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首页 » 威尔鑫金评连载（※标题为不定期开放的会员版） » ※居安思危-对黄金市场的大周期思考0719/0723
※居安思危-对黄金市场的大周期思考0719/0723 |
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2021-07-17 16:17:17
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20210723 time 075956： 现货金价周四开于1803.32元，风险事件前夕汇市横向整理，几无变动。金价亚洲早盘温和回撤盘跌，午后回升收复1800美元关口，亚洲整体维持横盘窄幅波动。欧洲盘初，美元指数动态盘口上行促使金价承压下行逾10美元触及1792.00美元周内低位。很快，汇市恢复横向整理格局，金价低位企稳位于1795美元一线徘徊。欧美错盘阶段，欧央行7月决议维持三大关键利率不变，重申购债计划（PEPP）将至少持续到2022年3月底。拉加德讲话强调，通胀压力仍是暂时的，未来只有不持续低于2%才会加息。欧央行偏鸽派立场决议符合预期，同期公布的美周失业首申人数意外明显反弹至40万+水准，美元指数震荡拉锯后于美初出现盘口30个基点性质跌势，金价受到提振重回1800美元关口。此后欧央行继续宽松的货币政策影响下，美元指数出现强劲反弹，金市多空拉锯博弈。在同时欧央行鸽派表态影响下，基本金属、原油等大宗商品全面走强，金市博弈过程中多方占据上风于凌晨左右触及1808.28美元日内高位。此后，金价维持日内高位区域横向整理，终收于1806.66美元，日涨3.38美元，涨幅0.19%；白银收于25.419美元，日涨0.172美元，涨幅0.68%。 信息数据层面上，今日欧美新一轮月度Markit制造业和服务业初值揭晓，6月该数据欧美英皆表现优异，大多触及本轮经济复苏来的新高。在德尔塔变异病毒广泛传播疫情规模复发影响下，各国纷纷采取程度不一的温和封控举措。参考美国6月ISM制造非制造业的走势，在当前无新一轮货币财政政策刺激提振，本轮复苏或已经触及顶峰。目前，市场预期较前高景气度值略有回落，或相对乐观。这一系列前瞻性数据有重要的提示效应，是日内的焦点讯息。 日内其它值得关注的讯息如下： 14:00 英国6月零售销售环比(%) 预期 -0.1 前值 -1.4 15:30 德国7月Markit制造业PMI初值 预期 64.1 前值 65.1 16:00 欧元区7月Markit制造业PMI初值 预期 62.5 前值 63.4 欧元区7月Markit服务业PMI初值 预期 59.3 前值 58.3 欧元区7月Markit综合PMI初值 预期 60 前值 59.5 16:30 英国7月Markit服务业PMI初值 预期 62 前值 62.4 21:45 美国7月Markit制造业PMI初值 预期 62 前值 62.1 美国7月Markit服务业PMI初值 预期 64.5 前值 64.6 美国7月Markit综合PMI初值 前值 63.7 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四维持持仓不变，当前持仓量为1028.55吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持46.13吨（降幅为0.27%），当前持仓量为17275.76吨。 展望下周，主要金融市场无假日，处于常态的连续交易模式： 数据层面上，其中焦点是分别于周四、五公布的美国二季度GDP初值和6月核心PCE物价指数及个人支出环比：美一季度GDP环比增速终值6.4%，持平于修正值和初值，高于4.3%前值；个人消费增加了7.42%是其中最大提振因子。展望2季度GDP，疫苗接种进展平稳、疫情在2季度未出现明显反复；拜登政府1.9万亿美元纾困政策3月紧急出炉后，多数项目有效期至9月底，托底经济复苏保障经济平稳过渡；但其中个人现金补助呈现明显边际衰退效应，消费支出增速逐月下滑动力下降（4-6月环比分别为4.9%、0.9%和预期的0%）。