200612 time 080656：

隔夜美联储决议后的盘口攻势并未影响亚洲盘口，现货金价周四开于1736.41美元，短暂高位震荡在日中市场开市后，金价出现持续震荡回落。随着日本股指出现明显回落跌逾2%，美元指数在午盘出现强劲反抽，金价承压击穿1730美元关口。但多方未放弃，借美元震荡回落刺激，亚洲尾盘出现翘尾走势并在欧初延续重回亚洲盘初相对高位。欧洲时段，欧股及大宗商品全面回落。在短暂盘口升势后，金价也出现震荡滑落，于欧美错盘阶段下行触及1721.48美元日内低位。美初，美周失业申领人数继续下降符合预期，但缺乏美联储持续刺激提振的美股三大股指开盘大跌逾2%，并低开持续走低。避险情绪在市场回归，金价获得提振震荡攀升触及1744.64美元月内次高位。美市中段，市场忧虑疫情在美反复，美股及大宗商品跌势加剧，美元获得避险买入提振。此前一度获得避险刺激的金价在美元低位重启阶段出现高位明显回落走势，重回1730美元关口附近震荡。电子交易时段，在美元持续强劲攻势压力下，金价呈现抵抗跌势，短暂回落至1725美元下方后企稳，此后，位于1725/30美元区域窄幅拉锯震荡
，终收于1726.53美元，日跌8.94美元，跌幅0.52%。

今日美6月消费者信心指数料略超前值。日内值得关注的讯息如下：  
          
22:00 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值  预期 75  前值 72.3
      
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四增持5.55吨（增幅为0.49%），当前持仓量为1135.05吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四增持226.08吨（增幅为1.51%），当前持仓量为14933.35吨。

展望下周，无重要国家地区假日，金融市场处于连续交易状态：

数据层面，下周核心焦点是周二的美5月零售：美4月零售环比-16.4%，超出市场悲观的-12.0%预期，创1992年记录以来最大历史降幅记录。多个子行业遭受重创，仅因居家导致食品和饮料销售额增长了12%成为唯一亮点。月底公布的美国4月个人消费支出环比下降13.6%也创记录低位与此呼应。由于5月美各地陆续复工，并开始逐步在疫情尚未有效缩减前放松管制，多项经济数据较四月记录低位明显回升。目前市场对5月零售展望乐观，预期5月零售增长7.9%（其中核心零售增长5.4%）。

4月通胀零售数据周期间，兑现市场悲观预期，美元指数延续非农数据周涨势，当周温和上涨60个基点，但此后三个交易日遭遇快速回落，完全回吐此前两周涨幅，疫情冲击基本面下，美元整体依然呈现的拉锯格局。5月通胀回升但不及预期，此前非农异常强劲，美元指数则遭遇连续下挫，累积最大波段跌幅逾470个基点。本周在美联储6月决议后，美元呈现企稳迹象，这一反弹势头有望延续至下周。对此，5月零售数据的优劣将直接影响这一反弹势头的进程，是重要影响盘口因子。

其它值得关注的数据还有，周一国内5月规上工业等宏观经济数据、美6月纽约联储制造业指数；周二英国5月失业率、欧元区（德国）6月ZEW经济景气指数；周三英国5月通胀、欧元区4月通胀终值、美5月新屋及营建；周四美当周初请失业金人数；周五英国5月零售等。

央行层面，日本央行、瑞士、英国央行先后于周二、周四公布利率决议，主流预期均将维持现状不变：其中日本央行在5月紧急会议中引入（规模约为75万亿日元）资金拨备措施，目前正处于措施落实执行期，料6月会议不会采取新的举措，继续维持鸽派立场为主。英国央行在5月会议中9：0比例维持利率不变（7：2比例维持维持6450亿英镑资产购买规模不变），意味着本次会议在资产规模购买方面存在变数。在5月英国曾向市场释放负利率信号，并得到英央行行长贝利的（不排除采用）确认。在本周最新贝利的讲话中称，随着封锁解除，已见些许复苏迹象。在美联储及其它央行维持现状的背景下，我们倾向认为，本次英国央行维持现有利率（暂时没有采用负利率选项的必要）是极大概率事件，在英国经济遭受疫情重要冲击下，央行展现对经济支持的鸽派立场是必不可少的，其中购债规模增加或成为一种选项，有市场预期或将增加1000亿英镑左右。英国央行鸽派举措的力度和市场预期的差异将对即时盘口形成重要影响。同时，下周将迎来美联储官员们的回归，其中对美联储对收益率曲线控制的讨论尤其引人关注，市场预期或在三四季度择机推出。若美股阶段跌势过猛，疫情反复压力和国内政治压力下，市场会更快预期其实施的可能。

