威尔鑫周评：云过风轻，本周金市有望放晴

2007年5月21日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周国际现货金价以671.3美元开盘，最高上试674.9美元，最低下探653.4美元，报收660.9美元，较前交易周下跌9.7美元，跌幅1.45%，周K线呈现延续调整的中阴线。
上周金价总体呈现三阴两阳的振荡调整态势，但相对于此前一周的市场运行而言，金价的调整呈现渐缓态势。上周金价调整的诱因主要为美元的回暖与基本金属大幅下行所致，尤以伦铜为首的基本金属劲挫使金市负累最明显，美元走势对金价的影响倒并非太过明显。但本周金价有望在基本金属止跌，以及金市本身技术面需求下呈现至少的超跌反弹需求。

上周美国经济数据显示，4月消费者物价指数月率上升0.4％，预期升0.5％，4月核心消费者物价指数月率上升0.2％，与预期持平；美国4月核心消费者物价指数年率上升2.6％，低于预期的升2.7％，年率升幅为06年4月以来最低。美国3月净资本流入450亿美元，低于市场预期，2月流入1015亿美元。数据中我们能够看出美国物价基本受控，暂无通胀忧虑。资本净流入数据显示美国资本市场对游资的吸引依然不足，美元的反弹依然难以从基本面上找到足够的支撑一举。

技术面上，如美元周K线图示： 

首先我们能够清晰看出，美元依然处于至05年11月以来的下降趋势中，H1为美元中长期下行趋势线。此外，如果美元的反弹过于疲软，可能会在周线布林中枢线处即受到回升反压，目前该压力位在82.30点附近。中枢线反压被突破后，美元下一步回升的反压会在布林中轨附近，目前的周线布林中轨与美元中期下行趋势线H1共振于83.50点附近，理应形成美元反弹的终极反压。
再如美元日K线图示： 

美元至2005年11月见顶92.63点以后的波段下行中，H线作为其下行趋势线构成了美元波段反弹的绝对反压。此外，我们把每个下行波段进行反弹的黄金分割，可以发现黄金分割线很好地制约着美元的反弹：从05年11月开始的92.63～87.83下行波段，其反弹的61.8％黄金分割位刚好形成美元反弹至91.16点附近的绝对反压；随后美元91.16～83.59点下行波段，其反弹的二分位（50％）同样构成美元反弹至87.33点的反压；再后的87.33～52.25点下行波段，其反弹的61.8％黄金分割线刚好在85.42点附近构成美元回升反压；目前美元历经85.42～81.25点下行波段后的反弹，其23.6％黄金分割线在82.24点附近形成美元反弹的初步制约，38.2％黄金分割线在82.84点，二分位在83.34点，61.8％黄金分割线在83.83点，再结合趋势线分析，即便美元反弹较强，其反弹也极可能在二分位83.34点与下降趋势线H的共振反压下宣告结束。而该价位附近同样尚面临着半年均线的进一步共振压力。
上述为我们对美元的综合分析，可以看出美元技术性的回升将面临层层压力，且幅度可能较为有限，故在当前与金市关联渐渐趋淡的情况下，可能难以形成对金市的明显压力。当然，如果随后金价在美元趋强的表象中保持坚挺，是多头乐见的信号。

当然，上周基本金属走势对金价指引最为明显。伦铜上周最大跌幅约10％，铝、镍、铅、锡短期形态并未破坏，周末已呈现企稳回升态势。铜、锡在此前连续大幅上行后的快速回落中，也受到了来自技术面的强劲支撑，如伦铜日K线图示： 

伦铜在2月5255美元起涨以来，至5月最高触及8335美元，波段涨幅高达58.6％。目前铜价的回落受到图示三大强劲支撑，季度线、半年线的共振支撑交汇于7043～7171美元区间，上周四、五铜价刚好在该价位区间获得强劲的回调支撑。此外，5255～8335美元上行波段回调的38.2％黄金分割线也在该价位区间附近体现出阻止铜价进一步回落的强劲支撑。再如缩小后的图示，在06年7～11月期间，铜价也在该价位附近形成箱体整理的箱底，故笔者以为短期铜价可望在7000美元上方获得支撑后回升。这将有助于金价的调整企稳，也关联示意金价调整空间可能有限。