其它经济数据方面，零售在此前几个季度高增长后出现高位回落（4-6月环比分别为-0.4%、-1.7%、0.6%，同比继续维持高增长势头）、美国2季度PMI延续复苏态势（4-6月美国ISM制造业PMI分别为60.7、61.2和60.6，ISM服务业PMI分别为62.7、64.0和60.1）、房地产继续复苏、对外贸易恢复至疫情前水平、贸易逆差有所收窄；就业市场不均衡复苏、失业率2季度均值降至6.0%以内；通货膨胀快速上扬，核心CPI6月同比升至4.5%。整体判断，美经济在宽松资金注入扶助下，呈现出渐趋放缓较强的增长势头。美联储6月会议将2021年GDP增速从3月预期的6.5%上调至7.0%；此后，亚特兰大联储GDPNow model于6月25日预期2季度GDP增速为8.3%；在7月10日最新的预期中下调至7.9%。而据美银上周最新预期，则下调增速由7%至6.5%。另据华尔街日报调查显示，财政刺激政策和疫情防控措施放宽给经济带来的提振作用正在逐渐减弱，若无进一步的财政货币政策刺激，多数经济学家预期美国经济增长速度将于二季度达到顶点。目前市场主流预期2季度增速为8%，我们倾向认为，当前GDP预估或较为乐观，或有温和下调的可能。 上周揭晓的美国6月CPI物价同比5.4%，高于预期4.9%和前值5.0%，续创2008年8月以来新高；环比0.9%，高于预期0.5%和前值0.6%（其中核心CPI物价同比4.5%，高于乐观预期4.0%和前值3.8%，创1991年9月以来的最高；核心环比0.9%，高于谨慎预期0.4%和前值0.7%，创08年来最大涨幅）；随后公布的6月PPI也全面强于预期，美国通胀依旧延续呈现加速上行的势头，远超美联储修正后平均2%通胀目标控制范畴之初上限(多数评论分析为2.%%)。其中，食品、大宗商品继续稳中有升，薪资增加，以及因为供应链短缺导致汽车和二手车价格上涨是重要上涨因素。究其实质，源于疫情后的天量资金注入后刺激，同时特朗普时代大幅提升的关税加剧输入性价格上升和供应链短缺压力。而后者将导致通胀难以在短期有效回落，并催生资金对通胀的进一步炒作激发潜在的通胀上行压力。在强劲6月CPI和PPI数据揭晓后，目前市场预期6月核心PCE物价同比由3.4%进一步上涨至3.7%，环比由0.5%升至0.7%；该预期符合前瞻数据指引，应不会明显偏差。由于前值低基数，市场预期6月消费支出温和回升至0.6，现金救助政策边际递减效应，美国正逐渐显现滞涨的经济困境。这一数据在美联储7月决议后揭晓，通胀上行压力、而经济增长（消费）失速，美联储将左右为难，美联储对市场高涨的紧缩预期也将更为谨慎。 下周值得关注的数据还有：周一德国7月IFO商业景气指数；周二美国6月耐用品订单环比初值、美国5月FHFA房价指数、美国7月谘商会消费者信心指数；周四欧元区7月经济景气指数、德国7月CPI初值、美国周初请失业金人数；周五欧元区二季度GDP同比初值、欧元区6月失业率和7月调和CPI初值等。 央行层面，核心焦点是周四凌晨揭晓的美联储7月会议决议：美联储6月会议上保持近零利率和QE购债规模不变、声明未提缩减QE；明显上调了今年的通胀预期，重申通胀因暂时性因素上升；点阵图重心前移，本次18人中有7人（较前+3）预计2022年将加息，人数占比将近40%，有13人（较前+6）预计2023年加息，人数占比超过72%。但在会后美联储官员们讲话中，陆续传递出赞同近月缩减QE的声音（副主席克拉里达、理事沃勒、罗森格伦、卡普兰、博斯蒂克、鹰派梅斯特以及前鸽派布拉德），也有部分委员对未来数月缩减表示赞同，但对加息持谨慎立场（埃文斯等），市场形成在8-9月美联储宣布缩减QE路径的普遍预期。此后的会议纪要中，显示美联储6月会议中已经开始讨论缩减购债（taper）事宜，因无法达成共识（如在缩减时点和缩减具体选项路径）未在会后声明中体现，但表示未来将继续讨论。这一周期内，5-6月美国通胀全面走高，核心CPI分别为（3.8%和4.5%），核心PCE分别为（3.4%和6月预期的3.7%），远超美联储在6月会议上上调后年内核心PCE3.0%预期。市场对美联储加快收紧货币政策的预期有增无减。