时政方面：美国内抗议演变为展现种族争议的政治正确博弈，美短短历史上的相关著名人物雕塑遭受“除旧”。在选举日益临近背景下，美国内政治生态博弈重要性超出对外，在隔夜美股大跌后，防止金融市场继续大幅动荡预期将成为特朗普施政的重心之一，也预示中美关系在这一阶段将受控性发展，即此前的中美贸易协议不会破裂，并有可能出现好转因子。但美各方仍将继续对华保持政治强硬立场，以获得选民的支持。下周同样值得关注的还有，英国首相约翰逊和欧盟委员会主席冯德莱恩15日的会谈，最新的英欧贸易谈判料将在月底进行。

美元指数周四强劲回升，符合预判。周线动态呈长下影近阴十字星形态，综合指标连续三周快速下移后进入到2018宏观反弹走势以来的相对底部区域；日线收呈包两阴的近光头中阳，KD低位金叉后上行指向乐观，预示美联储6月决议成为本轮下跌的转折点，大概率将出现一个波段的反弹走势。4小时指标周四强劲回升频临高位，预示日内反抽不会一帆风顺，或将出现拉升震荡修正的过程。目前美元指数位于100.57-95.70近期下行阶段的回升0.236分位所在的96.85附近震荡；近档上方阻力位于上周收盘、本周开盘对应的96.90/95附近，若收于这一区域上方，周线长下影阳线形态将更有利于下周反弹的延续；继续上行分别是仍在下行趋势的4小时MA60对应的97.00/05附近，88.25-103.01上升阶段的0.618黄金分位所在的97.37附近，以及100.57-95.70近期下行阶段的回升0.382黄金分位对应的97.56附近。近档下方支撑位于4小时MA30、周线MA120、4小时布林中轨、上周低位、周线MA250密集分布的96.54/43区域。

周四金价在避险和美元上行两种关联因子作用交互影响来回拉锯震荡，最终在技术超买压力下出现回落，符合预判。本周周线动态呈中阳反弹回升势头，阳线实体落于上周破位下行的中阴下跌势头阴影之内，尚未完全形成反转，综合指标继续下移，仍处于空方掌控的范畴。但中阳强劲反抽势头也给多头留下想象的翻盘空间，日内多方仍有机会实现反转。本周日线三连阳后，周四冲高回落，日线收呈月内高位区域的上影小阴，显露波段反弹到顶迹象；日线指标仍在上行，则依旧支撑反弹延续发出矛盾信息。更短的4小时则回落于4小时MA60后获得支撑，处于超买区域后的回落走势，预示日内盘口强化修正必不可少。目前金价位于近档上方阻力位于1765-1670回调阶段回升0.618黄金分位对应的1729美元附近，略上是1小时MA30对应的1732/3美元附近，略下是1小时MA60所在的1725美元附近；继续上行分别是隔夜反抽高位和月内高位共振的1740/45美元区域，1760/65美元阶段高位。继续下行分别是日线布林中轨、1765-1670回调阶段50%分位、日线MA30和1670-1744反弹阶段的0.618黄金分位密集分布的1722/16美元区域，1670-1744反弹阶段的50%分位和美联储决议后动态回撤低位共振的1708/7美元附近，以及1703/00美元区域。

隔夜避险提振无功而返，技术形态利于波段回撤，大概率重返千七关口下方，我们此前持仓成本不算理想的空头将有充裕空间获得盈利，建议继续等候调整延续。日内仍需留意欧美股指若出现意外超预期强化跌势阶段对金价的避险提振的风险因素关注。

操作上，暂继续持有3成1715美元（及略上方）黄金空头；

        日内若盘口意外波动，保留实时调仓可能，请密切关注快讯及短信通知。

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200611 time 081356：

现货金价周三开于1713.47美元，在美联储决议前，市场维持相对强势的谨慎心态，亚欧盘口金价温和震荡攀升，至欧洲盘中小幅升至1720美元关口附近整理。欧美错盘阶段，金价进一步盘口上行对应此后公布的不及预期的美5月CPI数据。美初受利好推动在美股开盘后不久进一步上攻至1725美元附近。随着美元指数连续下挫后的面对数据利空的低位企稳，金市多方持续推升信心受挫，美市中盘出现明显回落修正，凌晨后金价退守至1715美元附近震荡拉锯。

美联储维持当前利率及新增货币政策调整工具公布，符合预期。决议预计近零利率保持到2022年底；未来几个月将增加（或“至少”保持）当前购债力度（等同于每月购买约800亿美元的美国国债，以及约400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）），宽松力度略强于市场预期。年内首次公布的经济展望显示，美联储预期今年美国GDP下降6.5%，2021年增长5%，2022年将增长3.5%；今年失业率将为9.3%，2021年和2022年分别为6.5%和5.5%；今年核心PCE通胀率为1.0%，2021年和2022年分别为1.5%和1.7%。联储官员对今年到2022年政策利率的中位值预期均为0.1%，2022年以后为2.5%。随后，鲍威尔讲话再次重申美联储承诺将致力于使用所有工具支持经济，是否使用收益率曲线控制仍是一个未知数。

