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※延续金银震荡思维 短多中空长多200831/0904 |
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2020-08-30 11:50:47
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作者
200904 time 082956： 现货金价周四开于1942.38美元，亚洲早盘出现盘口性质的超跌反抽于国内市场开市后不久美元指数强势中继震荡过程中触及1950.96美元日内高位。但同时期亚洲盘口的美元指数持续保持强势，盘中短暂修正后亚洲尾盘突破93关口。压力之下，金价的反抽草草了结，回落至原点。午后，继续承压下落，尾盘跌穿1530美元关口。进入欧洲时段，美元指数修整出现相对高位的拉锯震荡，对应金价1930美元略上的低位盘整。美初，周失业金申请改变计算方式后大幅下降、8月非制造业温和下滑基本符合预期，金价出现短暂盘口修复回升重回1940美元上方后再次出现一轮急跌近20美元，下行触及重要的技术支撑区域1921.75美元。日内两波跌势后，凌晨后的美市中段金价温和回升修复，美期金收盘前呈小幅冲高。这一盘口迹象为电子交易时段所化解，最终收于1930.26美元，日跌12.13美元，跌幅0.62%；其中白银继续大幅回落收于26.579美元，大跌0.852美元，跌幅3.11%。 今日核心焦点是美8月非农就业系列数据：7月非农176.3万低于修正后前值479.1万及但高于预期160万（同时上调5月非农由270至272.5万）；失业率10.2%下降0.9个点（低于前值11.1%及预期10.5%）；薪资环比0.2%大幅高于前值-1.2%和预期-0.5%，同比4.8%%高于预期4.2%但低于前值5.0%。美国劳工局表示，7月份非农就业人口的企业调查数据收集率为78%，高于截至2020年2月的疫情前12个月均值；衡量失业率等劳动力现状的家庭调查的数据收集率为67%，略高于前值65%，但仍远低于疫情前的12个月均值83%。意味着7月非农的统计失真率相对较小，但失业率的统计仍可有存在一定的误差。过去三个月非农均值消除了4月极值后大幅跳涨至309.3万，过去12个月均值继续回升至-90.72万。展望8月非农，疫情持续高发后展现下降趋势（管控举措在局部重启)，前瞻性指标分化，整体优多劣少。市场最新预期非农预期135/128万区域低于176.3万前值；失业率9.8优于10.2%前值；薪资同比4.4%、环比0.0%（前值分别为4.8%和0.2%。）。综合判断，倾向于美劳动力市场整体处于一个相对经济指标而言更为缓慢的复苏回升过程，8月非农极大概率如预期低于前值，并存（明显）低于谨慎预期的可能，低于100万不算是意外；失业率极大概率回落至两位数以内，存优于预期的降幅较高可能；薪资增速则应出现回落的趋势，落于市场预期范畴的概率较高。由于疫情冲击复苏以来非农数值从记录低位-2080至记录高位479.1万构成的宽幅波动，未来料进入逐渐降低回归常态的过程，本月非农数据的影响趋于盘口化，金价日内易涨难跌，未来阶段走势有待下周通胀及此后一周美联储决议明晰。 由于周一美假日休市，警惕非农数据放大长周末前市场波动性。 日内值得关注的讯息如下： 美国8月平均每小时工资环比(%) 预期 0 前值 0.2 5日 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为1250.04吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四继续减持101.34吨（降幅0.57%），当前持仓量为17680.16吨。
乐观信息是： 8月美国ISM制造业指数继续回升为56.0，高于前值54.2也高于市场谨慎乐观预期的54.8，创2018年11月以来最高，连续三个月扩张。其中就业分项指数46.4，较前值44.3上涨2.3个点，维持回升势头，但仍然连续13个月处于萎缩区间，显示美国制造业劳动力市场的长期增长乏力，疫情以来的复苏也相对滞后。 8月美国Markit综合PMI终值为54.6，大幅高于前值50.3但略低于初值54.8，创年内新高，其中就业分项指数初值创2019年2月份以来新高（其中Markit服务业PMI终值为55，高于初值预期51.0及前值50，创2019年3月以来最高；Markit制造业PMI终值为53.1，高于初值预期51.9和前值50.9，连续两个月扩张，创2019年1月份以来新高）。 8月非农纳入统计时间范畴内的截至8月22日当周初请失业金人数四周均值均为106.800万，较前一四周统计周期继续大幅回落24.750万，其中8月8日当周更是降至百万以内。虽然新一轮的刺激法案停摆（7月底每周600美元的额外失业救济金停止发放，本月统计周期内有超过半个月影响时间），但尚未出现明显导致申领人数大幅反弹的迹象。 中性信息是： 8月美国ISM非制造业指数为56.9，略低于预期的57也低于前值58.1。但就业分项指数为47.9，大幅高于前值42.1，连续第六个月处于萎缩区间同时创6个月来最高，反映出美国服务业劳动力市场有一定程度的改善。 悲观信息是： 8月ADP就业人数+42.8万，大幅低于市场预期95万但高于意外大幅缩减的前值（7月前值上修4.5万至21.2万）。就业数据公司ADP副总裁称，招聘信息显示出经济复苏放缓，就业岗位的增长微乎其微，各种规模和行业的就业增长还没有接近疫情前的就业水平。自3月份疫情爆发以来，ADP数值一直落后于非农统计数据，除统计因素外，或表明私营类型的偏中小型企业就业受到更大的冲击。 