继续逢低战略战术做多黄金
2024年5月4日  威尔鑫投资咨询研究中心
首席分析师 杨易君 （公众号：杨易君黄金与金融投资 yangyijun1616） 

本周国际现货金价以2336美元开盘，最高上试2346.57美元，最低下探2277.19美元，报收2302.53美元，下跌34.86美元，跌幅1.49%，周K线呈震荡回调中阴线。

本周美元指数以106.08点开盘，最高上试106.49点，最低下探104.51点，报收105.06点，下跌1010点，跌幅0.95%，周K线呈震荡回调中长阴线。

本周威尔鑫贵金指数下跌55.78点，跌幅1.12%，周K线呈调整抵抗的螺旋桨K线形态；
本周银价下跌2.49%；
铂金价大幅上涨4.54%；
钯金价下跌0.93%；
伦敦铜铝铅锌镍锡六大基本金属，除锌上涨1.91%以外，其余品种涨跌幅在1%以内。
NYMEX原油价格大幅下跌6.78%。很大程度可视为对经济前景的悲观预期；
美股道指上涨1.14%，纳指上涨1.43%；

本周市场风险偏好趋于回升。本周美国经济数据相对疲弱，市场潜意识对美联储降息期许有所强化，市场波动有对流动性改善的期许逻辑。然实际上，市场容易误解美联储降息、流动性改善、经济景气度之间的关系。

就近两个月数据观察，笔者认为美国经济开始出现衰退或下滑“迹象”：产能利用率创2022年以来新低，非农就业数据及创近年新低的JOLTs职位空缺数，CPI超预期回升，ISM制造业、非制造双双回到50下方……，这些信号共振，是经济衰退或下滑的初始“迹象”。如果上述信号在未来两个月内没有改善，美国经济会在一年内加剧衰退，届时或对应美股大幅下跌，商品熊市，通胀大幅回落。降息不会及时改善趋紧的流动性，不会令经济、金融窘境立竿见影地好转。道理简单，经济衰退与金融危机或动荡来临时，即便降息，银行基于风险控制需要，会严控贷款，让钱躺在银行账户上睡觉。若如此，还只能算是中轻度衰退或危机。如果银行业（尤其大型金融机构）本身出现大面积破产危机，可演化为重度危机。

在如此基本面大背景下，基于流动性改善期许，可能首先会支撑商品市场走出一波牛市，但较难确定。若商品市场走强，会激发通胀，加速经济衰退与金融风险。在这样的基本面环境中，黄金会继续焕发避险魅力，体现出比商品市场更坚韧的牛市步调，直至……金融危机深入！

观金价周K线形态，连续两周，金价在美元弱势中调整，实际上有“超调”意蕴，金价本因在美元弱势中延续强势。

笔者在本周稍早快讯中分析过这两周金价、美元关联组合：美元连续两周趋弱调整，金价无视金融环境改善东风而调整的情况，2020年8月至今，只有图示A、B及当前C位置。A、B位置美元延续回调，金价对应转强。当前C位置美元若延续调整，金价极大概率会转强。但就当前经济金融运行逻辑而言，笔者认为美元未必趋势性转跌，本周美元中长阴回调有日本央行干预因素，上周笔者认为美元上涨两颗星后继续走强的可能性很大。然笔者认为美元即便转强，也未必继续对金价构成明显利空。

此外，进一步观最近四周金价K线形态，笔者在放大图中分别以1234对应标注。就最近两周（3、4）金价K线形态观察，本周（4）金价重心运行在上周（3）下影线内，有抗回调意蕴。观更早两周K线（1、2），K线2运行在K线1上影线内，呈“尽头线”组合，随后金价连续调整两周（3、4）。金价最近两周K线组合如果出现在一个中期下跌趋势中，且技术超跌，会有很强“尽头线”组合见底意蕴。由于金价目前处于中期上行趋势，故最近两周金价K线组合形态，有调整抵抗意蕴。

再对比观察金价、贵金指数周K线，本周贵金指数相较于金价抗跌。笔者稍早报告分析过，贵金指数回调空间不会太大，可能相似于美元在2021年虚破周均线同样趋空排列时的调整过程，会在120、250周均线共振位置受到有效支撑。如果贵金属没有大幅调整空间，金银价格回调空间有限。

