威尔鑫周评：上周反弹或乃整理插曲

2009-6-29 威尔鑫资讯首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以933.4美元开盘，最高上试948.2美元，最低下探912.6美元，报收939.1美元，较前交易周上涨0.6美元，涨幅0.6％，周K线呈现一根先抑后扬的小阳锤。

从单纯的周K线形态来看，上周形成下影明显的锤头K线形态意味着本周金价或存在进一步上涨惯性。但结合阶段性技术面与资金分布分析，我们认为上周金价先抑后扬的反弹走势，可能仅仅是阶段性金价调整的插曲。而这种反弹插曲的出现可以更让我们对下半年的行情有着更大信心。这种插曲的出现或意味着金价即便随后出现进一步调整，但调整幅度不致于让人感到恐怖。也进一步意味着下半年的牛市基础或比较牢固。

本周基本面、资金流向方面都没有明显意图与痕迹。资金流总体呈现出随波逐流态势。但我们不能忘记两周前的明显资金流向意图。故对于短期金价的反弹，我们主要从技术面加以考虑。我们继续秉持未来在7月底前不大可能出现金价明显强势的格局，这应该是一个继续为牛市打基础的调整阶段。

让我们再来对中短期市场进行一次客观梳理。尽管上周美元对金价的指引似乎并不非常紧密，但我们不能就此忽略美元对金价走势的影响。对于美元，我们继续秉持美元随后会存在一个阶段性走强的判断，这个过程可以非常客观地检验黄金市场的多头底蕴，让我们对下半年可能出现的跨年度行情有一个大致客观预期。美元中期态势如周K线图示：
 
目前美元受到一览无遗的中期强支撑，61.8％黄金分割线分毫不差的精确绝对支撑，以及目前50％分割位的明显市场作用力；周线季度均线与半年线共振支撑；周线图示阻速线2/3线的精确有效支撑，该支撑往往是阶段性市场没有发生根本性逆转调整的终极。

资金流向上，6月5日当周，美元期货市场及美元场外交易市场都体现出非常强劲的逢低买盘；随后的6月12日当周，美元期货市场存在卖压，但美元场外交易市场的买盘远远大于卖压。这两周的综合情况是一个利多美元的资金流。再随后至今，市场资金率动没有表现出进一步明显的趋向性，呈现随波逐流态势。但我们认为，6月5日、12日当周，应该是资金中期前瞻性的布局。这是一个利多美元的信号。

判断可能出现失误的标志是：美元进一步明显跌穿78点，且迟迟未见连续性强势回升。

笔者以为，美元的宏观颓势不致于来得如此快。没人敢断定金融危机就不会出现新迹象，看看美国不断扩大的失业率（不一定是绝对的失业人数），以及信用卡违约率的增长态势。再看看美国国债在标售时依然受到远超欧元区国债的欢迎程度。这都提示我们不能盲目看空中期美元。

短期技术面上，直接引用上周五快讯中的图表与解析便是：
 
此外，再如美元分钟K线形态图示。美元见底78.34点后形成一个“头肩底”形态。随后美元的冲高回落都在头肩底颈线位获得有效绝对支撑。而整个5月下旬至今的美元分钟K线形态又是一个更大的“底部三角形”。当然，在美元没有回升突破上边，甚至没有突破图中均线时，我们还不能盲目将其定义为“底部三角形”，也有可能是一个宏观下跌的“中继三角形”整理。判断第一标志是美元下破图中头肩底颈线。第二标志是再创新低并迟迟不见强劲回升形成大双底。至少目前笔者还不会盲目看空美元。

对于黄金。我们认为上周金价的反弹就是一个触及四大技术支撑的技术性反弹。会员可以再度回顾周五的周评：
 
目前金价在K线形态上正形成以2月1006.2美元，6月990美元为高点的双顶形态。双顶颈线为4月低点863.8美元，该价位当时是年线与半年线的共振支撑点。如果双顶成立，那么金价下跌的理论高度为双顶高度，即理论跌幅在721.4美元。但在实际计算时，我们不宜一步到位做过大预测，可以附加波浪理论对目标逐步推导。即我们认为双顶形成后会经历一个A、B、C浪的调整。1006.2～863.8为A浪下跌，863.8～990美元为B浪反弹，随后迎来C浪下跌。而C浪的目标可以通过A浪来推导，即关注A浪下跌的138.2％和161.8％黄金分割位，也可能成为C浪调整目标。2004年1、4月的双顶没有完成理论跌幅，而是在A浪下跌的138.2％位置获得绝对支撑，理论与实际误差精确到可以忽略的0.5美元以内。故如果金价纵深调整，809.4美元、775.8美元附近应该是我们先行关注的两个价位。而不宜一味认定理论的721.4美元附近。如果确实存在调整C浪，从目前金价已经上行突破见顶990美元后的下跌趋势线H来看，整个C浪的运行也可能由系列复杂子浪构成。

