200501 time 083956：

现货金价周四开于1710.98美元，日本市场休市国内临近长假无心交易，亚洲盘口维持清淡横向窄幅波动。尾盘出现翘尾现象，并于欧洲盘初触及1721.89日内高位。欧洲时段，金价高位震荡回修位于1715美元附近盘恒。欧元区系列经济数据不佳出炉后，欧央行利率决议维持现状，维持每月200亿欧元的规模（额外年底前增加1200亿欧元资产购买规模），做好增加7500亿欧元疫情紧急购买项目准备。其即时增加购债力度小于预期。金价遭遇抛售，盘中动态击穿1700美元关口。紧接着，美国周失业金申领人数383.9万继续回落但超出预期、3月个人收支大幅下滑，美元指数短暂震荡冲高后，于美股开盘前后出现连续回落击穿99关口。金价未能获得美元下行提振，在盘初跌势后的短暂企稳后，中盘出现再次20美元左右幅度下探。此后，金价弱势盘整中于盘末的电子时段中触及1680.77美元日内低位。终收于1685.36美元，大跌25.02美元，跌幅1.46%。

金价4月开于1574.84美元后，第一周美3月制造业、非农等数据展现疫情影响，央行天量救市宽松资金进场，金市出现罕见的期市点差扩大后期现价差迅速扩大，美期金领涨盘口，价差一度高达75美元，市场避险情绪庇护刺激从3月最末一天的大跌走势中，月初第一天惯性回探至1568.07美元月内低位后企稳，出现美元金价同涨格局。随着美元进入空挡修整期，金市多方继续发力上攻技术突破1703美元前高后，第二周呈加速上升形态。多方攻势延续至第三周周二美盘上冲至1747.66美元，续创逾7年新高，跨度三周的10个交易日最大上涨近180美元。此后，原油市场出现异动，美原油5月合约到期前多方遭遇逼仓，到期前第二个交易日录得罕见的-40.32美元记录。商品市场信心受挫，金价高位技术修正近90美元后企稳。下旬主要时段，多空围绕1703美元前高展开攻防战。和2、3月一样，月末最后一天，金价大幅回落，令4月金价升幅收窄，终月大涨109.05美元，涨幅6.92%。4月2、3月高位超买区域连续长上影，止住一度岌岌可危KD死叉看跌压力，出现反转创新高，依旧维持阶段强势格局。同样，最后一个交易日失守1703美元前高，月线形态强势下未覆盖3月长上影，留下变数，也彰显月线超买区域内KD顶背离状态中多方攻势的脆弱敏感。4-5月是金价阶段底部1160美元以来的宏观21个月升势，变盘概率高，参考此前周评系列技术分析，有形成阶段宏观顶部的极大可能性。

白银4月开于13.946美元，和金价一致，月初第一个交易日惯性回落中探至13.798美元月内低位。前半月跟随金价的避险上涨行情上行触及15.841美元。随后在原油大幅暴跌走势中受控回落，整体位于15美元上方窄幅拉锯。月末效应显现，最后一个交易日出现较为明显回落，终收于14.961美元，月涨1.000美元，涨幅7.16%。4月白银在2-3月加速下行走势后，延续3月下旬的反弹。和金价月中强势创新高不同，商品属性制约下，白银反弹从3月探低至MA360区域后反弹至MA30区域受限，最终落于MA250附近，收定于日线布林中轨区域。月线MA250是银价在2018年底及2019年5月两次回撤的阶段性底部区域，白银在跟随黄金金融避险和商品属性之间的犹疑摆动，在原油暴跌过程和日线极度超买回落中跌幅受限，显示白银有较强企稳意愿，短期多空胶着博弈。月线综合指标继续下行发出看空讯号，日线MA60下方的白银依旧偏弱势发展。月末原油连续反弹，除自身修复外，或预示大宗商品板块预期欧美重启经济需求复苏。5月商品或在预期利好和现实经济落差的交织中角力，综合判断预示5月银价大概率延续低位拉锯震荡。

