240628 Time 080356：

现货金价周四开于2299.43美元，亚洲盘口谨慎窄幅震荡，盘中对因市场高度揣测日本政府、央行将再次实施汇市干预引发的美元指数盘口15个基点回修保持淡化，仅在其中午后温和回软触及2296.35美元日内低位后尾盘小幅翘尾收复站上2300美元关口。欧洲时段，法国股债在议会选举前再次双双下挫，盘初出现短暂美元金价同涨的盘口走势，随着美元指数自106关口重新折返回落至亚市低点盘桓，金价持续反弹至2320美元关口。进入美盘，系列美经济数据优劣不一（1季度GDP终值温和上调符合预期、个人消费支出则意外明显下调，周失业金首申高位温和改善、续请则意外升至2年半高位）公布后，美元指数延续下行20个基点后盘中回稳，金价对应在美元回落及反抽阶段维持震荡上行，于凌晨阶段触及2330.79元日内高位。此后，金价日高区域温和回修窄幅震荡，终收于2327.70美元，日涨29.76美元，涨幅1.30%；白银收于28.965美元，日涨0.210美元，涨幅0.73%。

数据信息层面，今日核心焦点是美国5月核心PCE物价指数及个人支出环比：

4月美PCE物价核心同比2.8%略低于上修后前值2.82%；核心环比0.3%持平于前值；个人消费支出环比增长0.2%低于下修前值0.7%(其中个人收入0.3%低于前值0.5%，经通胀调整后的支出增长-0.1%，低于下修后前值0.4%）。数据显示，核心PCE物价环同比创21年4月以来最低、环比增速也年内首次回到美联储意图控制目标范畴之内，相较同月CPI、尤其是PPI的韧性而言，核心CE物价出现更为明显的放缓。其中汽油价格下降推动商品通胀放缓；但服务通胀同比3.9环比0.3%仍是通胀最大推手。在ISM服务业指数和零售数据显推手后，消费支出环比增速不出意外从年内新高大幅回落，收入增速也出现明显放缓，推动美经济增长的主要活力因子表现黯淡，显现出滞胀风险。本月中旬揭晓的美国5月CPI物价同比3.3%略低于预期和前值3.4%；环比0%低于预期0.1%和前值0.3%（其中核心CPI物价同比3.4%，低于预期3.5%和前值3.6%；核心环比0.2%，低于预期和前值0.3%）；5月PPI（核心）物价环同比同步全面放缓。数据显示，年初连续3个月韧性强势反复及4月温和有限回落后，5月CPI出现全面明显的回落（PPI滞后性在连续4个月强势表现后放缓）其中能源指数大幅下降，住房价格和租金增速仍在高位运行但出现加速放缓迹象，同时除住房外的核心服务通胀也明显放缓。但6月以来，夏季出游旺季初始阶段原油价格持续推升，商品通胀压力预期在未来又将呈现明显反复，抑制通胀前景任重道远。上周公布的美5月零售0.1%低于乐观预期0.3%但高于下修后前值-0.2%（其中扣除汽车和汽油的核心零售-0.1%低于偏乐观预期0.2%但同样高于下修后前值-0.3%），零售低位有限改善不及预期连续2个月低迷表现，滞胀风险愈发明显，也令5月消费支出前景蒙阴。系列数据公布后，和美联储6月决议点阵图显示年内1次降息预期向左，市场对美联储年内降息2次的预期占据上风（其中预期9月开启首次降息概率位于60%附近波动）。目前市场最新预期5月核心PCE物价同比2.6%、核心环比0.1%均出现放缓，其中环比预期已经低于美联储控制目标范畴；个人消费支出环比和收入预期分别为0.3%和0.4%，双双小幅回升。参考5月CPI、PPI和零售等前瞻数据讯息，我们倾向认为当前预期基本合理，实际数据不会明显调整和偏离。但应提防数据意外（核心环比能否继续回落对市场心理影响较大，消费者支出前值有下调可能）和月末效应形成的共振强化效应风险。

日内其它值得关注的讯息如下：

07:30 日本6月东京CPI同比(%)             预期 2.3 前值 2.2   

20:30 美国5月PCE物价指数同比(%)         预期 2.6 前值 2.7

      美国5月PCE物价指数环比(%)         预期 0.0 前值 0.3

      美国5月核心PCE物价指数同比(%)     预期 2.6 前值 2.8 

      美国5月核心PCE物价指数环比(%)     预期 0.1 前值 0.2 
 
20:30 美国5月消费个人支出环比(%)        预期 0.3 前值 0.2

      美国5月个人收入环比(%)            预期 0.4 前值 0.3

22:00 美6月密歇根大学消费者信心指数终值 预期 66  前值 65.6

09:00 美国总统候选人拜登和特朗普进行首场电视辩论

18:00 美联储2024年票委巴尔金发表讲话

29日
00:00 美联储理事鲍曼参与一场问答活动

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周四持仓维持不变，当前持仓量为829.05吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周四减持28.41吨（降幅为0.21%），当前持仓量为13600.47吨。

