短期 金价在迷雾中

泛强势韧性        

2023年10月25日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 操作参考公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616

周二国际现货金价以1972.47美元开盘，最高上试1980.79美元，最低下探1953.10美元，报收1970.67美元，下跌1.82美元，跌幅0.09%，日K线呈现大幅强势震荡，下影线明显的十字阴。

周二美元指数以105.59点开盘，最高上试106.31点，最低下探105.34点，报收106.27点，上涨690点，涨幅0.65%，日K线中长阳回升，尽收周一中阴跌幅。

周二金价在亚洲早市于1973美元附近开盘后震荡趋强，美元顺应周一中阴弱势震荡回软。

需要注意的是，周一美元指数在北京时间21点30分美盘初，至周二15点时分的亚洲市场尾段单边下跌，但金价没有受到美元走弱提振。很明显，金价短期强势过度后，面临较大获利抛压。

周二15点，美元动态下探105.30点附近后强势回升，对应金价加速回软。二者盘口反向波动轨迹非常明显。在约四个小时内，美元指数动态碎阳连续反弹600点，金价单边大幅下跌约25美，精确考验短期强势波段回调的23.6%黄金分割位，考验金价于9月初、中旬反弹高点形态支撑。

但北京时间19点至隔夜凌晨收盘，金价无视美元延续强势反弹，低位震荡后终盘强势收高。日K线形态上留下长长下影线，周二金价终盘彰显相对于美元指数运行的关联强势。

就市场情绪演进观察，笔者曾在周五收盘后的内部报告中提醒客户，如果短期金价超买之后出现大幅获利回吐，最可能发生的时间点在周二，也就是昨日。然从周二盘口观察，尽管金价在欧洲早盘一度见大幅下跌迹象，但美盘强势韧性超出笔者预期。

短期金价是不是在周二已快速完成超买获利消化，而将重拾升势呢？有可能，但也未必，倾向于短期金市迷雾渐浓。进一步观察、分析阶段美元、金价、原油日K线形态趋势： 

阶段金价强势回升的驱动逻辑、支撑是什么？

首先，就黄金市场“投资、投机”性资金结构观察，对冲基金空头大规模止损完全符合笔者推导。我们对阶段金市中的对冲基金资金律动把握、量化非常准确。基金空头被迫大幅止损对应的市场资金结构调整，是驱动阶段金价大幅上涨的最主要因素。上周对冲基金空头止损近100吨，非常大的止损力度。

难道阶段金价强势就没基本面支撑吗？当然有。就近期市场中诸多“风摆杨柳”式的评论观察，认为巴以局势激发了市场对黄金强劲的避险需求，故金价大幅上涨。

就中东地缘政治危机演化历史观察，如果该地区地缘政治危机题材危及全球经济、金融，当首先通过原油价格的强烈波动（通常大幅上涨）表现出来。也即金价、油价将出现较强正向波动关系，联袂上涨。

最近二十年中地缘政治危机对市场影响最大的事件发生在2005-2006年，美国、伊朗就伊朗核计划几乎天天嘴仗，甚至摆出动武架势。当时的伊朗总统内贾德是块让美国深感不悦的硬骨头，直接警告美国：若动武，将截断合尔木兹海峡的全球原油运输通道，让油价涨到100美元、200美元去。当时，黄金、原油价格联袂上行，表现极强。金价从2005年的430美元附近巨幅上行至2006年的730美元，黄金、原油多头赚肥了！

但观阶段金价与NYMEX国际原油之间的对应关系，正向关联很弱，油价上行乏力。目前油价已完全填补巴以冲突凸显对应的跳空缺口。但中期金价还有机会回补10月9日亚洲早市巨大的跳空缺口吗？！

当然，中东地缘政治危机局势也并非对阶段黄金强势毫无助益，只是市场可能有夸大理解成分。后期观察思考，如果中东大国（比如沙特、伊朗）、美国深度介入该地区地缘政治危机，可能会对原油、黄金构成真正的系统性“题材”提振。

