巴以冲突升级助金市主力周末做盘收高׀·威尔鑫

2023年10月28日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616） 

本周国际现货金价以1980.92美元开盘，最高上试2009.29美元，最低下探1953.10美元，报收2005.99美元，上涨25.20美元，涨幅1.1%，周K线呈震荡上行中阳线。

本周美元指数以106.15点开盘，最高上试106.88点，最低下探105.34点，报收106.57点，上涨440点，涨幅0.41%，周K线呈震荡上行小阳线。

本周金价总体强势震荡，周五金价隔夜前亦大致围绕上周收盘的1980美元附近震荡运行。然进入隔夜盘面（凌晨1点）后，伴随以色列加剧攻击巴勒斯坦加沙地带的消息面，金价单边上行超25美元至2009.29美元。

如何看待周五金价隔夜盘面的强势拔高及阶段金市的演绎？就周五消息面结合金市盘口观察，有巴以冲突激发提振因素，但笔者认为基金多头主力有过度利用该消息面，短期诱空后继续逼空的嫌疑。巴以冲突当对黄金市场构成什么力度的避险提振？我认为以2022年2月爆发的俄乌战争进行对比分析，更能说明问题。如国际现货金价、美汇欧元、美元指数周K线图示：

图中A区几周是2022年俄乌战争爆发前后的市场表现。不难看出，若一个阶段地缘政治危机所激发的避险情绪对黄金构成强势提振，同时也当提振避险货币美元，甚至提振油价。

去年A区俄乌战争爆发前后，黄金、原油、美元都明显走强，欧元大幅下跌，这才是重大地缘政治危机对市场影响的较标准方式。A区NYMEX原油价格涨势尤其凌厉，从90美元下方强劲上行至130美元附近。

但观目前B区巴以冲突开始后的市场表现，唯黄金市场独秀！欧元、美元没啥绝对波动。事关中东局势，油价同样没啥绝对波动幅度。这说明黄金市场可能过度解读了当前级别的中东地缘政治危机题材。

假设阶段金价强势并非主要缘于地缘政治危机避险提振，而是与黄金市场有关联的金融环境变化导致东风起。那么我们应该看到美元下跌，欧元上行，美国中期流动性趋势与黄金领先指标见底回升，但目前皆无这些金融信号。对比观察最近三周金价、欧元、美元周K线可知。即便剔除国庆前后的金价诱空波动幅度，短期金市都显得强势有些过度了。

难道基本面上就真没点啥风向助力金价腾飞吗？风向当然有，中东地缘政治危机算是东风，但目前级别的中东地缘政治危机，应仅算微风而已，尚不到通过能源或其它方式影响到全球经济运行状态的地步。而另外一股潜在的东风，目前同样仅算微风，那就是近期欧美股市大幅下跌对应的金融风险可能悄然临近。

既然我们认为当前中东地缘政治危机程度在没影响油价的前提下，不至于强势提振金价，那么周五金价在消息面配合下，利用周五纽约尾盘清淡的交投市场氛围强势拔高，就有“做盘”画K线逼空嫌疑了！若确实如此，周一早间亚洲市场开市金价可能就会以迅雷不及掩耳之势迅速击穿2000美元，令投资者几乎没有在2000美元上方短空的机会。因周五该止损、爆仓的空头已经爆掉了。但若周六、周日还有更劲爆的意外题材，那么金价短期强势可能延续至亚洲午盘前。

既然我们认为阶段地缘政治危机与金融环境皆不支撑金市短期如此走强，那就转而进行技术分析。观最近三周金价K线形态，阳线长度渐短，乃非常标准的“减速线”K线组合，是市场上行动力减弱的信号。