展望下周，美国假日周四期货市场提前休市（其中周三美股提前休市、周四美股休市），应警惕周三大量经济数据密集出炉之际清淡市况中的意外波动可能：

新一轮月度重磅经济数据密集出炉，其中核心焦点是周五公布的美5月非农就业系列数据：

5月非农27.2万明显高于预期18万和下修后前值16.5万（修正前为17.5万，同时3月前值下修为31.0万）；失业率4.0%劣于预期和前值3.9%；薪资增速同比4.1%高于预期和前值3.9%，环比0.4%高于预期0.3%和前值0.2%。过去三个月非农均值为24.90万，温和高于下修后前一周期均值23.70万（修正前为24.20万），经最终调整后三个月非农均值在去年四季度连续三次降至2019年均值附近后，年内连续5次维持于23-27万水准，呈现为整体性优于这一疫情前高景气度范畴的积极发展势头。5月非农就业系列数据明显差异化发展、整体强势；非农明显回升超主流预期上限的25万+水准（同时温和下调4月前值、略意外仅温和下调3月前值），其中医疗保健、政府部门、休闲和酒店业（分别+6.8、+4.3和+4.2万）是主要增长因子，后二者则在4月颓势后快速恢复增长势头，更具积极因子的是专业、科学和技术服务业从年均值+1.9万增至+3.2万人；但失业率略意外回升至4.0%关口劣于前值，进入到一个敏感的节点区域；薪资增速环同比双双超预期回升，和4-5月通胀数据整体温和放缓的趋势出现偏离。数据显示，在连续维持5%以上高利率限制性利率水准压力下，美劳动力市场继续显现韧性维持整体高景气度范畴。但数据分化表现（包括和耶伦时代美联储更为看重JOLTS职位空缺近月明显下滑已非常接近疫情前的2019年水准）也令市场质疑声浪愈发高涨。其中摩根士丹利就坚持认为采信相对可靠的家庭调查报告的失业率上升是经济进一步放缓标志，采信企业和政府机构调查的非农数据有重要的失真现象，从而继续坚持美联储年内3次降息的预判。高盛分析师皮萨内利及彭博首席经济学家安娜·王也认为2023年美国非农数据与就业和工资的季度普查数据存有70万+的差异。机构开始警示美劳动力市场未来可能暴雷的风险日益增加。随后美联储6月会后的新闻发布会上，鲍威尔也罕见的表述到“有一种观点认为，就业水平可能有点夸大了”，本周，美联储理事库克也作出回应，表示“数据表明去年的就业增长被夸大了，今年可能仍然如此”。被广泛理解为美联储内部就劳动力市场潜在放缓风险提前释放某种讯息。与此同时，也有观点认为，临近新一轮大选关键博弈期，移民政策面临收紧压力，这或就业增长动能放缓，也将促使薪资维持相对高增速可能。展望6月非农前景，美联储6月中旬会议上连续第7次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平持续对资产支出及就业形成负面关联因子；统计周期内有部分高温暴雨气候但无持续大面积影响；目前披露的少数前瞻性数据中，6月非农纳入统计周期内当周周失业金首次申领人数四周均值由21.975万大幅升至23.600万，较前一周期增加1.625万人；同一周期续请失业救济人数四周均值由178.225万明显回升至181.575万，较前一周期增加3.350万人。
6月美国标准普尔全球综合PMI初值为54.6，高于预期53.5和前值54.5（其中服务业PMI初值由54.8升至55.1；制造业PMI初值由51.3升至3个月新高的51.7），创26个月新高。

综合分析，美联储6月决议中维持年内失业率中位数预期4%不变。对劳动力市场评估为已经回到疫情前的水平，处于相对紧张但不过热的状态；主要委员预计劳动力市场的强劲表现将继续，但就业市场正在降温。5月非农系列数据形成对美联储6月决议暗示年内仅有一次降息的强力支持。但如前多种质疑声浪，市场更加强化非农应落于2019年的水准的预判，并因数据不断延后人为制造乐观局面，不排除后续出现断崖式的调整概率也将逐渐增大的可能。由于美联储7月会议前，可供参考仅有本次6月数据，因此6月非农（包括随后的通胀）数据对目前市场预期（降息2次、首次降息将于9月开启）和美联储6月点阵图揭示年内大概率（在4季度）1次降息，以及后续美联储官员对此立场的延续维护的分歧走向有重要影响。目前市场预期6月非农明显回落至18.5万、失业率持平前值4.0%；薪资环同比均有温和回落。目前已知的有限前瞻讯息中性偏谨慎，在下周更多前瞻数据披露前，我们认为近月非农数据仍大概率继续位于2019年均值附近略上区域波动的基础未变，结合前述分析，5月非农或大概率位于15-20万区域，核心位于18万附近波动（3个月均值将在目前25万略下方呈现整体性的回落，并存前值下调的较大可能），数据预期中性，或不会出现明显修正调整，但实际数据则因统计口径等原因具有较大的不确定性摆动可能；统计周期内失业金首申续请双双明显回升，在5月失业率略意外回升后，持平前值预期相对合理同时不排除数据继续升至4.1%的可能；薪资因通胀缓和以及较高水准的基数，预期大概率将韧性有限放缓。数据若符合这一预期范畴，显示劳动市场放缓继续处于美联储及市场主流认知相对高景气度范畴之内。市场预期和美联储释放讯息的分歧将因此收窄（美联储年内降息预期温和回落但美联储官员立场或有温和修正）。投资者应注意失业率持续位于4%关口上方，并继续上升可能对美国劳动市场，以及金融市场稳定性出现的忧虑情绪升温刺激。

下周重量级的数据还有分别于周一和周三公布的美国6月ISM制造业和非制造（服务）业PMI：

美5月ISM制造业指数为48.7，低于预期49.6和前值49.2；其中前瞻性新订单指数由49.1进一步大幅下跌至1年内新低的45.4；同步性生产指数由51.3继续下滑至50.2；物价支付指数则由22年6月以来新高的60.9回落至57.0；就业分项指数则由48.6回升至51.5，回到扩张区间。数据显示受限于借贷成本高、企业设备投资受限以及消费者支出疲软，美国制造业正在苦苦挣扎以寻求动力。同时，投入成本的上升并未有效缓解，继续对未来前景形成负面压力。展望6月前景，美联储6月中旬会议上连续第7次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出；美5月通胀全面放缓回落，其中核心环比回到美联储控制目标范畴；5月零售低位有限回升、前值下修，持续的通货膨胀、逐渐降温的就业市场和金融压力，消费者需求连续2个月表现疲软。据已揭晓的美国6月标准普尔全球制造业PMI初值51.7，高于预期51.0和前终值51.3，创3个月新高。另据目前掌握的有限地区联储6月制造业指数信息（纽约和达拉斯低位回升、费城回落、里士满和堪萨斯大幅下降、芝加哥尚未揭晓预期回升）来看，各地区联储制造业指数仍维持低位盘整格局。目前已掌握的有限前瞻指引讯息多空交织（标普全球制造业PMI继续温和回升，而地区联储数据低位相对稳定），整体中性。市场预期6月ISM制造业指数49.0，温和高于前值。我们认为当前预期相对合理，参考5月新订单指数的明显回落，预期或不会明显调整，而实际数据或大概率位于前值附近窄幅波动。

