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首页 » 威尔鑫金评连载（※标题为不定期开放的会员版） » ※多空交织的黄金市场信息201123/1127
※多空交织的黄金市场信息201123/1127 |
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2020-11-22 13:30:13
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201127 time 072556： 现货金价周四开于1807.71美元，亚洲早盘金价维持窄幅横向整理。随着美元指数亚洲盘口持续温和盘跌逼近年底低位的提振，金价在亚洲尾盘出现温和翘尾走势。亚欧错盘阶段，金价延续盘口升势并于欧洲初盘触及1818.14美元日内高位。进入欧洲时段后，美元指数低位反抽，收复92关口，金价反弹动能受到抑制逐级回落，并于欧洲尾盘回探触及1805.75美元日内低位。此后，金价企稳，温和回升维持日内小幅升势。美假日休市模式下，终平淡收于1808.12美元，小涨1.08美元，涨幅0.06%；其中白银收于23.320美元，微跌0.013美元，跌幅0.06%。 今日美国感恩节第二日，美国金融市场提前休市，美盘交投意愿降低，行情料继续清淡波动。日内无重要直接影响金市数据发布，日内值得关注的讯息如下： 18:00 欧元区11月经济景气指数 预期 86 前值 90.9 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为1194.78吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓无变化，当前持仓量为16961.79吨。 展望下周，主要金融市场无假日，处于连续交易的常态模式： 数据层面上，月度重磅数据密集出炉，其中核心焦点是周五公布的美11月非农就业系列数据：10月非农63.8万高于修正后前值67.2万也高于预期59.3万（同时上调8月非农由148.9至149.3万）；失业率6.9%下降1.0个点（低于前值7.9%及预期7.7%）；薪资环比0.1%高于前值0.0%和但低于预期0.2%，同比4.5%%低于前值4.6%持平于预期。过去三个月非农均值为93.43万较前值130.37万继续回落，过去12个月均值延续回升势头由-75.825继续小幅攀升至-71.65万。10月非农数值略强于预期（源于9月非农因政府临时用工的减少出现力度较大的回落），仍符合由疫情复苏后填坑过程中向正常状态恢复的过程之中的逐级下滑。展望11月非农前景，11月欧洲采取较3月力度更为宽松的封控、美国内重启程度不一的封控举措，美10月零售大幅回落、10月非制造业回落11月非制造业和制造业料也将回落出现复苏拐点；周失业金申领人数四周均值落于75万略下（前一周期为80.725万，9月为87.6万），继续维持趋势线下降朝常态值回归过程，但下降幅度更为放缓（其中在月初降至周失业申领近70万水平后出现连续两周回升）。综合分析，美前一阶段的财政和货币政策刺激的经济复苏已经触及顶峰回落，劳动力市场显露增长疲态。由于新一轮财政刺激迟迟未能落地，疫情的非严格影响，本月非农料在填坑回落中继续回归，失业率在10月出现明显降幅后，或出现明显停滞的放缓甚至反复的可能。在具体前瞻数据未公布前，目前最新市场预期非农数值降至50万；失业率仅仅小幅降低至7.7%；薪资同比小也明显回落预期增4.2%。 下周重量级的数据还有分别于周二和周四公布的美国11月ISM制造业和非制造业PMI：美10月ISM制造业指数为59.3，意外大幅高于预期的55.8和前值55.4。其中就业分项指数53.2，较前值49.6继续明显回升，结束14个月连续萎缩期。展望11月前景，美国11月Markit制造业PMI初值56.7，大幅高于前值53.4和预期53.0，创2014年9月份以来新高。另据目前掌握的地区联储信息（提前揭晓的4大地区联储：其中纽约、费城、里士满明显下降，堪萨斯温和回落；达拉斯和芝加哥虽未公布但预期均下滑）来看，11月各地区制造业处于明显的回落潮。从10月数据的异常乐观及此后11月11月Markit制造业靓丽初值显示，展现了近乎一致的趋势，显示此前疫情再次高发并未对美制造业形成实质性冲击。但随着欧洲11月大面积重启封控，以及美各州重启程度不一的封控，地区联储的制造业指数呈明显回落趋势，从10月非制造业已经明显滑落来看，显示本轮经济刺激计划后的对制造业的复苏顶峰也已经达成。