减速线或加速线需三根及以上K线组合，且需以较有力度的中长阳或中长阴开始。如若类似此前美元指数的周线十一连“碎阳”组合，技术参考意义就不大了。

最近三周金价周线“减速线”组合可谓标准，尤其本周中阳线乃周五纽约尾盘利用题材消息刻意画线，那就意味着短期金市更易出现调整。

然就中期技术而言，金价周KD底背离形态很漂亮！故即便短期金价出现调整，后市金价当继续走高。

有关阶段及周五金价强势太过的判断，还缘于整个贵金属板块的市场表现。本周银价收阴，周五银、钯、铂价格皆未跟随金价在隔夜纽约尾盘发狂。

与金价姊妹同脉的银价，阶段面临较强技术压力：

当前银价季度线、半年线、年线胶合共振于23美元附近，构成近日银价上行强劲技术压力。

在上期周评中，笔者判断本周金市可能是对冲基金空头继续大幅止损、平仓的一周，基金多头未必有多大增仓力度。本周数据出炉后，这个判断在白银市场得到印证，致使对冲基金期银净持仓继续明显上行，但基金总持仓却逆向下降。

而就中期趋势观察，基金总持仓“地量当对地价”！目前银价回升的主要动力是基金空头止损，基金多头尚未发力。银价经过短期调整后，向上突破23美元附近均线共振反压的概率极大。

本周对冲基金多头在黄金市场中的增持力度竟然超过了基金空头的止损力度，这倒有些出乎笔者意料。本周基金期金净持仓增加36647手，约合113.98吨，力度依然非常大。由基金多头增仓20057手，空头平仓16590手合成。上周基金期金净多增持41305手，基金空头平仓30225手。但无论以何种方式量度判断，两周总计77952手（242.45吨）的净多增持力度，都可谓有些“用力过度”！超过了国庆前后三周大幅杀多、诱空的净多减持量，63730手，约合198.22吨。故至少短期而言，需注意“泰极丕来”！

再如我们上周分析过的金价日K线图示：

直接引用并补充修改上期该图解读内容：
观小图1，金价日线主图：
当前金价日均线并非标准多头排列，甚至中期排列仍偏空。标准的均线多头排列应体现为月线、季度线、半年线、年线自上而下排列。而当前月线、季度线、半年线排列完全相反，乃自下而上的空头排列。

当中期均线空头排列，而短期金价涨幅巨大时，意味着短线获利巨丰，金市兑现获利的压力会越来越大。

目前月线位于最下端，意味着在月线附近做多的投资者比在季度线、半年线、年线位置做多的投资者获利空间更大，这不符合牛市持有时间越长，获利空间越大的逻辑，故短期多头兑现获利的压力会越来越大。

虽然我们认为目前金价强势类似二月见底1804.40美元后，但目前金价“中期趋势”内蕴不如二月。二月金价调整见底1804.4美元时，月线、季度线、半年线大体为中期多头排列，年线氛围趋空。目前刚好相反，年线趋多，而月线、季度线、半年线排列趋空。二月金价见底1804.4美元后的强势，直接创出了一年新高；而目前金价强势，面临着4-8月诸多“高位”形态压力。技术理论上，当前金价短期超买后比二月一气呵成见顶2009.40美元超买后更易回荡、震荡，乃至回调。

本周金价进一步上行至2009.29美元后的K线形态与三月长阳极其相似：三月金价顶底为1809.27美元、2009.40美元，终盘报收1969美元。最新的十月金价顶底为1809.5美元、2009.29美元，月动态涨幅8.53%，已超三月，月线定格还有两个交易日。而下周美联储利率决议时点也是一个值得关注的因素。

小图2，金价日线形态趋势与黄金分割理论分析：
金价击穿H3线，即对应着大幅诱空过程。目前金价突破H3线反压，暂只能定义为“虚破”性质，短期当见H3线压力，对H3线的有效突破应有反复确认过程。

目前L1L2中期调整通道被一气呵成快速突破后，中期调整趋势线L2应该对金价存在较强回吸作用力。理论上，即便最终金价能有效突破L1L2中期调整趋势，也当回踩L2调整趋势线进行技术确认。