此外，双顶的右顶（990美元）又由一个复合的“头肩顶”形态构成。颈线在941美元附近。金价阶段性见顶990美元后，历经13个时间之窗之后的调整，最低于周二下探912.6美元，周三迎来强劲反弹，最高上试941美元，形成短期金价颓势遭遇破坏的表象。但进一步分析后发现，周三至周五亚洲盘面的金价强劲反弹，刚好回抽头肩顶颈线。故暂只能算作头肩顶破位后的颈线回抽确认。而这个回抽颈线的反弹似乎也应必然出现。图中所示，金价在910～920美元面临四大强劲支撑：季度均线、半年均线、863.8～990美元上行波段回调的61.8％黄金分割线912美元、同样是该波段的阻速线2/3线，这四个强支撑点形成了周三金价的强反弹。也说明这四点支撑确实存在的作用力。

资金流向上，就如同美元一样，上周的资金流向仍是一个随波逐流态势，没有明确意图。但是，我们必须铭记，6月2～12日期间，场外市场布局了大量短期空头。945美元上方及逐渐触及这些空头成本，故金价进一步上行的压力应该非常大。对于国际市场上一些大投行的运作，我们必须要有一个客观认识，一方面它们是美国场内市场的交易主力。但同时它们又是场外交易的做市商。故投资人切忌只用双眼盯着它们的场内交易动向。看那些CFTC的持仓报告，就如同国外投资人参与中国证券交易，获悉上交所的交易数据一样，这能成为致胜市场的工具吗，甚至还是大街上的工具。我们还需要第三只眼洞悉其作为做市商的意图，而这往往是主要意图。

短期市场，同样再度建议回顾上周五快讯分析，首先需要了解阶段性图解：
 
这是一个对头肩顶颈线破位后的颈线回抽过程。
短期而言：
 
历经30度基本无振荡上行后，短期金价首先会回荡考验A区支撑。L1均线仍将是短期金价回升的压力区，同时该区也是阶段性空头布局的成本下沿。

从周五形成的冲高回落运行态势来看，周一金价很可能存在一个顺势回落至930～932美元的过程。随后至少将反弹至940美元上方，这应该是一个相对较确认的过程。

但随后的市场运行将充满短期不确定性。金价可能延续技术性趋强的反弹，尽管进一步上行的空间可能不大，笔者以为终极反弹可能不会超过965美元，但时间或持续8个交易日左右（上周已经运行了3个交易日）。故就金价运行的时间周期节律分析，如果在本周五前后（即金价反弹的第8个交易日附近），金价虽然运行在局部高位，但并未明显走强，或没有明显突破我们认为的965美元。这或许又是一个很好的阶段作空点位。

当然，承接上周五的冲高回落，如果周一金价开始连续的的大幅杀跌，甚至再创调整新低。那么盲目逢低作买是件非常危险的事情。不排除金价击穿季度均线与半年均线后进一步如日线分析般纵深调整。目前看来这种可能较小，但我们却不得不防备。900~920美元附近的支撑确实较强。

不管是上述哪种情况。周一金价第一次触及930～932美元区间时，应该会形成一个短期较好的买点。我们可以参与这个安全的短期操作，甚至仓位可以稍重。随后的操作将格外谨慎，特别需要注意止损保护。

笔者希望会员脑袋中要树立一个阶段性大局关：至少就目前金价的运行态势来看，我们认为下半年（可能第三季度下旬附近）会孕育一轮跨年度牛市。至少目前的证据看似这样，而这种证据目前还需要时间来进一步保持延续。在这轮行情来临前，我们可以不要赚多少钱，但绝对不能主次不分亏损伤元气。我想这轮行情带来的收益应该明显可以超过我们的A计划，我们最重要的任务是安全引领会员来到这个春天到来的时刻。在此之前，风险控制将绝对重于追求不确定性阶段的获利。当然，我们尽可能使会员在这个过程到来之前变得更“强壮”，即能有一定的B计划获利累积，但决不盲目追求这个累积的数字。