美5月ISM服务业指数为53.8，大幅高于预期51.0和前值49.4，快速重返扩张区间。其中商业活动指数由20年5月以来新低的50.9大幅回升至22年11月以来新高的61.2；新订单指数由22年底以来新低的52.2回升至54.1；物价支付指数则由59.2温和下降至相对高位的58.1；就业分项指数由45.9温和回升至47.1，连续4个月处于萎缩区间。ISM服务业调查委员会主席表示，整体业务正在增长，就业挑战依然存在，主要归因于填补职位和控制劳动力成本方面的困难。数据显示，商业活动指数明显增加至22年12月以来新高，同时新订单有限回升，同时就业分项指数仍缓慢回升仍处于萎缩区间，凸显不均衡的发展，我们对5月数据强劲回升存疑，这也符合大多数受访者对通货膨胀和当前高利率是改善商业环境面临的障碍认知。展望6月前景，统计周期内有部分高温、暴雨气候但无持续大面积影响；美联储6月中旬会议上连续第7次维持本轮加息周期峰值的5.25-5.50%区间不变，高限制性利率水平继续限制信贷和资本支出；美5月通胀全面放缓回落，其中核心环比回到美联储控制目标范畴；5月零售低位有限回升、前值下修，持续的通货膨胀、逐渐降温的就业市场和金融压力，消费者需求连续2个月表现疲软。据提前揭晓的6月美国标准普尔全球服务业PMI初值由12个月新高的54.8继续上升至55.1，创26个月新高。统计周期前的5月失业率继续回升至4.0%、6月预期持平于5月。目前市场预期5月ISM服务业指数52.8，较前值温和回落。当前有限的前瞻信息整体中性，参考新订单分项指数以及就业分项在前低值水准仅仅有限回升的差异化表现，我们倾向预期或不会明显调整，实际数据较大概率温和放缓，有略低于目前预期的可能。

其中下周其它值得关注的数据还有：周日国内6月制造业与服务业PMI；周一欧元区（德国）和美国6月SPGI制造业PMI终值、德国6月CPI初值、美国6月ISM制造业PMI；周二欧元区6月调和CPI初值、欧元区5月失业率、美国5月JOLTs职位空缺；周三欧元区、英国和美国6月SPGI服务业PMI终值，欧元区5月PPI物价指数，美国6月挑战者企业裁员人数，美国6月ADP就业人数，美国5月贸易帐，美国5月耐用品订单环比修正值，美周初请失业金人数，美国6月ISM非制造业PMI；周五欧元区5月零售销售、美国6月非农就业人口、失业率和薪资等。

央行层面，主要央行无利率决议，处于相对清淡周期；核心关注周四凌晨揭晓的美联储6月会议纪要：

美联储6月决议一致同意维持联邦基金利率的目标区间5.25-5.50%不变；声明主要变动为表示近几个月，在实现这一通胀目标方面，取得了适度的进一步进展（5月为在实现美联储通胀目标2%方面，缺乏进一步的进展）；同时删除有关缩减量化紧缩计划的具体行动表述。声明重申劳动力市场就业仍强劲。强调坚定致力于让通胀率回落到2%目标，重申仍高度关注通胀风险，继续强调过去一年，实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡。随后的鲍威尔讲话表示随着过去一年劳动力市场紧张状况的缓解和通胀的下降，实现美联储的就业和通胀目标的风险已趋于更好的平衡。继续强调经济前景不确定性，通胀放缓程度还不足以给美联储降息的信心，需要更多数据提振信心。同时强调过早或过度减少政策限制，以及过晚或过少地减少政策限制的危害，强调将仔细评估新数据、不断演变的前景以及风险平衡。在具体指标指引中，罕见明晰表示如果核心PCE处于2.6%或2.7%的水平，将是一个很好的位置。

同时维持今年GDP预期2.1%不变；维持年内失业率预期4.0%不变，温和上调2025年即期后失业率预期；上调年内（核心）PCE通胀预期由2.4%至2.6%，同时上调2025年（核心）PCE通胀预期。点阵图显示，2024、2025年和2026利率预期中位值分别为5.1%、4.1%和3.1%，较3月上次预期分别上调50个基点和20个基点，以及维持不变；预期更长时间周期利率为2.8%，较3月上调20个基点。在19名官员中，11人（占比58%）预期年内利率位于5%以上（其中7人预期5.0-5.25%，较上次增加5人；4人预期5.25-5.50%，较上次增加2人），其中占比37%官员预期年内不降息，预期年内1次降息官员占比21%；还有8人预期年内利率位于4.75-5.0%，较上次增加3人，意味着预期年内2次降息官员占比42%（其中无人预期年内利率低于4.75%，较上次减少9人）。美联储继续上调年内中性利率（更长时间周期利率预期）20个基点至2.8%，其中年内利率预期中位值大幅上调50个基点，暗示美联储预期年内降息由3月的3次调升至预期年内降息1次，出现明显鹰派转变，略超决议出炉前本周市场预期（同时明显超因放缓的5月CPI后市场调升的年内2次降息预期）。

鲍威尔讲话未明确降息时点，口风较3月会议基调鹰派转化，但和鹰派转化后5月会议并未作出实质变化，整体基调中性，符合在明显放缓5月CPI后市场主流预期。美联储决议和讲话阶段及其后，美联储年内降息预期温和下降至45个基点附近（9月首次降息预期温和降至60%附近），这预示在5月通胀放缓，零售等经济数据表现不佳，非农虽数值良好但和失业率回升至4%迥异表现引发更强质疑后，市场预期年内降息2次仍占上风，和美联储调整后的点阵图指引形成反差。主要投行中高盛调整年内降息预期为2次（首次降息为9月），持同样调整后观点的还有花旗；而瑞银反复横跳，其最新观点和高盛、花旗一致；摩根大通认为存9月降息可能，但仍维持11月首降年内2次降息观点；摩根士丹利则继续维持9月首降、年内3次降息的判断。

会后至今，美联储官员整体维持调整后点阵图指引路径发表整体偏鹰，并未对5月明显放缓的通胀数据作出超预期反馈，其中有即将离任的鹰派票委梅斯特、卡什卡里口风温和软化的表述，鸽派古尔斯比的警告政策过度紧缩的风险，也有理事鲍曼强调通胀存上行风险，预计年内不会降息的强硬观点；但以3号人物纽约联储主席威廉姆斯、理事库格勒、库克，票委巴尔金、戴利等主要力量均强调需要看多更多通胀放缓的数据，表示数月后谨慎降息是合适的观点。

