美国经济失衡加剧

美元回落 金价回升        

2021年10月19日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

周二金价在美元回落中震荡回升，并在亚洲盘面即树立较强上涨优势，涨幅近1%。

然就超短期金价与美元指数运行相关性观察，金价相对于美元，依然滞涨。上周五金价在美元表现“平静”的情况下，遭遇“无端”打压形成的跌幅，削弱了金价看似相对于美元指数的上行动力，体现滞涨特征。

金价为何遭遇“无端”压制？我们在上一篇文章《遏制黄金是华尔街巩固美元信用的重要手段》中进行过详细分析，重在维持美元信用。

今人民日报海外版文章，针对美国长期以来就“债务上限”问题的戏码，发出警告—不要肆意挥霍美元信用。文章表示“美国政客应当明白，债务上限不是两党政治博弈的筹码，美元信誉不是美国可以肆意挥霍的政治资产，全球经济也不是美国政治游戏的抵押品。如果美国继续挥霍其国际信用，放任财政赤字扩张，滥用经济金融制裁大搞经济霸凌，美元终将失去全球“安全港”的地位，美元霸权的衰落只是时间早晚的问题。”

具体行动上，中国在8月份继续大幅减持美债213亿美元至1.047万亿美元，持仓创下了2010年以来新低。中国的美国第一大债权国在2019年6月即已让位日本，但仍是美国第二大债券国。值得一提的是，中国除了今年7月小幅增持64亿美元至1.0683万亿美元，此前已连续4个月减持美债。

周一数据显示，美国9月产能利用率大幅回落至75.2%，前一期数据为76.4%，而经济学家原本预期美国9月产能将上行至76.5%。因为从9月相对于8月更高的通胀指数可以看出，产能没能跟上强劲的需求。而且，产能总体状况相较于2020年疫情前的正常水平，差距不小。

思考9月美国经济与疫情控制社会环境，甚至节气等自然环境，并无异常。但美国9月产能利用率为何在9月CPI、PPI物价继续上行，尤其消费终端需求面临近40年最旺盛的阶段，以及月初ISM制造业与非制造业“虚火”过热的情况下，反而出现大幅下行呢？

应该还是我们近期评论强调的那种现象：美国经济发展正深处严重失衡的泥潭中！行业景气度冰火两重天，受益于福利与救济金陡增，劳动者大量“与世无争”躺平。

美国社会保障管理局宣布，美国2022年的社会保障金将上涨5.9%。该数字是自1982年以来美国社会保障金的最大年度增幅，意味着每名退休人员每个月将多领将近100美元。社会保障工作组织主席南希·奥尔特曼认为，社会保障金的上涨与通货膨胀有关。虽然社会保障金进行了上调，但涨幅仍无法跟上通货膨胀率增幅。

对一般中下层而言，若不上班，每周至少有600美元，甚至高达1200美元以上的人均救济补助金。而上班，最低周薪可能不到300美元，最多周薪或仅900美元。故相对于失业躺平，中下层上班没什么薪酬优势。

这一切，都是美国持美元储备地位，滥发美元、美债，很大程度上致力于让全球为美国民众福利、救济、躺平买单。如50年美国M2货币存量增速、国债增速图示：

在直接撒钱的M2增速力度、速度上，过去50年，都没去年至今年一季度这么猛过。国家举债的力度与速度同样大体如此。

具体数据显示，以疫情爆发前的2019年12月末数据作为参考基期，美国M2货币存量由15.3462万亿美元，增加至20.9563万亿美元，劲增超5.5万亿美元。就2019年末前推，美国M2第一次突破10万亿美元大关，也即M2累积增长超5万亿美元，是什么时候呢？是2012年7月。也就是说，一年多时间，美国M2增量超过了过去7年多总和。

2019年末，美国国债总量24.0691万亿美元，最新的8月数据为29.8112万亿美元。美国财政与货币两只手流动性释放大手，互不谦让，国债总值增量与M2增量相当，仍超5.5万亿美元。

无底线竞相释放流动性的结果，造就了美国近40年来最强通胀。但美联储主席鲍威尔、美财长耶伦异口同声：通胀，暂时的！尽管包括圣路易斯联储主席布拉德在内美联储官员、美国前财长萨默斯，以及诸多经济学家都不相信通胀是暂时的。

然若耶伦、鲍威尔不持这种口吻，拜登正在路上的3.5-4万亿美元后续财长刺激方案，如何得以通过？美元信用还需要华尔街怎样去努力捍卫呢？！

周一美国产能数据逆通胀数据、逆美国ISM指数下滑，彰显出的经济结构性矛盾加剧，以及连续两个月大幅低于经济学家预期的就业数据，都意味着美国在QE减码，尤其在启动升息撤出流动性的节奏考虑上，多了一些有所掣肘的不确定性。

此外，今年美国房价大幅上涨，为通胀助力不少。晚间将公布美国9月份的新屋开工及营建许可数据。房价上涨趋势理当推动新屋开工与营建许可继续上行，如果数据再度类似产能数据，意外回落，将又一次证明美国经济的失衡恶化状态，以及QE减码的不确定性。

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