今日五一公众假日，国内及欧洲大陆主要国家休市；但英美金融市场正常交易。日内核心数据是美4月ISM制造业指数PMI：市场最新预期36，较前值明显下滑。其中美3月ISM制造业指数为49.1略意外高于预期45略低于前值50.1，市场归结为疫情封控举措从3月中旬增强，对制造企业的冲击尚未完全体现。展望4月前景，美国4月Markit制造业PMI初值36.9，略高于悲观预期35但大幅低于前值48.5，续创2009年来新低；从目前掌握的地区联储（提前揭晓的3大地区联储：纽约、费城、堪萨斯、里士满、芝加哥均延续断崖式滑落；仅达拉斯较3月大幅下挫的低位温和下滑）大幅下滑的表现来看，目前低迷的预期较充分反应了4月疫情不断升级管控措施下的制造业的颓势。此前，金融市场对美兑现的4月经济数据无明显对应走势。但仍在对应盘口走势上提防，亚欧主要国家休市格局的清淡市况中出现异动可能。

日内值得关注的讯息如下： 
              
16:30 英国4月Markit制造业PMI终值  预期 32.8 前值 32.9   
 
21:45 美国4月Markit制造业PMI终值  预期 36.7 前值 36.9   
 
22:00 美国4月ISM制造业PMI    预期 36   前值 49.1

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为1048.31吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为12840.33吨。

展望下周，国内（周一、二）、日本（周一至周三黄金周）、周五欧洲主要国家（包括英国）休市，其中需要强调的国内期金市场在五一假日后（6日周三）恢复夜市交易21：00-02：30）：

数据层面，下周重磅数据众多，其中核心焦点是周五公布的美4月非农就业系列数据：3月非农-70.1万大幅低于预期-10万（同时小幅上调2月非农0.2万至27.5万）；失业率4.4%大幅回升0.9个百分点远高于预期3.8%和50年记录低位前值3.5%；仅薪资环比0.4%高于预期0.2%和前值0.3%、同比3.1%高于预期和前值3.0%）。3月非农断崖式下滑反应疫情封控举措影响，过去三个月非农均值坠至-5.1万，过去12个月均值大幅下降至11.87万；失业率在3月21日当周失业申领人数创记录暴增至328.3万后对应出现大幅上升；3月唯一的亮点薪资则略意外出现温和回升。展望4月非农，由于新冠疫情居家隔离令逐渐由纽约、加州等扩展至全美，周失业申领人数均值570万（连续超400万、四周累积近2300万），可以预见的制造业、非制造业及就业人口也将大幅下滑。鲍威尔在周四凌晨讲话中明确就业将面临严重冲击，暗示4月或出现2位数的失业率。因此，可以预期的是4月非农数据和失业率将继续大幅衰退。同样的，3月亮点的薪资也有较大可能随着不少行业的减薪而出现下滑。

下周重量级的数据还有于周二揭晓的美4月非制造业指数PMI：3月美国ISM非制造业指数意外录得52.5，明显好于预期43和低于前值57.3，和市场感知明显相异，或主要源于纳入统计周期的尚未反应疫情的发展，也或许是居家令制约了ISM统计数据的真实性，不排除对3月数据做出较大的下修。据先后公布的美国3、4月Markit服务业PMI数据来看，3月Markit服务业PMI终值暴跌至39.8，大幅低于前值49.2创有记录历史低点后，4月Markit服务业PMI初值录得27（低于悲观预期31.5），续创历史新低。显示持续并迅速扩展至全美的封控居家令将重创占据美近9成就业的服务行业。目前市场较为悲观谨慎的预期4月ISM非制造业指数为41。我们认为，或不足以体现疫情对美的冲击。

其它值得关注的数据还有，周一欧元区（德国）4月Markit制造业PMI终值、欧元区5月Sentix投资者信心指数、美国3月耐用品订单和工厂订单环比终值；周二美国3月贸易帐；周三欧元区3月零售销售、美国4月ADP就业人数；周四国内4月贸易数据、美当周初请失业金人数等。

央行层面，澳大利亚联储、英国央行先后于周二、周四公布利率决议：市场主流预期两央行均维持现有利率水平不变。澳大利亚联储4月7日议息会议上表示，在达成充分就业前和在确信CPI达成目标前，将不会提高利率。同时还承诺将长期继续债券购买，但随着流动性更加充裕，将逐步减少每日公开市场操作规模。料其决议对市场影响有限，仅需警惕决议发生在日中市场假日休市阶段，或令通常平淡的盘口增加汇市异动可能。英国央行3月19日第二次紧急降息15个基点至0.1%历史低位，并增持2000亿英镑(约合2326亿美元)的政府和公司债券。目前市场预期英国央行将按兵不动，但不排除继续增加债券购买规模的可能性。其它值得关注的还有美联储官员们新一轮发言解读。

