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※黄金阶段与中长期机会量化看多210628/0702 |
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2021-06-26 19:44:12
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20210702 time 075656： 现货金价周四开于1769.79元，亚洲早盘震荡温和回修于国内市场开市阶段触及1765.60美元日内低位。随后金价快速逆转回升至1770美元关口，此后的亚洲盘口金价在美元强势背景中维持震荡攀升走势，尾盘逼近1780美元关口。进入欧洲时段，金价略作整理，多空窄幅拉锯。盘中，欧元区6月制造业PMI终值续刷历史新高提振欧元，令美元出现欧美错盘阶段出现盘口震荡回撤，金价维持震荡趋升的震荡势头，在美初周失业金优于预期的压力震荡中，金价上行突破1780美元关口。随后，美6月ISM制造业温和回落不及预期，金价获益震荡中触及1782.92美元日内高位。但同期美元指数结束盘口修正，略意外强劲回升并续创新高；压力之下，金价从日高区域回落修正至早盘开盘区域止跌回稳。美期金收盘前，多方护盘小幅发力收复1770美元关口。此后，金价位于1775美元附近窄幅整理，终收于1776.81美元，日涨6.91美元，涨幅0.39%；白银收于26.015美元，日跌0.095美元，跌幅0.36%。 信息数据层面上，今日焦点是美6月非农就业系列数据：5月非农55.9万大幅高于上修后前值27.8万和但低于预期65万（同时上调3月非农由77万至78.5万）；失业率5.8%优于预期5.9%和前值6.1%；薪资环比0.5%高于预期0.2%和但低于前值0.7%，同比2.0%高于预期1.6%和0.4%%前值。展望6月非农前景，疫情虽仍有波折影响继续淡化，半数以上州开始实施就业奖励计划，统计周期内无强不利天气和假日因素扰动。经济数据方面喜忧参半，6月ADP+69.2万，高于市场谨慎预期60万但低于下修后前值88.6万；6月制造业指数温和回落至60.6，就业分项指数延续回落跌至荣枯分界线下方；周失业金首次申领人数四周均值继续降低为39.725万续创去年3月疫情冲击来新低。综合分析，近月非农虽出现明显剧烈摆动现象，但近三月均值则显现相对稳定势头，表明美劳动力市场无结构性进入下降通道风险，短期进入到一个50-60万水准“相对稳定复苏”运行阶段。目前市场相对乐观预期6月非农71.1万（28家投行预测非农均值为70.304万）、失业率降低至5.6%。结合无假日和恶劣天气影响的利多因素，我们倾向认为6月非农落于前值和市场主流预期均值之间的概率较高。（详见下面详细分析）： 日内其它值得关注的讯息如下： 20:30 美国6月非农就业人口变动(万) 预期 71.1 前值 55.9 美国6月失业率(%) 预期 5.6 前值 5.8 美国6月平均每小时工资环比(%) 预期 0.4 前值 0.5 美国6月平均每小时工资同比(%) 预期 3.6 前值 2 20:30 美国5月贸易帐(亿美元) 预期 -713 前值 -689 22:00 美国5月耐用品订单环比终值(%) 预期 2.3 前值 2.3 22:00 美国5月工厂订单环比(%) 预期 1.6 前值 -0.6 美国总统拜登就6月就业报告发表讲话 20:30 欧洲央行行长拉加德参加2021年普罗旺斯艾克斯经济会议的小组讨论 2日 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四减持2.62吨（降幅为0.25%），当前持仓量为1043.16吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为17361.13吨。
乐观信息是： 6月非农纳入统计时间范畴内的截至6月19日当周初请失业金人数四周均值均为39.725万，较前一四周统计周期大幅下降6.15万，续创去年3月疫情冲击来新低，显示劳动力市场维持呈快速复苏势头。
6月ADP就业人数+69.2万，高于市场谨慎预期60万但低于下修后前值88.6万。ADP就业数据公司首席经济学家表示，就业市场复苏依然强劲，第二季度出现强劲的就业增长。尽管目前的就业人数仍比新冠肺炎疫情爆发前少了近700万，但自2021年初以来，新增就业人数总计约300万。随着全国各地的企业开始全面复工，休闲和酒店业的增长最为强劲。 负面信息是： 6月美国ISM制造业指数为60.6，低于预期60.9和前值61.2，连续13个月处于扩张区间。就业分项指数继续下跌1.0个点至49.9，连续3个月下滑，结束了6个月的扩张期；争议的分项指数中，供应商交付指数回落3.7个点至75.1；物价支付指数继续上升2.1个点至92.1。供应管理协会主席表示，制造业连续13个月表现良好，需求、消费和投入相较5月出现强劲增长。雇佣和留住直接劳动力仍然困难，同时也有报告出现持续的高库存积压水平，过低的用户存货以及创纪录的原材料交货时间。整个价值链上的劳动力问题仍旧是制约增长加速的主要障碍。 