但同时，7月以来德尔塔变异病毒形成规模传播导致疫情反复，拜登政府执政初期追加的1.9万亿财政刺激政策显现边际递减效应、经济增长乏力、滞涨风险上升，美国金融市场无法承受政策急转的风险预期，美联储政策考量方面不得不陷入两难境地。市场主流预期美联储仅会十分谨慎的陆续向市场释放撤离当前超宽松货币政策信号，在一个相对长的周期后在年底左右方才采取实质性行动（据美国银行分析推断：7月会议会继续向鹰派紧缩方向迈进一步，即释放缩减QE的信号（但不会明晰细节路径）；此后在8月中旬的7月会议纪要中，表明讨论了路径图。后续在8月下旬杰克逊霍尔全球央行年会上，为9月宣布缩减做铺垫。在11月会议上，美联储预计将暗示于12月或者明年1月开启缩减，并在月底公布的会议纪要上公布更多执行计划细节）。我们认为，美银分析符合美国当前经济环境下，美联储能够采取行动的常态逻辑。是美联储未来行动的较大概率事件。由于7月会议无经济展望和点阵图预期，倾向美联储不会对此前表述进行急转弯：倾向继续表述对通胀的关切，即仍会强调通胀暂时性的观点；同时如美银分析，将向市场传递未来将释放缩减QE的信号。在会议决议落地前，紧缩预期下，对美元形成支撑效应。 美元指数周四欧盘回撤临近日线布林中轨区域获得支撑，美盘明显反弹，日线收呈长下影小阴线，符合预判。阶段反弹和近期（6月下旬）以来震荡趋升格局未有改变。；KD近期呈现顶背离走势，目前处于相对高位，将抑制上行空间。周线本周位于MA60上方拉锯，动态呈上影略长小阳线，在上周磨过这一均线系统后，多方并未乘胜追击，显然对阶段上行势头保持谨慎，如下图1示，如无意外，下周KD进入超买区域，提醒连续上行后的转向风险。更短的盘口4小时超跌回升，超短期利于反弹延续。综合分析，倾向日内温和上行，窄幅震荡维持周线趋强形态概率偏高。下周信息面上美联储进一步释放紧缩的利好预期下，美元指数或仍有上行甚至续创新高的能量。日、周线技术指标（临近）超买，标志着阶段美元指数的反弹空间将进一步受到制约，或大概率出现利好兑现（落空）的冲高回落走势，增强拐点出现可能。近档上方阻力位于4小时布林中轨所在的92.90附近；继续上行阻力分别是周一高位对应的93.00/05区域，本周及本轮反弹高位所在的93.17/19附近，年内高位对应的93.35/44区域，以及图示下移的日线MA360对应的93.65/70区域。近档下方支撑位于4小时MA30所在的92.83附近；继续下行支撑分别位于上周收盘（本周开盘）对应的92.70/69附近，4小时MA60对应92.65/3区域，隔夜低位、周线MA60和上移的日线布林中轨对应的92.50/46区域。
周四金价延续回落于半年线区域动态续创本周新低后受美元盘口回落和商品集体上涨提振，守住1800美元关口，日线收呈下影小阳线；近两个交易日重心温和下移，日线MA360一线的胶着走势延续，连续两个交易日于半年线获得支撑留下较长下影，反应在一带的强支撑效应，隔夜走势符合符合我们低位回升预判。周线温和三连阳后，本周位于上周振幅范畴内窄幅波动，动态收呈上下影均衡小阴线，如下图2所示，金价连续位于周线布林中轨区域盘恒；和日线一致，预示短期胶着格局延续，仍有待变量引入。更短的盘口4小时超跌反弹低位快速回升，发出盘口利多讯息。综合分析，倾向金价日内温和趋升概率较高。短期金价支撑阻力无明显变化，请参考此前分析。
策略上，无修正意见，请回顾周评及此前系列分析，金价在近期美元趋向阶段顶部阶段充分展现抵抗性跌势，倾向后市美元趋顶及见顶过程中，金价将摆脱当前胶着的多空博弈，展开新一轮上扬攻势。在此阶段，空仓新入会员可在任意盘口回修阶段，进行逢低吸纳，对等布局不超过3成的黄金多头。 操作上，继续持有前期1890回补、以及此后不同价位建仓的3成黄金多头； 若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。