时政方面：本周国内两会召开时间确认在5月21日-22日，显示中国接近回归正常，国内金融市场信心料将在兑现一季度不佳数据后得到恢复。欧美金融市场因经济重启计划逐渐出炉的乐观情绪推动延续反弹，继续搁置大幅下挫至（阶段）历史记录级别的经济数据。欧美疫情受控，但经济复苏如若未能保持同步，则金融市场或再度担忧滞涨的行为。本周，美疫情继续发展阶段不忘抨击中国，成为美及国际政治的当前常态，料在美大选进入关键博弈阶段，这一趋势将继续延续。同样，在疫情高发阶段，美韩日媒体高度关注朝鲜领导人的健康问题，最终引发特朗普的辟谣推特，也耐人寻味。本周原油市场大幅反弹，背景之一源于叙利亚一艘油轮爆炸推动，印证我们上周的推测。乱局之下，中东仍是地缘冲突爆发的热点重点区域。

美元指数周四受不佳经济数据和欧央行维持现状的购债压制，出现月末效应的回落，击穿日线MA60，探至94.63-103.01阶段的50%分位获得支撑，短期幅度超出预估。回到月中回撤低位区域，月线收呈长上影阳十字星形态，月内走势呈“M”型，3、4月连续长上影压力显现后，5月在更差的疲弱经济数据兑现阶段，或出现动态的较强回撤压力。日线指标仍处于胶着的中枢区域，但跌穿MA60后空方取得一定优势；4小时综合指标回升有利稳定。近档上方阻力位于1小时MA60和隔夜失守的日线MA60（4小时MA360）所在汇聚的99.21/8区域；继续上行分别是4小时MA250和加速下行布林中轨日内即将汇聚的99.42/50区域，以及继续下行的4小时MA30和94.63-103.01阶段0.618黄金分位汇聚的99.81附近。近档下方支撑位于94.63-103.01阶段的50%分位、4月中旬回撤低位和隔夜低位共振的98.82/79附近（和4月中旬回撤支撑相比，这一次跌穿了在3月底回撤低位同为支撑的日线MA60）；继续下行支撑分别是周线布林中轨所在的98.58附近，日线半年线所在的98.44、以及年线对应的98.11附近。

周四金价温和冲高出现明显回落，延续2-3月的月末击穿日线布林中轨走势，日线收呈中阴，通常预示日内仍有一定惯性下行压力。3月及4月月初很快从月末打击中恢复，这一次中欧假日期间，在真真假假的虚假看空信号中，出现第三次类似情形，周线动态收呈逼近超买区域内的高位中阴线，日内若延续颓势，多空博弈中金价不排除波动增强下行波动的压力。周线近档上方较强阻力位于4小时MA120、1747-1660整理阶段的回升0.382黄金分位和日线布林中轨共振的1689/96美元区域，这也是多方短期恢复信心必争区域；继续上行则是3月高点、1747-1660整理阶段的50%分位和4小时布林中轨、MA60共振的1703美元附近。近档下方较强支撑位于日线MA30和4月21日回撤低位汇聚的1666/60美元区域；继续下行则则4小时MA250和1451-1747阶段的0.618黄金分位1638/4美元区域。

操作上，国内市场会员继续维持空仓观望等候；

        若出现强化盘口跌势，国际市场会员请留意可能的低位操作可能。当然这一操作时点，也有可能顺延至下周初进行。

        盘中波动加剧阶段，不排除临时调仓可能，请留意快讯及短信通知。

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200430 time 073156：

现货金价周三开于1706.73美元，亚洲盘初美元指数出现一波明显回撤，对应商品市场出现回暖。金价于国内期市开市后获得提振上升至1710美元上方震荡。午后，随着金融市场稳定表现，市场避险情绪淡化，金价和美元指数的回落保持同向节奏，呈现温和盘跌走势。欧美错盘阶段，金价盘口回升，美一季度GDP超预期下跌4.8%兑现悲观预期后，欧美金融市场不为所动，金价延续亚洲午盘以来的盘跌格局，在美股开盘阶段触及1697.88美元日内低位。此后，美联储决议之前谨慎心态占据上方，金价维持于1700美元关口上方窄幅盘整。

凌晨2：00，美联储利率决议如期将基准利率维持在0%-0.25%（超额准备金利率维持在0.1%）不变。美联储承诺使用所有工具来支持美国经济，维持近零利率直至充分就业且通胀达标。美联储在声明中强调了当前经济所面临的困难。“冠状病毒的爆发正在整个美国乃至全世界造成巨大的人道困难和经济困难。”美联储承诺将利率保持在近零水平，直到充分就业回归，且通胀回到美联储设定的2%目标附近。随后鲍威尔继续巩固市场信心强调竭尽所能，美联储将把权利使用到极限。