6月美国Markit综合PMI初值为63.9，明显低于前值68.7（其中Markit服务业PMI初值为64.8，明显低于预期70.0和前值70.4；但Markit制造业PMI初值为62.6，高于初值预期61.5和前值62.1，创2007年有纪录以来的最高水平）。IHS Markit在数据报告当中指出，就业问题在6月仍然很普遍，因为有专家表示，目前仍难以为现有职位空缺寻找有经验的应聘者。 6月ISM非制造业迟于非农揭晓，5月该指数创下历史高点，但其就业分项指数显现明显差异化的走势，出现较大力度下滑。目前市场预期63.9较前值64略有下滑，倾向6月该指数和制造业指数走势一致，出现回落概率较高。 另据28家大型投行预测显示，美国6月非农就业人口增幅料介于50-86万（预期略高于并窄于5月的45-87.5万，以及低于并窄于4月的85-150万）。28家投行预测非农均值为70.304万（高于5月预测中值的66.040万，但明显低于4月预测中值为107.264万），失业率预期中值为5.7%略低于前值5.8%（6月预测范畴5.5-5.8%，低于5月预测范畴5.8-6.1%，也略低于4月预测范畴5.5-5.9%）。数据显示，5月非农稳定回升消除了对美劳动力市场出现趋势性变化的担忧，投行调低对劳动力市场加速复苏的期待，继续维持一个相对乐观速度复苏的趋势评估。（其中高盛延续近期偏乐观立场非农预期75万、失业率预期5.6%，均优于投行均值；另一重量级投行摩根士丹利则相对中性：预期非农62万低于均值、而失业率5.5%，则处于28家机构的低值水平）。 5月非农55.9万大幅高于上修后前值27.8万和但低于预期65万（同时上调3月非农由77万至78.5万）；失业率5.8%优于预期5.9%和前值6.1%；薪资环比0.5%高于预期0.2%和但低于前值0.7%，同比2.0%高于预期1.6%和0.4%%前值。过去三个月非农均值为54.07万较修正后前值53.3万温和上升，显示当前劳动力市场复苏进入一个相对稳定的阶段；随着跨过去年3月天量低谷期-2080万，及正进入消除随后大幅飙升期，过去12个月均值由107.4万大回落至89.575万（数据显示，该均值数据统计在消除去年5-6月的异常回升数值后，有望在下一统计周期回归到相对常态的水准，开始反应出后疫情阶段的劳动力市场复苏状态）。在强劲ADP数据后，5月非农略意外不及乐观预期，但结束4月意外的下滑（包括失业率意外回升），维持在一个近月均值区域范畴的增长，失业率再次回落创疫情以来的最优，确是在2月后首次没有大幅偏离机构预期范畴。展望6月非农前景，疫情虽仍有波折（德尔塔变异病毒尚未实质冲击到美国）影响继续淡化，半数以上州开始实施就业奖励计划（包含减少或停止失业现金救济），统计周期内无强不利天气和假日因素扰动。经济数据方面，6月ADP+69.2万，高于市场谨慎预期60万但低于下修后前值88.6万，维持相对较高增长势头；6月制造业指数温和回落至60.6，仍居于超高景气度内、但就业分项指数延续回落跌至荣枯分界线下方；纳入统计周期内周失业金首次申领人数四周均值继续降低为39.725万（其中连续4周较为稳定波动位于40万上下水平），续创去年3月疫情冲击来新低。非制造业指数尚未揭晓，预期温和回落。综合分析，前瞻信息中利好稳定因素占据上风（非制造业指数预期和制造业指数下滑，是恢复常态的标志；但其中就业分项指数下滑过快则值得警惕），近月非农虽出现明显剧烈摆动现象，但近三月均值则显现相对稳定势头，表明美劳动力市场无结构性进入下降通道风险，短期进入到一个相对稳定复苏运行阶段。我们认为，若非农维持当前稳定复苏势头（按近三个月均值的50-60万范畴）大致测算，当前距离疫情前的逾700万缺口将需12-16个月方能填平。这意味着按这一复苏节奏延续，在2022年临近夏季后劳动力市场即支持美联储再次进入加息通道之中，符合对应当前美联储加息预期在点阵图重心前移至2022年底-2023年上半年的判断。这或是今后一个阶段，我们判定非农数据强弱的分水岭，即未来非农较难出现持续100万+“意外”高增长，而低于这一数值意味着，劳动力市场复苏任重道远，50-60万水准以及在此基础上温和上升才是“稳定复苏”的常态。考虑到无假日和恶劣天气影响的利多因素，在前瞻经济数据陆续披露后，目前市场相对乐观预期6月非农由+69.5万小幅调升至71.1万、失业率降低由预期5.7%进一步调降至5.6%；用工缺口增强效应难以短期明显消退下，薪资同比增速继续乐观预期3.6%、环比0.4%较前值0.5%下滑仍维持相对较高的增速。由于占比近9成的非制造业指数在非农之后揭晓，前瞻信息不充分增强数据预判不确定性；另一较大的变数在于各州对于始于6-9月陆续结束失业救济补助和就业奖励政策的短期影响，这或导致6月及此后两个月数据出现偶然的较大波动，但这不影响我们此前的对美劳动力市场趋势性分析。我们倾向认为6月非农落于前值和目前预期之间的概率较高。 市场影响方面，5月非农55.9万，低于机构预期中值，并未出现2-4月连续的“巨大意外”。该月数据周内，美元指数周初受制造业指数回落影响回落近40个基点后企稳；周四受到非制造指数意外创新高提振，中阳突破日线布林中轨，结束4月初以来的下行整理通道。数据出炉当日，亚洲盘口惯性推升15基点尾盘回撤收窄涨幅。欧市则维持上下5个基点的谨慎窄幅整理。中性不及预期（失业率优于预期）数据揭晓后，美元指数盘口跳水50个基点后小幅回升稳定于日线布林中轨上方。