中东局势恶化令美元强势

无法遏制黄金与商品强势时

 金价看涨 通胀必来      

2024年10月02日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

周二国际现货金价以2634.96美元开盘，最高上试2673.06美元，最低下探2630.99美元，报收2663.12美元，上涨28.82美元，涨幅1.09%，日K线呈震荡上行中长阳线。 

周二美元指数以100.78点开盘，最高上试101.39点，最低下探100.66点，报收101.20点，上涨420点，涨幅0.42%，日K线呈震荡上行中阳线。

周二wellxin贵金指数以5547.09点开盘，最高上试5651.35点，最低下探5531.67点，报收5603.72点，上涨54.15点，涨幅0.98%，日K线呈震荡上行中阳线。

周二：

国际现货银价上涨0.85%，报收31.41美元；

国际现货铂金价格上涨1.3%，报收992.9美元；

国际现货钯金价格上涨0.7%，报收1005.25美元；

NYMEX原油价格上涨3.62%，报收70.76美元； 

伦铜上涨0.81%，报收9945美元；

伦铝上涨1.04%，报收2632美元；

伦铅下跌0.21%，报收2104美元；

伦锌上涨1.93%，报收3137美元；

伦镍下跌1.2%，报收17700美元；

伦锡下跌1.06%，报收33755美元；

美股道琼斯指数下跌0.41%，纳斯达克指数下跌1.53%，标准普尔下跌0.93%。

抛开数据消息不谈，观周二欧美股市、基本金属、贵金属市场表现，逻辑信号清晰：市场避险需求强化，欧美通胀趋势有重新转强风险！

避险需求强化体现为，金价无视美元强势而大幅走强： 

金价涨幅超过银价，超过贵金指数，这是非常典型的避险需求强化行情特征。类似周二金价盘口都无视美元强势的情况非常少见。

如果短期美元转强是“杂音”，后期美元一旦转弱，金价上涨力度可能更强，可能不断刷新历史新高。

周二伊朗报复袭击以色列，中东地缘政治危机进一步升级。周二伊朗从其领土向以色列发动大规模导弹袭击，共发射超过200枚弹道导弹。伊朗宣布对以色列的第一波导弹攻击取得成功，并警告称，如果以色列对伊朗的本次合法防御进行反击，以色列将遭到毁灭性打击。而以色列总理内塔尼亚胡在伊朗向以色列发射导弹后首次发声称：“伊朗今晚犯下大错，将为此付出代价。”

后续中东局势是否进一步升级，美国、伊朗是否深度卷入中东战事，都是存在可能的未知数，黄金空头应有所忌惮。

此外，俄乌地缘政治危机未见缓和。两场美国搅起或纵容的代理人战争，将继续构成黄金避险需求支撑。

在周二美元转强背景下，美股下跌明显。目前美股估值位于历史周期绝对高位，美股泡沫，美国地产泡沫非常明显，故周二黄金市场的走强，也可一定程度理解为基于美国经济下滑，基于美国金融动荡的避险需求强化。

经济数据方面，周二公布的美国9月ISM制造业指数逊于预期： 

市场预期美国9月ISM制造业指数为47.5，实际数据为47.2，低于预期，持平于8月，制造业延续衰退趋势。不确定的中期后市，衰退必见强化过程。

周二美国JOLTs职位空缺数超预期反弹，是经济强势韧性的信号吗？ 

市场预期8月美国JOLTs职位空缺数为765.5万，大致持平于7月的767.3万前值，实际数据为804万，好于市场预期及前值。此乃美国经济强势韧性，就业形势好转的信号吗？

首先该数据晚美国非农就业数据、ADP就业数据一个月，周二数据仅仅大致印证了8月美国非农就业数据好于预期数据的真实性。今晚美国9月ADP就业数据，以及周五9月非农，才是洞悉最新美国就业状况的及时信息，并可能成为11月美联储降息幅度的重要参考。

笔者认为8月美国JOLTs职位空缺数的反弹，不过是美国就业市场状况延续中期下滑趋势中的反弹“杂音”！美国JOLTs职位空缺数中期下行态度依然诚恳。20年美国JOLTs职位空缺数运行趋势，更显美国经济难免衰退： 

此前两轮美国JOLTs职位空缺数中期下行趋势，都对应其经济金融危机，此轮危机应该难免。

此外，近日美国港口大罢工，也是美国经济金融前景存隐忧的参考信号。

什么时候美股风险可能以肉眼可见的速度强化？如果后期美元明显转弱，亦难提振美股进一步走强时，就大肆卖出美股，卖出美国地产，卖出美国金融资产“逃命吧”！

商品市场、原油运行趋势与美国通胀趋势紧密相关，如CRB商品指数、NYMEX原油、CPI年率、国际现货金价月K线图示： 

图表对比不难看出，CRB商品指数、NYMEX原油价格中期顶底，基本对应着美国CPI年率（通胀）顶底。目前CRB商品指数在250月均线位置的支撑极强，对应着NYMEX原油价格在60月、120月、250月均线位置的更强共振支撑。

近月美国CPI年率回软，对应着CRB商品指数、原油价格的小幅回软。中期后市，商品市场、原油极难进一步下行，这意味着欧美中期通胀趋势的回落可能随时结束。

笔者早在美联储10月降息前即给出判断：美联储一旦确认降息，整个商品市场就可能完成大二浪调整，逐渐过渡进入大三浪牛市周期。情形可能类似图中AB区间的市场周期，但鉴于美国经济金融泡沫尚未被刺破，商品市场牛市周期可能不如AB区间那么强烈，那么明显。但美国通胀趋势或总体强于AB区间。

就通胀趋势与黄金市场表现来看，黄金在欧美高通胀区间的表现通常较好。回顾2021、2022年欧美新一轮通胀显著抬头时，结合黄金市场宏观K线形态，笔者多次以图示金价K线提醒投资者，请逢低端起黄金市场“金饭碗”。这个金碗饭与1995年至2005年金饭碗形态、性质一样，是黄金大周期牛市来临的信号： 

当时结合国际现货金价与美国M2货币存量之间的关系，笔者认为金价看涨5000美元都太保守了！观下半图国际现货金价与美国M2比值关系，2011年前，二者形态大体一致。但2021、2022年初，该比值关系不断创出十几年新低。试想，如果金价“诚实”地如2011年前牛市周期一样反应与美国货币存量之间的关系，金价突破10000美元也合情合理啊！当时，有多少投资者拥有端起金碗的智慧？！

周二美元指数转强，不仅无助于遏制黄金等贵金属，竟然也无助于遏制基本金属转强。周二贵金属走强，我们可以理解，避险嘛！但基本金属竟然也不惧美元走强而走强，这是哪门子事呢？这是因为商品市场大二浪调整时长已达两年半，水分被挤干了，应该渐进过渡进入牛市大三浪了。而美股、美国地产大周期泡沫盛极后继续发酵，美股将与商品牛市背道而驰，风险巨大。若商品市场渐进大三浪牛市周期，欧美通胀是不是也该重新进入“牛市周期”了？！若欧美通胀转强，除了地缘政治危机支撑以外，金价就又多了一个更具韧性，继续高飞的空中加油站。