决议公布后，金融市场波动有所放大。美元指数急跌40个基点后在鲍威尔讲话阶段进入反复宽幅震荡后企稳，收复盘口跌势。金价则瞬间下探回撤至1707.96美元日内低位后快速拉升，并在鲍威尔讲话结束后继续上攻触及1739.80美元日内高位。尾盘略作震荡修整，终收于1735.47美元，日涨21.31美元，涨幅1.24%。

隔夜美5月CPI不及预期（环比回升力度略小于预期，同比则未能稳定出现小幅滑落）连续第三个月下滑，表明5月开启的复工及大宗商品的回升尚未有效影响提振，传递疫情引起的经济衰退持续抑制需求。日内料美5月生产者物价（PPI）的波动趋势一致，环比回升力度或小于预期。隔夜CPI低于预期的盘口美元指数已经在亚欧盘口提前反应的跌势后出现利空兑现的反弹意愿。体现出一定的抵抗性下跌。相对而言，PPI指数较CPI对变化更为敏感，日内存一定变数。在美元持续承压阶段，这将是日内盘口的一个重要变量。

日内值得关注的讯息如下：  
         
20:30 美截至6月6日当周初请失业金人数(万)  预期 155   前值 187.7
 
20:30 美国5月PPI同比(%)            预期 -1.2  前值 -1.2

      美国5月PPI环比(%)            预期 0.1   前值 -1.3  

      美国5月核心PPI同比(%)            预期 0.4   前值 0.6  
 
      美国5月核心PPI环比(%)            预期 -0.1  前值 -0.3 
      
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三增持4.90吨（增幅为0.44%），当前持仓量为1129.50吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓无变化，当前持仓量为14707.27吨。

美元指数周三亚欧盘口继续承压，盘口反弹意愿被差于预期的美5月CPI指数和美联储温和鸽派决议联手终结，但美元在此也出现明显的抵抗性下跌意愿，日线收呈下影小阴线、美联储决议后的4小时K线呈下影略长的阴十字星形态；结合日、4小时双双在极度超跌区域出现低位KD金叉，极有可能发出波段见底讯号，在美联储靴子的不确定因素落地后，日内呈现报复性反弹的概率明显提升。近档下方支撑位于隔夜低位和88.25-103.01阶段的50%分位对应的95.70/63区域。近档上方阻力位于今晨美联储决议后动态波动高位、周线MA250、上周低位、周线MA120和4小时布林中轨即将汇聚的96.41/6区域；继续上行分别是94.63-103.01上行阶段的0.236分位对应的96.60附近，以及上周收盘、本周开盘对应的96.90/95附近。

周三金价获益于美元超预期延续回落，亚欧盘口持续温和攀升，美盘出现技术指引下的预期盘口回落修正。美联储决议后，金价震荡后动态加速上升，并在鲍威尔讲话后美元企稳后的震荡拉锯过程中，电子时段的清淡盘口继续拉高，日线三连阳并在日线形态上形成加速上攻之势。若就此多方继续发力，则将在技术面上形成对上周以来形成看跌意愿逆转。我们分析认为，今晨美联储决议并无更多实质性举措，也没有超预期宽松政策推出，美股短暂上攻后回落，美元指数显露企稳意愿下，金价持续上攻的关联基本面配合度不高。同时，短期技术面上，4小时综合指标出现顶背离走势，这通常意味着今晨在清淡盘口攻势带有一定意义的多方借用美联储决议盘口诱多成份。在周线至今依旧悲观的技术讯号压力下，短期刺激金价继续冒险上攻意愿不足，日内出现较强技术修正的概率较高。近档上方阻力位于隔夜高位、以及月初形成的反弹高位汇聚的1740/45美元区域；继续上行分别是阶段次高的1750/3美元区域，以及阶段高位对应的的1760/65美元区域。近档下方支撑位于1765-1670回调阶段回升0.618黄金分位对应的1729美元附近；继续回落分别是日线布林中轨、1765-1670回调阶段50%分位、日线MA30、4小时MA60、MA250和今晨美联储决议前夕上涨起始点密集分布所在的1723/14美元区域，以及4小时MA30和1765-1670调整阶段回升的0.382黄金分位所在的1710/06美元区域。

周三早盘金价在隔夜冲高基础上温和盘整，曾有回落至成本区域后先将空头平仓一次、等候夜盘冲高意愿衰竭后再次进场的预案。但午后金价持续胶着并未提供理想操作时点，因而放弃这一次的优化调整。美联储决议后金市出现加强升势的冲高，在持仓成本我们短期将处于暂时被动。建议暂时持仓等候技术面出现的整理修正讯号后调整周期，我们并不认为当前金市具有持续上攻的能量，建议继续回顾周评以来的系列分析。在此期间，我们需要更密切关注短期盘口讯息，并不排除日内继续动态优化持仓成本的调仓，请予以适当关注快讯提示。