综上所述，我们倾向6月会议纪要整体基调明显鹰派转化，但由于同期出炉的5月通胀明显放缓，美联储即时释放鹰派变化受经济数据最新变化后形成差异。美联储官员们也在会后对通胀放缓作出有限谨慎的反馈。相较无明显变化美联储纪要，市场更期待新一月度的劳动力市场和通胀数据的指引。由于纪要出炉时间在美国假日期间，预期不会对市场形成直接冲击；但应注意当前市场和美联储释放讯息的差异化，适逢新一轮经济数据密集出炉阶段，形成的明显变化带来的持续影响。同时应继续注意，欧美央行官员在新一月底经济数据出炉阶段的最新观点讲话。

周四美元指数亚洲盘口小幅回撤至上周五及周一高点共振区域，欧市维持这一区域窄幅盘整，其中盘初动态反抽至106关口后退至原点；美盘优劣不一的数据潮出炉，美元指数延续调整至4小时布林中轨后企稳反抽，多空拉锯于前述上周五及周一高点附近，日线收呈下影阴线，2连阳后回吐部分涨幅，延续进二退一的震荡上行节奏。但市场有对PCE物价放缓的利空预期提前反应之嫌。日线综合指标高位再次出现下行迹象，强势中发出风险警示。在连续3周长下影周线收阳，周中均出现明显整理修正但维持有序的震荡反弹节奏，上行进入到4月中下旬的年内反弹高位震荡区域后，本周美元指数延续这一路径运行，周初自上周高点动态回修至近挡技术较强的4小时MA60后强势再起续创波段反弹新高后再次盘整，周线动态呈更长下影小阳线（截至周四收盘，周小涨6个基点、涨幅0.05%，其中上影25个基点、下影48个基点），趋势维持完好充分彰显回档韧性同时继续凸显多空分歧，周线最终定局有较大不确定性；周线综合指标动态中枢区域上方上行，发出偏积极讯号。在5月结束年内4连阳收出中阴回踩月线布林中轨后，6月美元指数惯性承压再次回探下移的月线布林中轨低位盘桓，在非农数据提振下强劲反弹企稳，随后的通胀、零售等数据虽表现不佳，但受货币政策走向比较优势（欧央行如预期开启降息，美联储6月决议鹰派转化暗示四季度或有一次降息）提振维持震荡上行格局，月末逐渐接近4-5月年内波动高点，6月月线动态呈更长下影中阳线（截至28日收盘，月涨126个基点、涨幅1.20%，其中上影25个基点、下影69个基点），近3个月呈现为标准的突破-回踩（月线布林中轨）确认支撑有效的中继强势特征，有望延续拓展年初的积极反弹走势。但上方4-5月高点，以及去年高点均构成短期较强的技术性反压，美元指数并不排除继续受限反复整固的胶着发展可能。月线综合指标濒临高位上行，发出偏积极乐观讯号同时也提示伴生震荡风险。更短的4小时图形显示，美元指数回档布林中轨企稳，波段反弹节奏维持完好有序发展，抑制潜在技术修正意愿；综合指标中枢区域下行放缓，僵持中略有利于空方。综合分析，美元指数主动盘口回撤，维持进二退一反弹节奏，避免昨述强化上行后的强化技术修正的大起大落意外情形。日内而言，数据预期有利空但已获市场充分消化，倾向延续有限整理概率较高。由于日内是周、月和季度收线的敏感共振时间窗口，不排除出现刻意的做线因素扰动出现波动率放大风险，但应不会影响趋势线的节奏。目前美元指数位于上周五及周一高点共振的105.90附近徘徊，略上市今晨反抽高点所在的105.94附近，略下则是上移的4小时布林中轨即将对应的105.82/78附近；继续上行阻力分别位于本周高位对应的106.07/12区域，107.33-106.50以来上行趋势压力线对应的106.20/25区域，以及年内反弹高位对应的106.50附近。继续下行支撑分别位于上移的4小时MA60即将对应的105.62/60附近，106.50-103.97最近调整阶段回升0.618黄金分位对应的105.54/53附近，以及温和上移的日线MA60和加速上行日线布林中轨即将咬合的105.24/20区域。