此外，笔者再度提出些理财观念的看法。很多投资人，特别是入市不久（甚至入市年生不长）的投资人，他们对理财收益有着非常高的预期。30～50％他们往往是看不起，而是追求赚多少倍。自己操作时，也在按这个目标“勇敢”进行。运气好时，认为自己就应该这样。但人运气不可能一直那么好，所以很多时候，盲目自大的成果都成了后来“运气不好”的学费。这个阶段叫“无知者无畏”的第一阶段。

随着自己对金融风险的了解，对各种金融工具的进一步熟悉，懂得的市场知识与方法不知比以前多了多少倍，这时候反而不敢“勇敢”操作了，很多时候甚至很“怕”，因为发现每种手段都有它的缺陷性。这个阶段是对金融市场的认识逐渐成熟了，笔者定义为第二阶段。

第三阶段则是在第二阶段有着成熟认识之后，开始总结吸收成熟理念与追求长期稳定的获利方法。达到这个阶段的投资人往往都能够独立思考市场，很少有市场的盲从者。他们不会轻易否定别人意见（除非是离奇的怪论），也不会对别人意见盲目信守拿来主义。他们“同层次”的交流也基本点到为止，甚至很少交流。因为他们深知，过细、过具体的交流与分析判断最终往往都没有大多意义。

很多投资人（应该说是绝大多数）往往一辈子也没有达到第三阶段，这就是金融市场绝大多数人最终会亏损的真谛。很多人达到第二阶段后便无法打破这个瓶颈，甚至一辈子也没有打破。这个时候，偶遇些处于第三阶段的投资人可能会帮助他们打破这个瓶颈。但很多人即便有第三阶段的人帮助，也最终无法突破。

会员可以给自己衡量一下处于哪个阶段。巴非特在08年遭遇金融危机前，有30％的年复合收益就已是受全世界尊敬的股神。会员可以自行深深体味一下金融市场中的长期赚钱难度。

我们有些会员，笔者以为应该是典型的第一阶段。一直在市场中寻找能够使他们可能暴富的神仙，几年前做了我们几期会员，随后停止了一年多或2年，这个过程他们在外继续访可以让他们暴富的名师或神仙。游历一大圈后还是回到了威尔鑫，他们深有体会，这个市场没有神仙，更多是吹牛不负责的神棍。威尔鑫总体还是让他们心里踏实些，即便偶尔的犯错亏损，也知道其所以然。追求长期稳定获利是他们游历一圈找神仙后的深化。此时，他们不知觉间进入了第二阶段。

关闭留言栏目的告知。目前的留言栏目成了些会员与分析师交流的平台，也成了些会员发泄情绪的通道。当然，会员的初衷绝对是好的。甚至也有会员提出怎样进行市场分析与指导可以帮助威尔鑫进一步更好发展。这可以算得上是一个逻辑错误。

成熟的交流绝对是点到为止，过细的交流往往是肤浅的体现。笔者与一些基金经理在交换市场意见时，基本是几句话后就不会再“互相打搅”，因为剩下的答案自己通过逻辑推导就可以得出。交流过多往往画蛇添足。每个成熟的职业投资人或类似我们的投资引领人，或类似基金的管理人，其实都非常“忙”，这种忙在绝大多数时候并不体现在“嘴”上，而是体现在大脑的思考中。通过到处做报告赚钱，嘴上忙的人，他们在实际操作上往往未必有真本领。我想投资人应该能够明白这个道理。

作个形象比喻：你或许是一瓶完整浓烈芳香的白酒，我或是一瓶纯厚芬芳的红酒。我们之间的沟通交流不一定会使我们都变成味道更好的“鸡尾酒”，可能成为一瓶什么都不是的废水。即有些沟通、勾兑后的“化学反应”不一定都是有益的。这是很多第三阶段投资人点到为止交流的真谛。笔者与一些投资人周末一起休闲时，谈投资的时候很少。关闭留言栏目，是希望我们的分析师有更好独立思考的环境，我想这对指导会员操作而言，绝对利多弊少。作为一个理智客观的投资人，如果你爱威尔鑫，不仅爱它的优点，也能容忍它的缺点。最关键是你需要把握一个最终原则，威尔鑫能否为你带来长期稳定获利！而且对利润率应该有一个客观预期与评估，我想这应该是会员关注的实质。

希望交流的朋友可以发邮件至公司邮箱或杨老师公告邮箱。

满仓参考定义：6万人民币/100盎司 或 2万人民币/公斤
（始于09年6月1日的B计划小结：目前3成基准仓位的B计划获利-14美元，仓位状态：空仓）
始于09年1月24的A计划完成218美元获利。