美联储及鲍威尔声明一如预期，美股维持早盘以来升势，美元指数在亚洲早盘下跌基础上延续下挫近20个基点，金价于1700关口上方拉锯，在鲍威尔讲话释放风险后，出现一轮上攻走势，触及1717.55日内高位。尾盘略有回落，终收于1710.85美元，日涨4.88美元，涨幅0.29%。    
      
今日国内香港市场假日休市，同时金交所TD市场因五一假期无夜市交易。日内欧美公布的经济数据众多，其中核心焦点关注美3月PCE物价：美2月PCE物价同比1.8%高于预期和1.7%、环比0.2%高于预期和前值0.1%（其中核心同比1.8%高于预期1.7%和前值1.6%、环比0.2%符合预期但高于前值0.1%），2月个人支出环比0.2%持平预期和前值，整体强于预期。从本月10日揭晓的美3月CPI物价指数来看，环同比（包含核心通胀）均出现超预期下滑，原油为首的商品放大性跌势成为重要诱因，也显示商品和服务需求受到疫情限制超过供应链不畅导致的价格波动。预期这些因素将对即将公布的3月PCE物价产生不利影响；另外3月个人收支料也将受到较大冲击，大幅下滑在所难免。

日内另一焦点则是欧央行4月利率决议：市场主流预期欧洲央行将维持货币政策不变。在行长拉加德最近的一次讲话中强调“欧洲央行做好了充分准备扩大资产购买计划的规模以及调整资产构成，有必要扩大多少就扩大多少，需要多久就持续多久。欧洲央行将探索所有选项以及所有意外情形，来支持经济度过此次冲击。”同时表示欧洲央行也在评估是否需要采取更多措施来帮助银行，包括通过进一步放宽要求银行维持的缓冲资本来释放现金。继周一日本央行允许无限量购买国债后，市场预期欧央行本次会议较大可能将会加大刺激力度，在现有7500亿欧元债券购买计划规模基础上增加5000-7500亿。鉴于欧元区决策的繁琐，我们认为，能否当前推出仍有变数，但金融市场已开始消化这一预期。本次会议欧央行的刺激加码姿态毋庸置疑，这或将缓和市场波动率。

日内值得关注的讯息如下：  
          
09:00 中国4月制造业PMI                    预期 51    前值 52      
 
17:00 欧元区第一季度季调后GDP环比(%)      预期 -3.7  前值 0.1   
 
      欧元区第一季度季调后GDP同比(%)      预期 -3.4  前值 1   
 
17:00 欧元区4月未季调CPI同比初值(%)       预期 0.1   前值 0.7

      欧元区4月CPI环比初值(%)             预期 0.1   前值 0.5  

      欧元区4月未季调核心CPI同比初值(%)   预期 0.7   前值 1   
 
      欧元区4月核心CPI环比初值(%)                    前值 1     
 
17:00 欧元区3月失业率(%)                  预期 7.7   前值 7.3  
   
20:30 美截至4月25日当周初请失业金人数(万) 预期 350.0 前值 442.7    
 
20:30 美国3月PCE物价指数同比(%)           预期 1.3   前值 1.8  

      美国3月PCE物价指数环比(%)           预期 -0.3  前值 0.1 
 
      美国3月核心PCE物价指数同比(%)       预期 1.6   前值 1.8   
 
      美国3月核心PCE物价指数环比(%)       预期 -0.1  前值 0.2      
 
20:30 美国3月个人支出环比(%)              预期 -5.0  前值 0.2   
 
      美国3月个人收入环比(%)              预期 -1.5  前值 0.6   
     
21:45 美国4月芝加哥PMI                    预期 37.7  前值 47.8

19:45 欧洲央行公布利率决议 / 20:30 拉加德新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三持仓无变化，当前持仓量为1048.31吨。

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今日是三月最后一个交易日，不可避免的会受到月线形态的牵制：