金价周四亚洲盘口在周三收盘虚破1604-1809-2072的3点定位趋势线对应的2300美元关口略下方反复拉锯徘徊后回稳；欧市对美元回软滞后正向反馈强劲反弹收复周三全部跌幅；美盘在数据潮引发美元惯性走软后缩窄跌幅影响下，延续反弹至日线布林中轨区域受限横向整理，日线报收中阳回至短期多空弱平衡区域，前述重要趋势线支撑继月初在2286美元初显有效后，再一次获得确认，有助于金价就此展开新一轮反弹回升。但就短期技术形态而言，尚未彻底扭转上周五以来强化的偏弱势整理格局，变数仍存。日线综合指标止跌回至中枢区域，僵持中略空方仍略居主动。上周金价连续位于日线布林中轨下方蓄势盘整动态上行突破后遭遇周五数据引发空方狙击失守持续拉锯的日线MA60区域逆转收长上影阴线后，本周初韧性反复后延续调整再次测试前述中期趋势线后企稳，周线动态呈更长下影小阳线（截至周四收盘，周涨6.05美元、涨幅0.26%，其中上影9.35美元、下影26.89美元），有效缓冲上周冲高回落压力，维持4月中旬以来的高位宽幅强势震荡区间博弈概率大增，短期有望继续回归至这一区间中枢区域发展的积极改变。周线综合指标相对低位动态下行放缓，仍发出偏空讯号。在年内强势上攻3-5月迭创历史高位同时4-5月也连续留下长上影凸显顶部压力后，6月金价冲高回落，其中上中旬的2波反弹分别受到5月非农和6月标普全球制造业与服务业PMI初值超预期表现的直接打压，以及贯穿其中的美元持续震荡回升压力，出现2波强回修走势后相继显现技术性强支撑效应韧性回稳，6月月线动态呈更长上影阳十字星线（截至28日收盘，月微涨0.75美元、涨幅0.03%，其中上影59.93美元、下影38.62美元），振幅落于5月范畴之内，近3个月首次未能再创历史新高，走势在高位宽幅强势拉锯后波动率温和收窄，其中4-5月连续冲高回落的压力愈发显性化，月内2次稳健韧性反抽均遭遇空方狙击，但同时面对月内强势美元压力，金价也充分彰显韧性，凭借地缘局势（欧洲政局变化风险）和对潜在金融动荡风险引发的避险情绪贯穿其中，以及金市在3月旗形突破呈牛市发展的积极局面庇护下，2次在前述阶段运行轨道趋势线企稳，维持高位强势震荡区间博弈格局。鉴于日内还有对美联储决策有较为重要影响力的PCE物价指数，月线最终定局有较大不确定性。月线综合指标高位钝化，强势中继续提示宽幅震荡风险。更短的4小时图形显示，金价欧市主导形成日内6连阳强劲低位反弹，其中美元回软的主导因素外还有基于对欧洲政局变动的忧虑上升提振，形态上收复站稳MA60回到短期多空弱平衡点上方；综合指标相对高位上行，发出有限积极讯息。综合分析，金价如期在周评分析的H2轨道再次企稳强反弹，短期支撑确认，较大概率催化出新一轮的至少反抽至区间震荡中枢对应的2340/70美元发展的行情。日内而言，由于月线、周线等多时间周期收线窗口，近2个月在月末倒数第二个交易日相对均衡的博弈后，均出现明显回落，但此前2个月月末最后一个交易日则均出现强势上攻走势，我们倾向认为月末最后一个交易日和月线性质最终归属的指引方向大致一致，倾向今日明显下行风险有限，维持震荡拉锯收小阳（并不排除略意外小阴线）概率较高。目前金价位于日线布林中轨对应的2327/28美元附近盘桓，略上是4小时MA120所在的2328/29美元附近，略下则是4小时MA60对应的2327/26美元附近；继续上行阻力分别位于4小时MA250和日线MA60共振的2340/42美元附近，以及2449-2286最近调整阶段回升0.382黄金分位和2449-2368形成的调整趋势线汇聚的2348/52美元区域，以及2277-2449高位震荡区间50%分位和下旬高位汇聚的2363/68美元区域。继续下行支撑分别位于4小时布林中轨对应的2318美元附近，以及前述H2轨道对应的2310/00美元区域。

操作上，建议所有会员继续稳健持有多头，静候调仓机会；

    若有操作，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240627 Time 073256：

现货金价周三开于2319.63美元，亚洲早盘金价横向窄幅震荡中在日本市场开盘后不久触及2323.50元日内高位。午后，美元指数震荡上行，金价动态温和下行至2310美元关口后在商品板块整体韧性支撑下回稳，波动重心略有下移。欧洲时段，盘中美元兑日元突破重要心理支撑关口160后，引发市场连锁反应，美元指数动态突破上周五阶段反弹高点逼近106关口，对应金价则回探进逼2300美元关口再次韧性回稳2315美元附近徘徊。进入美盘，缺乏重要信息变量冲击，市场趋势强化，美元指数再度推升20个基点，随后美5月新屋销售表现不佳有限抑制美元升势，但仍维持106关口附近强势震荡，并收盘站稳；金价则在美初盘口急挫20美元下行探低至2293.59美元周内（6月10日以来）低位。此后低位温和反抽，位于2300美元关口附近反复震荡。电子交易时段，金价温和回落，终收于2297.94美元，日跌21.22美元，跌幅0.91%；白银收于28.756美元，续创阶段调整（5月15日以来）收盘新低，日跌0.143美元，跌幅0.49%。

数据信息层面，今日美1季度GDP初值较前值明显回落，修正值又出现明显下调后，市场预期终值将温和上调：1季度GDP表现不佳主要源于消费支出下滑及大幅下调。此前GDP终值一般难以出现明显调整，但近期不乏有出人意料之外的调整。应留意数据意外的冲击，同时保持对本月劳动力市场周失业金申领人数数据整体重心抬升的关注。从预期来看，仍有利于巩固美元目前积极走势。

日内其它值得关注的讯息如下：

17:00 欧元区6月经济景气指数                预期 96    前值 96

20:30 美截至6月22日当周初请失业金人数(万)  预期 23.5  前值 23.8

      美截至6月15日当周续请失业金人数(万)  预期 182.4 前值 182.8

20:30 美国一季度实际GDP年化季率终值(%)    预期 1.4   前值 1.3
 
      美国一季度消费者支出年化环比终值(%)  预期 2     前值 2

      美国一季度PCE物价指数年化环比终值(%) 预期 3.3   前值 3.3 

      一季度核心PCE物价指数年化环比终值(%) 预期 3.6   前值 3.6

20:30 美国5月耐用品订单环比初值(%)         预期 -0.2  前值 0.6

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为829.05吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周三持仓维持不变，当前持仓量为13628.88吨。

周三美元指数亚洲早盘位于4小时布林中轨一线拉锯盘桓后上攻尾盘越过周二高点；欧市强化趋势突破上周五所创阶段反弹高点后美盘惯性推升维持106关口附近强势震荡，日线收呈上影略长阳线，续创波段见底103.97以来新高，并进入到4月中下旬年内反弹高位震荡区间范畴，积极上行反弹意愿强烈，有望挑战冲击再创年内新高。日线综合指标高位上行，强势中提示伴生修正震荡风险。更短的4小时图形显示，美元指数6连阳远离下方均线系统显现加速推升迹象，其中碎阳2连多方在布林中轨的争夺中占据优势后，中阳2连加速上攻创波段反弹新高，随即在106关口连续留下2根上下影近均衡的震荡抬升线，凸显连续盘口上行的多空分歧与技术反压；综合指标高位显回修迹象，强势提示风险警示讯息。综合分析，美元指数短期强势上攻，符合趋势演绎但即时盘口运行强度略超预期。日内而言，倾向有限惯性推升后强势整固概率较高，关注上方107.33-106.50以来形成的上行趋势压力线的博弈。若略意外强势直接突破并冲击106.50的年内高点，则易引发因技术性的超买所致的强修正风险。近挡下方支撑位于15分钟布林中轨所在的106.02/00附近，以及略下的上周五及周一高点共振的105.90附近；继续下行支撑分别位于5月初小高点、周二高位和上移的4小时布林中轨汇聚的105.79/73区域，以及上移的4小时MA60即将对应的105.58/54区域。近挡上方阻力位于隔夜高点对应的106.12附近；继续上行阻力分别位于107.33-106.50以来上行趋势压力线对应的106.22/25附近，以及年内反弹高位对应的106.50附近。