随后一周，周一美盘延续下挫后企稳；日线布林中轨线争夺过程中，多方开始占据上风；并借助周五强劲通胀数据开启波段强劲的反弹过程。对应金价则在数据当周，周初惯性碎阳上升，在制造业指数不佳背景下冲高创下1916美元阶段高点，周动态涨逾10美元，但当日收出高位上影阴线，留下阴影。周四受美元上行压力，金价高位跳水逾40美元后企稳日线布林中轨。数据出炉当日，亚洲盘口谨慎横盘整理中，在国内市场开市后不久出现一波15美元的跳水又快速收回的试盘。欧市在欧初先抑后扬小幅上下5美元震荡后维持横向等候。数据出炉后，金价强劲上攻盘口升逾25美元逼近1900美元关口后回撤强势整理收于1890美元附近，周线结束四连阳，收出高位下影小阴线。此后一周，周一金价亚洲盘口动态回撤近10美元后企稳，欧美盘口维持强势延续上功触及1900美元关口，但疲态尽显，当周就1900美元关口的拉锯博弈中，在周五美元强劲攻势压力下，空方取得优势性地位，周线再次收出整理回落性质的小阴线。并在随后出现波段式的连续下跌过程。 6月非农数据周内，美元指数结束年线附近的强势整理，日线四连阳动态涨73个基点，周三、四连续创阶段反弹新高，处于超强的走势格局之中。对应金价则在周二美元指数涨势初期反馈，盘口急跌逾20美元续创阶段调整新低后企稳。周三、四在美元指数新高压力之下，金价则“意外”和美元同步回升，回到6月下旬以来的整理平台核心波动区域，彰显超跌后抵抗性下跌意愿。 整体研判，当前美元指数处于展开新一轮上攻的超强格局中，但四连阳后日线及更短的盘口指标均处于超买区域，短期上行持续性将受到制约。同时由于下周一美国假日休市，长周末背景中，又较难在当前强势人气背后骤然改变趋势，非农数据的优劣极易诱发出现盘口宽幅震荡走势，延续趋势线强势至下周的概率较高。金价则遭遇连续下行触及强技术支撑后企稳，逆常态美元波动回升至近期横盘波动的核心区域内，显现明显的探底回升走势。由于近两个交易日摆脱对美元紧密的负关联走势（也或超跌后对美元涨势钝化、提前反馈美元超买后的技术回修），周线指标延续下行偏弱的形态较难实质改变，仍有待平滑过渡演绎。金价核心盘整区域内盘整的概率增强，日内波动性或将低于美元，日内大概率在震荡拉锯后维持横向或温和回升的走势，无论数据优劣或美元如何波动，金价日线低位企稳回升形态不会发生改变。 若数据落于符合我们预期的55-71万内、失业率位于5.6-5.7%（略低于市场主流预期）：美元指数出现高位回落在前高92.40附近强势整理概率较高，金价虽获提振，由于此前两个交易日的提前反应，金价料较难突破前一阶段整理平台高位1795/99美元；若数据高于我们预期的这一范畴71-80万（同时也略高于市场主流预期），美元指数出现兑现利好心理，盘口冲高后于周线MA60区域受阻强势震荡拉锯概率较高，金价动态承压但预期幅度有限的修正，整体呈现回撤企稳的概率偏高；若意外出现80+，美元指数延续趋强势头不变，金价盘口回撤力度更为明显但预期会在前一阶段整理低点1756美元附近及上方止跌；若意外低于55万，则大概率促成美元指数波段式的整理，金价会持续从中获益。
数据层面上，由于美国假日，部分数据推迟至第三周公布，当周数据面较为清淡，核心关注周二公布的美国6月ISM非制造业PMI：美5月ISM非制造业指数为64.0高于预期63.2和前值62.7，创1997年有数据统计以来新高，连续12个月处于扩张区间。其中就业分项指数由58.8跌至55.3，未能实现同步增长；供应商交付指数由继续上升3.8个点至70.4；物价支付指数由76.8继续上升至80.6，创续创13年来新高。5月服务行业出现了持续扩张，速度上非常强劲，原因在于企业正在重启、生产能力也在增加。但同时部分产能受限，原材料短缺，与天气有关的延误，以及物流和就业方面的挑战依然存在。5月美ISM非制造业保持强劲势头创纪录新高，分析认为疫情下管制举措的放松，航空、酒店、餐饮等服务性行业快速复苏；但就业、价格支付及交付指数发出警示信号。展望6月前景，5月零售下滑反应通胀加速上升压力下实物消费意愿下滑，与此同时对传统服务性行业的需求仍保持快速恢复势头；但新冠变异病毒德尔塔令一度乐观的疫情控制变得复杂，或出现局部的反复。提前揭晓的6月Markit服务业PMI初值为64.8，明显低于预期70.0和前值70.4，从纪录高位大幅下落。前瞻信息暗示6月ISM非制造业或从纪录高位前值区域出现波折回落，目前市场预期6月非制造业指数63.9略低于前值。综合判断，倾向当前该指数已经（接近）指数数值上复苏的顶峰值，下调预期的概率偏高。 下周其它值得关注的数据还有：周一欧元区、英国6月Markit服务业PMI终值，欧元区7月Sentix投资者信心指数；周二欧元区（德国）7月ZEW经济景气指数、欧元区5月零售销售；周三美国5月JOLTs职位空缺；周四美国周初请失业金人数；周五国内6月通胀等。 央行层面，周二澳大利亚联储7月利率会议，预期维持现状不变；但或微调当前指引，基调趋向转鹰，但能否助澳元有效企稳值得关注。下周核心关注焦点是周四凌晨2点揭晓的美联储6月会议纪要：在6月会议声明中，点阵图显示在18名官员中有7人预计2022年将加息；有13人预计2023年会至少加息一次25个基点；会议前普遍预期的调整QE购债的信号未予提及。据会后美联储官员的讲话，预期在会议纪要中，将显示应对通胀加速上升的压力和经济复苏的相对乐观，对缩减QE和加息的讨论及分歧。