20210722 time 074056： 现货金价周三开于1810.02元，亚洲早盘金价温和盘跌回撤动态突破隔夜美盘低位后企稳于午盘回升至盘初水平。亚洲尾盘，金市出现和美元指数盘口升势同步的翘尾走势，金价上行触及1813.69美元日内高位。欧初，继亚太市场纷纷走高后，欧洲股指全面走高，美元指数高位回落，避险资产纷纷回撤，金价联动震荡下行。欧美错盘阶段动态击穿1800美元关口后短期加速，在美初盘口下行探低至1794.67美元周内低位。美股延续高开高走后，美元指数加速回落，这令金价摆脱欧市持续的盘跌，反弹收复1800美元关口。此后金价维持于1800美元略上横向盘整，走势平淡，终收于1803.28美元，日跌6.75美元，跌幅0.37%；白银收于25.247美元，日涨0.320美元，涨幅1.28%。 信息数据层面上，欧洲央行利率决议是日内焦点：仿效美联储调整通胀控制目标，月初欧央行推行对称性2%通胀目标，即将通胀目标定在2%，在必要时允许上下波动，偏离目标是同样不希望看到的现象。目前规模1.85万亿欧元的债券购买计划将至少实施到明年3月。市场预期将在9月会议上进行新一轮的政策调整。但在月中，行长拉加德就7月会议决议提前放风，称考虑兑现承诺的延续性，前瞻指引势必需要被重新考虑；货币政策即将看到新的调整，明年或有最新宽松政策推出。这增强了本次决议中提前采取行动的可能。分析认为，拉加德讲话意外有效管控欧央行内部分歧（南北欧差异），目前主流预期欧央行7月决议在调整通胀控制目标后，将承诺延续延长刺激措施，细微调整利率前瞻性措辞，但不会立即调整资产购买计划（该计划调整或增加仍将在9月进行），总体基调温和偏鸽派。欧元此前受到欧央行及拉加德连续释放的鸽派讯息抑制，决议落地或出现预期兑现（落地不及预期）效应，盘口冲击后，对欧元形成提振因子。 日内其它值得关注的讯息如下： 22:00 美国6月成屋销售年化总数(万户) 预期 590 前值 580 22:00 欧元区7月消费者信心指数 预期 -2.6 前值 -3.3 19:45 欧洲央行公布利率决议 / 20:30 拉加德新闻发布会 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三维持持仓不变，当前持仓量为1028.55吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三维持持仓不变，当前持仓量为17321.89吨。 美元指数周三亚盘续创新高临近3月底高位压力带后出现明显回撤，至4小时MA30区域企稳，日线收呈上影阴线，阴线实体覆盖周二阳线，并连续三个交易日留下长上影，阶段上行疲态尽显；综合技术指标高位回撤，近期形成相对“顶背离”现象，反应当前多方对阶段升势的谨慎。更短的4小时图形指标加速下行，延续发出偏空指引。综合分析，美元指数阶段反弹形态面临考验，日内欧央行决议是周内核心焦点事件，不排除就此形成（隔夜提前反应）阶段美元重要的转折点（从周线形态而言推断，本周出现拐点稍显过早，参见此前分析的周线技术指标走势，当前反弹趋势延续，下周进入相对充分的超买阶段，在美联储决议前后诱发形成拐点的概率更高）。因此，略倾向本周美元宽幅震荡后强势反复，甚至短期续创新高，测试3月底高位区域概率偏高；但我们不能排除，美元就此沉沦，尤其是在阶段走势尾端下，形成共识后容易出现踩踏行情走势。目前美元指数位于4小时MA30对应的92.78附近徘徊；近档上方阻力位于月初高位、4小时布林中轨汇聚的92.85/88区域；继续上行阻力分别位于周一高位对应的93.00/05区域，本周及本轮反弹高位所在的93.17/19附近，以及年内高位对应的93.35/44区域。继续下行支撑分别位于上周收盘（本周开盘）对应的92.70/69附近，本周低位和4小时MA60汇聚92.62/59区域，周线MA60和上移的日线布林中轨对应的92.47/6附近。 周三金价欧市动态大幅下挫，至日线布林中轨和半年线获得支撑，1800美元关口失而复得，日线收呈下影小阴，近期盘整整理格局延续，重心略向日线MA360下方偏移；综合指标继续下行至中枢区域，短期看空压力稍有缓解，或仍将延续盘整整理走势，须提防类似情形在6月中旬起的陡然加速可能出现（结合周线形态看，这一概率偏小）。两个交易日回落后，4小时综合指标频临低位，反向有效制约即时下行空间。综合分析，倾向日内低位企稳回升概率较高。在当前美元指数上行尾声阶段，如果美元短期强势反复，上行过激，反而会激发金融市场震动引发避险资产联动，提振金价；常态上行，由于其上升空间整体受到技术指标高企的制约，金价下行压力和风险有限。