目前市场预期11月ISM制造业指数小幅回落为57.6，综合Markit制造业依旧顽强的表现来看，有其合理性。但地区联储的指标大幅下滑，令实际数据偏悲观的可能概率相对较高。 美10月ISM非制造业指数为56.6低于预期57.5和前值57.8，在新一轮财政刺激政策停摆和疫情病患数高发的双重制约因素现象，符合我们对在没有新刺激计划出台前，该指数将见顶的判断。其中就业分项指数由51.8降至50.1，勉强守住荣枯线。展望11月前景，美10月零售数据近乎断崖下滑退至0.2%（个人收入及支出均明显下滑）；但美国11月Markit服务业PMI初值57.7高于预期55和前值的56.9（其中就业分项指数初值上升至57.4），同创2015年3月份以来初值新高，近两个月和ISM非制造业指数走势迥异，显示统计样本的差异，预示越来越多的企业适应前一阶段的疫情压力。考虑到欧洲11月大面积重启封控联动冲击，以及美（尤其是民主党主控的东西海岸）各州重启程度不一的封控，我们倾向认为美非制造业在10月触顶回落后仍将继续下降。目前市场预期11月ISM非制造业指数小幅回落至56，综合前面因素来看，若无Markit服务业异常的表现因子，或出现更为明显的降幅。 其它值得关注的数据还有：周一国内11月制造业PMI、德国11月CPI初值；周二欧元区（德国）、英国、美国11月Markit制造业PMI终值、欧元区11月未季调CPI初值；周三欧元区10月失业率、美国11月ADP就业人数；周四欧元区10月零售销售、欧元区（德国）、英国、美国11月Markit服务业业PMI终值、美国周初请失业金人数；周五美国10月贸易帐、美国10月耐用品订单终值和工厂订单等。 央行层面，仅澳大利亚联储周二公布利率决议（11月降息15个基点后，市场普遍预期将按兵不动，影响有限）。欧央行进入1月会议前静默期，拉加德和副行长联合暗示明示将于12月10日会议上增加宽松力度，该预期料对近期欧元形成负面制约因子。同时在本周四凌晨美联储11月会议纪要讨论未来购债路径讯息后，关注美联储官员们就此讯息的进一步表态。 时政方面：本周二美国总务管理局局长批准、特朗普确认，开始向拜登移交权力，但特朗普仍表示将继续推进法律诉讼（据最新消息，特朗普称，如果选举人团投票给拜登，将会放弃权力）。此举标志本届美国总统大选基本尘埃落地，拜登随后陆续公布组阁人员名单，习近平主席在周三致电拜登祝贺其当选美国总统。随后焦点将转移至，国会参众两院的控制权归属，目前来看，民主党继续掌控众议院（但优势减弱），参议院目前平局有待最后4席的归属（4席预期仍将2：2平）、民主党通过程序获得勉强胜利的概率偏高。当前美国金融市场尤其是美股对拜登（民主党大胜掌控参众两院）当选的讯息已经做出充分，甚至超预期的兑现；此前受选举不确定性的金价正遭受波段打压，已经回吐7月中旬来全部升幅。但现状显示，未来的财政刺激计划在当前勉强获得优势地位的国会继续扯皮的概率极高，拜登政府施政效率料不会比跛脚鸭政府更高。 欧洲方面，英欧之间的“脱欧”贸易谈判进入最后阶段，随着约翰逊接触年内第二次隔离，这一进程有望加快。随着特朗普的失势，约翰逊的极限施压料难以有效，预期近期将出现结果。英镑已走强逼近年内高位对此部分反应。同时，面对即将到来的圣诞假日，欧盟各国或出现对疫情封控举措的更为放宽的解封（法、英已明确，德国仍在观察），或令疫情控制面临更长、复杂的局面。 因美国假日周四金价、美元指数维持窄幅横盘整理，技术阻力支撑无明显变化，日内预期在美国提前休市格局下料继续窄幅波动。策略上，维持此前判断，暂继续持仓。被动格局下，继续关注盘口反抽的动能变化，阶段性底部应逐渐在近期明朗。 操作上，建议继续维持1910美元及更下方的等量3成黄金多仓； 静候可能的实时调仓意见，请关注快讯及短信通知。 ------------------
补充分析： 1800美元附近有些共振技术支撑，我们会在周评中进行分析。此外，周线、月线布林机会量化初见战略多头信号，尤其月线，中枢线下方是大牛市格局背景下的战略做多信号。
但具体机会还需更多指标与工具给出量化信号。由于本次五浪下行诡异地出现在美元弱势中，出现在日元、美债等避险品种并未异动中，致使我们参考金价相对于其它避险品种的偏离信号波动严重：
大牛市中，偏离指标触及L2往往构成战略做多机会。强势回调中触及L1即构成做多信号。回顾2011年前十年大牛市，也莫不如此：