金价周三亚洲盘口2次动态虚破2286美元以来的反弹通道支撑线后回稳，午后对美元上行显现韧性抵抗意愿。欧市盘中，随着美元指数延续强势再创波段反弹新高，金价再次下行并逼近2300美元关口支撑后再次韧性回稳于前述反弹通道支撑线。美盘在美元依旧强势压力下，美初金价下行破位多方防御重要2300美元关口支撑后偏弱势反抽无力有效收复，日线收呈上下影近均衡中阴线，收盘逼近4月中旬以来的高位区间下沿，这一形态有效性面临考验。日线综合指标相对低位下行，发出偏空信号。更短的4小时图形显示，亚欧盘口2286美元以来的反弹通道支撑线的防御抵抗失利后，中阴下挫动态破位由1604-1809-2072对应的3点定位趋势线对应的2300美元关口略上的周评分析中的H2轨道，逼近上旬所创阶段调整低位，多方面临进一步强破位压力变局点；综合指标持续低位钝化，发出技术修正风险警示。综合分析，金价隔夜亚欧盘口韧性抵抗后，美盘动态虚破H2轨道同时也对应盘口的持续超调。我们理解当前常态美元上行临近短期技术性强反压区域，有反复争夺拉锯的需要，这是金价下行的一个重要缓冲节点。据此，金价展开自身技术面的修正反弹是大概率事件；而若美元略意外超强运行之际突破106.50年内高位，则易引发金融避险情绪抬升，同样也会提供金市的支撑。因此，我们认为，金价继续大幅下行的概率极低，日内应低位企稳甚至出现强反弹也不应意外。考虑到今日是6月的倒数第二个交易日，并不排除存盘口的极端演绎可能（即出现空方诱空性的意外强化打压可能），但请对应参考周评分析及补充分析，金价难以出现持续的盘口调整整理，月末的强化下行后随即出现报复性反弹的概率也将相应增强。策略上，金价短期震荡盘整不改牛市中期向好思路不变，如周评分析动态回荡至2300美元关口后空仓会员建仓后，建议继续稳健持多等候。近挡上方阻力位于今晨反抽高点和H2轨道汇聚的2301/08美元区域；继续上行阻力分别位于下移的4小时布林中轨即将对应的2316/17美元附近，2286美元以来的反弹通道支撑线对应的2319/20美元附近，以及4小时MA60和日线布林中轨汇聚的2325/26美元附近。近挡下方支撑位于波段调整次低和隔夜低位汇聚的2295/93美元附近；继续下行支撑分别位于6月调整低位所在的2287/86美元附近，以及阶段调整低位和上移的周线布林中轨即将汇聚的2278/75美元区域。

操作上，隔夜空仓会员在2300美元关口附近及下方3倍杠杆（3成）做多黄金后，建议所有会员继续稳健持有多头，静候调仓机会；

    若有操作，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240626 Time 232056：
当前2300美元附近，建议空仓投资者3倍杠杆做多；
超短期金价已超卖，对应美元超短期超买；
今日美元走强未能抑制商品强势，甚至金价跌幅远大于银价。铂金价格更是不惧美元强势而大幅上涨超2%。
稍早钯金亦强，目前回软，不排除终盘转强可能。最近钯金表现很抢眼，不排除在下一轮贵金属上行中领涨的可能。黄金、白银、铂金，已经依次阶段领涨过了，唯钯金持续疲软下跌。
伦敦基本金属有涨有跌，但下跌品种跌幅皆小于金价跌幅。
NYMEX原油价格同样抗跌；
商品市场无视美元强势而抗跌，金价即无独自破位下行之忧，尤其关联性最强的银价非常抗跌。

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240626 Time 073456：

现货金价周二开于2332.88美元，亚洲早盘金价震荡盘弱回撤近10美元，在国内市场开市后不久持续位于2325美元一线窄幅震荡博弈。欧洲时段，短暂延续横向整理后，无明显消息影响下，盘中金价出现一波攻势，上行触及2337.03元日内高位。但欧美错盘阶段，美联储理事鲍曼（强调通胀存在多重上行风险，表示美联储年内不会降息的）鹰派讲话后，美元指数结束亚欧盘口的回撤后横盘整理走势，展开一波盘口上行攻势；金价则从日高区域退至2330美元关口下方。进入美盘，美6月谘商会消费者信心指数放缓，美元指数高位日高区域温和回修，但金市未改变欧市盘中以来运行趋势，继续震荡盘弱，盘中下探触及2315.49美元周内低位。凌晨阶段，美联储理事库克（表示随着通胀逐步受控，未来某个时候降息是合适的，但并未明晰降息时点；同时指出25年通胀将实现更快速的下降，承认就业增长存夸大现象）中性温和讲话后，金价止跌动态反抽至2325美元后再次回探至2320美元关口下方低位盘桓，终收于2319.16美元，日跌15.05美元，跌幅0.64%；白银收于28.899美元，创阶段调整（5月15日以来）收盘新低日跌0.668美元，跌幅2.26%，。

数据信息层面，今日无金市直接关联重要经济数据发布，处于相对空窗期。

日内其它值得关注的讯息如下：

22:00 美国5月新屋销售年化总数(万户) 预期 64.5 前值 63.4

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周二持仓维持不变，当前持仓量为829.05吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周二减持78.12吨（降幅为0.57%），当前持仓量为13628.88吨。