如果美元指数于当前见顶持续回落，则将促成金价展开一个周线级别的反弹周期。故此，金价当前做多风险相对可控，潜在反弹空间和时间周期都较为充裕。近档上方阻力位于周二低位、MA360和4小时布林中轨隔汇聚的1804/8美元区域；继续上行分别位于4小时MA60和下移的4小时MA30汇聚的1812美元附近，本周高位和1676-1916美元反弹阶段的0.618黄金分位共振的1824/25美元附近，2074-1676宏观整理阶段回升0.382黄金分位和日线MA60汇聚的1828/31美元区域。近档下方支撑位于周线布林中轨对应的1800/1799美元附近；继续下行支撑分别位于日线布林中轨、本周低位、1676-1916上行阶段50%分位、隔夜低位和日线半年线共振的1797/93美元区域，以及1750-1833近期反弹阶段的0.382黄金分位对应的1783/2美元附近。 策略上，无修正，建议稳健持3成黄金多单。 操作上，继续持有前期1890回补、以及此后不同价位建仓的3成黄金多头； 若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。
20210721 time 071556： 现货金价周二开于1812.36美元，亚洲盘初窄幅盘整于日本市场开市后走出一波盘口攻势逼近1820美元关口。临近午盘，美元指数恢复强势上行，金价结束上攻转为温和回撤至1815美元附近盘整直至尾盘。欧初，欧股、美股期货及债市平稳运行，金价延续盘跌退至开盘价区域后再次回升，欧市维持横盘整理走势。美初，强化欧市中段以来的升势，金价跃升至1820美元上方，触及1824.91美元日内高位。美股开盘后高开高走、10年期美债收益率由跌转升重回1.20%关口，避险情绪明显缓和，金价高位出现小型跳水走势，快速急跌近20美元，下行触及1804.60美元日内低位。凌晨后，随着美元指数高位回落，金价低位企稳，温和反抽至1810美元一线横向整理。终平淡收于1810.03美元，小跌2.13美元，跌幅0.12%；白银收于24.927美元，日跌0.237美元，跌幅0.94%。 信息数据层面上，日内无重要金市直接关联数据发布。 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二维持持仓不变，当前持仓量为1028.55吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持129.73吨（降幅为0.75%），当前持仓量为17321.89吨。 美元指数周二震荡走高，续创阶段双新高，日线录得四连阳。收盘创新高但未能越过周一高位，同时连续第二个交易日收呈上影小阳，综合指标上行逼近高位，趋势走强的同时反映分歧增大。更短的4小时图形多头形态维持完好，综合指标高位下移发出偏空指引。综合分析，美元指数大概率短期将依然延续趋强走势；连续上行后，盘中震荡幅度或将增大。近档上方阻力位于周一高位对应的93.00/05区域；继续上行阻力分别位于隔夜高位对应的93.17/18附近，年内高位对应的93.35/44区域，以及略上的日线MA360目前所在的93.67附近。近档下方支撑位于月初高位、昨日开盘和上移的4小时布林中轨汇聚的92.85/82附近；继续下行分别位于4小时MA30和本周开盘汇聚的92.72/67区域，本周低位和4小时MA60汇聚92.62/58区域，以及周线MA60对应的92.47/6附近。 周二金价冲高回落，日线收呈上影小阴线，和周一下影K线组合显示，当前金价依然处于胶着格局，延续着7月6日以来核心位于日线MA360略上方的盘整走势；综合指标继续下移，则延续发出看空信号。更短的4小时图形显示，动态跌穿系列短期均线系统下方，综合指标回落至中枢区域，空方占据上方。综合分析，美元指数趋强趋势仍在延续，金价相对呈现出明显的抵抗性跌势。隔夜冲高后，金价日内预期将面临程度有限的盘口回撤压力，倾向于日线MA360附近的拉锯格局仍将延续。如前分析，在美元指数上行衰竭回修阶段，金价将迎来再次发力上行的窗口机会。