预期纪要传递会比会议声明更为鹰派的讯息，为目前市场高度预期的三季度缩减政策做好舆论准备。尽管纪要实质性朝向转鹰，但因市场预期远远走在前面，纪要出炉后的反应则应警惕预期兑现（或意外落空）的反应。 美元指数周四欧市整理回修，美盘数据喜忧参半（在利空数据出炉后）延续强势，盘中完成整理，呈现超强的走势，日线收呈4连阳，续创阶段反弹新高；趋势性强势背后，综合技术指标继续上行强化超买，提醒修正压力增强。周线动态收近光头新高阳线；综合指标中枢区域继续上行，不出意外下周将频临阶段高位，发出强势看多信号同时也提醒阶段看多的窗口机会期进入收尾阶段。近档上方系列阻力如昨所述，几无改变。近档下方支撑位于隔夜欧市高位和15分钟MA30汇聚的92.55附近；继续下行分别位于三及前期高位由阻力转化而来的92.45/40区域，加速上行的4小时布林中轨对应的92.30/25区域，4小时MA60所在的92.05附近，以及93.44-89.53回落阶段0.382（回升0.618）黄金分位对应的91.94/5附近。 周四金价延续对美元强势的抵抗，美盘一度出现波折后企稳，日线收呈上下影均衡小阳线，两个交易日回升后，止住本周一度岌岌可危的再次下行势头，站上4小时系列短期均线上方重新回到上周弱势反弹的中枢区域下沿区域；日线综合指标低位回升，继续发出强烈看多信号。本周金价续创新低后企稳回升，动态呈下影小阴线，日内多空或仍将就此形态变化出现激烈博弈；周线综合指标继续下行，延续发出调整讯息，则对日线级别的乐观窗口机会期构成负面制约能量。两个交易日上行后，更短的4小时指标频临高位，拓展上行空间能量受限。综合分析倾向日内整理性质的小阴小阳概率较高。波段而言，金价本周诱空性质下跌后，出现超跌连续回升概率增大。若美元指数冲高回落，则将为金价反弹更添加助力。目前金价位于4小时MA60所在的1776/5美元附近盘恒；略下则是4小时MA30、周三高位和4小时布林中轨、6月收盘、5月开盘密集汇聚的1773/68美元区域；继续下行支撑分别位于隔夜低位所在的1766/65美元附近，前期6月中旬回落低位1756美元附近，以及本周所创阶段调整低位对应的1851/50美元区域（这对应前述L线和1160美元以来上升趋势通道双支撑）。 操作上，继续持有前期1890回补、以及此后不同价位建仓的3成黄金多头； 若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。
20210701 time 084356： 现货金价周三开于1761.09元，隔夜欧美盘口跳水走势并未严重影响亚洲盘口心态，金价亚洲早盘维持横盘整理，国内市场开市后振幅略有扩大。午后从动态相对高位震荡温和下行，金价位于1760美元关口略下弱势盘整。欧初，金价惯性小幅回探触及1752.40美元日内低位，随后企稳，多空位于1758美元附近横向清淡交投。欧美错盘阶段，美6月ADP就业69.2万优于预期（低于下修后较为明显异常高前值），美元指数受到提振开启震荡持续的上攻；金价则承受住最初的盘口冲击延续横盘发展。在美股开盘后，金价“意外”的在美元拉升背景中保持同步上攻，凌晨后上行触及1774.36美元日内高位。随后，金价略作修正，多空双方围绕1770美元展开争夺，走势重归横向窄幅整理，终收于1769.90美元，日涨8.98美元，涨幅0.51%；白银收于26.110美元，日涨0.350美元，涨幅1.36%。 信息数据面上，今日核心焦点是美国6月ISM制造业PMI：美5月ISM制造业指数为61.2，高于预期的60.9和前值60.7，连续12个月处于扩张区间。其中就业分项指数50.9，较前值55.1下降4.2个点，连续2个月大幅下落；物价支付指数88略低于前值89.6，仍居于13年来高位区域；供应商交付指数从75.0升至78.8。供应管理协会主席表示，需求、消费和投入相较4月出现强劲增长。目前，制造业复苏的问题已经从解决需求不振，过渡到整个价值链上的劳动力问题。公司和供应商虽已尽力，但仍难以满足日益增长的需求，原因与雇佣出现困难有关。5月ISM制造业指数温和回升，消除了对美制造业崩塌式下滑的担忧。从中长期来看，经历从疫情冲击影响下低基数的快速异常的高速回升期后，制造业指数逐步回落至60下方是极大概率事件。展望6月前景，疫情冲击影响继续淡化、但通胀飙升对产业链供应痛点影响延续，制造业分行业的不均衡现象加剧，且制造业的岗位空缺比例上升，随着现金补助财政政策的到期及取消，短期能否有效缓解尚待观察。提前揭晓的美国6月Markit制造业PMI初值61.5，高于预期60.2和前值60.6，继续创2007年有数据记录来新高；另据目前掌握的地区联储信息（纽约和芝加哥明显下降、达拉斯小幅回落、费城基本持平略有下滑、里士满和堪萨斯小幅上升）来看，各地区制造业较前小幅回落，仍维持于高景气度范畴之内。前瞻信息预示6月ISM制造业温和回落的概率较高，目前市场预期6月数据为61.0，较前值略有滑落。我们认为，当前美国制造业指数难以持续维持60上方超高景气度运行区间，当前已经处于本轮景气周期的转折时点，未来逐步回落至常态乐观的55-50以内是大概率事件。目前市场预期基本符合前瞻信息的指引，大概率不会明显偏离，料符合或略低于预期偏高。 日内其它值得关注的讯息如下： 15:55 德国6月Markit制造业PMI终值 预期 64.9 前值 64.9 16:00 欧元区6月Markit制造业PMI终值 预期 63.1 前值 63.1 17:00 欧元区5月失业率(%) 预期 8 前值 8 20:30 美截至6月26日当周初请失业金人数(万) 预期 38.9 前值 41.1 21:45 美国6月Markit制造业PMI终值 预期 62.6 前值 62.6 22:00 美国6月ISM制造业PMI 预期 61 前值 61.2 15:00 欧洲央行行长拉加德在经济和货币事务委员会听证会上发言 17:00 英国央行行长贝利讲话 2日 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为1045.78吨。