周二美元指数亚盘窄幅震荡，盘中回踩4小时MA60和周一美盘低位共振区域后回稳；欧市延续横向整理，盘中受美联储官员鹰派讲话提振回升至4小时布林中轨附近；美盘惯性走强后回软多空持续就4小时布林中轨拉锯博弈，日线收呈上影偏长阳线，巩固积极反弹形态，维持近期的进二退一运行节奏。日线综合指标高位下行迹象有所缓和，强势中仍提示潜在修正风险。更短的4小时综合指标中枢区域略上方上行，发出偏积极讯息同时提示波折反复可能。综合分析，美元指数略有回荡即时企稳于4小时MA60支撑带上出现温和反弹，基本符合预判。在至今的6月月线形态中，位于布林中轨上方企稳拉锯震荡的格局应无明显变化，区别在于后半周走势对月线实体的影响变化。日内而言，清淡消息面下，预期窄幅波动有限趋强，日线收出小阴小阳皆属正常。目前美元指数位于4小时布林中轨附近盘桓；继续上行阻力分别位于5月初小高点、隔夜高位和6月14日当周高位汇聚的105.73/79区域，年内反弹次高对应的106关口附近，以及年内反弹高位对应的106.50附近。继续下方支撑分别位于今晨回撤低位、106.50-103.97波段波段回升0.618黄金分位和4小时MA30汇聚的105.56/53附近，温和上移的4小时MA60和隔夜低位汇聚的105.39/35区域，106.50-103.97波段50%分位所在的105.24/23区域，以及日线MA60对应的105.16附近。

金价周二亚洲早盘自日线布林中轨区域回修至4小时MA60区域后拉锯争夺，欧市动态反抽尝试冲击日线MA60受美联储官员鹰派讲话抑制转向，并在美盘逆转下行破位4小时MA60直逼2286美元以来的反弹通道支撑线，日线收呈上下影近均衡中阴线，对周一阳线实体完全覆盖，近四个交易阳阴交替发展，多方上攻及反抽后均受到空方更强的狙击，形态上远离布林中轨等均线系统处于偏弱势转化方向发展，周五长阴破位的调整压力延续，日内多空对前述波段反弹支撑线的博弈则对短期走势有较大影响，是日内多空争夺焦点所在。日线综合指标中枢区域偏向下移，僵持中发出偏谨慎信号。更短的4小时图形显示，周五下挫后，金价MA60的保卫防御争夺中失利，处于所有中短期均线系统下方，处于偏弱势发展格局之中；综合指标相对低位下行，发出有限偏空讯息。综合分析，金价周二继续消化周五长阴破位的压力，但下方仍韧性守住前述波段整理支撑线，维持和美元常态性质的负关联属性波动。我们认为，在周五略意外的大幅回落后，金价本周的低位盘整消化反应实属正常，并不排除实际走势中动态破位前述波段反抽形态支撑线直面周评分析的H2轨道的可能，但请回顾周评分析，金价在表征趋向悲观发展之际蕴含随时反击的较大可能。若美元出现超强运行，则有较大可能触发市场避险情绪升温托举金价。反之，则金市牛市底蕴将促使金价在调整中低位买入力量积极进场。日内而言，首先关注前述技术支持的博弈，倾向动态虚破收稳概率较高。近挡下方支撑位于隔夜及周一、上周五低位和2286美元以来的反弹通道支撑线汇聚的2317/15美元附近；继续下行支撑分别位于周评分析的H2轨道对应的2310/00美元区域，以及意外下行对应的波段调整次低对应的2296/95美元附近。近挡上方阻力位于隔夜亚欧盘口震荡低位和15分钟MA60汇聚的2322/24美元附近；继续上行阻力分别位于4小时MA60和日线布林中轨汇聚的2327/29美元附近，隔夜高位所在的2335/38美元区域，以及4小时MA250和日线MA60汇聚的2340/42美元附近。

操作上，建议所有会员继续稳健持有多头，静候调仓机会；

    若有操作，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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240625 Time 091656：

我们在前一期分析中谈过当前黄金市场中的资金分布异象：散户、商业机构恐高，然对冲基金锁定净多持仓。

最新市场资金报告出炉之后，延续这样的资金特性，上周对冲基金期金净多持仓增加9158手至243084手，再创两年多新高，基本表现为基金多头主动增仓。即上周金市资金流向继续印证着我们中期黄金看涨，阶段金价调整偏强势，2300美元附近可能构成“有效”支撑的观点。

需要进一步指出的是，上周外汇期货市场资金流向显示，对冲基金做多美元的能量卷土重来。基金在六大外汇期货市场中的美元净多持仓两周劲增110亿美元。

此外，基金在美元指数期货中同样大肆做多，单周净多增加12582手，创2021年3月下旬以来最大单周增仓力度。

在如此强烈的基金做多美元信号中，基金期金净多持仓却再创近两年新高，说明基金认为美元转强不会抑制黄金牛市，这也是笔者近两月一直论证的观点。

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240625 Time 073356：

现货金价周一平稳开于2320.48美元，开盘阶段动态回荡触及2316.95美元日内低位。随着主流日中市场相继开盘，在日元下行逼近160关口之际、日本政府警示将再次干预汇市的讯息影响下，美元指数承压于周五盘口高点后，金价稳定于2320美元上方，并温和上行2325美元附近拉锯。欧洲时段，金价未惯性跟随周五美盘跌势而随着美元指数的回软，盘初继续上攻至2330美元再回撤至2320美元后多空继续位于2325美元一线胶着博弈。进入美盘，缺乏重要数据信息变量，美联储票委戴利警示劳动力市场进一步降温，表示政策导向必须谨慎，态度出现有限软化。盘初美元指数承接欧市趋势小幅回落后企稳窄幅震荡；对应金价则在美元欧市伊始对周五走势修复后，也震荡趋升于美期金收盘阶段触及2334.65元日内高位。此后电子交易时段维持2330美元关口上方整理，终收于2334.21美元，日涨12.56美元，涨幅0.54%；白银收于29.567美元，小涨0.037美元，涨幅0.12%。

数据信息层面，今日无金市直接关联重要经济数据发布，继续留意美联储官员新一轮观点解析。

日内其它值得关注的讯息如下：

21:00 美国4月FHFA房价指数环比(%)           预期 0.3 前值 0.1     
21:00 美4月S&P/CS20座大城市房价指数同比(%) 预期 7   前值 7.38    

      美4月S&P/CS20座大城市房价指数环比(%) 预期 0.3 前值 0.33   

22:00 美国6月谘商会消费者信心指数          预期 100 前值 102

19:00 美联储理事鲍曼就货币政策和银行资本改革发表讲话

26日
00:00 美联储理事丽莎·库克在纽约经济俱乐部发表讲话

02:10 美联储理事鲍曼发表主题演讲

全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust 周五减持1.72吨（降幅为0.21%），周一继续减持2.88吨（降幅为0.35%），当前持仓量为829.05吨 。