另据25家大型投行预测显示，美国7月非农就业人口增幅料介于75至225万（预期区间大幅收窄低于7月0至321万，也明显低于6月的150至800万）。25家投行预测非农均值为140.81万（略低于7月预测中值，但明显低于6月中值353.21万），失业率预期中值为9.8%，低于7月前值10.2%和预期中值10.5%（预期范畴9.5-10.2%，较7月9.7-11.2%，以及6月11.0-13.3%下降并收窄），呈下降幅度放缓势头；平均时薪同比增幅中值4.5%，低于4.8%前值但高于4.2%预测中值（预期范畴3.8-4.6%，低于并窄于7月的3.7-5.8%，以及6月4.1-6.0%%) 。数据显示，投行分歧进一步降低，仍从疫情爆发反抽后逐渐平复回归过程之中（过去12个月均值由-102.77万回升至-90.72万）。（其中高盛持偏乐观预期观点：非农预期增加190万、失业率中性预期10.5%、薪资偏谨慎为4.3%；另一重量级投行摩根士丹利则略谨慎乐观：预期非农增150万、失业率相对乐观下降至9.5%、薪资4.4%偏谨慎）。 7月非农176.3万低于修正后前值479.1万及但高于预期160万（同时上调5月非农由270至272.5万）；失业率10.2%下降0.9个点（低于前值11.1%及预期10.5%）；薪资环比0.2%大幅高于前值-1.2%和预期-0.5%，同比4.8%%高于预期4.2%但低于前值5.0%。美国劳工局表示，7月份非农就业人口的企业调查数据收集率为78%，高于截至2020年2月的疫情前12个月均值；衡量失业率等劳动力现状的家庭调查的数据收集率为67%，略高于前值65%，但仍远低于疫情前的12个月均值83%。意味着7月非农的统计失真率环比相对较小，但失业率的统计仍可有存在一定的误差。过去三个月非农均值消除了4月极值后大幅跳涨至309.3万，过去12个月均值继续回升至-90.72万。8月非农前瞻性指标再次出现了明显优劣不一，程度较7月的分裂有所缓和：ISM制造业指数继续大幅回升、非制造业温和回落但仍居于常年的高位区域，两项重要指标的就业分项指数如我们预期双双大幅回升，创疫情冲击以来高位；IHS Markit综合PMI及其就业分项大幅回升；反映出美国服务业劳动力市场有一定程度的改善。失业金申领人数整体趋势维持下降至110万（前一周期值为136万）附近。但ADP就业+42.8万，虽高于正常水平，但再次大幅不及预期的95万（同时7月前值也并未对应非农大幅上调），显示私营就业层面复苏更为艰难，也或许暗示非农前值存一定下调空间。弱势发展的ADP揭晓后，目前最新的市场预期向谨慎方向移动，非农预期由157.5万调低至135/128万区域，继续明显低于前值；失业率预期自疫情以来首次降至两位数内，由9.9%继续温和下调至9.8%；薪资仍料进一步向常态水准回归，预期4.4%。此前滞后的数项就业分项指数在8月明显回升（仍处于萎缩区域），印证我们此前判断，反应美劳动力市场整体处于一个相对经济指标而言更为缓慢的复苏回升过程。非农系列数据的变化趋势预期仍将维持，即薪资较难维持此前异常的高位，温和回落向常年均值区域靠拢；失业率同样高位下落，料极大概率降为10%以内，目前的市场预期或较为温和，有超预期的降幅可能存在；非农就业数值则继续从后疫情阶段的异常高位回落，由于无特朗普的乐观喊话、每周600美元失业救济金到期对数据的影响是一个变量因子，同时ADP连续不及预期（意味着7月前值有一定程度的下调可能），市场的谨慎是在呼应上述变化，本月或出现低于目前市场预期的可能，甚至明显低于预期，降至100万以内也不应算是意外。 市场影响方面，在提前揭晓的ADP大幅意外滑落背景下，7月非农由特朗普提前预告是一个“大数字”，录得+176.3万、失业率10.2%，薪资也表现乐观。数据表现趋势符合我们推断，但薪资强于预期。7月非农数据周，美元指数六周连跌后，巨大的惯性弱势趋势中迎来超跌反弹的技术窗口期，当月制造业、非制造业靓丽表现和ADP大幅滑落形成强烈反差，冲高回落后，前四个交易日惯性下跌70个基点（振幅150基点），周四动态续创阶段新低温和回收。数据揭晓当日，亚欧盘口受乐观预期提振震荡攀升40个基点（和6、5月迥异几乎对调），脱离阶段低位区域。数据出炉后，美元指数动态回撤20基点震荡，随即出现低位逾60个基点升幅，收复4小时MA60后呈现据此整理的走势，日线收呈干拔中阳，未能改变周线趋势，但明显缩减跌幅呈抵抗跌势。此后一周，强劲通胀数据，调整美联储调整通胀控制目标浇灭短期退出宽松的可能，美元指数反弹再次受压，形成整个8月抵抗跌势的多空互搏模式。和美元的相对平淡不同，金价则大开大合，过程遭遇重击。当周前四个交易日继续疯狂赶顶每日皆创新的历史高点，累积最大上涨95美元。数据揭晓当日，亚洲盘初金价跳涨逾10美元创下至今的记录高位2074.84美元。由于特朗普预告，在主流的日中市场开市后，市场有所警惕分别在午盘和欧美错盘基点出现两波近20美元的盘口性质跌势，回落至2050美元附近。数据揭晓后，金价动态盘口低位回升逾20美元后大幅下挫逾45美元至4小时MA30区域，此后形成以此为依托的整理，周线练就九阳真经。在极度超买以及美元指数阶段见底阴影笼罩下，非农制造的高位回落引发见顶思潮忧虑，此后一周出现最大逾170美元（单日超100美元、两日超160美元）的动态跌势，8月的宽幅震荡模式。 综合来看，如前期分析，7月非农成为金价阶段走势的最后疯狂转折点。本月非农前夕，美元指数低位盘整格局，在上周历经美联储放宽通胀控制目标为“平均通胀”风波，本周动态续创新低。对应欧元区及其他经济体的各自难题，美经济数据印证美依然处于较佳的复苏进程之中，这和疫情实际的控制数据相矛盾。