却选择在美元刚起涨时就一路平仓美元多头，足见当前基金资金结构多么紧张、无奈。

继前一周对冲基金为盘活流动性或补充保证金需要，将处于明显赚钱方向的美元净多持仓市值减少160亿美元后，上周继续大幅减持110亿美元。其中，基金在六大外汇期货市场中的美元净多头寸市值减少105亿美元，由净多22.2555亿美元，转为净空82.5417亿美元。在美元指数期货市场，基金净多持仓市值由11.9752亿美元，下降至7.1183亿美元。

近两周总计270亿美元的美元净多持仓降幅，主要发生在两大外汇期货市场：
第一个市场是欧元兑美元期货市场，由净空121亿美元转为净多44.705亿美元，净多持仓市值变化166亿美元；第二个市场是美元兑日元期货市场，由净空49.3931亿美元转为净多38.2396亿美元，净持仓市值变化87.6亿美元。欧元与日元两大期货市场中的美元净持仓市值，总计变化253.6亿美元，占比总计270亿美元净持仓变化的94%。其余6%份额的美元净持仓市值变化，来自英镑、澳元、加元、瑞郎与美元指数期货市场。

从近两周基金在欧元兑美元、美元兑日元期货市场多空持仓变化细节来看。欧元兑美元，基金多头减持4771手，空头（对应美元多头）减持123969手。美元兑日元期货市场，多头增加了6688手，空头（对应美元多头）减持了68571手。 主要体现为赚钱方向的头寸大幅平仓。如果此市场行为对应的是一种投资或投机行为，美元多头巨幅获利的了结，基本会对应着美元指数的下行。但这一次，却对应的是美元巨幅上涨，这只能说明在现汇市场交易中，市场对美元的需求何其强劲！这种情况在2008年金融危机最严重时，也出现过，但远不及这两周表现得如此极端。这说明当前外围市场对流动性的渴求，何其严重！

如美元日K线，对冲基金在美元期货市场中的除权净持仓市值变化图所示：
 
笔者选择对资金信息除权，是希望能得到基金在各外汇期货市场净操作资金，对美元指数的最直接影响。比如欧元权重在美元指数中占比57.6%，笔者就将基金在欧元期货市场中的操作净能量乘以57.6%，以客观反应其对美元指数的真实影响。

图中所示，对冲基金在美元期货及美元指数期货市场中的净持仓市值变化趋势，高度对应美元指数波动趋势，只是幅度强弱差异而已。但最近四周，前两周还算正常，在美元指数的明显下跌过程中，对应着对冲基金净多持仓市值的下降。然最近两周即反应整个金融市场资金链紧张异常了：对冲基金的美元净持仓市值与美元指数波动“巨幅背离”，在净多持仓市值巨幅下降270亿美元之际，美元指数却巨幅上涨。

这种金融市场的资金链异常现象，在2008年金融危机最严重期间也出现过，如图所示：
 
2008年9月9日至11月19日期间，刚开始几周正常。前三周，对冲基金的美元持仓净值伴随美元指数的回落而回落，后伴随美元的反弹而反弹。但反弹过程中，已初见资金链问题端倪：美元指数的反弹比基金净多持仓市值反弹速度快很多。再后就彻底是资金链出问题了：美元指数继续大幅上涨，对冲基金却大肆平仓盘活资金、盘活流动性保命。那个阶段（2008十月中下旬），也是金价最主要下跌阶段，与目前一样。

两处对比，近两周发生的流动性危机比2008年10月中旬最严重时更严重，更猛，来得更突然，近两周金价波动幅度也比2008年十月中下旬更大。

市场表现来看，尽管周五美国财政部公布了准备给中低收入者直接发钱的举措，一万亿美元后续刺激计划，但美国股市继续用大幅下跌来回应，无视欧洲股市一度整体大幅反弹。

此外，来自彭博的巴克莱美国企业高收益指数显示，周五美国垃圾债券与国债之间的息差扩大37个基点至1013个基点，为2009年6月1日以来首次，这是自金融危机以来，市场首次进入这个让人不安的区间。此利差的不断扩大，扩大至警戒位，说明有大量盈利能力低下的企业正试图高息发债，以期获得流动性驱动经营，甚至续命。然它们又有多大的偿债能力呢，后续欧美企业债务违约危机，是市场担心危机可能深化的重要根源之一。