6月美元月初低位超跌中阳突破日线布林中轨后回撤蓄势整理，中旬基于美联储缩减QE和加息预期提前开启强劲升势，突破年线。其后，下旬围绕年线展开争夺，月末最后三个交易日连续上行，收涨2.80%（创2016年11月来最大单月涨幅）。6月美元指数低位长阳强劲反弹，成功守稳年线，并突破MA120和MA360线等系列中长期均线系统纠缠区间，双底形态初显，预示7月初大概率仍有惯性强势；综合指标低位加速上行，发出积极乐观讯息（见下图一），结合周线技术指标当前回升至中枢区域上方积极乐观指引（和3月中旬同期指标对比类似），当前美元指数具有上行挑战4月初所创的本轮（年内）反弹高位93.43/4附近的空间。本月美元超强的反弹，并未引发美股等金融市场剧烈的振动，其意外的容忍度，也将提供美元指数短期继续的强势运行空间。短期方面，美元指数周三延续强势，三连阳创出阶段反弹新高，凸显趋强的势头；综合指标结束下行回升发出积极讯息，重新进入超卖区域，更短的4小时高位超卖钝化，则均提醒短期升势持续性受限，当前强势表征背后出现的技术性修正压力意愿逐渐增强。我们倾向美元指数未来大概率两种路径演绎：其一，日内短暂盘口趋强反应后遵循短期技术波段修正，展开强势整理后延续走强的模式，这一模式类比于3月中旬整理后走强于4月初创出阶段新高的路径，不排除续创年内新高可能（重演2018年中的展开的持续反弹模式概率较低，详见此前系列周评分析）；其二，短期继续强势冲高（上行区间落于周线MA60-阶段前高93.43对应92.80-93.44区域内），诱发空方积极介入，促成波段回落，未来有望形成区间低位拉锯盘整的格局。在这两种路径中，短期美元指数持续推升的能量都将受到抑制。近档上方阻力位于隔夜高位对应的92.40/45区域；继续上行阻力分别位于93.43-89.53下行阶段回升0.809分位对应的92.69/70附近，周线MA60所在的92.81附近，年内次高位对应的93.00/11区域，以及年内高位所在的93.43/44附近。近档下方支撑位于周二高位所在的92.20附近；继续下行分别位于加速上移的4小时布林中轨日内对应的92.10/08附近，以及93.44-89.53回落阶段0.382（回升0.618）黄金分位对应的91.94/5附近，以及日线年线所在的91.84/83附近。
6月金价在5月长阳基础上惯性推升第一个交易日创出1916.53美元阶段反弹新高，上旬展开强势整理，多空在1900美元关口及略下反复拉锯。在美联储加快收紧流动性预期增强，自身技术超买和美元指数推升压力下，金价中旬出现连续下挫，一波六连阴急跌近140美元。此后金价下旬开启超跌弱势反弹，始终未能越过4月整理平台高位。月末效应出现，本周动态下行续创新低触及月线布林中轨年内强支撑区域后，出现超跌反弹，多方寻机低位介入。6月金价收出长阴，跌幅7.08%，创2016年11月来最大单月跌幅（和美元维持密切负关联效应），月线几乎完全回吐5月涨幅，显现（最后一个交易日顽强逆美元强势反抽避免）阴包阳，为7月走势埋下阴影。如下图示，3月金价动态跌穿月线布林中轨后（形成日、周线双底）企稳，随后沿着这一支撑持续反弹，并在5月出现较强的攻击；随着布林中轨线抬升，月初金价面对惯性下行压力挑战这一支撑的测试对阶段前景至关重要。同时KD指标回落至相对低位区域后回升，如前期系列分析所言，对宏观牛市格局而言，金价从2074以来的整理不可谓不充分。
周三金价未受美元指数延续强势影响，美盘顽强出现和美元指数同比走强，相信应出乎多数分析人士的意外。我们认为，这是超短期金价自身超卖及面临阶段强技术支撑效应下的月末多头护盘效应，也向敢于持续下注压空者发出警告。对应会员朋友们不应会觉得是意外，周二的下跌更多带有诱空的成份，若盲目追空，及易遭遇多空双杀的更为被动局面。周三收出下影小阳线后，昨述L线图示技术支撑及月线布林中轨获得确认；日线综合指标低位上行，发出强烈看多信号。更短的盘口4小时反弹至布林中轨所在的1770附近，突破6月中旬以来的单边下行趋势线制约，综合指标继续上行进入中枢区域，发出积极信号的同时，提醒在此反复纠缠承压的概率依然存在。目前金价位于5月开盘、隔夜（6月收盘）和4小时布林中轨共振的1768/70美元区域盘整；继续下行强支撑分别位于昨日图示L线（4月下旬平台整理低位，紧邻的去年11月低点、今年3月和4月上旬反弹高位平台支撑）和1160美元以来上升趋势通道支撑线汇聚1760/45美元区域，这其中也包括2074-1676整理阶段回升0.191分位、本周所创阶段低位和月线布林中轨密集汇聚区域。继续上行阻力分别位于隔夜高位和小时MA30汇聚的1772/3美元附近，4小时MA60和上周金价窄幅波动核心区域汇聚的1778/80美元附近，以及近期弱反弹高位对应的1790/97美元区域。 操作上，继续持有前期1890回补、以及此后不同价位建仓的3成黄金多头； 若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。