技术上，如金价月K线图示：

笔者原以为四月金价应该基于技术“强势”目的，相对报收于高位，然四月金价留下很长上影线，有中长期见顶“射击之星”意蕴。就宏观技术而言，目前金价月线布林指标显示金价存在上行压力，但月线KD、RSI指标超买不明显，应该有金价总体处于强势背景下的进一步走高或反复钝化过程。

再如金价周K线技术图示：

相较于有上行压力的月线布林指标信号，金价在周线布林通道中开始测试中枢线（最新为2282.49美元）支撑。当前月线布林指标信号示意金价仍有调整可能，但周线布林指标则显示金价处于短期底部区域，布林中枢线位置存在较强回调支撑。

近两周金价“类尽头线”K线组合考验布林中枢线支撑，应该在布林中枢线位置附近或下方做多。甚至，若4月金价月K线以射击之星形态“诱空”，那么目前可能就是金价回调过程中的最好买点。无论如何，2280美元（甚至2300美元）附近做多后，我们会有充足的后续时间去观察5月市场的演变。若5月金价尽收（或绝大部分）4月上影，那4月“射击之星”就是明显诱空了。笔者稍早分析过，就周期观察，笔者认为6月或7月金价会有历史新高。

金价周线KD、RSI指标应总体围绕超买区震荡、钝化运行。

如金价日线技术图示：

小图2，金价综合指标终在牛大顶天线前回落。后期或类似2019-2020年牛市主升段，总体围绕牛小顶波动。

小图3、4，金价日线KD、RSI指标靠近，但并未触及超卖区，意味着短期金价似仍有调整惯性。但贵金指数已在超卖区出现“金叉”，故笔者认为空仓会员勿需过于追求更完美“抄底”机会，控制好杠杆风险即可。

小图5，对冲基金金市行为量化，在沸点位置附近横向“钝化”，相似于2019-2020年金价强势运行区间的钝化。在此背景下，应积极逢低做多黄金。

就本周对冲基金在COMEX期金市场中资金流向观察，又是一周清淡交投，已连续四周交投清淡。不仅净持仓变化不大，多空分项数据变化都不大，笔者都有些怀疑数据真实性了。观COMEX期金市场交易量，近几周交易量并不比一两个月前少，为何基金期金多空分项、净持仓数据变化不大呢？！

另一方面，在近两周金价回调过程中，基金不仅不敢主动做空，反而连续小幅减持，显得对金价调整的持续性与空间没有“信心”。

小图6，金价相对于关联金融环境的超买偏离得到大幅修正。

再如金价周K线形态趋势图示：

2022年三季度金价见底1614.20美元后的牛市通道为H1H2，由图示1614.20美元、2079.39美元、1809.5美元三个波段高低点确定。三、四月金价突破轨道线H2线后，目前属于对H2线的突破回踩确认过程。

对H2线突破得以完成确认，H2线将由轨道线转化为趋势线，金价将总体运行在H2H3轨道之中，届时金价可能超2700美元。

就2018-2020年宏观牛市波段1160.11-2074.87美元观察，其向上的138.2%黄金分割位在2424.31美元，刚好构成4月金价绝对顶部。通常情况下，在黄金宏观牛市途中，138.2%黄金分割位阻力不会太强，因突破后的实际涨幅并不算大。161.8%、200%应该值得重点关注。笔者认为6月或7月，不排除金价上试图示161.8%黄金分割位（2640美元）可能。而200%位置（理论2989.63美元），则是笔者近两年一直畅想的3000美元附近。

故目前金价回踩H2位置时，应该逢低继续做多，战略做多。中期L线附近也可能产生一定形态阻力，但强阻应该在H3位置，届时会对应161.8%黄金分割位的作用力共振。

美元期货市场，本周对冲基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓由355.7542亿美元下降至321.6254亿美元，减少约34亿美元。基金连续六周净做多美元后，美元净多持仓第一次下降。

操作上，笔者周五建议新会员在2280美元附近可以战略、战术做多，即便后市金价还有惯性调整，控制好仓位，不盲目增仓即可。建议会员们继续持有各自的多头，若有合适调仓机会，会即时快讯通知。对国内市场空仓会员而言，周一亚洲早市可能有“止损”形成的低点，近日人民币升值也对国内金价构成利空，故周一上午建议逢低3倍杠杆自行做多。

周五“今日空仓会员应逢低做多”的快讯分析，可再回顾一遍。