近档上方阻力位于4小时MA60所在的1812美元附近，和略上的4小时布林中轨对应的1815美元附近；继续上行阻力分别是4小时MA30和隔夜亚盘高位汇聚的1818/20美元区域，隔夜高位和1676-1916美元反弹阶段的0.618黄金分位汇聚的1825美元附近，2074-1676宏观整理阶段回升0.382黄金分位和日线MA60汇聚的1828/30美元区域，以及略上的阶段高位1833美元附近。近档下方支撑位于MA360、MA30和隔夜低位汇聚的1808/5美元区域；继续下行分别是周线布林中轨对应的1800美元关口附近，以及日线布林中轨、本周低位、1676-1916上行阶段50%分位和日线半年线共振的1797/94美元区域。 策略上，无修正，建议稳健持3成黄金多单。 操作上，继续持有前期1890回补、以及此后不同价位建仓的3成黄金多头； 若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。
20210720 time 074556： 现货金价周一开于1811.04美元，亚洲盘初温和上翘在日本市场开市后不久触及1817.28美元日内高位。由于商品市场以原油（在OPEC+达成增产协议后）为首出现回落，金价在国内市场开市后回吐涨幅回到开盘区域窄幅盘整。午后，美元指数回升，金价承压破位周五低点后继续盘跌。欧初，美元指数继续上升，市场趋势开始强化，原油等大宗商品全面回落；同时，德尔塔变异病毒使得欧、美、亚多地疫情反复和高通胀滞涨阴云压力下，欧洲股指和美国股指期货下滑、债市上升，市场避险情绪回升；两种市场影响力左右互搏中，金价于1800美元关口上方多空激烈博弈，维持横盘整理。欧美错盘阶段，金价出现再次下跌破位1800美元关口下探至1794.89美元。美初，美元指数高位出现盘口快速回落，金价借此在美股大幅低开前，低位飙升逾15美元逆转日内跌幅，并震荡上行逼近日内高位区域。美市中段，受美元指数企稳回升巩固日内上涨格局影响，金价高位回落修正于1807美元附近横向整理。电子交易时段，金价小幅攀升，终收于1812.20美元，微涨0.24美元，涨幅0.01%；白银收于25.164美元，日跌0.496美元，跌幅1.93%。 信息数据层面上，无重量级金市关联数据发布，仅美国房屋数据可适度留意，预期温和上升。 日内值得关注的讯息如下： 20:30 美6月新屋开工年化总数(万户) 预期 159 前值 157.2 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持5.82吨（降幅为0.57%），周一维持持仓不变，当前持仓量为1028.55吨。 全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持40.36吨（降幅为0.23%），周一增持224.88吨（增幅为1.29%），当前持仓量为17451.62吨。 强于预期美6月零售提振下，美元指数周五温和上行，周线磨过此前两周在MA60束缚，收出上周长上影范畴之内小阳线，创阶段反弹周收盘新高，震荡趋强的趋势延续；综合指标进入相对高位临近超买区域，预示技术阶段反弹支撑有利窗口期进入收尾阶段。周一美元指数冲高继3月后再次触及93关口，收呈上影小阳线，巩固强势地位；日线三连阳，综合指标从中枢区域回升，重新发出偏多信号，但如周线指标类似，临近超买区域，反过来将对阶段反弹空间形成制约。更短的4小时图形显示，呈多头排列，但指标高位回落，发出盘口修正看空讯息。综合分析，倾向短期美元指数完成盘口回撤修正后继续强势反复，呈现强势整理概率较高。目前美元指数位于月初高位92.85附近盘恒；近档上方阻力位于隔夜所创阶段高位对应的93.00/05区域；继续上行强反压则是年内高位对应的93.35/44区域，就当前周、日技术指标排列分析，较难在短期形成有效突破。近档下方支撑位于本周开盘、4小时布林中轨、MA30和隔夜美盘盘口回撤低位汇聚的92.67/62区域；继续下行短期较强支撑则是4小时MA60和下移的周线MA60汇聚的92.50/45区域。 金价周五相对美元涨幅而言出现明显回撤，但符合盘口技术性修正信号指引，周线收呈上下影均衡近小阳线。在临近周线MA60等系列较强技术反压区域之际，多方攻势显露疲态，短期整理压力增加；四连阳后，综合指标于相对低位企稳转平，多空处于胶着拉锯。