国际原油价格近期呈明显回升态势，但对金价的提振却较为有限，我们暂不作与金市关联的深度分析。目前原油价格的强压力在67美元，一旦油价劲升穿越该价位，将从形态上形成一个自06年9月以来的大型复合“头肩底”，随后油价可望加速回升，这种情况下必将提振金价走强。但记得前提是劲升穿越67美元。如果更进一步伴随美元的弱势反弹到位，将使金市获得的提振更加明显有效。

至于白银，上周银价虽随同金价关联下行，但笔者更觉得银市市场观望气氛更为浓厚，上周银价回软的程度也非常有限。由于银价此前阶段没有累积与金价媲美的波段涨幅，故在近期金价相对明显的杀跌中，银价的杀跌并不明显，其市场运行在很大程度上体现出商品金属的属性，而非贵金属规避风险的保值属性。从技术面看，目前银价60周均线位于12.60美元附近，年线支撑位于12.50美元附近，结合银价近几年运行属性分析，60周均线往往成为银价调整的绝对支撑，近期银价的调整抵抗也正在诠释这样的技术含义，故笔者以为当前价位应该考虑战略性囤积部分白银，但鉴于整个短期趋势尚未呈现向好的逆转，故在仓位上建议控制在3成。在目前价位的回软中皆可考虑买进，12.50～12.60美元附是比较理想的价位。

再从基金在COMEX市场中的期银持仓进行分析。截至5月15日当周，基金在COMEX市场中的期银净多持仓由5月8日当周的29661手小幅增持95手至29756手，总持仓则也仅仅减少154手至108698手。对应银价下跌了0.31美元。示意基金没有沿用金价的打压手法来打压银价，银价的下跌似乎仅仅因受到关联市场的拖累所致。且目前基金在期银上的绝对净多持仓已比较低，没有多少可以打压银价的筹码。故基于如此，在接近目前长期支撑趋势的附近，买进白银应该是非常正确的战略选择。

根上周数据统计，欧洲央行在上周抛售黄金的行为已大为减缓。金价近几个交易日的连续调整主要来源于基本金属的劲挫与美元的回暖，促使基金在期货市场中明显打压金价，而黄金ETF的抛售幅度也呈明显放大态势。但就技术面而言，笔者仍倾向金价的调整空间较为有限，本周至少应该迎来技术意义上的超跌反弹。如金价月K线图示： 

上周曾有论述，金价在轨道线H4处的反压明显，但并不代表金价一定存在较大回落空间。至2002年以来，红色的布林中枢线皆构成金价调整的战略支撑，金价向下穿越该线即构成战略买进信号。在目前影响整个金市的大背景没有变化的情况下，笔者以为该线形成的战略参考信号依然有效，至于金价向下穿越该线的幅度则应该通过短期技术面解决，只是在该中枢线附近已不宜继续盲目看空金价，目前该中枢线的支撑位于650美元附近。
再如金价周K线1图示：目前金价的调整已触及660美元附近的周线布林中轨，在整个中期趋势依然向上的前提下，我们依然不宜在该支撑线附近战略看空作空黄金。此外，其它周线技术指标显示出短期金价已处于超卖状态，以周线RSI与威廉指标的超卖信号较为明显。此外，笔者设计的一个特色指标也在本周金市收盘后发出了买进信号，如图所示： 

该指标在06年8月以来已在周K线形态中发出过5次买进信号，皆示意金价在随后两周将形成超跌反弹或反转回升，且此前五次信号指引后的金价至最低价位计算的反弹幅度都超过了30美元，故如果本周金价能够在周三以前于650美元上方获得支撑，我们同样不能否定金价可能在随后的2～3周内回升至至少680美元以上的高度，再结合其它技术面分析，笔者同样认为本周应该考虑逢低买进。
再如金价周K线图二所示： 

