一周简析：金市关联环境趋强，资金信号看涨

本周金价虽再创阶段调整新低，但有惊无险，一周下跌3美元，技术面变化不大。然就关联市场观察思考，我们认为金市转多氛围在强化。

就金价与欧元运行关系观察，常态阶段的正向关系非常明显，即对应着金价与美元指数的反向运行关系：

2022年4月开始，金价与欧元正向关系非常明显，2023年尤其如此。就2023年市场运行观察，皆受20周均线支撑。本周欧元大幅上行，但金价竟然“低调”十字阴。参考欧元市场关联表现，金价应已定位2000美元上方。

若下周欧元继续趋强，金价存在大幅“补涨”可能。

若欧元进一步突破120周、250周均线反压，金价可能迎来更为凌厉的升势。

就对冲基金在美元指数期货市场与六大外汇期货市场中的美元“净合力”观察，美元应已完成阶段反弹，后市当继续下行：

由于外汇市场体量庞大，尤其美元、欧元期货市场，对冲基金通常只是跟随趋势，而不像在一些商品市场中主动引领趋势。在对冲基金跟随美元趋势过程中，一般不易非常准确把握趋势拐点，有时会过于超前，比如2022年10月前基金对美元顶部的判断。有时则过于落后，中期区间震荡时，通常如此。

观2023年2月美元指数阶段见底100.79点后，对冲基金在美元指数期货、六大外汇期货市场中的美元净持仓见底略微落后，且对此后美元的反弹预期不足。图中A位置，对冲基金美元净空持仓创近两年新高时，美元已提前见底。此后美元指数强劲反弹，但基金未敢及时反手操作。B点位置，美元指数早已见顶，对冲基金却仍在后知后觉追涨。

最近一个多月的CD阶段与AB阶段类似：C位置，基金美元净空不断创新高，但美元指数早已见底，C位置的美元指数已脱离低点约2000点。D位置，即本周，美元指数早已见顶大幅回落，但对冲基金同样在“后知后觉”追涨，与B位置行为完全一样。

下周，对冲基金在美元指数、六大外汇期货市场中的美元净空持仓应转而放大了，即美元指数应继续下跌。

下面金价日线图，乃我们近期及上周用图：

目前金价略虚破K2趋势线，看似中期上行趋势存疑，但目前不到确认金价上行趋势被有效破坏时。我们前期分析曾表示，1940美元附近的K2趋势线附近支撑很强。但若金价继续下行，应不会击穿1900美元，1900-1920美元存在更多共振支撑。本周金价短暂准确回踩了H4线支撑。

笔者继续引用此图，重点还是要通过对冲基金总持仓分布状况，来说明金价应处于阶段或中期底部。放大此图时间跨度：

  观图中R线位置，本周对冲基金COMEX期金总持仓再创新低，创出4年多新低。2018年三季度至今，当对冲基金总持仓回落到相对低位时，后期金价总体都看涨，如图中A、B、C、D、E、F、G位置，哪怕C位置看似金价位于中长期高位，后市还会走得更高。

哪种情况下会出现意外呢？那就是后期对冲基金多头不愿增仓，而基金空头大幅增仓，导致基金总持仓大幅回升，金价可能就会破位下行。另一种情况，则是基金多空双向都增仓，但基金空头增仓力度更猛。

我认为这两种情况都不太可能发生。目前来看，基金空头持仓虽然处于近三年低位，但在金价大幅下跌略过150美元后，再大举做空，逻辑、底气何来？稍早基金多头减持时，都不敢顺势大举做空，目前更无大举做空理由。观对冲基金多头持仓，总体位于四年多底部区域，基金多头更具增仓弹性。

回顾2022年，基金多头不断大举减持，基金空头不断增仓，基金多空可谓合力压制金价。2022年三季度末，即9月27日数据显示，年内基金期金净持仓从662.99吨下降至161.99吨，下降了501吨；对应全球最大黄金ETF-SPDR持仓从975.66吨下降至940.86点，下降约35吨。不难看出截止2022年三季度的年内，对冲基金是做空黄金市场的元凶。

但截止2022年末呢？对冲基金COMEX期金净持仓从年初662.99吨下降至425.74吨，下降了237.25。全球最大黄金ETF-SPDR持仓从975.66吨下降至917.64吨，持仓下降约58吨。即整个2022年内，对冲基金在COMEX期金市场，全球最大黄金ETF-SPDR持仓，总计下降不到300吨。但对冲基金遭遇了最大的尴尬！全球央行在2022年增储黄金超过1100吨。

期金基金空头在2022年遭遇央行大举增储黄金的劫数之后，在当前金价已下跌超过150美元的前提下，敢于波段做空的底气何来？！

操作上，继续建议所有会员持有系列成本（1633/1635美元、1627美元附近，1791、1780、1775、1765、60、50及39美元下方3成（3倍杠杆）黄金多头，静候调仓时机。在1902美元、1850美元、1830美元、1810美元附近及下方3倍杠杆做多的新会员安心持有便是。调仓成本优化 -(18至38美元)。再后新会员获得1950美元附近的做多机会，中期持仓静候调仓指令。近期新会员在2000-2020美元下方、1985、1975、1965、1950、1940美元三倍杠杆做多头寸继续持有。

参考欧元、美元关联指引，倾向下周金价加速回升的可能性较大。但超短期指标处于相对高位，已有持仓的会员继续持仓，空仓会员暂观望，静候即时操作建议。