周一金价亚欧盘口延续修正回撤至日线半年（布林中轨）线咬合区域，美盘止跌形成V型反转，企稳于MA360上方，收呈长下影近阳十字星形态，有效化解周五阴线构成的下行压力；综合指标高位回落，则继续发出看空信号。更短的4小时指标超跌回升，延续发出积极讯号。综合分析，商品、股市回落，以及美元指数潜在上行能量，给予金市下行压力；同时债市、日元等避险资产联袂走强，金价获得提振；金市自身技术讯号多空交织，倾向短期区间盘整整理，仍有待消化不利因素影响；在美元指数短期上行潜能充分释放后，金价将迎来一个再次上扬的阶段窗口机会期。而在当前临近美元指数逼近充分超买阶段，即波段上行尾端，又有避险属性的加持，金价即刻发动上涨也不应意外，我们应无理由对当前金市过份悲观。目前金价位于4小时MA60所在的1810美元略上盘恒；继续下行支撑分别位于日线30和MA360共振的1807/6美元附近，周线布林中轨对应的1800美元关口附近，以及隔夜低位、1676-1916上行阶段50%分位和日线布林中轨、半年线共振的1795/94美元附近。 上周后半周金价在无明显攀升格局中出现常态回落修正，我们多头持仓无明显可调机会。参考周评分析，倾向金市调整整理在1800美元及下方企稳，周一盘中回撤令空仓新入会员获得继续获得低位建仓机会后，建议会员继续稳健持仓。 操作上，继续持有前期1890回补、以及此后不同价位建仓的3成黄金多头； 若临时调仓建仓，将实时快讯及短信通知，请留意相关讯息。
居安思危-对黄金市场的大周期思考׀•威尔鑫
回顾近期系列周评，关于基本面，我们更多是对经济运行逻辑进行推导。技术面上，则长期、中期都有相对较强分析论证。市场资金分布特征，则主要致力于中期与阶段分析研究。本期评论，我们将对当前市场面临的宏观经济环境进行分析。 早在3月推论金价中期见底时，我们就黄金市场宏观技术形态类比过2012年宏观见顶后的反抽，认为未来几个月的黄金市场，至少应该面临一次类似反抽，对应产生一轮中期做多机会。如金价月K线图示： 那么问题来了，当前B区黄金市场会进一步演绎类似A区的运行路径吗？这意味着黄金市场真的宏观见顶了。目前市场分析，持这种观点的人可能不少。 观A区黄金市场结束宏观牛市的其它关联市场与本身宏观技术信号。从月线KD体现的宏观技术量化来看，如果未来几年黄金将延续宏观牛市，目前金价无疑正处于中期相对低位水平。但如果黄金宏观牛市见顶，那么图中月线KD之L1L2牛市通道就没有意义了，KD指标会击穿L2线继续下行。可能有多头会认为，那我就等到月线KD击穿L2线再转变黄金宏观牛市思维吧。然实际情况是，若真如此，金价可能又向下跌出了较大空间，目前成本的多头可能大幅被套。届时，必然会因为“屁股决定脑袋”的原因而影响市场思维逻辑。故此，如果金价已宏观见顶，以类似指标为参考“恋战”，没有多大价值。 观对应美元，在A区金价于2013年宏观破位下行过程中，美元实际上并未施以多大利空力道，金价破位下行多源于“自身”，或源于其它基本面。 观对应原油市场，同样对黄金市场的破位没有参考价值，原油价格总体横向区间震荡。诚如当前不少经济学家（尤其国内）认为，商品市场见顶了，通胀见顶了，美联储官方口径也倾向于或希望于这样认为。若真如此，那么未来原油大体维持横向震荡，似乎也可以对应黄金市场演化出相似的宏观破位下行情景。 再观美国中期综合流动性（货币与财政）走势，毫无疑问，美国流动性已经中期见顶，甚至可能长期见顶。目前实质上的流动性回落，与A区黄金市场破位下行的对应状态同样类似。 那么黄金市场是否真有已宏观见顶的可能呢？若如此，当前关于黄金市场的中期稳健操作策略应该是逢高做空，而不是逢低做多。 但与此同时，如果忽略黄金市场本身的市场强弱运行因素，是否也可能类似C位置呢？至少从原油、美国中期流动性观察，甚至美元运行因素观察，也不是不可能。而即便是宏观形态，为似乎可以相似。 故如果仅参考这些因素，可能就乱了、乱了、乱了……，啥都可能啊！ 上述分析与参考因素中，关联的美元与原油，是关联“市场”因素。中期流动性趋势，则是基于市场调控，基于经济基本面调控的“综合”因素。但有一点是肯定的，那就是美国综合流动性再高于2020年高点的可能已非常小，即类似C点后数年内流动性再创新高的可能已非常小。