操作上，暂继续持有3成1715美元（及略上方）黄金空头；

        日内若盘口意外波动，保留实时调仓可能，请密切关注快讯及短信通知。

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200610 time 081556：

现货金价周二开于1697.66美元，国内开市前后朝鲜宣布切断朝韩通讯联络线（预期作为疫情阶段对韩美政宣机器煽动朝鲜领导人病逝信息的报复有关）刺激金价短暂盘口7-8美元的拉升。信息刺激下的脉冲涨势很快跌回原地，金价回到1695美元附近低位徘徊。午后，金价动态的升势触及1700美元关口后再次遭受压制，亚洲尾盘回落触及1691.89美元日内低位。进入欧洲时段后，欧洲股指及美股期指回落，引发盘口避险情绪回归，美元金价在欧洲盘初出现同涨走势。欧美错盘阶段，美元指数高位回落，金价维持欧洲涨势维持在1710美元及略下方盘整。美初，美元加速下行续创阶段新低，有短期技术面支撑加持的金市逻辑改变从美元跌势中获益延续升势，并在美股低开后不久上攻触及1720.84美元日内高位。美初的剧烈波动后，美元指数低位企稳，金价高位温和震荡回修。凌晨后，维持于1715美元附近的清淡横向震荡。终收于1714.16美元，日涨17.12美元，涨幅1.01%。

数据层面今日核心焦点是美5月通胀：美4月CPI同比0.3%环比-0.8%（同比低于预期0.4%也大幅低于前值1.5%，环比持平于预期大幅低于前值-0.4%）；核心同比1.4%环比-0.4%（核心同比大幅低于预期1.7%和前值2.1%，环比-0.4%低于预期-0.2%和前值-0.1%）。此后公布的4月PCE核心物价同比1.0%低于预期1.1%也大幅低于前值1.7%、核心环比-0.4%低于预期-0.3%和前值-0.3%。4月美CPI大幅下滑，同比创2008年12月以来的最大降幅（核心同比创1957年以来最大降幅）、核心同比创2011年以来新低，分析认为源于封控举措下需求放缓以及能源价格大幅下滑双重影响。展望5月前景，疫情影响的需求端低迷势头得到缓解但并不明显，但原油等商品环比升幅巨大。目前最新市场预期5月CPI同比0.3%（较此前预期0.2%上升）持平前值、核心同比1.3%较4月前值继续温和下滑；环比0.0%、核心0.0%（较此前预期0.2%下滑）则有效的反应这一变化。从目前掌握信息判断，我们倾向认为数据落于市场这一预期的概率偏高。尽管通胀绝对数值处于低迷阶段，但明显的回升势头对当前低迷的美元有一定的提振意义。

日内另一焦点事件则是周四凌晨揭晓的美联储6月最新利率决议：市场主流预期将维持现有利率区间0-0.25%不变。美联储4月会议纪要显示，委员们一致认为，疫情对美国以及全球造成巨大的经济困境，将在近期内沉重打压经济活动、就业和通胀，预计二季度GDP增速可能创纪录大跌。在中期内，对美国经济前景制造显著不确定性和下行风险。重申将动用所有工具支持经济，并可能必须加大财政刺激的力度。此后，进入静默期前鲍威尔最后一次讲话继续强调负利率对美国不合适，尤其是和现有的数万亿的货币市场基金并不想容；同时重申将使用其全部工具以支持美国经济（包括主街信贷工具计划即将上线，以及细节继续调整）。同时，在二三号人物相继表示正认真考虑美债收益率曲线控制，梅斯特等强硬派表示6月会议上将不会做出决定。

我们认为，近期复工进程快于预期，疫情仍在持续发展阶段对经济影响也呈衰减势头，对应5月非农意外出现明显复苏迹象，但不会轻易改变美联储对于中期劳动力市场趋于下行的判断。本周一美联储宣布扩大中小企业贷款工具范围即“大众贷款项目”已经兑现预期中的微调，作为此前政策执行的观察期，同时考虑到金融市场尤其是美股需要美联储给予信心支持，料美联储维持鸽派基调概率，会讨论国债收益率曲线控制等手段但不会推出新的刺激政策的维稳概率较高。鸽派基调料体现为点阵图暗示维持现有低利率水平相当长时间至少至2021年中期，但不排除个别委员更激进的宽松预期；延续4月会议纪要MBS的购买步伐放缓，继续强调在必要时增加购买或其它手段，以及扩大财政刺激的必要。但同时也不会明确负利率以及国债收益率曲线控制等。在预期维稳基调中的本次会议声明及鲍威尔讲话，金融市场主流意见较为一致，常态不至于激发市场剧烈波动风险，我们倾向金价难以获得持续的避险性质推动上行。若美股在决议及新闻发布会前后阶段稳定，则金价容易出现回落走势；但若意外点阵图暗示有负利率前景可能，则有可能出现即时冲击美元并提振金价的盘口波动行情。