全球最大白银ETF--iShares Silver Trust 周五减持65.34吨（降幅为0.49%），周一增持244.32吨（增幅为1.78%），当前持仓量为13707.00吨。

上周美元指数周线收呈下影阳线（周涨29个基点、涨幅0.27%，其中上影9个基点、下影40个基点），在月初动态破位年内反弹通道后周线3连阳回升逼近年内高位区域，其中也连续3周收出长下影线，周内走势并不平坦（对应其中5月数据信息面大起大落），但均能逢凶化吉，呈现为破位诱空后整体强反弹，年内震荡上行通道维持完好，有助于趋势性去寻求对年内高点的挑战。周线综合指标中枢区域上行，发出偏积极讯号。周一美元指数亚盘受限于上周高位横向盘整，尾盘温和回落并在欧市强化完全回吐周五欧市以来涨幅，美盘继续修正至4小时MA60区域企稳，日线收呈下影略长阴线，对周五阳线实体完全覆盖并回吐上周全部涨幅，继上周一后再次在周初明显回修。目前多空位于106.50-103.97波段波段回升0.618黄金分位略下方盘桓，维持阶段积极反弹形态同时预示盘口变数增加，日内多空博弈拉锯悬念重新回归。日线综合指标高位显现下行迹象，发出潜在看空信号。更短的4小时图形显示，美元指数周五欧美盘口上影3连阳后周一高位盘整后欧市中阴2连跌破布林中轨支撑，退至MA60一线企稳，收盘位于MA30一线；积极反弹创年内高点攻势受挫，但波段见底103.97以来的反弹节奏维持完好；综合指标下行临近低位，发出有限偏空讯息。综合分析，美元指数进二退一，并未出现连续激进的大幅拉升，有效淡化日益明显技术性修正压力，有助于巩固中期上行技术环境。日内而言，倾向有限回修后企稳概率较高。周内走势则有一定变数，并不排除美元出现短期略强的整理修正可能。目前美元指数位于4小时MA30对应的105.48/49附近盘桓，略上是6月14日当周收盘和106.50-103.97波段波段回升0.618黄金分位汇聚的105.52/54附近，略下则是今晨回修低位所在的105.43附近；继续上行阻力分别位于4小时布林中轨和今晨反抽高点共振的105.59附近，以及5月初小高点和6月14日当周高位汇聚的105.73/79区域。继续下行支撑分别位于隔夜低位和温和上移的4小时MA60汇聚的105.35附近，106.50-103.97波段50%分位所在的105.24/23区域，以及日线MA60对应的105.14/13附近。

金价上周周线收呈更长上影阴线（周跌10.87美元、跌幅0.47%，其中上影37.90美元、下影15.19美元），其中前半周位于日线MA60和下移的布林中轨附近及下方反复拉锯强化前述波段反弹支撑线后周四中阳上行“突破”反弹至近月高位宽幅震荡区间（2277-2449）的50%附近，但随即遭遇周五空方逆袭，形成短期看空压力，并形成对高位区间震荡格局的冲击。展望新的一周，信息数据面相对清淡，美欧（法）英大选进程讯息或对汇市金市形成扰动可能，其中后半周美PCE物价预期温和有利于金市稳定，但应注意基于月线、周线收线和对新一月度经济前景的预期更为深远的冲击影响可能。周线综合指标相对低位下移，发出偏空讯号。金价周一亚盘于月初前一波段整理低位和波段见底2286美元以来的反弹趋势线下轨上方韧性止跌，欧市迎来美元连续回修盘口有利转机期但金市心存顾虑犹疑有限反抽，美盘对周五强回落走势确认作出修正，日线收呈近光头中阳，收盘收复站稳日线布林中轨，守住前述最近反弹波段形态，缓和周五形成的短期看空压力，巩固金市高位宽幅区间震荡的格局，位于2330美元一线僵持博弈的概率提升。但5月中旬创历史新高2449美元以来最近6周，出现3次的周线长上影线，反应当前金市连续反弹在趋向高点之际，市场心态易受数据及相关市场讯息扰动影响，这一压力或仍需时间消化。日线综合指标中枢区域横向发展，无明晰方向指引。更短的4小时图形显示，金价周五美盘受欧弱美盘经济数据打压长阴破位击穿多个中短期均线系统支撑直至MA60区域；周一金价韧性有限反抽守住波段见底2286以来的反弹支撑线；综合指标相对低位上行，发出偏积极讯息。综合分析，周五全面性欧弱美强的最新6月SPGI制造业与服务业PMI初值出乎意料，是导致金市短期剧烈回修的外围主因。这令我们预期的基于不确定因素的避险情绪庇护出现明显偏差。我们认为，有一定的前瞻意义的SPGI制造业与服务业PMI不能确认美6月系列经济数据的强势变化。本周五公布的美5月PCE物价大概率继CPI、PPI后呈现放缓趋势，这有利于当前市场氛围的金市反弹企稳。同时美欧英新一轮大选的政局变化不确定性，以及美股短期连续走强后高位再次回修的压力凸显，包括钯金、铂金在周五至今的变化中（尤其是周五欧盘的主动拉升），也提示市场整体的避险情绪依然可能对金价，乃至贵金属板块形成积极庇护因子。日内而言，周一在前述本波段反弹形态支撑线上即时企稳，有效抑制连续下挫、恶性破位下行的变化风险，我们谨慎乐观看待周五后的超跌修复走势。倾向继续反弹修复概率较高，关注上方日线MA60的博弈，若能有效收复站稳，则将恢复技术派人士的信心；同时也应对盘口二次下挫风险保持警惕。近挡下方支撑位于日线布林中轨对应的2330美元附近；继续下行支撑分别位于4小时MA60对应的2327/26美元附近，隔夜低位和上移的2286美元以来的反弹通道支撑线汇聚的2316/15美元附近，以及周评分析的H2轨道对应的2310/00美元区域。近挡上方阻力位于隔夜高位所在的2334/35美元附近，以及4小时布林中轨和MA250、日线MA60咬合的2339/41美元附近，以及2449-2286最近调整阶段回升0.382黄金分位对应的2348/49美元附近。

操作上，建议所有会员继续稳健持有多头，静候调仓机会；

    若有操作，将实时快讯和随身邮短信、微信通知。

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