受疲弱一季度GDP和美联储不惜一切代价的宽松立场压制，美元指数周三回撤至周二低位，月线动态呈上影小阳线，有望延续年内收出四联小阳，四连阳连续以长上影方式呈现，彰显美元上行力量更多源于比烂效应和危机阶段的避险被动性质的推动，这一力量易受到情绪及外部环境的变化，而出现较为猛烈的回撤。在３月大幅摆动基础上，４月波动率明显收窄，显示金融市场在疫情初期的恐慌后逐渐趋于稳定。目前，月线综合指标居于中枢区域，预示短期无明显方向，利于波动率继续收窄。周三收跌，日线四连阴后，４小时再度进入超卖区域，结合日线指标快速下行预示月初和中旬两次回撤至4小时MA250和MA360之间区域的支撑短期仍应有效。近档上方阻力位于98.81-100.88反弹阶段的0.382黄金分位和100.88-100.21以来的短期整理趋势线共振的99.60/66区域；继续上行分别是94.63-103.01阶段的0.618黄金分位和4小时布林中轨共振的99.81附近，以及日线布林中轨、2月前高、4小时MA60、MA30和日线MA30密集汇聚的99.92/100.05区域。近档下方支撑位于隔夜及周二低位共振的99.46/44附近；继续下行较强支撑位于4小时MA250和MA360之间的99.37/24区域。

周三金价先抑后扬，美联储利率决议风险释放后出现回升，月线动态长阳涨愈8%，实体覆盖三月长上影的顶点1703美元附近，若这形态今日确认，显示在月线极度超买展现出阶段回调后，金价获得避险属性买入力量推动，短期仍有一定的惯性上升力量。需要强调的是，无论短期对1703美元的争夺成败，都不影响月线处于超买的技术面实质，金价面临一个阶段强修正的技术需求将制约当前金价冒险上行的攻势。5月金价即使拥有惯性上升力量，在攻势背后或将出现阶段空方期待的布局机会。隔夜日线三连阴后出现技术反弹，符合预期。目前金价位于4小时MA30和MA60所在的1715/05美元范畴内胶着，在此略上是隔夜高位的1717/8美元附近；继续上行分别是周线收盘对应的1727/30美元区域，以及阶段高位1738/47美元区域。近档下方较强支撑则是前述3月高点和1747-1660整理阶段的50%分位共振的1703美元附近；继续下行则是隔夜回撤低位、上行的日线布林中轨、1747-1660整理阶段的回升0.382黄金分位和周二低位汇聚的1698/91美元区域。

金市整体呈现于1700美元关口上方的窄幅拉锯波动，国内市场临近五一长假周期，期金及TD今日均无夜市交易，建议国内市场会员五一假期空仓观望；国际市场会员继续等候可能的低位短多的交易性机会。

操作上，继续维持空仓观望等候；

             盘中波动加剧阶段，不排除临时调仓可能，请留意快讯及短信通知。

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200429 time 072956：

现货金价周二开于1713.36美元，亚洲盘初的震荡中触及1716.35日内高位。继周一美国石油基金（USO）将其6月合约移仓后，标准普尔全球公司旗下标普高盛商品指数周二将其6月合约全部转换至7月合约。原油市场亚欧盘口持续性暴跌，美原油主力6月合约一度跌逾21%逼近10美元关口。受此影响，美期金4月合约到期交割日的金市在亚洲盘口延续并强化周一疲态，持续震荡下行，午后下探击穿1700美元关口。转折出现在亚欧错盘阶段，超跌的金价触底主动反抽，收复1700美元关口。进入欧洲时段，随着欧洲多个国家出炉5月复工计划，金融市场信心获得提振，美元指数出现一波近70个基点回落走势，金价延续反抽回升至1710美元关口附近拉锯。美初，原油市场触底强劲反抽，呈现V型反转的暴跌暴涨宽幅震荡走势。金价在美股稳定开盘出现一轮短期急挫走势，下探至亚洲时段低位并创1691.66美元本周新低。短暂跌势后，金价企稳回升，重新收复1700美元关口。凌晨后，金价位于1705/10美元狭窄区间段内拉锯震荡，终收于1706.99美元，日跌6.14美元，跌幅0.36%。    
      
今日日本市场假日休市；数据层面核心关注美1季度实际GDP初值,3月初新冠疫情加速在美扩张发展以来，各路分析机构纷纷持续下调对美一季度的预判，且随着疫情的发展不断调整，目前最新预期中值进一步下调至-3.8%（其中本月15-20日的彭博调查中，45位受访经济学家预期下滑4.8%；截至18-20日数据显示圣路易斯联储Real GDP Nowcast模型预期下滑15.4%、亚特兰大联储GDPNow模型预期下跌0.32%、纽约联储GDP Nowcast模型一个月前3月20日预期调降为0.1%；另据高盛、摩根士丹利在月初分别调降预估至-9%和-3.4%）。我们倾向认为，1-2月美经济尚未受到疫情实质影响，3月上旬逐渐升级的封控举措，目前预估的-3.8%增速已较为充分对应反映疫情发展，料难以大幅低于这一相对悲观预期，而符合或略高于这一预期的概率偏高。但市场更为关注的是疫情下经济持续封控对2季度的影响。目前来看，美各州最早于5月逐渐计划重启经济，略早于此前悲观预期，市场短期内乐观氛围较为浓厚，此前公布的系列不佳经济数据并未对美股形成打压，金融市场受到历史级别的宽松资金和对未来复苏信心双重提振。但当市场兑现二季度的大幅下滑经济颓势后，美股料将进入出现一个反复周期。