当然，目前金价距离L2还有一些差距。 1800美元附近的技术支撑，周末进行补充，短期逢金价反弹至1830/1840美元附近，我们仍有调仓的极大可能。 ------------ 201126 time 075956： 现货金价周三开于1807.31美元后，亚洲早盘出现温和超跌反弹。随后阶段下行压力重现，金价再次下行触及1801.49美元日内低位。午后，盘口跌势消减惯性下跌力量衰竭，多方对1800美元关口的守护有效。欧初，此前对风险资产提振因素弱化，美元指数从亚洲尾盘的反抽中回落动态击穿92关口，金价本周于欧洲时段首次出现震荡上行，这一趋势延续至美初，在系列参差不一的数据密集发布阶段，金价上行触及1817.65美元日内高位。美盘中段后，临近假日，市场交投意愿下降，金价温和回吐涨幅。凌晨的美联储决议显示12月会议将讨论调整购债，美元指数低位徘徊，金价未出现明显变化。终平淡收于1807.04美元，微涨0.16美元，涨幅0.01%；其中白银收于23.333美元，小涨0.075美元，涨幅0.32%。 今日适逢美国感恩节假日休市，日内无重要金市关联数据发布，料行情横向整理。据隔夜欧央行副行长最新讲话透露正在考虑在12月增加货币刺激的多种选择，这一思路是上周拉加德几乎明示12月将出台强有力的货币政策刺激措施的延续，日内欧洲央行10月货币政策会议纪要，市场应会继续接受到上述信息。 日内值得关注的讯息如下： 20:30 欧洲央行公布10月货币政策会议纪要 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三继续减持4.96吨（降幅为0.42%），当前持仓量为1194.78吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三继续减持24.59吨（降幅为0.14%），当前持仓量为16961.79吨。 美元指数周三清淡盘口中延续弱势，日线收呈上下影均衡小阴线，依然位于103.01-100.57前期阶段下行趋势线和7月底以来的箱体震荡底部区域盘恒；日线综合指标低位下移，结合隔夜创出年内收盘新低，阶段弱势氛围进一步增强，或预示出现一个短周期的强化弱势过程，破位下行概率提升。更短的4小时盘口则进入超卖区域，暗示日内进一步持续打压持续性将受限，修正反抽力量正在酝酿。近档下方支撑位于隔夜低位和103.82-88.25下行阶段回升0.236分位共振的91.92附近；继续下行则是9月所创的年内新低91.7/73附近。近档上方阻力位于15分钟线MA60、月初前低汇聚的92.07/12区域；继续上行则是下移中4小时布林中轨和MA30汇聚的92.20/25区域。 周三金价窄幅横向整理，日线收呈上影略长阴十字星，阶段趋势未有变化。更短的4小时出现超跌反弹，KD低位金叉上行，预示短期盘口应延续反弹。技术阻力支撑无明显变化，请参考此前分析。 今日假日料金价无明显变化。策略上，如前分析，在阶段下行的尾声阶段，暂时继续维持此前的多单；关注假日及其后盘口的反抽周期中动能，或择机优化调整持仓。 操作上，建议继续维持1910美元及更下方的等量3成黄金多仓； 静候可能的实时调仓意见，请关注快讯及短信通知。 ------------------
201125 time 083556： 周二清晨信息，美国总务管理局批准，特朗普确认，特朗普政府正式开始向拜登移交权力（标志着美总统选举的意外可能消散），市场风险偏好继续上升，道指和标普均收创新高、大宗商品中原油及基本金属继续上涨。现货金价周二开于1837.64美元，亚洲盘初的弱势震荡中触及1838.91美元日内高位。亚洲主流的日中市场开市阶段，金价惯性承接隔夜跌势，午盘退守至1825美元附近略上拉锯盘整，尾盘基于超跌出现小幅翘尾逼近1830美元附近。进入欧洲时段，德国3季度GDP终值上调、11月IFO商业景气指数好于悲观预期，风险情绪持续转变下，风险资产继续走高，美元指数遭受抛压，黄金此时未能从中获益，避险资产继续联袂下行：美元指数于欧初盘口急跌后，金价也出现跟随性的下落，接连击穿1820、1810美元关口。欧美错盘阶段至美初，美元指数出现一波反抽，重回盘初水平，金价继续承压在美元指数回到日内高位区域的同时，金价回撤探底至1800.32美元，续4个月（7月17日）新低。美市中段后，美元指数反抽无力，回吐此前盘口涨幅，重回日内低位呈弱势盘整。金价于1800美元整数关口上方勉力企稳，维持窄幅震荡温和上行，终收于1806.88美元，延续大跌30.37美元，跌幅1.65%；其中白银收于23.258美元，日跌0.336美元，跌幅1.42%。 