一周简析：继续逢低做多黄金

本周金价上涨9.45美元，涨幅0.44%；美元指数上涨970点，涨幅0.94%；银价下跌0.5美元，跌幅1.98%。NYMEX原油价格下跌0.18美元，跌幅0.22%。道指上涨1.97%，纳指上涨2.25%。

本周金融市场“很特别”，看点不少！

虽然金价周线大幅冲高回落，似有见顶射击之星意蕴，近三日K也有“黄昏之星”见顶之忧，然相较于美元强势，这些趋空技术表象不足为虑，最多令金价多了一些不确定性震荡。

本周美股再度大幅上行，再创历史新高，结合美国延续强势韧性的经济金融基本面观察思考，为了尽可能让泡沫发酵得慢一点，在美元利率不能变动的情况下，美元必然趋势性走强，进而令金市可能关联震荡。但不会影响黄金系统性避险牛市行情！

本周对冲基金在市场中的资金流向极具看点：
基金在商品市场大肆做多！
本周对冲基金在COMEX期铜市场中的净多增加26498手，创下了2016年11月以来单周最大增持量。观2016年11月之后铜价表现，中周期大幅上涨；
本周对冲基金在NYMEX原油期货市场中的净多持仓亦劲增43969手，很大的单增增持力度，创去年9月中旬之后最大单周增持量。
本周对冲基金在COMEX期银市场中的净多增加11457手，增持力度同样不小，且连续三周大幅增持。
综上不难看出，本周对冲基金在整个商品市场中做多力度不小。如若商品市场系统性走强，必然对应欧美通胀趋势抬头，进而冲击市场降息预期。看似利好美元，利空黄金。然系统性的通胀延续，以及通胀抬头对应的经济衰退风险，将强化黄金避险魅力。

本周对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓巨幅增加，以至于让笔者担心数据处理错误而重新校核了一次。基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓净增近80亿美元，由净多37.0357亿美元大幅增加至净多114.6875亿美元，一举掀翻2023年10-11月的资金顶部（对应美元指数107点上下），净多持仓创下2022年9月下旬以来新高，比当时美元指数对应于114.78点时的净多持仓还要高。基金继续体现出先于美元指数K线形态的大幅果敢做多激情，后期美元应延续看涨趋势。

本周对冲基金在COMEX期金市场中的资金流向看点，主要体现为“娱乐性”，没多少参考价值。本周对冲基金在期金市场中的净变化竟然是“零”，非常精确的“零”。总计约35万手的多空总持仓，一周净变化竟然为“零”，乃笔者数十年金市资金数据统计“第一次”遇见。基金多头持仓由283062手下降至278732手，减持4330手；基金空头持仓由81460手下降至77130手，同样减持4330手。即本周基金多空双方都减持了4330手，进而使得净持仓呈现出从未有过的“零”变化。
就资金流动性质而言，双向减持，皆偏谨慎。空头上周“逆势”增仓做空以后，本周实际上在止损。而基金多头的减持则可理解为短期逢高兑现获利。双向操作规模都不大。

总体观察思考，本周商品、美元市场资金流向彰显了欧美通胀抬头隐忧，“本质上”，利好黄金市场，尽管也利好美元。

笔者一直对金融工程有些着迷，故搭建了不少金融分析框架或模型。本期再就美国中期流动性趋势与黄金市场的关系进行分析，如国际现货金价与两种美国中期流动性量化信息图示：

图二、三是两种美国中期流动性量化方式，逻辑与趋势上，它们应该一致，实际上也确实如此。

它们与金价的关系，趋势上应该一致，但实际上经常看起来不一致。然若将周期缩小一些，在一个更细的阶段或区间观察，它们的一致性（同趋势涨跌）就很明显了。

但图2、3两种流动性趋势量化有时会反向波动，比如图中CD区间、AB区间。通常情况是图3流动性量化趋势率先逆转。

然这两者的反向波动关系孕育着极强的系统性操作价值。观小图3，流动性指数二首先在C位置紧缩见底，此后流动性缓缓回升。然小图2对应的流动性指数延续紧缩趋势，直至在D位置出现见底拐点。D位置后，意味着小图二、三的流动性都同向趋于回升了，对应“金价大底”。此后中期，伴随美国中期流动性系统性回升，金价涨幅巨大。

平常，笔者更多关注的是小图二信息，给会员们解读的也基本是小图二，其底部往往对应金价底部。即便图中2014年E位置，小图二中期流动性见底后，金价亦巨幅反弹17.3%。

观2023年3-10月对应的AB区间，小图二三对应的美国中期流动性信息与CD区间完全一样，背离运行。小图二之流动性在B位置见底，对应金价见底1809.50美元。参考D位置信息，这应该是一个大周期底部。就美国中期流动性与金价的趋势逻辑观察，B位置后对应的黄金市场应类似D位置后。如此观察思考，未来两年内金价见到3000美元，真未必仅仅是个梦！

后期金价、美元同向走强的可能性大。就超短期而言，美元指数进入超买区，可能滞涨或震荡。对应金价进入超跌区，再度呈现做多机会。笔者认为3月金价收盘应该至少定格在2200美元以上，甚至再创历史新高也合情合理。

操作上，建议所有会员继续持有2158美元下方的多头。因人民币意外大幅贬值，反而使我们的人民币多头有了不错的持仓成本优势。对空仓投资者而言，可在当前2165美元附近对应位置3倍杠杆做多，2170美元下方皆可操作。目前超短期金价超卖，美元超买，构成了确切的做多时机。