20210630 time 081356： 现货金价周二开于1778.21元，亚洲早盘温和震荡盘弱，但午后出现回升收复失地触及1778.94美元日内高位，亚洲盘口维持窄幅盘整模式。进入欧洲时段，德国6月通胀符合（温和回落）预期，通胀预期出现回落，大宗商品集体受到抑制下行（一直保持强势的原油也出现盘口下跌），美元指数一波拉升触及92关口；金价联动下行击穿1670美元关口后多空展开博弈拉锯。欧美错盘阶段至美初，在美国清淡数据信息背景中，美元指数强化趋势，继续温和推升。受此压力，美初期金市场大额卖单出现，金价从欧美错盘阶段的盘口回升的相对高位急跌逾20美元，创出阶段调整新低的1750.71美元。美初盘口波动性放大后，市场出现收敛（原油逆转收复失地），美元指数高位回撤修正，维持相对趋强性震荡拉锯；金价在1755美元附近低位拉锯企稳后出现反抽。凌晨后，多空位于1760美元略上方盘整。电子交易时段，波动重心略作下移，终收于1760.92美元，日跌17.08美元，跌幅0.96%；白银收于25.737美元，日跌0.353美元，跌幅1.35%。 信息数据面上，小非农美6月ADP就业吸引眼球：进入2021年后，ADP就业和非农数值连续出现较明显的差异，对其前瞻效应打了折扣。如我们周评展望中点评，美劳动力市场近月围绕50-60万中值区域摆动，目前ADP就业预期落于这一范畴内，应属于中性。就隔夜两位美联储地方联储主席（巴尔金和卡什卡里）讲话分析，或许不会出现明显偏差。 周二德国6月通胀初值揭晓略低于前值但仍居于高位，基本符合市场预期；料今日公布的欧元区6月CPI初值也不会偏离这一略低于前值预期。若符合预期，将为欧央行持续维持宽松货币政策提供依据。 日内其它值得关注的讯息如下： 17:00 欧元区6月调和CPI同比初值(%) 预期 1.9 前值 2 欧元区6月调和CPI环比初值(%) 预期 0.2 前值 0.3 20:15 美国6月ADP就业人数(万) 预期 55 前值 97.8 20:00 美联储2021年票委博斯蒂克就地方主义发表讲话 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为1045.78吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持28.84吨（降幅为0.17%），当前持仓量为17366.89吨。 美元指数周一结束5个交易日的盘整，位于年线上方温和推高，收呈上影小阳线；综合指标维持高位下行势头，继续发出看空信号。更短的4小时位于均线系统上方，恢复上行势头，展现积极一面；KD则于高位回落出现死叉，发出明确整理信号。如昨分析，周线及月线等中期指标延续乐观指向的同时，日及更短周期的动态盘口讯息则截然相反，预示，上一次类似的周、日分歧出现在3月，在3月初连续上行超买后经过8个交易日的整理后KD修正至中枢区域下方方才重新汇聚能量，在周线指标乐观推动下出现新一轮上升。如下图一A区所示，对比发现，本轮修正在指标上远远不够充分，这预示在当前直接展开推升行情，其持续性和有效性均将受到反向制约。倾向美元指数短期仍将位于年线附近盘恒拉锯，若在当前出现意外的强行推升，或在短期强势后极易招致空方的反扑，导致美元指数波段升势的结束。近档上方阻力位于隔夜高位所在的92.20附近；继续上行较强反压位于本轮阶段反弹高位对应的92.40附近。近档下方支撑位于周一高位所在的92关口附近；继续下行支撑分别位于93.44-89.53回落阶段0.382（回升0.618）黄金分位对应的91.94/5附近，4小时MA30、日线年线和加速上移的4小时MA60日内即将汇聚的91.85附近，和上周回撤整理的中枢区域所在的91.80附近。
周一金价欧美盘口下行，终结一周的弱势反弹，带有破位性质下行，日线收呈下影中阴线，续创阶段调整和收盘双新低，阶段弱势特征隐现；如下图黄金日线图示，隔夜金价在L线区域（动态击穿4月下旬平台整理低位，紧邻的去年11月低点、今年3月和4月上旬反弹高位平台支撑）企稳，KD指标于低位超卖区域金叉上行，继续发出看多信号。更短的4小时图形显示跌穿近期整理平台的1870美元，盘口呈现趋弱的发展趋势；指标下行临近低位则预示短期持续打压空间受到抑制，若继续强行施压，有助于释放低位承接力量涌现。周二略意外的下行，月线形态当前动态阴包阳，发出较强烈的对7月初的看空指引，因此隔夜会诱发不少看空投资者蠢蠢欲动。我们分析认为，短期金价技术面有强劲支撑并且超卖，并不支持连续下行；隔夜存明显对本周重磅经济数据提前和6月月线收官前夕的刻意做线行为反应，这一异动带有诱空的成份，倾向日内低位企稳回升的概率较高，5月开盘的1768/9美元附近或成为日内多空争夺焦点。近档下方支撑位于图示L线区域；继续下行则是略下的2074-1676整理阶段回升0.191分位和隔夜低位汇聚的1752/50美元附近，以及1160美元以来上升趋势通道支撑线对应的1745美元附近。近档上方阻力位于1676-1916阶段的0.382黄金分位和前述月线敏感点共振的1768/9美元附近；继续上行分别是4小时布林中轨下移日内对应的1772/3美元附近，以及上周金价窄幅波动核心区域和下移的4小时MA30即将汇聚的1780美元附近。