因周四、五美国假日，部分数据提前，密集于今日发布，其中焦点是美国10月核心PCE物价指数和个人支出环比：两周前揭晓的10月CPI物价同比1.2%，低于预期1.3%和前值1.4%；环比0%，低于预期0.1%和前值0.2%（其中核心CPI物价同比1.6%，低于预期和前值1.7%；核心环比0%，低于预期和前值0.2%），呈全面回落势头。本周揭晓的10月零售大幅下滑仅仅增0.3%，回到疫情前的常态水准区域。目前市场预期10月PCE物价中性偏谨慎（同比由基本稳定小幅下调，（核心）环比增速由0.2%降至0%），基本符合由CPI物价变化的推演。10月个人支出最新预期由0.6进一步下调至%0.4%，较前值1.4%明显下滑，和零售数据变化一致。 日内另一焦点是周四凌晨揭晓的美联储10月货币政策会议纪要，本次会议纪要应无新意透露。但市场意图从此前会议声明中未透露的联储官员表述中，捕捉12月美联储会议上货币政策的变化，其中最近市场增强对下月增加购债力度的猜测。 结合美联储假日前夕，在通常清淡的盘口，警惕任何人为制造的讯息导向引发的盘口异动。 日内其他值得关注的讯息如下： 21:30 美国10月耐用品订单环比初值(%) 预期 0.9 前值 1.9 21:30 美截至11月21日当周初请失业金人数(万) 预期 73 前值 74.2 21:30 美国第三季度实际GDP年化环比修正值(%) 预期 33.1 前值 33.1 23:00 美11月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 77 前值 77 23:00 美国10月个人支出环比(%) 预期 0.4 前值 1.4 美国10月个人收入环比(%) 预期 0 前值 0.9 美国10月PCE物价指数环比(%) 预期 0 前值 0.2 10月核心PCE物价指数同比(%) 预期 1.4 前值 1.5 10月核心PCE物价指数环比(%) 预期 0 前值 0.2 26日 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二继续减持13.43吨（降幅为1.12%），当前持仓量为1199.74吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二继续减持127.25吨（降幅为0.75%），当前持仓量为16986.38吨。 美元指数周二弱势震荡，盘中反抽无力，落于103.01以来的整理调整趋势线上，收呈近光头阴线。日线形态位于7月底以来的箱体震荡底部区域反复盘整，引发技术分析经典形态中盘久必跌的猜测。日线KD指标则继续下移进入长期底部区域，弱势趋势中也通常预示临近波段整理的尾声。更短的4小时盘口指标无明显方向，预示或仍处于胶着的弱势拉锯博弈中。临近美国假日，提防空方利用清淡交投的盘口制造意外的突破事件。近档上方阻力位于4小时布林中轨、MA30汇聚的92.31/35区域；继续上行则密集汇聚着91.73-94.75反抽阶段的0.236分位、10月下旬低位、隔夜反抽高位和4小时MA60对应的92.40/55区域。近档下方支撑位于隔夜和月初低位共振的92.12附近；继续下行分别是周一所创2个半月的调整新低和103.82-88.25下行阶段回升0.236分位汇聚的92.01/91.92区域，以及阶段调整低位91.7/73附近。 周二金价延续下挫，日线连续收出两根中阴，领先诸多避险资产跌幅，更多源于整理平台破位后的技术调整需求共振，完全回吐7月下旬加速上行阶段的涨幅，回到前期2074-1973形成阶段调整下降趋势支撑线附近。日线综合指标进入超跌强化区域、更短的4小时指标同样进入超卖区域，预示日内技术修正意愿显著上升，日内（低位）企稳概率极高。但若美假日前多方无发低位共振形成有力的强势反抽，则假日后通常还有一个较短周期的惯性趋势过程。当前金价温和反抽临近15分钟K线MA60反压对应的1809/10美元附近；近档上方阻力位于1小时MA30持续下移日内对应的1815美元附近；继续上行分别是隔夜亚盘回撤低位和周一低位形成的周二亚盘拉锯和1670-2074上升阶段的0.382黄金分位共振的1822/32美元区域，以及周二高位对应的1837/9美元附近。近档下方支撑位于隔夜低位、7月的上行中继整理平台和前期2074-1973形成阶段调整下降趋势支撑线共振的1800美元整数关口附近，以及1451-2074上行阶段的50%分位对应的1763/2美元附近。 隔夜观察，同为避险资产的日元、欧美国债以及美元指数等走势虽弱势，但仍维持弱势震荡走势，仅仅金（银）价出现连续猛烈的回调。