金价整体依然落于8月初的疯狂阶段见顶以来的三角收敛整理形态格局之中（本周前四个交易日从周线三角整理形态的上轨回落70美元的力度，逼近该形态的下轨）。应该说，在7月非农及此后的通胀数据导致的阶段大回调走势阴影下，随着美元指数本周低位回升传递阶段见底讯号，金价已经在提前消化非农可能给予的冲击。我们认为，系列前瞻数据印证我们此前的判断，美劳动力市场依然处于后疫情的复苏阶段，非农数据依然在填补4月天量大坑的过程中，非农及失业率料将从大规模报复性反抽后的逐渐平复回落过程中，存有一定的摆动可能，但近期依然会远高于常态。即非农数值极大概率未来一个阶段会朝向常年均值区域+30万以内数值靠拢，这是一个趋势。市场应该强化接受这一讯息。也即是说，近月判断非农优劣的中枢应逐渐下调，本月相对谨慎回落的预期或正是可以参考一个区域。同时，非农数据的摆动市场或不会理解为是趋势变化，对市场的影响将趋于盘口性质。从系列前瞻数据看，本月非农大概率落于+150万以内，失业率降至10%以内（参加前面段落分析）。倾向若符合预期或温和低于预期的100-140万范畴，美元指数日内料仍将维持震荡拉锯博弈之中；若大幅出现低于100万内的情形，美元指数或动态丧失大部分本周反弹，但也不会影响美元指数阶段滞跌的趋势；而金价则大概率出现低位反弹，继续向前述三角整理形态上轨靠拢。若非农意外较明显的高于预期，美元指数或出现趋强的盘口过程，而金价由于超卖易出现回探后低位企稳的回升过程。而美元及金价阶段走势仍将有待通胀及其后一周的美联储决议指引。 展望下周，周一美、加假日休市，其余主要金融市场处于连续交易状态： 数据层面，其中核心焦点是五公布的美8月通胀数据：美7月CPI同比1.0%环比0.6%（同比高于预期0.7%和前值0.6%，环比持平于前值高于预期0.3%）；核心同比1.6%环比0.6%（核心同比高于预期1.1%和前值1.2%，核心环比高于预期和前值0.2%）。此后公布的7月PCE核心物价同比1.3%高于预期1.2%和前值1.1%，核心环比0.3%低于乐观预期0.5%和前值持平。7月统计周期内，制造业及非制造业等主要经济活动保持强劲复苏势头，大宗商品持续明显回升，美汽油价格环比进一步反弹5.6%继续推升能源价格，同时由于弱势美元助推进口物价抬升，美7月CPI呈加速回升势头，仅食品价格回落，令核心数据（尤其是PCE核心物价）温和复苏。通胀从疫情的大坑复苏，或存在在短期出现超2%的可能，这导致美联储紧急做出调整长期既定控制目标为“平均通胀目标”决策。展望8月前景，原油等商品整体稳中有升，美元继续保持弱势，依然提供正面支撑环境；但同时因失业救助福利政策到期，消费需求下降，或出现一定负面影响；同时，欧元区8月通胀初值意外大幅下行，其中环比更是出现2016年首次萎缩，令人对疫情反复之下需求端大幅衰减后引发通胀回落的担忧。这或抑制此前对美国通胀加速上行的预期，在静默期内无美联储官员的解读，市场将更加依赖本月通胀数据对此后一周美联储的9月会议决策影响，从而增强盘口的波动性。目前市场预期8月CPI同比略有上行、核心同比维持稳定；但（核心）环比则均出现明显回落。预期对抑制美元反抽有一定作用，同样对抑制美联储9月采取行动可能也有一定影响。对金市而言，7月PPI（CPI）物价乐观预期在数据兑现前后曾导致金价大幅回落，警惕本月通胀数据依然导致的大幅摆动。 其它值得关注的数据还有，周一中国8月贸易及进出口制造业PMI、欧元区9月Sentix投资者信心指数；周二日本、欧元区二季度季调后实际GDP终值；周三中国8月通胀、社融及M2货币；周四美国8月PPI物价、美国当周初请失业金人数等。 央行层面，本周末起进入美联储9月会议前静默期，处于相对空白期。加拿大、欧洲央行先后于周三、四公布利率决议，目前市场主流预期两大央行均维持现状不变，料其占据主流思维是维持现有刺激政策进行观察。其中因本周欧/美元一度上行触及1.20两年多来高位关口，欧央行首席经济学家连恩直接欧元走强发表担忧，引发欧央行未来可能干预欧元走强的猜测。最新8月欧元区通胀大幅滑落，引发通缩担忧。同时，欧洲疫情形势重新变得严峻（过去一个半月以来，欧洲的确诊病例每周都在增长），目前每天新增近3万人。有官员警告“已经回到3月水平”，这为即将进入秋冬季节，但又急待复苏的欧元区来说，可以说是雪上加霜。周三鹰派德国央行行长魏德曼强调危机后必须撤出紧急刺激计划，我们认为，现状令欧央行无底气撤离“宽松鸦片”刺激，叠加美联储在9月会议调整通胀控制目标的长期宽松预期压力下，料拉加德立场将维持鸽派，力图维持欧元的稳定，甚至不排除强调继续强化无限度宽松。 时政方面：随着美国会夏季休假正式结束，美国新一轮刺激方案下周将重新投票。这将直接关系美经济复苏进程及近期经济数据，美股初显高位动荡之际，选情稍有起色的特朗普不容有失。随着美进入选举的冲刺阶段，国内事务逐渐占据更为重心的地位，贫富分化、种族矛盾激化引发最近的黑人（少数族裔）抗议事件频发，美国内冲突激化的可能和激进势力在海外制造矛盾转移视线的可能双双增强。海外疫情稍有缓和，中国也增强外交沟通，继东南亚之后、中欧的互动开始增强。同时，继续关注安倍（称病）辞职后党内日本新任首相的角逐，这或对今后一个阶段美日、中日以及东亚地缘的稳定产生变化。 美元指数周四冲高触及日线MA30阶段技术强反压后回落，本周续创新低后，日线三连阳，短期攻势显露稍许疲态。周线动态呈下影小阳线，近五周以来跌幅明显放缓，呈现抵抗性的下跌，综合指标处于长期趋势的低位，出现翘头回升迹象，潜在阶段回升空间和时间周期较为充裕。如预判，隔夜美元指数盘口极度超买引发技术性修正，美元指数仍企稳于4小时MA60上方，显示修正仍处于良性的技术性质范畴，易引发阶段反抽的意愿凝聚。