日内值得关注的讯息如下：  
   
09:30 中国5月CPI同比(%)  预期 2.7  前值 3.3    
 
09:30 中国5月PPI同比(%)  预期 -3.3 前值 -3.1    
 
20:30 美国5月未季调CPI同比(%)  预期 0.3  前值 0.3

      美国5月季调后CPI环比(%)  预期 0.0  前值 -0.8

      5月未季调核心CPI同比(%)  预期 1.3  前值 1.4  
 
      5月未季调核心CPI环比(%)  预期 0.0  前值 -0.4

11日
02:00 美联储公布利率决议、经济预期和利率预期点阵图 / 02:30 鲍威尔新闻发布会    
      
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续减持0.88吨（降幅为0.08%），当前持仓量为1124.60吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二增持81.15吨（增幅为0.55%），当前持仓量为14707.27吨。

美元指数周二亚欧盘口一度反弹突破近期下降通道，触及4小时MA30阻力区域。但出人意料超跌反弹很快失败再次大幅下挫续创新低，日线收呈上影略长阴线，仍处于阶段持续弱势通道之中。我们认为，在鸽派预期的美联储决议前夕，这意味着市场对美联储相对的鸽派基调预期，甚至传递的负利率前景可能已经出现一定的提前反应心理，甚至本轮美元阶段波段回落已经充分反映这一预期。当利空靴子落地，出现“卖预期，买事实”可能性增大。对应技术面显示，隔夜再创新低，同时超短期4小时反抽失败综合指标处于下行临近超卖区域，意味着今日盘口仍不排除出现震荡下行走势；但在日线极度超跌区域，我们倾向认为，盘口任何强打压，将会有效促使有效反弹概率显著增强。近档上方重要阻力位于周线MA250、上周低位和周线MA120汇聚的96.42/7区域，这里还是88.25-103.01阶段速阻线的共振区域，极难有效跌穿；继续上行分别是上周四、周一低位和94.63-103.01上行阶段的0.236分位共振的96.56/60区域，4小时布林中轨和MA30汇聚的96.71/91区域，以及隔夜创的本周高位97.07附近。近档下方支撑位隔夜低位对应的96.39/8附近；继续下行则是88.25-103.01阶段的50%分位对应的95.63附近。

周二金价获益避险情绪回归，同时在超短期技术面乐观配合形成短期对非农下跌走势的逆转，走势较预期略强（站上4小时MA250和MA60上方，精准触及日线布林中轨区域）但不算明显超预期。日线形态在布林中轨下方，超短期4小时进入超买区域，通常意味着反弹在此结束的概率较高，短期仍有利于空方发展。截至早评发出阶段，金价波动于4小时MA250、日线MA30和4小时MA60共振的1713/5美元区域；近档上方较强阻力反压位于隔夜高位和日线布林中轨共振的1720/1美元附近；继续意外上攻阻力于1765-1670回调阶段回升0.618黄金分位对应的1729美元附近。近档下方支撑位于1765-1670调整阶段回升的0.382黄金分位所在的1706美元附近；继续下行分别是3月前高、4小时MA30和布林中轨汇聚的1703/00美元区域，1451-1795上行阶段回撤0.236分位汇聚的1693/2美元区域，以及日线MA60、上周收盘和本周低位汇聚的1684/77美元区域。

操作上，暂继续持有3成1715美元（及略上方）黄金空头，静候盘口反弹到位后的回落获利机会；

        日内美联储决议前后，若引发盘口意外强波动，不排除实时调仓可能，请密切关注快讯及短信通知。

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time  235856 ：补充

就中期或阶段而言，无论黄金宏观技术面，还是对冲基金资金流向特征，都体现出金价再续中期升势难度很大。我们今日在1715美元上方的做空点位，对应着超短期明显超买，故至少近两日在此价位的持仓风险不大。

但这是否是个阶段绝对安全的做空点位呢？既然是过渡操作，就暂时别抱波段做空思维。如果日内后市金价收盘回落至1705，甚至1700美元下方，那么空头安全边际就会很大了。而如果今日收盘至1710附近，那即便周三存在进一步常态回落，我们或许不敢奢求更多。要么逢低平仓，要么严格设置止损。而如果今日金价意外强势收盘至1720美元上方，让超买走向极端，周三金价也定至少回落至我们操作价位下方，到时再退出观望也可。故今日1715美元的空头，继续持仓。

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200609  time 213756

金价如期触及1715美元，国际市场会员建议按此前操作意见在此价位附近及上方逢高布局等量此前3成黄金空头。

国内TD会员建议在当前开盘后等量及时操作；国内期金会员请在21：00开盘后等量逢高及时操作；

同时请自行关注零点前是否存在操作后的补充建议。

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200609  time 180756

稍后逢金价触及1715美元，国际市场会员按照近期的3倍杠杆标准做空。国内市场会员静候晚间国内开盘后的建议。

由于是过渡操作，不可放大仓位。阶段的过渡操作，都采取等仓位操作。随着盈利增多，等仓位过渡的实际杠杆会下降。

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200609 time 140256:

