（威尔鑫点金）未脱基本金属指引，金价缺乏独立性

2007年6月14日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

美元
周三美元以82.95点开盘，最高上试83.27点，最低下探82.94点，报收83.05点，较前交易日上涨5点，涨幅0.06％，日K线呈现一根冲高回落的“射击之星”K线形态。

周三美元曾一度劲扬至我们近期多次分析83.30点压力位，但触发强劲的短线回吐令美元明显冲高回落。虽周三美国的经济数据（五星级零售销售数据）大幅超出市场预期的良好，但结合动态盘口分析，该数据并未给予美元相应提振。这巩固了我们近期认为美元将延续反弹，但反弹源于技术面上需要消化市场过多的净空头寸，而非美元面临的基本面改善。周三走势能够在较大程度上说明我们对于美元延续反弹的诠释。数据显示，美国5月份商品零售额增长1.4%，高于预期仅0.6%的升幅，为2006年1月以来最大，投资者将此视为美国经济增长加速的迹象，认为美元因此获得支撑，而10年期美国公债收益率自五年高点回落，限制了美元涨幅。

从动态盘口观察，美元周三的强势主要体现在亚洲盘面及18点以前的欧洲初盘，随后在触及83.27点后振荡回落。如美元K线图所示： 

笔者依然坚持认为美元在83.30点开始遭遇的技术反压将不可小视，非一般短期良好的基本面数据能够助其冲关。如果美元欲再续回升态势，亦将需要对该点位附近的反压进行充分消化。美元周线图示，目前美元正受到周线布林中轨的反压，且该点位附近为美元05年见顶92.63点后形成的中长期下跌趋势线位置所在，存在强劲的趋势性反压。日线图上，首先我们看到的是来自于半年均线的强反压，周三美元刚好触电半年均线后回落。而稍早的季度均线对美元的反压同样明显，使得美元在约1个月的时间内趋升乏力，最终通过明显回软蓄势后冲破了季度均线的压力。而目前半年均线在83.30点附近的作用力可能更胜于当初季度均线的反压。此外，该价位附近还是美元自85.42点下跌至81.25点后波段反弹的二分位，也是美元回升将遭遇的一道屏障。故如果我们太过在意美元走强可能对黄金市场的关联指引，令金价继续破位承压，笔者认为倒不必担心，美元阶段性的反弹可能已是强弩之末。但是，细心的投资者可以发现，近期金价的疲软似乎与美元并未太过紧密的关系，这主要体现在近期市场运行的动态盘口对比中。当然，我们并非否定美元在今后与金价走势的高度负相关，仅在当前似乎需要区别对待。从分时K线形态观察，美元回荡向下的支撑分别为82.80点，82.40点，向上强反压位于83.30点附近。

黄金
周三金价以648.1美元开盘，最高上试652.7美元，最低下探642.9美元，报收647.2美元，较前交易日下跌1.1美元，跌幅0.17％，随同基本金属的回暖，金价呈现一根回调抵抗的“十字阴”。

周三金价在亚洲早盘基本延续周二隔夜盘面的弱势，于647美元附近盘横。14点30分后，美元以83点为起点呈现加速上扬，基本金属维持疲软格局，金价在本身疲软中进一步承压下行。但通过动态盘口的对比，我们发现金价与美元的动态走势并非呈现紧密的负相关联。至18点时分的欧洲初盘，伴随美元的冲高回软与基本金属的下行回升，提振金价回稳上行。美国开盘后，以伦铜为代表的基本金属几乎完全扭转了此前明显下跌的颓势，金价亦进一步获得提振上行，而能源库存报告虽显示原油库存增加，但油价不跌反涨为金市注入了进一步回升的动力，23点时分金价最高上行至652美元附近。随后面临短期的技术反压而回落，终盘形成具有回调抵抗意义的“十字阴”。