日内该技术修正料仍有将持续，出现多空互搏的拉锯概率较高。近档上方较强阻力位于日线布林中轨、MA30汇聚的92.92/93.04区域，这里是8月下旬美元拉锯的核心中枢区域，在此略上则是隔夜高位对应的93.07/8附近；继续上行则是上周周线开盘和8月上旬美元核心波动区域汇聚的93.20/30区域，若成功站上这一区域，周线将构成阳包阴低位反转的强烈看多讯号。近档下方支撑位于走平的4小时MA60所在的92.76附近；继续下行分别是周三收盘、隔夜开盘对应的92.63/4附近，4小时MA30所在的92.44附近，以及阶段次低的92.15/00区域。 周四金价回撤至重要短期技术支撑后企稳，符合常态判断。本周金价测试三角整理形态上轨后随即回落测试下轨，动态呈上影略长中阴线，周线综合指标从高位快速下移后继续下行，继续发出偏空讯号。日线指标系统处于相对低位，预示持续盘口打压时间周期受限；更短4小时盘口显示从超买区域回升，KD低位金叉预示日内较大概率出现修正反弹走势。在至今依然完整受限于收敛周线三角整理形态尚未完结阶段，预示或大概率出现继续向上轨方向移动回升的一个过程。目前金价位于日线1670-1862-1902上升趋势支撑线对应的1930美元附近震荡；近档下方较强支撑位于隔夜低位、1670-2074上行阶段的0.618黄金分位、周线三角整理下轨和阶段前高共振的1921/0美元附近；继续意外下行则是8月下旬整理低位对应的1911/02美元区域。近档上方阻力位于2074-1862整理阶段回升0382黄金分位和4小时MA60汇聚的1943/5美元附近；继续上行分别是4小时MA30、日线布林中轨同时也是周线三角整理形态的中枢对应的1949/55美元区域，以及日线MA30所在的1964/5美元区域，下周周线三角整理形态上轨也将回落汇聚于此。 策略上，阶段思路无变化，请会员朋友们继续耐心等候。日内盘口应有较强的反抽回升动能，在非农强风险事件前后，我们将会密切盘口监控，不排除意外强刺激情形下短调可能。 操作上，维持1960美元等量3成（3倍杠杆）黄金多头； 若临时调仓，将快讯并短信通知，请密切留意。
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200903 time 081256： 现货金价周三开于1969.11美元，盘初震荡温和攀升于日本市场开市阶段触及1973.21美元日内高位。国内市场开市阶段，接收到美元指数上涨的压力，小幅回落至1965美元及略下附近，维持窄幅震荡。欧初，此前一天欧元区通胀疲弱和央行官员对强势欧元忧虑的延续影响下，美元指数欧市持续震荡上行。金价在欧初略作回荡后，很快收复失地一度短暂重回1970美元关口，核心波动依然维持于1965美元附近拉锯。美初，8月ADP就业大幅不及预期。数据重压之下，美元指数短期回落后，仍然维持上攻走势；金价获得短暂盘口提振后，终于放弃抵抗，出现一轮快速下跌走势，凌晨前后击穿1940美元关口，在用词谨慎两位重量级美联储官员讲话中，最低下探触及1932.53美元日内低位。随着美元指数高位横盘整理，金价探低后回升。电子交易时段，维持于1940美元上方整理，终收于1942.39美元，日跌27.17美元，跌幅1.38%；其中白银大幅回落收于27.431美元，日跌0.677美元，跌幅2.41%。 数据面上，今日重点关注美8月ISM非制造业指数：美7月ISM非制造业指数录得58.1高于靓丽前值57.1同时大幅高于预期55.0，创2019年2月以来最高，在疫情高发反复的阶段，令人惊异。（其中，新订单指数从61.6涨至67.7，创1997年有数据记录以来最高；但就业分项指数43.1小幅跌至42.1，连续第五个月处于萎缩区间）。反应劳动力市场复苏面临更多的困难。展望8月前景，美国8月Markit服务业PMI初值54.8高于乐观预期51和前值50，同滞后ISM数据进程比较，呈现仍在加快的复苏进程。更令人乐观的信息来自于Markit服务业就业分项指数初值创2019年2月份以来新高，反应劳动力市场的复苏没有停下脚步，仅仅可能是相对迟滞。目前市场预期8月ISM非制造业指数在超高前值基础上温和回落至57，仍处于近年的相对高位区域。疫情反复和经济刺激计划的落空有一定负面影响，增加一些变数，但我们认为本月ISM非制造业落于预期范畴内的概率较高。 欧央行近期首次表达对强势欧元的担忧（欧洲央行首席经济学家Philip Lane本周表示，欧元强势将会影响决策者对欧元区经济增长的预估，并对货币政策决策产生影响。），为隔夜美元反抽添砖加瓦。日内诸多欧（英）美央行官员密集讲话，仍是未来货币政策走向的重要研判依据。 日内值得关注的讯息如下： 欧元区8月Markit综合PMI终值 预期 51.6 前值 51.6 美国8月Markit综合PMI终值 前值 54.7 22:00 美联储三号人物威廉姆斯出席布雷顿森林委员会主办的研讨会 4日 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三减持0.59吨（降幅0.05%），当前持仓量为1250.04吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三减持73.57吨（降幅0.41%），当前持仓量为17781.50吨。 美元指数周三强劲技术性反抽，美盘数据利空也未能令多方停下脚步，表现超出预期，日线低位两连阳，上行触及4小时MA60拉锯后小幅回落，日线收呈上影略长的中阳，反应在短期技术较强压力下，美元多空博弈重现，多方尚未掌控局面。日线指标依然处于下行趋势和8月底开启的下探创新低的弱势格局之中。连续盘口上行后，4小时指标进入超买区域，预示日内技术修正意愿增强，日内出现盘整待变的概率偏高。