日内另一焦点是美联储将于周四凌晨2：00公布利率决议：市场主流预期将维持现有利率区间在0-0.25%，其中本次美联储决议无会后点阵图公布，美联储大概率宣传维持低利率直到经济开始恢复（市场分析认为美联储将维持现有利率至2023年）；美联储不会出炉重大政策变动，料会声明经济受到疫情明显冲击，将继续释放若有需要，支撑市场的各项新举措无限化的坚定决心（本周一美联储放宽地方政府贷款标准，提供上限5000亿美元贷款，美联储一揽子工具仍在延展中）； 美联储确认资产购买节奏放缓（截至4月22日，美联储资产规模即已达到6.62万亿，较3月初疫情爆发前大幅增加了2.33万亿。其中3月峰值的购债规模每日高达750亿美元，进入4月后，美联储逐渐放缓购买步伐，上周五表示本周将每天购买国债规模从上周的150亿继续降至约100亿美元左右。主流分析机构认为，本次会议美联储将确认这一步伐，但仍将购债至3季度）。紧急超大力度的宽松举措接连出炉迅速稳定金融市场，鲍威尔支持率攀升至美联储主席近20年来高位，料其讲话将释放对疫情控制下经济的适度谨慎乐观展望，同时将强调市场不要低估美联储弹药和决心。

日内值得关注的讯息如下：  
       
17:00 欧元区4月经济景气指数           预期 74.7  前值 94.5     
 
20:00 德国4月CPI同比初值(%)           预期 0.7   前值 1.4    
 
      德国4月CPI环比初值(%)           预期 0.1   前值 0.1    
 
20:30 美第一季度实际GDP年化季率初值(%)   预期 -3.8  前值 2.1    
 
22:00 美3月季调后成屋签约销售指数月率(%) 预期 -13.6 前值 2.4

30日
02:00  美联储公布利率决议/ 02:30  鲍威尔新闻发布会

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓无变化，当前持仓量为1048.31吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓无变化，当前持仓量为12840.33吨。

美元指数周一欧市大幅回落，随即在美盘大幅拉回，呈现超跌强力反弹的近V型走势，日线收于布林中轨上方，呈长下影小阴线，显示短期技术修正较为充分，下方积极逢低介入力量增强，多空拉锯中多方仍略占上风。日内盘口，4小时超跌反弹符合预判，综合指标回升利于反弹延续，但上方仍将受到MA60一带短期强反压区域考验。目前美元指数位于日线布林中轨和2月前高所在的99.97/2区域拉锯，料未来一个短周期美元指数核心波动将继续收窄于这一区域内。近档下方支撑位于94.63-103.01阶段的0.618黄金分位所在的99.81附近；进一步下探则是98.81-100.88反弹阶段的0.382黄金分位和隔夜低位汇聚的99.60/45区域，在此略下还有日益上升的日线MA60所在的99.27附近。近档上方阻力位于4小时MA60、100.88-100.21以来的短期整理趋势线共振的100.04附近；继续上行分别是4小时布林中轨、掉头回落的日线MA30、4小时MA30以及隔夜高位密集分布的100.14/21区域，以及103.01-98.25回落阶段的50%分位100.63附近。

周二金价回落击穿1700美元关口，符合预期。此后技术修复力量占据上风，于多空拉锯中再次收复1700美元关口。日线连续三连阴，收呈下影小阴线。日线指标仍处于无明显多空倾向的中间平衡区域内；4小时盘口显示触发超跌反抽，日内料这一趋势仍将大概率得以延续。目前金价位于4小时MA60所在的1706/7美元附近拉锯，近档上方阻力位于1747-1660整理阶段的回升0.618黄金分位、4小时MA30、布林中轨和隔夜高位共振的1714/6美元区域；继续上行则是上周周线收盘对应的1727/30美元区域。近档下方支撑位于1747-1660整理阶段的50%分位、3月阶段次高共振的1703美元附近；继续下行则是1747-1660整理阶段的回升0.382黄金分位、隔夜回撤低位和仍在上行的日线布林中轨汇聚的1693/89美元区域。