在当前已经对美政府大选落定、疫情高发但疫苗出现利好已经对风险资产利好炒作较为充分的阶段，我们认为仅仅避险情绪缺失是不足以引发金价持续性下跌的，更多是技术上的破位，引发短期技术性的抛售情绪所致。同时，当前金价连续相对加速下跌，将为再次的上行奠定充分的技术修整基础。就阶段调整力度而言，金价已经完全回吐7月下旬最后半个月加速上行的上涨幅度，但本月初反弹至1965美元对应的165美元下跌幅度至今仍小于阶段见顶2074-1862的4个交易日急跌的212美元，理论上一个充分整理调整的阶段，仍有可能形成下方40-50美元左右幅度的跌势。由于本轮跌势相对趋缓，则不排除未来通过时间周期迟滞来缓和下降锐度。因此，遗憾本周我们对此的预期有所不足，本周意外形成放大性的加速跌势，但在当前阶段打压进入的尾声阶段，倾向暂继续持仓。若日内继续急跌则极有可能形成阶段性的底部可能；反之若出现技术反弹，则视反抽具体的盘口情形，若反弹呈明显疲态阶段，不排除仍有短期临时优化调仓的可能。
静候可能的实时调仓意见，请关注快讯及短信通知。 ------------------
201124 time 081556： 现货金价周一开于1870.71美元，亚洲盘初美元指数承接上周的弱势盘整惯性下探后维持横向整理，金价温和上扬呈现拉锯震荡于午后的亚洲尾盘触及1876.01美元日内高位。进入欧洲时段，欧元区、英国11月Markit制造业与服务业PMI初值下滑（其中服务业下滑力度更大）但超出市场悲观预期，欧元英镑略意外盘口强势，美元指数延续下挫逼近92关口。欧洲新一轮疫情封控对经济的冲击好于预期，以及疫苗对市场激发的乐观氛围，金价未能从美元指数的下探中获益，进入欧盘后，金价美元出现联袂下跌的避险资产遭受抛弃的盘口走势，金价小幅下滑后维持于1865美元附近盘恒。美初，美国11月Markit制造业PMI初值创2014年来新高，同时服务业PMI初值创2015年3月份来新高。数据提振美元指数盘口暴力拉升逾70个基点，金价反应更为剧烈，急挫逾35美元（单根15分钟K线急跌25美元），探低至1830.85美元，跌穿近4个月的整理平台，创7月21日来新低。盘口跳水走势后，金价温和反抽修正，美市中盘后维持于1835美元略上横向窄幅整理。终收于1837.25美元，大跌32.45美元，跌幅1.74%；其中白银收于23.404美元，日跌0.533美元，跌幅2.21%。 信息面上，欧洲最新11月Markit制造业与服务业PMI初值明显下滑，显示受到新一轮疫情封控的影响。今日德国IFO商业景气指数料不及前值。上周于欧盟领导人峰会前夕，拉加德呼吁积极的财政举措外，明确将于12月的会议上加大刺激力度，关注日内其以及欧央行官员们在静默期前可能向市场透露的具体行动方案。欧元区方面承受的经济压力以及将增强的宽松举措，料对近日欧元形成负面冲击。同时，有关美联储最早12月加大购债力度的传言也在市场泛滥，关注美联储相关官员的最新言辞。 日内其他值得关注的讯息如下： 17:00 德国11月IFO商业景气指数 预期 90.3 前值 92.7 22:00 美国9月FHFA房价指数月率(%) 预期 0.5 前值 1.5 23:00 美国11月谘商会消费者信心指数 预期 97.9 前值 100.9 22:00 欧洲央行行长拉加德在虚拟圆桌会议上发表讲话 25日 01:00 美联储永久票委、纽约联储主席威廉姆斯出席华尔街日报组织的活动 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五增持2.92吨（增幅为0.24%），周一减持7.00吨（降幅为0.58%），当前持仓量为1213.17吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持63.63吨（降幅为0.36%），周一大幅减持321.03吨（降幅为1.88%），当前持仓量为17113.63吨。 美元指数周五窄幅震荡，周线收呈上下影均衡小阴线，实体落于此前一周的低位阳线实体范畴内，在阶段整理低位区域和08年金融危机以来的长期上升趋势线下方边缘徘徊，呈弱势盘整之势。周线综合指标继续下移，发出弱势整理信号。周一美元指数先抑后扬，盘中创9月初以来新低后，超跌反弹，实现“V”型逆转，在103.01以来的整理调整趋势线上，日线收呈长下影小阳线，日线KD低位掉头上行，传递出积极的持续反抽讯息，有望出现上行向布林中轨带靠拢的走势。隔夜4小时的超跌反弹在日内的积极推升效应完结后，多空交织影响下，料仍将处于拉锯博弈中。