就关联市场影响而言，最新的汽油库存数据令交易商和分析师大感意外，因原先预期炼厂加快生产，汽油库存将连续第六周增加。但炼厂产能利用率下滑，意味着炼厂使用未如预期般强劲。美国能源资料协会(EIA)公布，上周汽油库存持平于2.015亿桶，分析师原先预期为增加170万桶，炼厂产能利用率下滑0.4个百分点，至89.2%，原油库存增加10万桶，市场原先预期为减少50万桶。原油价格再度呈现与库存指引的逆向上涨态势，这与我们的分析吻合。至于原因，仍为伊朗核问题引发市场对中东地缘政治的忧虑，不少原油进口大国希望在可能出现的中东战争前备足原油库存，阶段性地加大原油战略库存必将令油价维持在储备需求旺盛下的坚挺。但是，油价尚未出现结束近几个月盘整而大幅上行的态势，故对金价提供的正相关联指引也较为有限，但我们认为这一天的到来可能为时不远。

此外，通过周三的盘口观察，对金价走势指引最为明显的似乎仍是基本金属。作为基本金属领头羊的伦铜周三刚好回落至年线位置即获得支撑而快速回升。消息面上，在智利，最大铜矿之一的Collahuasi工人计划本周示威，要求改善劳工合同。在墨西哥也有铜矿及生产设施威胁将罢工，秘鲁两个铜矿和一炼厂的工会同资方薪资谈判破裂，也可能举行罢工，进而令铜价获得支撑。而笔者认为铜价的止跌回升可能更偏重于技术面。铜价年线支撑位于7051美元，周三铜价刚好回落至7045美元后即快速回升。

白银方面，笔者依然认为白银将面临比金价更好的中线机会，继续坚持在13美元下方逢低买进的建议。因为短期而言，银价似乎比金价拥有更高的安全性，这并非示意我们认为金价将再度铁定破位，而是认为即使金价进一步破位调整，银价的调整空间也将非常有限，12.65美元附近即可能形成银价调整的终极，而市场尚不一定给你12.65美元下方的买进机会。

对于金价而言，虽周三金价十字阴具有见底的市场意义，但近期金价总是随同基本金属价格摇曳起伏的走势让我们依然难以对其短期走势放心。我们需要看见基金主力在市场中脱离关联市场指引的引发金价独立异动，哪怕是脱离美元、原油、基本金属指引的刻意打压。但目前我们认为金市的运行依然缺乏自己的“脾气”，故目前从战术上需要我们多一点耐心静观基金啥时候露出其怎么运作市场的狐狸尾巴。

而就市场战略布局考虑。既然我们目前依然难以通过金市运行的异相来摸清主力短期思路，那么我们就抛开金市来就其它市场进行关联推导。首先就美元而言，83.30点附近的技术反压笔者以为不容置疑，周三良好的零售数据亦未能助其闯关，故笔者以为即便美元将延续反弹，随后的半个月内美元必将对83.30～83.50点区间进行技术性消化，当然，我们也不能排除这是美元阶段性多头的绝唱，相信从本周收盘后基金在美元期货市场的动向可见端倪。至于与金市近期高度关联的基本金属，相信没有人能够否定中国经济发展对其需求的持续性，如果美国房地产能够如其官方预期回暖，其对基本金属的需求将是锦上添花。故笔者以为伦铜在余下的年内不一定会有多大的牛市表现，但再度回落至7000美元下方的可能性将大为减小。而原油期货价格则在美国每周原油库存持续增加的情况下维持强势，而国际石油输出国组织（OPEC）近期也拒绝了美国对扩大产能的要求，难以找到油价下跌的理由。基于上述关联分析，笔者认为适逢伦铜触及7050美元附近，或美元上行至83.30点附近，轻空仓投资者可以战略性对应布局30％的多头。而纸黄金投资者可以考虑布局50％的多头。如果期间我们再度发现基金主力可能调转枪头作多的异相，我们将通过快递建议投资者进一步增补多头。同样，有基于上述关联分析，以往一直持有多头的投资者亦建议继续持有。目前态势，我们不会建议投资者主动作空，尽管可能部分投资者不太适应。就动态盘口而言，648～650美元存在日内金价回软支撑，而金价上行的第一强反压位于654美元，进一步上行的强反压位于660美元。此外，笔者预见，金价周收盘可能会远离当前的650美元附近，即或下破640美元或回升至660美元上方。