请适度关注盘面，留意下午国内市场收盘前的操作可能。

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200609 time 075056：

现货金价周一开于1682.77美元，盘初的震荡回撤击穿1680美元关口触及1677.34美元日内低位。OPEC＋延长减产至延长至7月底止，促使原油等大宗商品在弱势美元环境中全面上涨，日中市场相继开市后的亚洲主力盘口，金价企稳回升，并在午后温和加速突破1690美元关口。欧洲时段，金价维持相对高位的1695美元附近拉锯。美初，金价动态盘口修正回落，在美股乐观涨势开盘后，金价结束回撤于1690美元关口上方企稳。凌晨后，多方凝聚力量继续上攻触及周五非农下跌形态的颈线区域。美期金收盘后的电子交易时段，金价维持高位震荡拉锯中触及1700.57美元日内高位。终收于1697.04美元，日涨15.07美元，涨幅0.90%。

今日无重要金市直接关联数据公布。日内值得关注的讯息如下：  
     
17:00 欧元区第一季度季调后GDP环比终值(%)  预期 -3.8 前值 -3.8   
 
      欧元区第一季度季调后GDP同比终值(%)  预期 -3.2 前值 -3.2

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持4.10吨（降幅为0.36%），周一继续减持2.63吨（降幅为0.23%），当前持仓量为1125.48吨。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持28.99吨（降幅为0.20%），周一继续减持46.37吨（降幅为0.32%），当前持仓量为14626.12吨。

5月非农震惊市场，+250.9万、失业率14.7%远超主流预期-800万、19%（随后美劳工局称统计错误，实际失业率可能比统计数值高出最多3%，意味着5月实际失业率可能在17%左右。这一表态令市场对美在疫情期间的就业统计产生质疑，实际就业人口统计标准对当前的数值影响极大。也造成当前疫情阶段的非农数据作为判断美经济将出现重大失真，反过来也将降低这系列经济数据对市场的影响力。我们可从周五数据中可以真实感受到的是，美疫情冲击的最高峰已过。在疫情尚未有效控制之前，国内大规模的聚集抗议令疫情延长更长的时间周期，经济（包括劳动力市场）短期难以回归疫情前水准，这和美国金融市场对目前经济复苏乐观情绪是一对矛盾体。

美元指数周五亚欧盘口惯性下挫探至周线MA120和250共振技术强支撑区域，受非农数据利好不明显提振，结束日线8连阴，周线收呈下影中阴，连续第三周下跌。周线综合指标快速下行，仍发出阶段弱势讯息，其中KD中K值进入低位区域，结合日线的超卖预示短期急跌走势进入尾声，本周尤其是前半周出现短期企稳或反弹的走势概率偏高。周一阶段弱势环境的影响占据上风，美元延续低位盘整。4小时低位回升走势出现反复。超短期看，目前1小时综合指标动态进入超卖区域，同时日线指标继续发出乐观积极指向,周一动态回撤低位略高于周四低位,有利于美元盘口回升。近档上方阻力位于1小时MA30、MA60共振的96.81/83附近，略上是4小时布林中轨线所在的96.97附近，这也是本轮美元指数在5月26日破位后尚未有效突破的短期下跌趋势轨道，突破这一区域，意味着美元指数大概率进入一个反弹周期之中；继续上行分别是下移的4小时MA30对应的97.10附近，88.25-103.01上行阶段的0.618黄金分位对应的97.37附近，以及月线布林中轨所在的97.55附近。近档下方较强支撑位于94.63-103.01上行阶段的0.236分位、隔夜低位和上周四共振的96.60/56区域；继续下行强支撑则是周五低位及周线MA120和MA250汇聚的96.47/3区域。

周五金价承压重挫，创4月17日来最大跌幅，在此前两周的高位小阴线后，周线收呈中阴下行（跌幅2.74%创3月14日美疫情集中初显以来的最大周跌幅），其中周线综合指标超买区域中出现KD高位死叉，发出明确看空信号。上一次这样的信号也是发生在3月中旬，但随后在疫情刺激的避险走势中，金价出现强劲“V”型的意外逆转。再一次出现这样信号，对应月线同样超买，但神秘的时间周期窗口，同时这次MACD也对应出现高位死叉将给予月线更大的回调压力。更为重要的是，当前疫情高峰显现无遗，美股尤其是纳指在创新高，尽管疫情反复对应美股出现反复的概率较高。但是出现全面危机性质形成的持续避险提振的可能已经显著降低。因此，我们认为未来一个阶段，调整或是主旋律，当前的调整距离技术分析理论安全底部有较大的空间，同时也还需更多的时间，甚至不排除形成强势反复的复杂整理形态过程。策略上，在此前未出现明显赶顶走势实现理想的高位做空时机，我们倾向于等候阶段调整后形成的中期调整底部区域做多；当前则择机进行过渡性质的短多或短空布局。周一金价出现较为明显反抽至4小时布林中轨敏感区域，4小时综合指标上行，同时动态突破上周形成的下降趋势，短期仍有利反抽延续；日线指标下行处于弱势区域，发出混杂讯息，预示日内或将出现多空争夺激烈的博弈。目前金价胶着于1小时MA60和4小时布林中轨共振的1697/8美元附近；近档上方阻力位于3月前高对应的1703美元附近；继续上行分别是1765-1670调整阶段回升的0.382黄金分位和持续下移的4小时MA30共振的1706美元附近，4小时MA250、日线MA30和4小时MA60共振的1713/5美元区域，以及日线布林中轨对应的1720美元附近。近档下方支撑位于次低和1451-1795上行阶段回撤0.236分位汇聚的1693/91美元区域；继续下行分别是上周收盘、日线MA60和隔夜低位汇聚的1681/77美元区域，以及周五低位1670美元附近。