周二盘口呈出现预期中技术低位买入窗口，考虑到期货合约换月引发原油市场的暴跌及纽约期金4月合约到期的微妙时刻，叠加国内市场临近五一长假周期，风险控制是我们第一考虑原则。综合考虑，放弃周二的常态低位做多思路。策略上，建议继续耐心等候阶段见顶的高位布局空头的机会。本周若继续出现盘口技术性质的低位超跌，仍有可能进行短多可能，只是国内会员操作的概率将进一步降低。

操作上，继续维持空仓观望等候；

        盘中波动加剧阶段，不排除临时调仓可能，请留意快讯及短信通知。

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200428 time 072656：

周末消息面平静，现货金价周一呈现单边震荡盘跌走势，早盘开于1727.85美元日内高位随即急探至1720美元关口后修复跌势至1725美元上方。主流的亚洲日中市场开市后，原油市场出现明显下跌，金价震荡温和下滑，尾盘击穿1720美元关口。欧洲时段，多空围绕1718美元附近展开博弈，走势胶着。进入美盘后，原油继续加速下滑，在美股稳定开盘阶段，金市出现盘口性逾10美元跌势下探触及1706.09美元日内低位。此后，金价略有回升，低位企稳，但盘跌形态未予改变。终收于1715.19美元，日跌13.17美元，跌幅0.76%。    
      
今日无重要金市关联经济数据公布。日内值得关注的讯息如下：  
         
22:00 美国4月谘商会消费者信心指数  预期 90 前值 120

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持5.85吨（增幅为0.56%），当前持仓量为1048.31吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持11.60吨（降幅为0.09%），周一继续减持14.51吨（降幅为0.11%），当前持仓量为12840.33吨。

美元指数周五冲高回落，本月上旬高位压力显现，周线收呈上影小阳线，指标呈现走平的无明显趋势状态，预示在此前宽幅剧烈摆动行情后，当前的收敛性波动仍将维持。周一延续周五光头阴线的回落压力修正，回撤至94.63-103.01阶段的0.618黄金分位及2月前高的强技术支撑区域后企稳。4小时指标显示进入超卖区域，预示日内低位反抽是大概率事件。近档下方较强支撑位于4小时MA60、日线布林中轨，2月前高，隔夜低位和94.63-103.01阶段的0.618黄金分位密集汇聚的99.95/81区域；进一步下行支撑则是98.81-100.88反弹阶段的0.382黄金分位对应的99.60附近。近档上方阻力位于日线MA30所在的100.21附近；继续上行分别是4小时MA30、布林中轨汇聚的100.27/30区域，以及103.01-98.25回落阶段的50%分位100.63附近。

周五金价高位震荡，在上周长上影高位阳十字星压力下，周初回探后收呈中阳上攻，显示做多能量依然强大，符合此前推测。周线综合指标在3月底连续反抽并创新高以来持续上升进入超买区域，预示支撑多方上行力量的周线反抽动能进入尾声阶段。周一金价延续回落，光头下探凸显市场情绪的微妙变化，此前极度超买4小时综合指标得到充分修正，金市仍呈现有序的回撤，下方在4小时MA30和MA60汇聚共振点获得支撑，预示强势反复或仍将延续。近档上方阻力位于1747-1660整理阶段的回升0.618黄金分位所在的1714美元附近；继续上行分别是1小时MA30、4小时布林中轨、1小时MA60密集分布的1718/23美元区域，以及上周线收盘的1727/30美元区域。近档下方支撑位于4小时MA30、MA60共振的1711/09美元区域；继续下行分别是1747-1660整理阶段的50%分位、3月阶段次高共振的1703美元附近，1747-1660整理阶段的回升0.382黄金分位对应的1693美元附近，以及加速上行的日线布林中轨所在的1684/3美元附近。

临近月末，今日又是美期金4月合约到期交割日（美期金主力合约已移至6月），目前仅剩的微少持仓该合约价格和现货金价价差回归至常态的2-3美元以内。3月底美黄金期货点差异常放大，促使期现价差急剧放大，有观点认为金市可能会再度出现这一情形。结合美原油期货4月合约到期前的疯狂跌势，我们认为难以准确度量金市在本次合约切换阶段的变化风险。倾向若短期出现常态超预期的跌势后，或将再次出现短多的窗口机会。而阶段思路而言，则继续静候高位见顶讯号。

