春天将近，静候金市最后的诱空打压׀·威尔鑫
2022年10月29日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616） 

本周国际现货金价以1657.07美元开盘，最高上试1674.76美元，最低下探1635.50美元，报收1644.16美元，下跌12.83美元，跌幅0.77%，周K线呈窄幅震荡小阴线。

本周美元指数以111.71点开盘，最高上试112.53点，最低下探109.52点，报收110.65点，下跌1190点，跌幅1.06%，周K线呈大幅下跌后回稳反弹中阴线。

本周市场数据及基本面信息，总体逻辑依然清晰。然会员们可能感觉到我们本周的操作有些不同于以往，周四亚洲午盘后及当日美盘，竟然分别建议国内、国际市场会员在相对“常态”的盘口回补空头，看似对阶段后市金价下跌极其肯定。

回顾近月关于黄金、美元、美股、欧美宏观经济等，我们太过强调宏观市场运行逻辑分析，而过于漠视可能的阶段或中周期折返逻辑。对此，我们在9、10月份进一步进行了反思与调整。首先，虽然我们继续长线看衰美国经济、美股，并认为美股系统性风险远未释放充分。但我们开始强化了对阶段与中周期的经济、金融逻辑分析推导。会员及投资者会发现我们最近一个多月对欧美经济、金融分析更细致。并于10月初提出警惕美股惯性创新低后，在美国经济韧性背景下的结构性强反弹。三周后回顾，确实如此，我们发文后，美股小幅惯性新低后强劲反弹，月内动态涨幅已超14%。就笔者50多年数据观察，这似乎是1976年2月以来最大月度涨幅，且与1976年1月涨幅相当，皆为14.4%。若道指下周一最后一个交易日继续上行，那么本月将迎来50多年最大月度涨幅。

本周，我们认为欧元区经济的“紧张情绪”似趋缓，然美国经济却再现疲软迹象。总体而言，虽我们判断欧美难免一轮中等程度的经济金融危机，然美国距离危机的程度要远一些，故就中周期或结构性而言，不能一味基于宏观逻辑赌阶段趋势。我们判断未来一两个月市场风险偏好可能继续回升，美元趋势性牛市大周期应大致到位，然有区间反复。

本周四，我们之所以在大致常态技术氛围中建议国内外市场会员回补空头，仍是基于黄金市场阶段结构性运行逻辑的反复思考，并就阶段逻辑对应盘口进行观察印证。倾向金价还有再创新低的诱空打压过程，阶段或中期的最后诱空，即便美元指数不再有新高。

从周五金市收盘后的技术形态，关联市场氛围对比，对冲基金在黄金市场中的资金流向来看，继续印证着我们对于金市阶段运行逻辑的判断。最近两周，对冲基金多头净持仓几无变化（净增多头仅约300手），但对冲基金空头却大幅增持约2.66万手。基金空头“投机性”遏制金价的结果，造成了金价相对于美元指数的明显滞涨。最近两周，金价周线小阳、小阴，相对于美元指数的中长阴回落，金市盘口压力很明显。

与对冲基金刻意遏制金价相对应的是，本周黄金场外买盘很强。这说明无论当前黄金投资弹性需求，还是首饰、工业等刚性需求，很大程度上得到了需求者认可。当然，我们并不否认阶段后市金价不会下跌，实际很可能再创新低。

就对冲基金空头资金脉冲操纵节律观察，如果阶段或中期金市还有最后诱空打压，应该主要体现在下周，尤其下周一之10月末金价继续收低。若基金空头不利用此前两周已经主动逆势施加的力量惯性打压金价，而任由金价弱势反弹，那么此后空头打压金价将耗费更大的能量。

总体判断，我们认为阶段金价还会再创新低，时间极可能在11月上旬，甚至11月上上旬！但是，也不排除这个复杂探底过程延续至12月的可能，只是从欧美中周期经济运行节律，欧美股市阶段运行节律观察，这种可能性小一些。

如果我们倾向金价可能很快迎来最后的诱空，那么目标位在哪里呢？目前依然秉持我们近阶段关于1560美元附近的底部判断。如近期我们曾多次分析的金价日K线图示：

3月金价见顶2070.42美元之后，非常标准地运行在L1L2下行趋势通道中。理论上，此后应该紧接着第9浪诱空。

第9浪理论目标位，极限看似可能考验H6线、L2线共振支撑位置，1500/1520美元附近，然实际可能到不了。因第7浪下跌已与3浪、5浪下跌不同，第8浪的反弹同样与4浪、6浪不同。

虽第7浪下跌时间足够，但没有触及1、3、5浪皆触及的L2轨道线，说明一定程度上有时间换取空间的含义。

第8浪的反弹，时间虽急促，却标准地触及到了L1调整趋势线。周四回补空头，很大程度也是考虑在L1下行趋势线附近，且判断后市金价难免还有一跌。

若金价随后迎来再创新低的第9浪，不排除类似第8浪的周期运行特征，下跌急促。诚如第7浪没有触及L2支撑线，第9浪也未必去考验1500/1520美元的标准支撑区。

然估量情绪惯性何其难！故即便第9浪虚穿L2线，我也不会奇怪。但绝不会盲目恐慌，会建议会员积极空翻多。

就目前金市结构信息观察思考，我们判断金市最后的大幅诱空过程极可能发生在11月上旬。但若11月上旬的金市运行不急不缓，我们将对金市阶段结构性判断及操作战术进行修正。

为何认为若11月金价惯性大幅下跌，将是阶段或中期最后诱空。其通用参考信号之一，可视金价月K线：

首先观察金价月线动态KD指标，目前月线KD指标之K值已经处于20年“最超跌”状态，比2015年大底还低。若下周一月内最后一个交易日继续收低，无疑将令月线KD指标坐实、定格在20多年最超跌水平。此后，虽未必断言黄金中长期牛市见底，但不低于10%的结构性强反弹可期。

图中不难看出，虽月线KD指标之K值创20多年新低，但D值、金价综合指标、月线RSI指标并未创出20年绝对新低。这说明K值创20年新低信息，只能说明近月金价下跌“太快”。即便如此，也可期待黄金结构性牛市。需要强调的是，金价综合指标是2016年以来的新低。

再度观察最新金价月线布林通道，当前状态显然与2014/2015年熊市状态不同，故金价快速闪崩，更易有底。

就宏观时间周期观察，当前为2020年8月金价见顶2074.87美元后的第26个月，若类比2013年的牛市周期破位，应早已发生。2013年金价熊市破位结构性见底，发生在2011年见顶1920.80美元后的第21个月，一个神秘的时间周期。此后两个月的结构性牛市，金价自低位反弹略过20%。故我们认为当前黄金市场基本可以排除系统性转熊市可能。既然不会系统性转熊市，且当前金价月KD已达20年最超跌状态，若11月金价继续大幅下跌，有何不敢结构性做多的理由呢！

操作上，建议会员继续持有上周四分别在1668/1670、1656美元回补的3倍杠杆空头。若本周金价“抗跌”，不排除我们进行观点与持仓调整的可能。若金价如期破位大幅下跌，静候空翻多时机。且如果这是一个阶段或中期最后的刻意诱空，必将是一段受人民币汇率影响不大的最实惠空头获利阶段。