若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。
20210629 time 073756： 现货金价周一开于1781.21元，亚洲早盘在国内市场开市后在美元指数温和推升背景中，金价出现一波小型跳水，快速急探至1770.53美元日内低位。但随后美元指数窄幅盘整中，金价又快速回升重返1780美元关口及略下震荡。并于午后美元指数的弱势回探提振下，再次上攻触及1785.71美元日内高位。沉寂多时的亚洲盘口显示多空双方开始不甘寂寞，开启振幅加剧的震荡模式。进入欧洲时段，金价延续亚洲早盘的回撤出现盘口回落走势。欧美错盘阶段，金价抵抗住美元指数盘口上攻至92关口的压力，位于早盘低位上方窄幅震荡。美初，美元指数盘口攻势结束回撤之际，金价企稳回升。美股开盘后，金市多空双方围绕1780美元展开拉锯博弈，行情陷入胶着格局。电子交易时段，金价波动重心略有下移，终收于1778.00美元，日跌3.61美元，跌幅0.20%；白银收于26.090美元，微涨0.005美元，涨幅0.02%。 信息数据面上，今日德国6月通胀预期温和回落，若落实对通胀预期管控有正面推动。日内其它值得关注的讯息下： 17:00 欧元区6月经济景气指数 预期 116.1 前值 114.5 20:00 德国6月CPI同比初值(%) 预期 2.4 前值 2.5 德国6月CPI环比初值(%) 预期 0.4 前值 0.5 21:00 美国4月FHFA房价指数环比(%) 预期 1.7 前值 1.4 22:00 美国6月谘商会消费者信心指数 预期 119 前值 117.2 21:00 美联储2021年票委巴尔金发表讲话 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五持仓维持不变，周一增持2.91吨（增幅为0.28%），当前持仓量为1045.78吨。
美元指数周五回撤后企稳，周线在此前突破性质长阳后，在周一明显回撤后的四个交易日连续位于日线年线下方整理，收呈下影整理阴线；综合指标加速上行至中枢区域，延续发出趋强信号，有支持上行向4月初反弹高位的93.44附近的能量。周一美元指数窄幅拉锯盘整后，美盘小幅攀升突破92关口回落，日线收呈上下影均衡的小阳线，而通过时间平滑的拉锯过渡，收盘在5个交易日后，首次回到年线区域，形态上出现积极的一面；日线综合指标高位下落，继续发出强烈看空信号。更短的4小时位于走平的MA30和布林中轨上方盘整，多方略占据优势；综合指标频临高位，将抑制短期持续上行能量。周、日线系统明显分歧延续，短期或仍将处于僵持的博弈格局之中。而月线方面，6月月线动态长阳，综合指标低位超跌回升发出积极信号，或将对美元指数月末月初形成支撑效应。目前美元指数位于89.53-92.40反弹阶段的0.809分位、日线年线所在的91.86/87附近盘恒；近档上方阻力位于44-89.53回落阶段0.382（回升0.618）黄金分位对应的91.94/5附近；继续上行分别是周一高位所在的92关口附近，上周一高位对应的91.13附近，以及阶段反弹高位对应的92.40附近。近档下方支撑位于4小时MA30、布林中轨和103.01-89.20下行阶段回升0.191分位共振的91.81/80附近；继续下行支撑分别位于隔夜回撤低位和上移的4小时MA60日内汇聚的91.70/65区域，以及前述2月高位、上周回撤盘整平台双低点、93.44-89.53阶段50%分位和5月初反弹高位密集汇聚的91.60/43区域。 周五金价冲高回落，在破位长阴下跌后周线收呈上影小阳阳线，未能有效收复周线布林中轨，形态上空方居于优势地位；综合指标加速下移越过中枢区域，反应进入技术上阶段整理的下半场。周一金价窄幅拉锯博弈收出下影略长小阴线，近5个交易日来的横向整理趋势延续不变，多空形成僵持不下的胶着格局；综合指标超跌区域回升（其中KD金叉），发出强烈波段看多信号。盘口4小时围绕布林中轨窄幅拉锯、横向发展，MA30等短期均线系统走平，前半周即将迎接MA50、MA60的下行反压测试；综合指标位于中枢区域略下区域盘恒，无明显方向。短期金价技术信号分歧明显，6月最后两个交易日，5月长阳上攻后、紧随的6月长阴回落回试月线布林中轨企稳，目前形态上有利于多方；但若本周最后空方发力形成阴包阳格局，则对7月初（本周后半周）的金价形成较强负面影响。综合分析，考虑到日线系统的强烈看多（超跌）格局，倾向日内（本周）金价出现反弹概率较高；若本周系列重磅美国数据出现对美元的提振，其盘口影响的对美元负面打压持续能量也有限，倾向将提供空仓者的低位介入机会。目前金价位于4小时MA30和布林中轨汇聚的1779美元略下徘徊；继续上行阻力分别位于近期波动次高对应的1788/90美元附近，以及近期反弹高位、1676-1916阶段的50%分位、4-5月整理平台上沿密集、日线MA360和半年线密集汇聚的1794/1800美元区域；近档下方支撑位于隔夜和近一周波动低位共振的1772/70美元区域；继续下行分别是1676-1916阶段的0.382黄金分位对应的1768美元附近，本轮阶段调整低位和4月整理平台低位汇聚的1860/56美元区域，以及略下方持续上移的1160以来上升趋势通道支撑线对应的1745美元附近。 操作上，继续持有前期1890回补、以及此后不同价位建仓的3成黄金多头； 若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。