以金价至05年6月413美元起涨以来的宏观波段分析，该波段形成的阻速线其2/3线将成为金价调整的终极支撑，此分析方法已在过去几年中被精确验证。目前该2/3线与60周均线共振支撑于635美元附近，即金价即便再度大幅调整，向下穿越635美元的可能性几乎不存在。当然，上档的30周均线在650附近也存在金价回调的强劲支撑。
至于日线分析，同样建议回顾上周五分析报告。如金价日K线图示： 

金价06年10月至559.4美元回升以来的中期趋势线遭遇破坏，在技术面上是对多方不小的打击，这也促使我们对金价的中期涨势略作修正，但短期金价应该在650美元上方获得支撑，至少形成一定幅度的超跌反弹。从金价至559.4美元回升以来的几个波段运行分析：559.4～649.9美元的上升一浪，其随后的2浪回调在1浪的二分位（50％位置）获得支撑；历经1月金价从601.8美元上行至688.7美元的第三浪后，第四浪的调整在第三浪的61.8％黄金分割位获得支撑；随后金价展开了从632.3至693.6美元的第五升浪，目前金价的调整也触及到了第五浪回调的61.8％黄金分割位，61.8％黄金分割位往往是一个牛市波段中的调整底线，而目前该价位附近也刚好存在半年线的共振支撑。年线的强支撑则位于5浪起点的632美元附近。故从上述技术面来看，短期金价应该在650美元上方获得支撑迎来至少的超跌反弹。

从基金在COMEX市场中的期金持仓报告分析，截至5月15日当周，基金在COMEX市场中的期金净多持仓由5月8日当周的136286手大幅减持22388手至113898手。总持仓由411273手小幅减持2337手至408936手。金价对应下跌12.1美元。显示对应时段的金价下跌主要来源于期货市场的打压引领，但结合对应的下跌幅度来看，笔者以为基金在现货市场中的抛压可能倒并不明显，反而不排除有逢低承接的含义。基于如此，笔者倒认为不必对短期金市再持悲观姿态。

从5月7日金价二度回升触及690.8美元后调整至5月17日的最低653.4美元，历时刚好八个时间交易周期，为神秘的时间之窗。结合以往金价的调整周期来看，金价在中期上行途中单边调整6～8个交易日，往往意味着整个调整结束，或至少将迎来一个幅度不菲的明显超跌反弹。故笔者对短期随后的两周金价走势持相对乐观态度，认为即便金价不结束调整逆转上行，也极可能迎来幅度不菲的有力反弹。如果截至周二隔夜（甚至周一隔夜就基本确认）确认上周四的653.4美元为近期调整的最低价位，则随后金价完全有可能至少反弹至680美元上方。上周四我们在658.5美元设置了一个多头停损价位，主要为防止当晚小概率的意外大幅打压，既然当晚的打压没有成行，以及周五金价仍相对持稳，再结合上述技术面分析，笔者以为653.4美元成为近期调整低点的概率较大。由于上周五美国盘口金价多空争持仍较明显，且662美元存在短期较强的技术反压，故周一金价仍可能存在回软至656～658美元的水平，如果周一收阴但依然没有下破上周四的653.4美元低点，则周二早间应该就是一个买进的的好时机。故目前建议投资者继续持有调整仓位后的多头，对于轻空仓投资者而言，周一适逢金价回落至656～658美元区间，建议可以买进持有总计5成的多头，如果有投资者上周四调仓过渡，即多头平仓太多，也建议在该价位区间回补至5成仓位。此外，一旦周一金价在22点时分仍未受到具有破位倾向的打压，即便盘口趋软，也示意金价短期颓势可能逆转，投资者应看多作多。