金价多头振荡市——不宜看空

2007年5月10日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周三金价再度振荡回软，但我们似乎难以从关联市场中找到曾指引金价走势的线索，故仍姑且定义为金价自身的技术面需要。由于金市中线仍呈多头排列，故投资者切忌通过短线技术指引追涨杀跌。在多头振荡行市中，通过短线技术指标追涨杀跌往往形成精确而完美的反向操作，逢金价回荡买入应为稳健策略。

周三金价以684.9美元开盘，最高上试686.6美元，最低下探675.4美元，截至上周五午盘报收679.5美元，较前交易日下跌4.9美元，跌幅0.72％，日K线呈现一根延续振荡回软的小阴线。

从近几个交易日的关联市场分析，我们似乎很难从某一关联市场看出对金价走势的指引。美元动态盘口的涨跌对金价的动态影响趋于弱化，近期原油价格走势对金价的指引似乎更是相去甚远。如果却是需要找出一个关联因素，笔者以为近期基本金属的表现与金价走势存在较高的正相关联，而这在以往常常被投资者所忽略。从目前整个基本金属的市场运行来看，以伦铜为首的基本金属虽近两日呈现技术性回软，但整个中期上行趋势依然完好，伦铜更是蓄势志在冲击06年的8800美元高点。故整个基本金属的牛市氛围将有助于巩固黄金中期强势。

虽近日美元、原油走势对金价的指引似乎弱化，但美元的疲软及原油价格的持稳走强毕竟有助于形成利好金市的关联环境。就美元市场表现而言，笔者实难找到支撑美元中期走强的理由。美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)本周三连续第七次将基准利率维持在5.25%。与3月份政策声明相比，FOMC本次声明对经济前景的看法并无实质性变化，声明称，美国经济在未来几个季度可能温和增长。此外，再度强调了对核心通胀的忧虑，刺激美元在利率决议声明表态后小幅上行至82点上方。利率期货显示市场预计FED将在6月维持利率于5.25%不变，对在8月降息的几率也由18%降至15%。但部分市场人士认为，美元在FED决策后的涨势可能仅为昙花一现。Ruesch International高级市场分析师Alex Beuzelin表示：“我认为，这并未改变FED今年稍后降息的前景，今日走势不过是短期部位调整。”投资人现将焦点转向英国央行周四的利率决策，市场预期其将升息至5.5%，欧洲央行(ECB)也将于周四议息，市场预期其将维持利率于3.75%不变，但会暗示6月升息。从美元本身的技术面看，也示意美元上行空间已将非常有限。如美元日K线图示： 

目前美元日线布林轨道已极度收口，上轨反压在82.20点。30日均线反压位于82.11点。至本轮美元下跌以来，30日均线皆构成美元弱势反弹的有效反压。

原油市场方面，昨日美国公布的原油库存增加一度打压油价再度回落至60.80美元，但尾盘收升至61.50美元上方。笔者依然认为近日分析的60.80美元附近存在油价回荡的强劲支撑。美国原油库存的增加也在笔者意料之中。不仅美国，可能所有国家目前都在积极地进行原油储备。伊朗核问题引发的地缘政治危机依然存在，以美国为首的西方国家希望伊朗在核问题上作出妥协看来已不可能，目前伊朗答应的所有谈判无非皆是玩弄太极的外交手段、缓兵之计。美国与伊朗的火花迟早要绽放，这必将影响原油在全球供应的畅通性。在战火燃烧之前，积极地储备原油实乃明智之举。当然，即便战火最终难以燃烧，但防患于未然也将驱使各国加强原油储备，美国总统布什早在去年12月就建议美国将原油库存增加一倍，这似乎是对伊朗武力制裁的战前准备。故我们今后一段时间仍将发现美国会继续加大原油库存，但油价却不会下跌。各国防患于未然的原油储备需求将阻止油价进一步下跌，笔者以为油价跌穿60美元的可能较小。即目前61美元上下的原油价格已不太可能对金市构成中期不利的关联拖累。

就金市本身而言，3月中旬至今，金市多头力顶欧洲央行密集的100吨抛压而大幅上行约50美元，已足见黄金市场需求更为强劲。以印度为首的实物消费需求，基于美元贬值及中东地缘政治诱发的避险需求，新成立的黄金ETF及个人投资者的投资需求，部分亚洲央行及产油国调整储备的购金需求，皆构成当前金市的强劲支撑。技术面上，如金价日K线图示： 

目前回软中的金价正受到20、30日均线强劲支撑，进一步回软的季度均线支撑在670美元附近。在强势调整中，季度均线往往构成金价的最终有效支撑。此外，从日线布林指标来看，周三金价的继续回软已虚破日线布林布林中轨，但其有效性仍待确认，而下轨的支撑则位于671美元附近。从周线布林指标观察，周线布林中枢线往往成为金价回荡的有效支撑，目前该线支撑位于677美元附近。当然，日线的上档反压仍体现在695美元附近。而短线的MACD及KDJ指标则略微偏空，形成与中期趋势的矛盾态势，这种情况更需要投资者在操作时保持谨慎，追涨杀跌往往极易形成“精确”的反向。在金市中期向好前提下，逢金价回荡至支撑位时买进应该是正确选择。从日线技术面分析，笔者以为短期金价有效下破670美元的可能很小。 

笔者常用阻速线来剖析金市运行的波段结构，阻速线在至06年10月以来的波段测顶中表现出神奇功效，如上图所示，笔者将金价至06年10月559.4美元上行至今划分出5浪上行，连接06年6月730美元高点和10月559.4美元低点形成阻速线1，其2/3线刚好精确测试出1浪的顶部，649.9美元附近；连接06年6月730美元高点和07年1月601.8美元低点形成阻速线2，其2/3线刚好精确测试出3浪的顶部，685美元附近；连接06年6月730美元高点和07年1月601.8美元低点形成阻速线2，其2/3线刚好精确测试出3浪的顶部，685美元附近；连接06年6月730美元高点和07年3月632.3美元低点形成阻速线3，其2/3线刚好近期在690美元附近构成金价上行反压。且在该线压力下，金价有过从693.6～676.3美元的调整过程，虽调整的幅度似乎有些略浅，但调整的时间周期似乎已购。近两日回升的金价再度于该2/3线处受到反压而回软，但回软幅度更为有限。一旦金价再度向上穿越该2/3线反压，有可能迎来一轮加速升势。此外，金价至2006年10月以来形成的中期上行趋势线H依然完好，它应该是中期金市多空的分水岭。

再如金价60分钟K线图示： 

图中我们可以看出近期金价总体位于670～690美元区间振荡。680美元附近成为箱体运行的中轴H，箱底H1对金价的回荡支撑较为明显，箱顶H2有存在金价上行反压。如果单纯就该箱体本身而言，无疑应该在690美元附近作空、680美元附近观望、670美元附近买进。如果整个中长期均线处于横向盘整，这样的操作也正确。然而，投资者切忌忽略当前金市中线上升趋势的大环境，金价可能随时面临上行突破，故应该对相应的箱体操作予以修正：在箱顶690美元附近维持看多不作多思维，多头继续持有；在箱体中轴H附近应该进行买进，但需注意仓位控制；在箱底H1附近应该买进或继续补仓。当然，操作的前提是我们必须对中期金市有过深入研究，并确认中期涨势没有改变的情况下来进行，笔者以为目前正是这样，670美元附近将是金市调整的阶段性底部。周三金价虽略微下破中轴，但其有效性尚待确认。故笔者总体建议继续持有多头，轻空仓投资者可以买进。