黄金阶段与中长期机会量化看多׀•威尔鑫
尽管上周消息面上，“通胀”依然是高频词，无论官方还是经济学界，都满怀对长期通胀忧虑的担心。但金价在前周长阴暴跌后，上周弱势反弹，技术上令多头忐忑不安。故本期报告，我们重点从系统性机会量化及阶段黄金市场资金分布特征解读判断，当前黄金市场仍处于中期做多好时机。 关于中长期技术量化，我们直接引用上期报告月线图示： 关于黄金宏观机会量化，我们曾就金价与全球流动性（以美国M2作为具体分析参考依据）之间的关系进行过分析。如今再回顾，下图为国际现货金价剔除美国M2变化历史后的“实际金价”： 关于黄金与相关金融市场的关联关系，我们同样也有多种量化工具，且一些工具并未常用于对外分析报告。下面这幅图表是第二次提及，上一次具体分析内容，详见《判断金价3月见底的20几个信号》中第6部分“扎根黄金做多行情中”的相关内容。先原文引用： 由于该指标主要反应趋势，故指标点位高低不太重要，指标趋势、形态对黄金市场阶段或中期趋势机会的量度，才是该指标最大价值所在。 图中A点，对应着金价2008年金融危机见底后上行的中期高点，该点位横向水平线K1，将在后续形态上对指标形态构成支撑，比如，G点、J点对应的阶段或中期做多机会。 B点是见顶A点后回落中期绝对底部支撑线，最初并不能确定B点位置，直到产生数月整理之后，我们才能大致估摸出B点位置。B点位置，一方面可作为当时趋势做多的操作参考信号，也提醒在D点测试B低位时，注意参考其它信号，逢低做多。 B点之后反弹上试C点，A、C点便形成了一组形态顶部趋势线H1。H1的技术含义与K1差不多，主要观察后期指标触及H1时的支撑做多机会，或反弹遇阻时的做空机会。需要强调的是，后续H2、H3线，与H1平行。 大幅击穿H1线的E点出现后，就应该注意黄金宏观熊市可能结束的信号了。指标在F点回踩H1线，在G点回踩K1线，都构成阶段做多机会。 F点之后的G点实际意义不大，当H点形成之后。通过E、H两点形成了L1压力线。再引入F点，三点即可确定L1L2指标运行通道。当指标回落到I点回踩L2线支撑时，构成阶段做多信号。比较有意思的是，O点竟然刚好触及由E、H点确定的L1线。 2016四季度，金价下行并促使指标击穿L2线后，J点附近对应的做多机会，就要考虑K1线、G点对应的形态支撑了，指标击穿它们即为诱空背景下的做多机会。 2018年的K点，也是回踩H1线时构成的中期做多机会。 通过K点附近，平行于L1、L2线的L3线，后面两次金价强势调整的机会，都出现在指标回踩L3线上的L、M点位置。 由于H2线过H点，平行于H1，也即将H1H2视为2015-2018年的运行通道。当指标第一次冲击通道顶部M位置，形成阶段高点。回落至N点触及L3线，又构成波段低点。 当然，今天分析该模型指标的目的，是要用其量度当前黄金市场对应的做多机会。 就指标“趋势”形态而言，P点回踩H2线，形态逻辑上如同F点、K点对H1线的回调支撑，都构成阶段或中期做多机会。 就指标点位形态而言，P点回撤测试此轮中期上行前的N起点，犹如J点对G点的回撤测试。 图中G点的形成似有不足，虽明显体现了K1线的形态支撑作用力，但如若回踩到L2线，则更显完美。若G点踩到L2线上，那么G、J点位形态，将与N、P高度相似。 即总体而言，当前指标略虚穿H2支撑线，回踩N起点，都理应意味着黄金新一轮中期涨势即将出现。该指标量度背景下的技术含义类似J点。 目前该指标的量化情况如何呢？如图所示： 下图同样是金价相对于关联金融市场的另外一种系统机会与风险的量化指标，即金价相对于关联金融市场的偏离量化，我们此前分析要多些。如图所示： 最后，我们从整个COMEX期金市场的资金分布特征进行分析。如2018年至今的金价日K线图示： 就资金分布特征而言，我们依然认为中期COMEX期金市场未平仓合约应该进入放大趋势，这通常对应着金价中期涨势。 就对冲基金净持仓而言，我们假设是对冲基金在引领金价波动趋势。那么对冲基金净持仓创两年新低打压金价，然金价形态底部却在不断抬高。是谁，在不断买进，托高了金价。后期，一旦对冲基金净持仓进入上升趋势，理当完全对应金价中期涨势。 我们前面图表曾分析过，目前资金分布特征，有些类似2019年3-4月的情况：金价经历了一轮波段涨势后回调，但无论整个COMEX期金市场总持仓信息，还是对冲基金净持仓持仓信息，似乎都对即将出现的金价中期涨势反应不足。此后，在COMEX期金未平仓合约放大过程中，在对冲基金净持仓放大过程中，金价迎来了一轮轰轰烈烈的涨势。 从对冲基金在黄金市场中的行为量化分析而言，依然说明这样的特征，基金行为又一次回到做多黄金的“冰点区”，体现出中期做多黄金好时机。 操作，继续波段持有多头。若有调仓需要，适时补充。对空仓会员而言，继续逢低3倍杠杆做多，波段持有。 |
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