操作上，日内关注技术修正阶段的盘口变化，暂维持空仓观望等候，或有低位再次进场短多可能；

        盘中波动加剧阶段，不排除临时调仓可能，请留意快讯及短信通知。

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金价短期或续强势 中期隐忧依然

2020年4月25日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

本期报告同样相对简单，特别信息量不多。继前周金价“射击之星”后，确实再度复杂演绎，维持强势，这会让不少纯技术派比较难受。

从上周总体盘口观察，依然未见最后逼空盘口特征，意味着后期金价仍有可能再创新高。或诚如我们上期关于大周期的分析，金价真可能在5月逼空见中期大顶。

而目前一味果敢做多，也并非没有风险。即便后期金价还有新高，也不排除延续常态复杂整理，甚至常态深幅整理可能。目前价位与市场阶段，以新的中期思维做多黄金，风险还是大。

从黄金期现货价差、COMEX期金库存变化来看，黄金市场运行节奏似正向正常化方向演化，尽管并未完全正常：
 
上周黄金期现货价差维持在近几周低位。此外，COMEX期金库存在连续海量激增之后，也出现了一个交易日库存净量下降的情况，说明所谓的黄金市场物流问题，正在改善：
 
4月23日，COMEX期金净库存下降约15吨。但总体而言，依然体现出产金商创历史纪录的积极售金热情。

阶段金价延续强势，或与美联储继续积极注入流动性有关。虽近两周来自财政方面的流动性注入不大，但来自美联储的流动性注入依然源源不断：
 
总体而言，财政方面的流动性维持在创历史纪录后的宽松位置。但来自美联储的流动性仍在不断刷新历史纪录。上周美联储M2再度放大1264亿美元。图中可以看出，最近一个多月，单周流动性环比注入，有四周超千亿美元，最大是3月23日当周的4361亿美元。而在此轮宽松前的百年历史，美国M2单周超千亿美元释放的时候，只有两周：一周是2001年9.11恐怖袭击后的1706亿美元，一周是2008年雷曼兄弟倒闭后的1607亿美元。总体的流动性全面宽松，或是金价总体延续强势的重要因素之一。

然金价相对于近期美国流动性注入情况来看，已属于高位滞涨。当然，也可能中继整理后，还有最后的诱多过程。

此外就笔者设计的金价综合指标、相对于关联市场的偏离程度来看，中期金市已处于风险区：
 
关于金价综合指标，我们此前已多次分析，不再进行基本原理分析。目前该动态指标再创2011年见顶1920.8美元后的新高。

关于金价相对于关联市场的偏离，这好像是笔者第一次分析。它是通过黄金市场与其它关联金融市场对比的偏差，来量度“中期”黄金市场超买卖情况。目前正处于本轮五浪中期上行以来最强的超买偏离状态。

当然，2011年金价相对于关联金融市场的超买偏离，曾放大到20%：
 

目前受流动性因素影响，全球资本市场风险不大，但更多散户目前更恐惧于基本面因素，进而看空资本市场。也许金价、银价真正的中期拐点，会大致与资本市场同步，或许对应于27000点附近的道琼斯指数……。此外，阶段原油市场或已见底，当然仍有总体弱势盘整可能。

上周对冲基金在黄金市场没有明显净操作，总体体现为净多小幅下降，基金对黄金市场的谨慎在延续。

在过去原油市场大幅下跌的三周，对冲基金不断做多的力度很大。但原油市场运行属性与黄金市场差别很大，这几乎很难确定是中期做多原油的信号。实际上，原油市场受经济景气度影响非常大。在全球经济中期可预见的下滑或衰退中，很难给出可以做多原油的建议。此外，有一种分析观点认为，是原油战导致了经济下滑或衰退，这种判断是搞错了因果关系。真实的情况是因为经济低迷，让产油国财政运行不畅，才导致的原油战。回顾历史上前三次原油战，其本质都利好经济。

操作上，上周获得约60美元短线过渡收益，且鉴于人民币贬值原因，促使人民币金价反弹力度更大，基本弥补了更早一次短空的亏损。阶段而言，我们继续以过渡思维静候短期机会，尤其静候在中期最后明显逼空后做空。如果短期延续常态调整，逢金价超短期超卖时，我们依然会逢低短多。目前建议客户维持零净头寸，或曰空仓观望状态。