本周后半周将是美元指数重要的短期观察期，仅从日线指标观测，当前逐渐增强的小波段反抽意愿基础上美元指数的反弹空间将有限；但若继续仍交由一个偏弱势的区间发展，未来的弹簧反抽能量将会更加充裕。多空交织下，不排除美元短期仍处于92上方的胶着拉锯走势。近档上方阻力位于4小时MA60所在的92.76附近；继续上行则是隔夜高位、日线布林中轨、MA30密集分布对应的92.87/93.09区域。近档下方支撑位于隔夜欧美盘口交错阶段核心拉锯区间、周一高位汇聚的92.60/50区域；继续下行分别是下行趋势中4小时MA30、周二高位、掉头向上的4小时布林中轨，同时还是隔夜亚洲盘口核心波动区域汇聚的92.45/35区域，以及阶段次低的92.15/00区域。 面对美元指数的反弹，周三金价亚欧盘口表现明显的抵抗性跌势。在美盘通常认为的数据利空阶段，金价未出现较高概率的抵抗跌势后拉升，反而在美元指数延续强势中出现大幅补跌，颇令人意外。失守日线布林中轨和MA30后，精准回踩日线级别2074-2015整理上轨后企稳，收呈下影中阴，对应依旧完整的周线三角整理形态，日内或存惯性继续回探测试下轨的可能。更短4小时盘口指标则频临超卖区域，预示日内低位反抽的技术条件具备，这和下方形态强技术支撑，及充裕的逢低买进力量汇合，料将出现低位反弹概率较高。若多种力量汇聚强化，甚至不排除提前直接反弹的可能。目前金价位于2074-1862下行阶段回升0.382黄金分位对应的1943/4美元附近盘恒；近档上方阻力位于4小时MA60所在的1947美元附近；继续上行分别是隔夜美盘下挫第一阶段后的反抽区间1950/3美元区域，掉头大幅下行日线布林中轨和4小时MA30对应的1955/58美元附近，以及维持上行趋势日线MA30所在的1963/4美元附近。近档下方支撑位于隔夜低位对应的1933/2美元附近；继续下行短期强支撑是1670-2074上行阶段的0.618黄金分位、周线三角整理下轨和阶段前高共振的1921/0美元附近。 操作上，维持1960美元等量3成（3倍杠杆）黄金多头，静候回升展开； 若临时调仓，将快讯并短信通知，请密切留意。
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200902 time 075256： 现货金价周二开于1967.22美元，盘初略作回荡随即企稳。在日本市场开市阶段，金价出现小型跳涨拉升。温和技术修正后，在美元指数延续惯性弱势跌穿92关口（人民币强劲拉升）助力下，国内期市开市后金价出现一轮上行攻势逼近1990美元关口。此后的亚欧时段，金价维持高位运行，在欧初震荡攀升触及1992.50美元日内高位。但此时，欧元区通胀略意外不及谨慎预期，出现明显的回落，美元指数低位企稳。金价上行能量受到抑制仍维持高位窄幅震荡格局。美初，8月ISM制造业指数56（高于预期54.8），创2018年11月以来最高。美元指数低位回升，收复92关口后仍维持反抽走势。受此影响，金价一波急跌至早盘低位诱发反抽至1975美元及上方后，盘口仍未削减修正能量。凌晨后，金价出现震荡下行，二次下探触及1963.07美元日内低位。两波跌势后的电子交易时段，金价温和反弹，终收于1969.56美元，小涨2.17美元，涨幅0.11%；其中白银冲高回落收于28.108美元，微跌0.020美元，跌幅0.07%。 今日重点留意小非农ADP就业数据：7月ADP就业人口仅+16.7万，远低于市场预期+150万（但同时大幅上调6月数值由就业人口+236.9修正为+431.4万。注：修正后6月终值和非农数据保持近乎一致。），和7月非农迥异。因此，市场主流不认为ADP就业在（7月）当前出现剧烈回缩（这一数值落于常年的范畴内），仍然维持向常年均值靠拢的逐渐回落趋势，对8月最新预期维持在100万。同时不排除继续调整7月数值的可能。需要注意的是，疫情后的失业救济福利在7月底到期，新一轮刺激计划未能落地，将影响其中半个月时间的统计。因此，这将成为一个变量因子。 同时，欧美央行诸多官员密集讲话也应予以关注，除美联储三号、纽约联储主席威廉姆斯和鹰派票委梅斯特的讲话外，英国央行头面人物集体亮相，除此前透露不排除采用负利率的增强型宽松后，关注其传递英国未来货币政策调整的思想脉络。 日内值得关注的讯息如下： 22:00 美国7月工厂订单环比(%) 预期 6 前值 6.2 22:00 美联储三号人物威廉姆斯出席布雷顿森林委员会主办的研讨会 3日 01:00 欧洲央行（德国央行行长）魏德曼在视频会议上讲话 02:00 美联储公布经济状况褐皮书 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二减持0.87吨（降幅0.07%），当前持仓量为1250.63吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二持仓无变化，当前持仓量为17855.07吨。 美元指数周二在数据面利好提振下，低位回升，走势略强于预期，日线收呈下影小阳线，实现对周一小阴线的覆盖，动态在周线形态上也呈现出现积极意义讯号，这或是在弱势趋势中出现一个变盘的观测信息。超短期的1小时综合指标已经处于超买产生的早盘修正意愿，和盘口4小时由超卖区域强劲回升，料仍将提供反抽能量碰撞，日内美指料仍将在低位拉锯，能否维持反抽成果，则仍需在美盘由数据及央行货币政策导向指引。近档上方阻力位于隔夜及周一高位、4小时MA30日内对应汇聚的92.40/50区域；继续上行分别是4小时MA60所在的92.75附近，以及日线布林中轨对应的92.90附近。近档下方支撑位于1小时MA60对应的92.17/15附近；继续下行分别是1小时布林中轨、MA30及周一低位汇聚的92.06/00区域，以及隔夜创下的阶段新低所在的91.74/3附近。 