近档下方支撑位于10月下旬低位、91.73-94.75反抽阶段的0.236分位和4小时MA30、布林中轨汇聚的92.50/40区域；继续下行分别是上周次低和月初低位密集汇聚的92.25/12区域，以及隔夜所创2个半月的调整新低和103.82-88.25下行阶段回升0.236分位汇聚的92.01/91.92区域。近档上方阻力位于4小时MA60和08金融危机以来的上升趋势线（72.70-78.90）汇聚的92.60/70区域；继续上行分别是继续下移的日线布林中轨、94.31-92.12整理阶段的0.382黄金分位和日线MA30密集汇聚的92.93/93.02区域。 周五金价温和反抽，周线收呈上下影均衡的整理小阴线，实体落于此前一周长下影范畴内，连续两周位于MA30上方调整整理，阶段支撑效应彰显。周一美元指数动态的下挫未对金价产生提振，随后美元的强势反抽触发金市空方发力，盘口急跌跌穿近四个月整理平台及周线MA30交织的阶段强支撑区域，形态上呈现破位下行的波段空方运行格局，如周评分析，若简单对应2009/10年回调力度15%，当前金价的回落则对应为1763美元附近。但急跌令日线综合指标在低位区域徘徊继续快速下行进入到超卖区域（其中KD值均创19年11月12日以来新低），显示当前弱势打压持续性存疑，已经进入阶段整理的尾声阶段，未来极有可能在近期探明阶段性调整底部，联合周线指标的时间周期来看，弱势盘整还需较短周期的消化。隔夜盘口大跌后，4小时指标临近低位，预示日内若持续强打压，将触发超跌反弹的强动能，若金市主力通过连续急跌方式打压，随着美元指数短期盘口有利反弹因素完结，则极大概率形成金价诱空式的探底。目前金价位于1451-2074上行阶段的0.618黄金分位对应的1836美元附近震荡；近档上方阻力位于隔夜15分钟长阴跳水后走势顶部对应的1841/3美元区域；继续上行分别是前期阶段整理双底低位（本月低位、9月低位）和周线MA30汇聚的1848/57美元区域，以及10月、8月宽幅震荡和上周低位共振的1860/65美元区域。近档下方支撑位于隔夜低位对应的1830美元附近；继续下行分别是1670-2074上升阶段的0.382黄金分位所在的1825美元附近，今年7月的上行中继整理平台对应的1800美元整数关口附近，以及1451-2074上行阶段的50%分位和前述2074以来回撤力度15%共振的1763/2美元附近。 金价阶段调整信号增强，但明显进入尾声阶段。策略上，如前分析，倾向暂继续维持此前3成黄金多头持仓。若盘中先行弱势反弹，适逢反抽明显疲态阶段，不排除有短期临时优化调仓的可能。 操作上，建议继续维持1910美元及更下方的等量3成黄金多仓； 静候可能的实时调仓意见，请关注快讯及短信通知。 ------------------ 多空交织的黄金市场信息׀•威尔鑫
本期市场信息没有太多实质性看点，报告内容主要从其它市场观察角度为此前的系统分析做些补充，故内容似显分散，但仍值得会员们深入领会。 黄金市场宏观趋势 在基本趋势的指标2图中，是金价偏离基本趋势的幅度量化。金价向上偏离基本趋势过多，就容易出现回调矫正。金价阶段下行幅度过大，也会出现反弹矫正。图中可以看出，近20年内，2006年金价中期上行至730美元，2008年上行至1032.55美元，2011年上行至1920.80美元后，因金价偏离基本趋势太多，都出现了较大幅度的中期调整矫正。 2020年8月金价上行至2074.87美元后，再次突破了金价偏离基本趋势的“警戒天线”，出现回调矫正。但就目前矫正情况而言，参考历史，幅度明显不够。 假设我们像当前不少国际投行一样，对长期黄金市场持极乐观判断，金价相对于基本趋势的偏离，会否可能类似2009年12月初，金价见顶1226.65美元后的强势调整呢？理论上不排除这种可能。但需要注意的是，即便参考2010年初的强势调整，当前黄金市场的调整力度也不够。金价2009年12月金价见顶1226.65美元之后至2010年初，最大调整幅度约15%。而2020年8月金价见顶2074.87美元后至今，最大调整幅度仅约11%。 此外，2009-2011年黄金大牛市的强支撑逻辑为：美国与欧洲数轮量化宽松，持续时间很长，一直延续至2013年；在2008年美国经历次贷金融危机后，2009/2010年欧洲经历了两轮持续时间更长，过程更为波折的债务危机，对冲基金对欧债危机的渲染、利用，达到了极致。如果此后黄金市场欲延续那两年相似的牛市力度，支撑逻辑是什么？ 