黄金市场基金持仓太高，跑道不畅
相对于外汇市场良好的流动性，黄金市场流动性就逊色多了，整个COMEX期金市场最大未平仓合约市值容量仅2500亿美元，仅似一只大市值股票。一旦基金介入太深，想快速以理想价格出局，并不容易。如金价日K线，COMEX期金未平仓合约市值、对冲基金多空双向持仓总市值，净市值，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓变化图示：
 
我们此前曾分析过，在金价冲顶1703美元过程中，对冲基金曾狠推了一把，并带动了场外需求的大量介入。图中可以看出，在对冲基金最后助推金价过程中，基金多空双向持仓总市值、净市值，晚于未平仓合约（很大程度上体现为商业机构持仓意愿）创出新高。此后，虽金价震荡上行，但无论COMEX期金市场未平仓合约，还是对冲基金持仓，都在开始减持。唯场外黄金投资避险的口号，被各界喊得震天响，且一直让笔者玩味其特殊时段行为的全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust，也向散户发出了标杆式加速买入动作。

只是对冲基金可能也没有料到，悲剧来得那么快，来得那么突然。在做多能量远超2011年金价创1920美元时，退出麻烦了。图中可以看出，商业机构都比对冲基金跑得快。上周，商业机构双向总持仓减少了8.3万手，对冲基金双向总持仓只减少了2.02万手。目前，COMEX未平仓合约市值已到达四浪调整后的最低，与金价波动相对位置基本对应。对冲基金总持仓市值也大致如此，但净多持仓市值却距离四浪低位区还有一定距离，这说明基金兑现黄金多头获利的意愿不太顺利。

在整个金融系统流动性危机尚在延续的前提下，后续对冲基金是否进一步大肆平仓来盘活流动性呢？理论上必须如此。目前对冲基金在此轮黄金市场做多后的获利退出进程，即没有2008年金融危机时顺畅，也没有2011年金价冲顶1920美元后顺畅。

当然，凡事都不可能太绝对。如果这样的“不顺畅”大致延续到整个金融市场流动性危机解除时，延续到全球央行注入的流动性让沙漠渐渐变沼泽时，不排除对冲基金会利用流动性的泛滥环境，在黄金市场大干一波。那大量未平仓的净多，将变成巨大的获利筹码。但目前产生这种逻辑的可能性似乎不大，这种逻辑大体应该建立在当前黄金多头持仓，非常集中地持有在几家没有流动性危机的大型对冲基金手里。然即便如此，笔者也认为中期金价没下跌到位。

上周金价下跌受阻，有一定技术层面因素。1160.11-1346.71美元第一浪上行的161.8%黄金分割位，以及年线，四浪形态底部，精确共振构成上周金价下行支撑。不排除短期金价还会在该支撑出现反复，然终将破位下行创新低。

虽如此判断，但我们没有继续持有空头，是担心在上述共振技术作用力下，发生小概率大幅技术反弹可能。如果出现这种情况，不排除将金价推升至1580附近。但如果金价就此直接下行，让我们错过继续做空的缘分，也没关系。下一轮阶段做多的利润将非常丰厚。

周五金价受美股疲软影响，反弹乏力。但有意思的是，在疲软美股收盘后的尾市30分钟，金价向上拉了10美元，类似于上周五美股尾盘30分钟拉升7%画K线一样。

操作上，总体还是逢高做空为主基调，但鉴于非同寻常期间的周末，不排除政府或央行发布意外消息影响市场，故不盲目给出具体建议。但如果类似上周一，早间金价出现2%以上的跳涨，建议国际市场会员直接逢高回补近期等量操作的3成空头，国内市场会员静候即时建议。然从周五收盘来看，周一低开可能较大，若如此，则皆观望。