操作上，暂维持空仓等候；

        日内重点关注若出现超预期的盘口延续性质的反弹，则对应我们可能进行短空的布局；

        盘口放大波动阶段不排除实时调仓可能，请关注快讯及短信通知。

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风险偏好急剧回升 金价阶段见顶可能很大

2020年6月6日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616）

关于阶段黄金市场的风险信号，我们在近期报告中从不同角度进行了分析，但同时也强调金价存在极端逼空可能。尤其上期报告，我们进一步把金价可能极端逼空，或常态大幅调整，进行了对比分析。我们强调，常态大幅调整，对期货市场老手、新手的风险都很大，因为他们没有足够信息转变多头思维，已习惯在适当回调时即抄底。如果极端逼空，则对新手风险更大，老手易识别阶段风险，而新手易根据情绪顺势追涨，风险大。

从最新技术、对冲基金行为、黄金市场资金分布特征、基本面等诸多信息来看，黄金迎来常态调整的可能极大，盲目抄底，或短期抄底后龟缩不动的风险会很大。其实，站在趋空角度观察，我们近几期内部报告信息量大，若再全部罗列一遍，篇幅会很长，故敬请欲深度理解当前黄金市场的会员，自行对前几期报告结合本期报告一起消化理解。

阶段后市黄金市场调整的大体逻辑，是美国经济好于预期的风险偏好强化，并对应着美国综合流动性刺激力度下降节奏。故即便阶段黄金市场后市迎来常态调整，也可能会比较震荡，不一定单边下行，一气呵成完成调整。

既然是常态调整，那么不宜给出黄金中期牛市是否终结的判断，结合对冲基金撤出力度，以及基金行为等多种量化信息去把握中期底部，将是我们后市操作重点。短期根据我们系统信息短多或短空过渡，皆有可能，但必须强调操作安全边际，不能因小失大。否则，宁愿放弃机会，静候确定的中期机会。

从美元、欧元、人民币现货金价指数月K线观察：
 
欧元现货金价强于人民币现货金价，美元国际现货金价最弱。从K线形态来看，美元现货国际金价基本触及2012年形态顶部，COMEX期金更明显，存在很强理论形态压力。

人民币现货金价指数则刚好刷新历史新高，理论上也需要回踩夯实确认。

欧元金价则在美元国际现货金价第三浪见顶后创历史新高，四浪回调对应着欧元金价突破历史高位的回踩确认。欧元金价再度回踩四浪底部，理应对应着国际市场较好做多机会。

再从美元、欧元、人民币现货金价指数周K线（笔者根据汇率与国际现货金价设计）观察：
 
对应分析美元、欧元、人民币金价周K线信号，则隐含信息更多。上周欧元金价跌幅为4.033%，人民币金价跌幅为3.492%，美元金价跌幅为2.741%。说明相对获利空间越大的币种黄金，抛压越明显，即强者不再恒强，一定程度上反应了当前黄金市场存在系统风险。如图中K线组合形态所示，欧元金价周K线破位态势，比人民币金价、美元金价更明显。

图中的周线KD指标，是中国现货金价周KD，该指标不仅量度了国际金价信息，也量度了人民币汇率波动信息。目前人民币金价周KD已在极度超买区形成死叉，这说明阶段或中期人民币金价见顶可能很大。

虽上周现货金价最大跌幅超过70美元，COMEX期金最大跌幅近90美元，但就2018年见底后的整个五浪运行形态来看，调整幅度显然不够。故阶段后市，在超短期反弹超买中，我们存在逢高做空可能。当然，必需周全思考如何使用刹车的问题。

上周COMEX黄金库存增加约42吨，使得整个库存达到了897.75吨，接近全球矿产金的1/3占比，金商售金意愿继续强化。

我们前几篇文章中强调过，美联储没有底线的流动性大幅释放，是刺激商品、资本市场大幅反弹，黄金维持强势的根本原因。但最近两周，美国中期流动性指标开始出现回软，对应着金价见顶后的大幅回落。

为何美国流动性开始出现回软了呢？毕竟年内至今创纪录的流动性累积释放太大，需要观察流动性在经济、金融领域如何“滋润、浸润”。美国股市巨幅反弹，纳斯达克指数再创历史新高，经济数据也明显好于市场预期，继续刺激的必要性不大了。如金价周线，美国经理人指数，美国失业率，美国中期综合流动性指标图示：
 