周二金价冲高回落，日线收呈上影小阳线，在日线形成对三角整理形态的突破（周线尚未确认，技术面仍发出调整整理讯号）的乐观讯息背后，反应多方对美元指数阶段见底的顾虑，也符合超短期盘口超买后的修正整理意愿。近4个交易日，金价围绕日线布林中轨线趋势反复拉锯震荡，本周前两个交易日的对应的振幅收窄，周、日线指标的分歧格局下，预示金价仍需短期或仍将在此多空博弈，倾向在获得超短期盘口在技术上的转为乐观支持后，金价将再次向2000美元发起冲击。目前金价位于日线布林中轨所在的1970美元附近盘桓；近档上方阻力为周线三角整理上轨日内对应的1985美元附近；继续上行分别是隔夜高位和2074-1862整理阶段回升0.618黄金分位汇聚的1992/4美元区域，2000美元整数关口，以及阶段次高点所在的2015美元附近。近档下方支撑位于日线MA30对应的1963/2美元附近；继续下行分别是4小时MA30、本周低位、4小时MA60密集汇聚的1956/49美元区域、2074-1862下行阶段回升0.382黄金分位对应的1943美元附近，以及1670-2074上行阶段的0.618黄金分位、三角整理下轨和阶段前高共振的1921/0美元附近。 策略上，仍耐心持多，静候短期修正后再次回升过程。 操作上，维持1960美元等量3成（3倍杠杆）黄金多头； 若临时调仓，将快讯并短信通知，请密切留意。
200901 time 085556： 现货金价周一开于1964.90美元，惯性延续周五美盘升势，开盘阶段的跳涨于日本市场开市阶段触及1976.49美元日内高位。国内市场开市后，金价略有回落退至1970美元附近窄幅拉锯。午后，美元指数出现温和的反弹攻势，亚洲尾盘金价盘跌回吐盘初涨幅。并于欧初，下探至金价1954.25美元日内低位。美元指数盘口反抽很快在欧初昙花一现后，高位回落延续趋势性弱势，金价也低位回升重回1960美元关口上方拉锯。美初，美联储副主席克拉里达重申美联储即将采纳的“平均通胀率目标”为2%，表示美联储此前遵循的经济模型可能无效，暗示美联储可能在9月15至16日的FOMC议息会议上“重启如何修改对未来货币政策指引的讨论”。该讲话未引发市场剧烈波动，美元指数震荡触及阶段新低并在美市震荡后温和延续下挫；金价受到提振温和回升至1970美元上方逼近盘初日内高位区域。凌晨后，在月线四连阳后，关键的月线争夺战中，多方保持谨慎，金价维持窄幅震荡，终收于1967.39美元，日涨3.06美元，涨幅0.16%；其中白银大幅拉升维持升势收于27.502美元，日涨0.670美元，涨幅2.44%。 金价8月开于1978.29美元，在7月如虹的长阳攻势后，月初惯性暴力拉升，在当月非农数据出炉后的动态盘口升势中创下新的历史高点2074.87美元。但新高当日在月内美元指数持续下挫后展现止跌意愿制约下，金价冲高回落。强技术修正意愿和随后一周美7月通胀明显回升迹象共振作用下，金价大幅跳水回探至1862.57美元月内低位，仅仅4个交易日的动态最大跌逾210美元，呈现剧烈宽幅震荡。急跌之后金价强势反复，再度回升至2000美元关口上方后金价位于月内高低点形成的三角整理形态收敛，振幅逐渐收窄。临近月末，在杰克逊霍尔央行年会鲍威尔确认美联储调整长期通胀观点为“平均通胀率目标”为2%控制目标。长期宽松预期刺激下，金价回升动态突破日线级别三角整理形态，回到日线布林中轨区域。激烈的多空拉锯中，月线性质争夺战则延续月末最后时刻，在美元指数续创阶段新低的利好氛围中，金市多方明显克制，维持在日线布林中轨区域徘徊，终月终结此前的四连阳，8月小跌7.69美元，跌幅0.39%。疫情全球扩散高发的2-3月宽幅震荡拉锯，年内加速上行于7月创下历史新高度后，8月月线收出高位宽幅上下影均衡的小阴近十字星形态，月内剧烈宽幅震荡，强势反复显示当前多空分歧明显增大。重要常用技术指标CR逾270+仅次于2011年8月、RSI90+、KD历史高位区域显露死叉阴影，阶段见顶意味明显，技术修正意愿强烈。但另一方面，美元指数基本面中期弱势环境为美方所乐见，黄金基金持仓主动降至冰点区后形成，意味着金价趋强的大环境依然存在。综合作用下，当前金价或自技术修正力量作用下形成良性的盘整走势概率提升。但不排除9月事件性质形成新的短期惯性强升势可能，只是这或强化技术超买压力下的多空分歧，诱发形成在加速拉升中的猝然回落。 白银8月开于24.486美元，前半个月走势和黄金如出一辙，大幅拉升创下29.859美元7年来高位后快速回探动态击穿日线布林中轨触及23.403美元月内低位。白银快速反弹，在整体大宗商品维持强势环境下，后半个月呈现围绕27美元附近的呈现强势震荡拉锯，月末等候布林中轨的上行技术抬升和弱势美元双重提振下，重回上行，终月延续大涨3.788美元，涨幅15.56%。遭受疫情重挫之后的白银在收复失地后6月呈现震荡修正意愿后，7月金价创历史新高的强提振因子，出现对黄金涨势滞后的快速跟上，连续两个月大涨，月线录得5连阳。白银呈现牛市的积极氛围，逢低做多占据交易主导层面指导思想。但技术指标超买也进入历史高位区域，结合在白银进入2011-12年的箱体震荡（26.10-35.40，核心位于30附近）强技术反压区域，或预示白银在9月出现技术强震荡的概率上升。若在9月强行拔高，则不排除形成中期趋势性顶点可能。倾向近期静候白银市场可能出现稳健的充分的调整，若无则应看看就好。 今日诸多欧美数据公布，其中核心关注美国8月ISM制造业指数：美7月ISM制造业指数为54.2，好于预期的53.5和前值52.6，创2019年3月以来最高。其中就业分项指数44.3，较前值32.1仅温和回升，连续12个月处于萎缩区间。