看来，单纯的这些分析因素，对于分析参考与推导黄金宏观趋势，还是有局限性啊，尤其面临或上或下的关键时期。 或许，我们应该将分析思维转向更加基本面的方向，即观宏观经济基本面可能如何来影响原油、美元、流动性，并再进一步如何影响黄金。这就是我们本期在黄金市场宏观运行逻辑希望进一步深入探讨的。同样如这段时期的国际现货金价月K线，以及对应的美国产能周期、物价运行周期、制造业指数、NYMEX原油价格图示： 故从时间周期思考，2020年开始的产能新周期，我们同样认为不会在短短2-3年就结束了。当前，美国经济并未完全重启，完全重启后，产能利用率必然再创新高。就十几年产能利用率运行观察，77-78%的产能利用率相对饱和重心应该会达到。如果当前黄金市场类似A区，显然从产能利用周期上解释不通。A区黄金转势下行对应的产能周期，已相对2008年底部运行近5年。 原油价格运行周期，很大程度也是经济“中周期”运行规律体现。2020年NYMEX原油价格的数十年底部，我们同样认为是一个长周期底部，就时间周期来看，目前历时不到一年半，原油没有在2020年V型见底后，再于今年再倒V见顶可能，那将基本代表着经济反弹结束后的又一次衰退，目前显然不可能这样。这也不是美国注入超10万亿美元流动性后，并无视通胀数据希望得到的结果。 从原油价格的绝对运行来看，即便忽略2020年以来创历史纪录的流动性泛滥，目前油价也仅2007年顶部的一半。故中长期来看，原油价格继续上涨概率很大，并对应着经济复苏。但矛盾的一面是，油价上涨则基本会对应着通胀趋势的上行，而目前通胀已触及恶性区域。若油价进一步上涨，通胀将走向何方？！ 将原油价格、美国物价（通胀指数）结合观察。2008年原油价格见底后至A区，牛市运行超过3年，油价中期高位区间震荡。但物价指数相对于原油价格明显提前见顶。也即，A区的原油价格，实际比物价指数相对更强。这段内容理解起来可能有点不容易。 笔者7月8日文章《注意风险市场结构性风险 但这个市场系统风险很小》中，关于商品指数、通胀、原油的关系中曾谈到，原油在商品指数中的权重很特殊。除原油价格以外，其它原材料价格或指数，也会受原油价格影响。故如何看待A区油价比通胀更强的信号呢？这说明当时除原油价格以外的大多商品表现很弱了，对应着宏观经济转弱。只有如此，才能出现物价指数比油价形态更弱的情况。进一步隐含着潜在经济基本面可能有问题，油价进入非基本面支撑的投机阶段了。 A区中周期经济的疲软趋势，在经理人指数运行中一览无余。C点之后（2010-2012年），美国制造业指数（非制造业也一样）触及60附近后，中周期下行趋势很明显。 对比当前B区经理人指数，显然与A区节律周期不同，反而更似C点附近周期特征。中周期后市来看，经理人指数下行是必然，不可能一直保持在30多年历史高位纪录附近强势运行。即中期经理人指数可能迎来C点后期运行情况。 故就宏观经济基本面观察，无论产能周期、原油价格、通胀周期，还是采购人经理人指数运行周期，当前B区都更类似C点前后。而不是宏观金价形态更为类似的A区初段。故就单纯黄金形态而言，真所谓“见山不是山，见坑未必是坑”！ 若整个宏观经济、金融正运行在类似C点前后的区域，尽管金价没有C点对应位置强，但还应该以宏观多头思维看待黄金市场。C点黄金市场为何相对于当前的B区更强？一是因为2008年金融危机的系统性调整中，金价调整幅度更大、更彻底。二是因为C点开始对应着两轮欧债危机，强化了黄金避险魅力，而物价又总体处于“通胀忧虑”期间（PPI远超CPI激发通胀忧虑）。 故关于黄金市场的宏观运行格局，我们仍应以多头思维为基础。再此基础上，辅以我们的中期市场量化策略，就会让整个黄金战略操作更有保障。关于黄金中期机会量化，上周这幅图表最具代表性： 短期而言，有些技术压力： 上周对冲基金在COMEX黄金市场依然是多头增仓与空头止损节奏，只是多头增仓力度收敛。 操作上，继续波段持有多头。若有调仓需要，适时补充。对空仓会员而言，继续逢低3倍杠杆做多，1800美元上下皆可，波段持有。短期压力仍在1840/1850美元，中期强压应该在2000美元上下。 |
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