难道阶段黄金强势就没核心基本面支撑吗？未必！可能真实的基本面支撑尚未被市场发现与理解。笔者之见，金融动荡，或曰欧美潜在经济衰退与金融危机可能才是支撑近期金价转强的核心逻辑。

与国庆节后金价大幅上涨所对应的是，全球股市大幅回落，包括此前强劲的欧美股市！也许，基于金融动荡的避险才是支撑阶段转强的核心逻辑。最近三周，笔者设计在美国金融风险量化指标也正快速上行，说明当前金融环境可能危及欧美金融安全。

中期美元延续强势，美元利率高企并可能进一步走高，通胀反弹，美债收益率持续走强对应呈现的企业资金运行成本高企，都不利于实体经济的运行。尤其高利率持续对经济的戕害有时滞性，高利率、恶性通胀对经济冲击的时滞最多一年半，而高于4%的美元利率持续近一年了。

欧元区经济更窘迫，周二欧元区10月Marki服务业、制造业、综合业PMI初值显示经济继续处于全面衰退中。美国10月Marki服务业、制造业、综合业PMI初值好于欧洲，但亦在荣枯线上下徘徊。如果剔除数据统计艺术性，实际情况如何，最终会通过金融市场得到反应。

再度回到最近三个交易日之金价、美元日K线对比观察：

上周五，金价无视美元弱势，大幅冲高回落，留下长长上影线。连续大幅上涨后，日线形成长上影小阴阳或十字星，有中期、阶段或短期见顶的射击之星技术含义。

顺应周五金价“射击之星”K线见顶形态指引，周一金价在美元中长阴下跌过程中，丝毫没有获得关联东风提振。

情绪逻辑上，周二美元若转强，金价可能出现大幅回调。周二美元确实大幅转强了，中长阳尽收周一中阴跌幅。周一、二K线有“旭日东升”组合的技术性转强意蕴。

但周二金价在美元转强过程中，因金市多头支撑脊梁强悍，美元强势逆风仅让金价有一阵子闪了腰，终盘强势扭直，尽收稍早约20美元动态跌幅。

近三日金市、美元关联表现，是不是有些迷雾渐浓之意呢？原本看似金市短期情绪、市场波动脉络当较清晰。

周二金价无视美元转强逆风尽收日内近20美元动态跌幅，是否意味着金价已快速完成短期获利消化而再续升势呢？可能，也不一定。

就金价日线本身K线组合，以及与美元指数的关联观察，你不能只盯着周二金价无视美元寒风的强势，而忽略了周一金价无视美元东风的弱势。

最近三个交易日，金价呈“复合揉搓线”K线组合，代表当前金市心态处于矛盾之中！标准的揉搓K线组合为两根K线，一根长上影小阴阳或倒T字星，一根长上影小阴阳或T字星，谁前谁后没关系，总体都是市场心态处于矛盾状态的体现。

日均线系统观察，金市最强。金价从所有均线下方一气呵成洞穿所有长、中、短期均线阻力，势头强悍，但并不代表金价勿需对突破进行回踩确认。

原油、美元指数日均线信号相似，美元指数均线分布略强。当前油价受制于月线、季度线共振作用。若继续回落，80美元附近的半年线、年线位置共振支撑当很强。同时需要注意的是，油价除了反应中东地缘政治局势以外，最重要功能还是反应全球经济景气度，或者在经济结构性矛盾中反应全球通胀局势。

周二美元虽强势反弹，短期月线对美元的影响正由支撑转变为压力。10月上旬以前，月线对美元指数构成清晰的趋势性支撑。若后市美元转弱，104点略下的年线、半年线技术共振支撑当较强劲。美元指数能再续强势吗？需要看市场与美国调控者如何看待美国经济的强势，是强势表现，还是强势表象？！若是前者，意味着美元有继续走强的基本面支撑，而美元走强有利于抑制通胀。若是后者，调控者当担心美元继续走强对经济、金融的不利影响强化！