二者继续呈现明显差异化的复苏进程。展望8月前景，美国8月Markit制造业PMI初值53.6，高于前值50.9和预期51.9，创2019年1月份以来新高；另据目前掌握的地区联储信息（提前揭晓的4大地区联储：其中纽约、费城明显回落；堪萨斯温和回升；芝加哥、里士满、达拉斯继续大幅上升）来看，8月在制造业继续维持增长势头，但出现分化的走势，不再呈现步调近乎一致的复苏。或许预示8月ISM制造业指数较前值温和波动，目前市场预期54.5，较前值略有增长，落于前瞻指标的指引范畴。关注上此前滞后的就业分项指数表现，预计在迟滞后也应出现明显回升。市场预期对迟滞当前美元的弱势形态有一定作用。但若略意外不及预期，则美元料仍将延续弱势。 日内还有澳大利亚联储公布利率决议，在其8月会议纪要中承诺在达到充分就业和2%-3%的通胀目标前将维持三年期国债收益率不变。同时指出，在考虑加息前首先取消收益率曲线控制可能是合适的。目前主流预期9月会议将维持现状不变，对金市实际影响有限。关注其有无利率调整之外的最新表述。 日内值得关注的讯息如下： 16:00 欧元区8月Markit制造业PMI终值 预期 51.7 前值 51.7 17:00 欧元区8月未季调CPI同比初值(%) 预期 0.2 前值 0.4 欧元区8月CPI环比初值(%) 前值 -0.4 8月未季调核心CPI同比初值(%) 预期 0.8 前值 1.2 2日 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五以来持仓无变化，当前持仓量为1251.50吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五增持28.96吨（增幅0.16%），周一继续增持63.70吨（增幅0.16%），当前持仓量为17855.07吨。 市场反复解析美联储更新放宽的通胀控制目标后，美元指数周五大幅下行，周线收呈近光头中阴，月内滞缓的跌势重被点燃逼近阶段新低。周线指标继续低位下行，弱势环境中技术强反抽意愿隐含其中。周一美元续跌，再创阶段新低，8月月内大部分时间呈现的反抽弱势平衡格局在月末被打破，月线收呈小上影近光头中阴，录得四连阴。短期弱势氛围不减，请参见周评分析。日线上的反抽向好格局终结，显示仍有下行空间，符合此前分析；短期下挫后，4小时KD低位金叉，显示的92支撑附近出现盘口性质的反抽意愿上升，日内或继续呈现弱势震荡走势。目前美元指数位于隔夜失守的前低92.12附近；近档上方阻力位于1小时MA30对应的92.20/23附近；继续上行则是周一高位和1小时MA60、4小时MA30日内将要下行汇聚对应的92.40/50区域。近档下方支撑位于隔夜新创阶段低位和103.82-88.25下行阶段回升0.236分位汇聚的92.00/91.92区域；继续下行分别是08金融危机以来升势70.68-103.82阶段的0.618黄金分位对应的91.16附近，以及前一美元宏观跌势121.01-70.68阶段的回升0.382黄金分位对应的89.91/90附近。 周五金价受美元指数跌势提振，上行重回周四高位区域，逼近日线布林中轨，周线收呈形成收敛三角整理形态的下影小阳线，预示未来一周，这一形态仍将制约金价的发展。周线综合指标持续下行，发出阶段调整讯号。周一金价高位震荡，美元创新低弱势环境中，金价犹疑徘徊在日线布林中轨附近，呈现多空拉锯的胶着状态。日线三角整理形态的突破，以及美元指数的弱势氛围仍是日内趋强的重要因子。但上方频临周线整理形态上轨和4小时逼近超买区域的压力，日内金价有盘口性的修正整理消化意愿。近档下方阻力位于日线布林中轨所在的1966美元附近，以及在此略下的日线MA30对应的1960/59美元附近；继续下行分别是2074-1862下行阶段回升0.382黄金分位对应的1943美元附近，以及1670-2074上行阶段的0.618黄金分位、三角整理下轨和阶段前高共振的1921/0美元附近。近档上方阻力位于隔夜及上周四高位1975/6美元附近；继续上行分别是周线三角整理上轨日内对应的1985美元附近（这也是短期重要的分水岭），2074-1862整理阶段回升0.618黄金分位对应的1993/4美元附近，2000美元整数关口，以及2015阶段次高点。 策略上，建议暂时继续持多等候，相关分析请参考周评。若在相对有利多方环境中出现盘口急促涨势，则有调整持仓可能。 操作上，维持1960美元等量3成（3倍杠杆）黄金多头； 若临时调仓，将快讯并短信通知，请密切留意。
延续金银震荡思维 短多中空长多
中期而言，应该看整个黄金市场情绪变化，场外ETF等现货市场需求情绪，场内对冲基金的投资、投机性意愿等。虽条条大路通罗马，但每一条道路崎岖蜿蜒程度不同，拥挤度不同。当黄金投资大道拥挤过度，就要当心市场自我矫正。毕竟，黄金市场很大一部分由零和游戏组成，而缺乏专业技能与真实信息的广大散户在零和游戏市场中赚对冲基金的钱，显然是悖论。近两个月，对冲基金在黄金期货市场表现非常谨慎，而场外基于现货需求的黄金ETF、散户在首饰与投资方面需求强劲。而我们基于历史路径的诸多量化模型显示，中期黄金市场风险明显。 短期而言，由于对冲基金在最近两个月黄金大幅上行中表现谨慎，不断逢高兑现多头获利，使得净多持仓明显回落。而黄金ETF高举高打之后，继续增仓意愿减弱，这或是近期金价上行动力不足的最主要因素。但是，如果金价出现大幅回落，由于对冲基金净仓位调整充分，虽未必转而中期看多黄金，但短线参与的可能性非常大。而黄金ETF呢？在第一段所述的黄金市场宏观牛市逻辑框架下，它最多只是暂缓继续买进，不会出现明显抛压，如此这般，对冲基金的短线做多效率就会很高，金价短期波动会较大。