再就2079.39-1809.50美元中期调整波段观察，金价一气呵成直接反弹突破61.8%黄金分割理论位（1976.29美元），回升力度相当强！一般情况下，反弹至38.2%（对应1912美元附近）就会出现强势震荡。一气呵成反弹至二分位（50%）情况不多见，二分理论位在1944.44美元。短期后市，金价至少可能回踩二分位（1944.44美元），甚至不排除大幅回踩38.2%黄金分割位（1912.76美元）可能。该位置附近对应着诸多共振作用力：图示L2中期调整趋势，1614.20-2079.39中期牛市回调的38.2%黄金分割线。总体而言，短期金价回踩1940美元附近的概率非常大。

虽前面就L1L2形态趋势观察，金价当已突破近月中期调整趋势。但就2079.39-1809.50美元调整波段的阻速线观察，金价见顶2079.39美元后的中期调整是否结束，尚待有效突破阻速线2/3线进行确认。目前金价正遭遇该中期调整波段阻速线2/3线的反压，并对应着该中期调整波段反弹的61.8%黄金分割位（1976.29美元），1614.20-2079.39美元中期牛市波段回调的23.6%黄金分割位（1969.61美元）的共振压力。

此外，金价在9月初与9月中下旬的波段形态高点（1952.69美元、1947.29美元）被一气呵成突破，7月中旬形态高点1987.39美元亦于周五一度被虚破。理论上，这些形态高位附近有不少中期多头被套盘，突破压力很大，不易一气呵成突破，当有对压力的反复消化与突破夯实过程。当前B位置K线形态或至少类似A位置见顶2009.40美元附近，应有至少的大幅震荡。

小图3、4，金价日线KD、RSI指标分析
KD指标处于明显超买区，近月金价日线指标达到这个位置，都会出现强烈震荡或大幅回调。如图所示，此前A、C、D位置KD超买至当前水平后，都对应着金价的大幅震荡或回调。目前RSI双顶超买更极端，而KD指标则可能在超买区背离。

B位置RSI指标超买状态同样似A、C、D位置，且可能双顶背离。如何理解当前RSI信号更超买呢？因为该指标在短期内的变化幅度最大。在金价于10月9日见底1809.5美元附近时，其超卖程度远超A、C、D位置前的低位超卖程度。当前超买“性质”更似A位置，需留意金价大幅回荡。

小图5，金价偏离量化
图5为笔者设计的金价相对于对关联金融市场运行的偏离量化。目前偏离幅度很大，就似笔者提及的黄金领先指标、美国中期流动性、美元指数、欧元并没有支持金价如此走强的关联环境，虽可能意味着有潜在避险因素提振刺激金价，但情况尚未明了前，需注意短期金价超买后的调整修复可能。A、D位置也出现过这种金价相对于金融环境“超强”的偏离量化信号，金价要么阶段见顶，要么进入大幅震荡阶段。

操作上，目前回顾我们1958-1960美元（对应国内金价470/471元）、1978美元附近（对应国内金价474/475元）的过渡性短空，目前浮亏约2%多一点，加3倍杠杆最大浮亏约7%。在我们强调容错空间的前提下毫无问题。但如果你用20/30倍杠杆，意味着动态亏损50-70%，可能就被迫平仓了。即便最终你中期判断正确，也享受不到成果。市场上很多几乎不给容错空间的指导建议（几美元“频繁”止损），其本质都是以赚手续费为根本目的的耍流氓，而非立足于客户根本收益。由于我们超90%的客户都是国内人民币黄金交易客户，目前不用杠杆的短空浮亏略超2%，加3倍杠杆浮亏约7%。忍受浮亏，即忍受类似周五市场明显“短期操纵”的不确定性。但最终，我们会安然无恙，甚至反败为胜。记住，任何几乎不给容错空间的交易指导，都是基于追求手续费（分成）耍流氓。或者，本无知而不知所措。

建议所有投资者继续持有1958-1960美元（对应国内金价470/471元）、1978美元附近（对应国内金价474/475元）的过渡性短空，静候调仓时机。对空仓新客服而言，周一若能获得2000美元以上短空机会，积极三倍杠杆短空即可。