同样就上述金价相对于基本趋势的偏离量化，进一步回溯更远的黄金市场运行历史，为乐观预期寻找可比相似性： 首先就调整幅度观察，金价在1978年11月见顶242.8美元之后，12月即最低调整至193.5美元，调整幅度为20.5%，远高于此轮仅11%的调整幅度。此外1970-1980年的两轮黄金大牛市，37-195美元，103.5-850美元，其支撑逻辑是美国两轮极其恶劣的通货膨胀。 1972年6月-1974年12月，美国消费者物价指数（CPI）从3%上行至12.2%。而生产者物价指数（PPI）的上涨更提前至1971年，1974年12月的PPI高达23.4%。金价对应从37美元上行至195美元。从金价与物价指数的对应关系来看，大体紧密。但此轮黄金牛市早期，金价运行步调略落后于通胀，说明对冲基金等投机资本，还是见了通胀泛滥迹象的“兔子”后，才开始“撒鹰”强势推动金价上涨。 1974年12月至1976年8月，通胀回落，对应着金价从195-103.5美元的大幅回调。然后，又一轮通胀来袭，美国CPI从从3.5%上行至1980年3月的14.6%，比上一轮通胀更厉害。对应金价从103.5美元上行至850美元。 观当下，显然也不能参考这个逻辑，目前美国尚不见通胀痕迹。即便在美国毫无底线注入流动性后，可能产生明显通胀，并对应黄金市场的大牛市。即便如此，或也应该见了通胀泛滥苗头的“兔子”后，再“撒鹰”。 对冲基金与ETF在黄金市场中表现 金价为何没有在对冲基金对黄金市场的相对强势信心中进一步上行呢?或可以从黄金ETF近月持仓变化看出原因。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust近两月减持越来越明显，与对冲基金行为相反。黄金ETF的实物持仓是投资行为，金商与黄金工业需求的市场行为与ETF不一样。我们判断近日金价大幅下跌再下台阶后，金商的行为应总体体现为买进。故当前黄金市场各方作用力较为矛盾。 对冲基金继续看多美元 国际金价有支撑、国内金价更超跌 观人民币现货金价，K线形态明日弱于国际金价，对应的KD指标也更超跌，上海金交所AU-TD周线KD指标更明显。当前人民币金价周线KD指标已创三年新低，如果人民币金价此后回升，可以从周线KD指标中看到明显的“底背离”，这或意味着人民币金价的阶段反弹会更强。其理当对应着阶段人民币升值过程的结束，但目前过于肯定，有风险。 观国际金价KD指标，虽明显高于人民币金价KD指标，但阶段形态一样，也存在出现周线级别“底背离”可能。 当然，诚如我们稍早分析，金价见顶2074.87美元后至今的整个调整过程，尚不如2、4浪的调整充分，故阶段黄金市场后市仍有破位下行，甚至再大幅创新低的风险。 关于短期黄金市场，上周五午后的解盘值得会员朋友们继续领会。周五美盘黄金市场出现了结束短期弱势的迹象。 操作上，暂建议继续持有1910美元下方，国内期金对应在398.5美元附近的多头，静候调仓或平仓机会。 ------------- 回顾： 201120 time 134056： 解盘： 短期金价破位下行概率不大，有超跌反弹修复需求 本周稍早，我们基于“新冠疫苗”消息面对黄金市场的意外冲击原理，认为金价在这类消息面冲击下直接破位可能不大，反而可能构成短期做多时机。今天，我们基于黄金的金融避险属性，进一步分析这个问题。 近期，有着共同避险属性的金融市场运行差异较大，正因如此，我们认为短期避险属性金融品种不存在“系统性”风险。就各金融避险属性市场的运行对比观察，近期金银价格运行最弱，尤其金价。如果我们将比特币与黄金走势进行对比观察，会发现大体具有一致的避险属性。尽管笔者并不认可，甚至并不喜欢比特币，但依然关注着其价格表现。从近月比特币市场运行观察，走势很强：
年内比特币表现远强于黄金，近期更逆黄金市场迭创新高，似有挑战2017年创下的19666美元历史高点可能。比特币的强势表现，是否可以让我们思考黄金市场的阶段弱势，能够持续到什么程度呢？ 当然，黄金市场相对于比特币的独立性也明显，比特币投机性更强，从三月受疫情冲击的表现可以看出。 而从近日金银ETF持仓变化来看，存在程度不大的减持，这让阶段黄金市场产生承压效应。此外，年末基于首饰等黄金消费需求通常会有所放大，在短期金价大幅下跌后，会激发首饰商基于经营目的的补货需求，进而形成短期市场支持。这个过程大致完成后，黄金市场才会选择其基于投资、投机目的的内蕴驱动方向。目前金价距离11月9日近百美元巨幅下跌的时间较短，应该处于首饰等金商补现货库存的短周期时段内。 但无论比特币走势，还是首饰商经营行为分析，对黄金市场的影响，未必有很强说服力。 下面我们再基于黄金本身的金融属性，结合黄金领先指标的表现，进一步分析。很久没分析过黄金领先指标了，这个指标是笔者根据黄金避险属性，参考外汇、美国长期利率成本的即期走势设计的。通过对比领先指标与黄金市场的表现可以看出，它们具有较强趋势同步性，但有时彼此波动幅度存在较大差异。总体而言，黄金领先指标的运行趋势，以及超短期对黄金市场的影响还是有很大参考价值。如黄金领先指标及COMEX期金周K线对比图示：