而一旦金价再一次上行至中期风险区，对冲基金会再度趋于谨慎，暂停增仓的ETF可能继续观望，如此这般，金价中期风险必然凸显。故此，即便短期金价在对冲基金主导的投机因素作用下再创历史新高，也不要兴奋，它可能面临比月初触及2075美元附近时更大的风险。当然，盲目据此揣度，也是风险。 阶段逻辑来看，金价与美国流动性关系正在快速下降，而与美元指数关系再次高度紧密，这就是黄金市场运行规律难以定调的不确定性。就近阶段而言，对冲基金在六大外期货市场、美元指数期货市场做空美元的净能量迭创历史新高，对应着美元指数的大幅下跌。中期而言，继续做空美元的风险已开始出现，这对应着中期做多黄金的风险。但要断言美元已经见底，则依然存在较大不确定性风险，这也意味着金价仍存在强势反复可能。美元外汇市场不同于黄金市场，其市场规模巨大，对冲基金在外汇期货市场中主要是跟随趋势，而不是引领趋势。黄金市场规模相对于外汇市场小得太多，对冲基金在黄金市场中能体现更好的趋势引领能力。就最新数据观察，对冲基金在外汇期货市场中的美元净空持仓名义规模为344.1964亿美元，而对冲基金在COMEX黄金期货市场中的净多持仓在一定程度减持后，依然高达426.1亿美元，远大于在美元外汇期货市场中的净持仓，足见对冲基金在黄金市场拥有更强引领能力。故对冲基金基金在黄金市场中的市场行为触及沸点或冰点区时，会体现出比外汇期货市场触及沸点或冰点时更好的参考价值。 如美元指数日K线，对冲基金在六大外汇期货市场与美元指数期货市场中对美元操作的净能量变化，在美元指数期货市场中的净持仓变化，在欧元兑美元期货市场中的净持仓变化图示： 就对冲基金在美元指数期货市场中的净持仓变化来看，其净空持仓虽未创出2008年前的熊市高位（图中粉红色线条谷底），但依然处于近十年绝对高位区，大致对应着美元阶段或中期底部。但图中显示，目前美元指数盘底时间似乎不充分。 由于近阶段美元指数的大幅下行，主要通过对冲基金做多欧元来达到目的。观对冲基金在欧元兑美元期货市场中的净持仓，目前21.1752万手的欧元净多持仓，又是一个明显的新纪录。对应着313.2077亿美元的合约价值。而对冲基金在六大外汇期货、美元指数期货市场中，做空美元的净持仓合约价值才为344.1964亿美元，由此可见，超过90%的做空美元净能量来自做多欧元。 最近三周之中有两周（包括上周），美元现汇市场体现出越来越强的逢低承接，这也意味着阶段美元存在见底“可能”。但这些承接不敌对冲基金的做空，不敌美元下行趋势，只是这种资金矛盾信号令美元的下行明显震荡。故不排除短期或阶段美元仍可能在趋势、对冲基金的进一步做空背景下，存在一定下行空间，88-90点区域将体现出更强支撑。如果惯性下跌趋势更强，也不排除直扎86点附近的美元“成本浪潮海底”可能。无论是下行至88-90点区域，甚至进一步下行至86点附近，此情形会对应金价不确定的强势反复。如果美元就在当前92点附近震荡盘底，也不是不可以。只是就时间观察，即便92点附近盘底，当前时间周期似乎不够。 黄金市场，如我们经常分析的这幅金价日K线图示： 就基金行为观察，当前对冲基金做多黄金的行为在“冰点区”附近，这种时候过于常态化做空黄金，很容易遭遇基金短期做多带来的尴尬。如果金价历经时间与空间的充分调整，应该中期做多。如果中期调整不充分，而短期跌幅巨大，应该短线参与做多，这理应是当前对冲基金的主要操作思路。 从全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓观察，最近两周未再进一步增仓，这或是金价上行动力不足的重要原因之一。但我们前面强调过，在当前黄金市场宏观运行逻辑背景下，SPDR大幅减持的可能不大。 操作上，建议继续持有1960美元近期三倍杠杆的绝对定量多头。从周四、周五金价的组合运行来看，存在进一步反弹惯性，建议继续持仓，静候调仓或平仓指令。周四、周五金价既然形成了一个“连环陷阱”的短期逻辑，那么应该把周四跟随消息面与情绪完美操作的空头被逼止损，也即短期金价可能存在进一步的明显反弹空间。毕竟，只要金价上行，媒体舆情的噪音一定为多头帮腔，纯技术的空头容易因被恐吓而止损。 上周四、五，金价走势很有意思。周四金价受鲍威尔讲话的消息面刺激，在短短30分钟内大幅上行超过35美元。当周四金价上行至1970美元上方，分析师询问我是否可以考虑短多平仓（那当然是最好的机会），我基于上述综合判断逻辑继续犹豫考虑。但谁知此后40分钟左右，金价快速巨幅下跌超过60美元，你能从国内市场盘口感受到明显的主动做空氛围。机会稍纵即逝，基于上述逻辑思考，也就没有根据盘口动态情绪继续操作必要了。我想周四跟随情绪、消息面建立“趋势性”空头的投机者可能不少。但周五金价又一次巨幅回升至1970美元上方，一定会让这些趋势性空头“不淡定”了。如果秉持以前的纯技术思维，我们周四不仅应该平仓多头，且定将反手做空，就周四实际市场运行来看，无疑是非常精彩的操作。但周四尾盘或周五早盘，纯技术派会不会再次空翻多延续精彩呢，我倾向不会了。因为周四明显的“诱多后大幅做空”盘口，技术上是典型的趋势看跌特征，谁知市场远比情绪脉冲对应的交易更复杂。长期浸润市场，过于跟随情绪脉冲进行短线交易，会有太多不确定性意外，此所谓“随机漫步”，即我们应该秉持安全边际的逻辑，而不为市场噪音迷惑。这也是我们近期一直秉持等量3成固定仓位过渡操作的原因，因为不到趋势累进持仓时。如果周四我们真在1970美元上方平仓了，甚至赌一赌短空，我相信基于前述“逻辑”，我们会在23点左右的1920美元附近再度回补多头，依然是3成绝对等量的仓位，绝不增仓。凡事完美，定有大灾！在不完美中缓缓前行，或能长远。 |
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