市场原预期美国采购经理人指数、就业状况可能更加糟糕，但实际情况远好于预期。尤其上周五公布的美国5月非农就业数据：美国5月季调后非农就业人口增加250.9万人，预测减少750万人，前值为减少2053.7万人。失业率降至13.3%，预估为19.1%，前值为14.7%，图中预期失业率与实际失业率的大幅“开口状态”，反应了该指标令市场何等意外。

观笔者根据美国政府财政行为，美联储货币行为设计的“美国中期综合流动性”指标图示，该流动性指标已回软两周。美国中期综合流动性指标出现回落，是2020年以来的第一次。观金价K线，对美国中期流动性指标的回软反应非常灵敏。

再如我们常常用于分析的金价日线，黄金市场多空能量波、金价综合指标、对冲基金行为量化图示：
 
从多空能量波观察，收口不充分，对应说明黄金市场调整不充分。

关于笔者设计的金价综合指标用法，此篇不再过多介绍。图中可以看出，前两次A、B位置，与前周C位置综合指标绝对值几乎一样。A位置最大调整幅度约110美元，B位置最大调整幅度为252美元。目前C位置对应着更大累积涨幅，但不到100美元调整，空间显然不够。

再观对冲基金行为量化图示，上周继续大幅向冰点区演进，说明对冲基金兑现中期获利意愿非常强。当然，我们强调过，当对冲基金行为回到冰点区后，就要注意阶段或中期做多时机了，但此指标不是执行操作的唯一判断依据。

就上周对冲基金在金银市场中的具体操作信息来看，对冲基金继续利用周初金价处于反弹高位的机会，大肆平仓黄金多头，并反手做空。在当时金价强势中“多头平仓并反手做空”，真可谓是果断看空信号啊。但看场外黄金现货市场，周初现货买盘极其强劲，金银ETF继续大幅增仓，亦对应可见散户买进意愿何其强劲。再观上周末黄金评论市场，几乎一边倒看多。

相对而言，尽管上周基金在白银市场中的资金流向与黄金市场一样，但阶段白银市场顶部信号，更符合我们对阶段顶部的信号判断，基金在COMEX期银市场连续三周多空对垒。上周一亚洲盘面，我们多头平仓后，留了一句“注意晚间国内市场开盘后存在操作的可能”。其具体隐含意义是，若金银价格在美盘延续类似亚洲盘面的逼空，我们将逢高做空白银，因阶段白银已何其超买！岂知欧洲盘面，金银价格即明显回落，美盘没有延续逼空。虽周二早间金银价格再回到周一高点附近，但操作节奏上并不像周一亚洲强势再连接欧美盘逼空那么保险了，故此放弃做空。

我们数周前分析美股道琼斯指数可能会反弹到27000点以上，并对应着金银价格可能阶段见顶。上周五道指已达成目标，即便阶段还有强势反复，也需要留意欧美股市可能出现技术性大幅回调。

操作上，继续维持空仓观望。由于绝大多数投资应尚未转变市场思维，金价超短期形态破位有争议，故如果金价继续惯性大幅打压，我们仍有短多过渡可能。而如果金价直接反弹，我们存在逢高做空过渡可能。

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心有欲，意难静；欲不达，心则愤；降欲袱，心自轻；唯心轻，方乐行；唯心轻，方远行！

水能载舟，亦能覆舟。何为水，德与道！走过人生数十载，需懂得，人生哲理与金融理财，乃连通器连接的两个容器单元而已。

精彩人生并不需要亿万钱财，与其困苦无度求财，莫若折中享受生活与稳健挣钱两不误。有农人薄酒倚锄笑泯人生，亦有阔佬欲囚困苦、裹金坠楼，心境异也！

熟手犯错，皆源情绪，应对贪婪或恐惧的心魔失当！

期货千万倍暴利，冷静视之！见闻过有关报道或书籍，神人期货市场获利万倍、十万倍，家财累积十亿计……。于是遐想连篇，天赋吾异禀，没有不可能。然冷静思忖其逻辑，皆不经推敲。神人皆出自区域性国内市场，没有一位国际品种弄潮者。为何？早期监管不严，区域市场小品种操纵而已！若国际市场如此“运道”，尸骨定无存！君不见，即便中石化、中航油等数十亿被盯上，猎手也可以单独为你准备一轮底牌尽知的游猎游戏，直至爆你方休。

算法交易兴起，更易为非理性情绪推波助澜，故市场中期顶底常比预期更完美，可遇不可算、不可求！

理性静候“本垒打”！静心，候着那奔着球棒，自己飞来的球，你只需持稳球棒迎接即可。而不是面对千万来球，频频挥杆，杆杆抡空！亦或球来了，球棒却被屎黏住。为何球棒？就是我们那些独特的市场量度工具。何为本垒打？那些高度契合我们量度工具的市场机会。稍早回顾过，即便黄金市场，每年至少也有一轮，甚至两三轮行情撞上我们球棒的“本垒打”出现。即便每年把握一次本垒打，足矣！

降欲袱，心自轻；唯心轻，方乐行；唯心轻，方远行！欲速不达，慢则快！