从图中2018年所示的A点对比可以看出，黄金领先指标连续数周快速下跌，但金价相对于领先指标抗跌明显。这也是我们当时21个指标判断中期金价见底的重要参考依据之一。 B点前数周，黄金领先指标大幅回升，而金价早已步入中期上行通道。只是领先指标的亢奋表现，并未带动金价亢奋。 BC时段内，领先指标大幅回落修正，对应着金价先滞涨，后调整的过程。 CD时段，第二轮中美贸易战开始，黄金领先指标与金价同步上行，并在DE段同步调整。 但DE段黄金市场的抗调整明显强于领先指标，彰显黄金强势内蕴。此后金价率先结束调整，逆领先指标强势上行，隐喻黄金市场中期强势。 F点附近，领先指标巨幅上行，但中期持续强于领先指标的黄金强势显得“矜持”。此后，因疫情影响而令金融市场出现短期流动性危机，金价与黄金领先指标皆大幅回落。 调整完成后，黄金继续彰显比领先指标更强的市场内蕴，尤其G点附近的三周内，金价逆领先指标表现出中期最后的亢奋后见顶。 G点后至今，领先指标总体趋势向上，理当对应着黄金市场的相对于强势。但或因为金价在FG区间相对于领先指标指引表现太过强劲，金价逆领先指标强势，背离调整。但我们认为在领先指标总体趋强大背景下，黄金基于FG阶段过于强势的“矫正”，会有限度。金价阶段过于快速的大幅下跌，容易在领先指标总体趋强背景下，得到一定程度的修复。这也是我们认为就中期而言，黄金市场的调整究竟会有多大程度，具有较强不确定性原因之一。 再看黄金领先指标对金价的超短期影响，也有很大参考价值：
图中A点可以看出，领先指标大幅上涨，但金价大幅回落，说明短期金价的下跌可能是“假摔”，应该逢低做多，实际情况正是如此。 B点之后，领先指标提前见顶，持续回落。但金价逆领先指标延续强势，在这种组合表现背景下，金价强势存疑。故在C点时，金价的短期跌幅远强于金价领先指标指引，进而令金价呈现超短期更强超卖局面。 CD区间，领先指标继续震荡下行，但金价呈反弹走势。这种逆领先指标的反弹性质，本质上应该是“超跌反弹”，此后容易再回落。 DE阶段，超短期金价随同领先指标同步反弹，但金价反弹力度弱于领先指标指引，显示金价本身技术承压明显。 EF段，领先指标回软，金价虽背离领先指标延续强势，但受领先指标的调整影响，也受金价短期均线共振技术压制。 E点后至今，金价逆领先指标分化再现，领先指标延续震荡反弹，而金价却震荡下行。在领先指标短期继续走强背景下，金价并不易独自破位下行，反而易再次相对于领先指标的强势出现反弹修正。 观短期领先指标表现，已基本收复至C点大幅下跌前的位置。即便金价大致对应修正，也应该至少位于1920美元附近。这就是我们本周稍早，判断短期金价不排除反弹至1940美元附近的原因。 -------------------- 首先，就黄金市场运行逻辑来看，依然以美元为重要参照。在上期报告中，我们分析过下面这幅美元月线图： ---------- 笔者倾向，无论谁当选，都不能基于经济原因大幅改变流动性变化的事实。目前美国流动性状态已处于中期绝对高位。即便进一步宽松，幅度也不会是“无底线”，应该是相当有底线。疫情对美国经济的冲击，尚未消除警戒，故在经济没有明显进入复苏正轨的前提下，也不可能明显回收流动性。 如果美国进一步施展流动性工具的空间确实有限，那么汇率可以作为另外一种刺激经济复苏手段，那就是主导美元贬值。这个逻辑无疑将利好金银与商品市场。中长期观察，这个逻辑似乎没有毛病。然就阶段或中期而言，笔者认为美元的宏观弱势并未得到确认，不排除还有一个过渡观察期的可能。若如此，金银也未必确认重新驶入了中期牛市轨道。 就美元宏观趋势而言，我们认为其长期牛市结构尚未到彻底确认破坏时，尽管看似正行进在破位途中。如美元动态月K线图示： 当然，即便美元指数只是破位创新低后形成真正的中期底部，金银价格也可能对应着一波明显的上涨。但未必代表着金银已重新进入牛市轨道。即便就阶段而言，美元是否真破位下行，笔者依然怀疑，如美元指数日K线图示： |
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