威尔鑫周评：金市正在蓄积变换运行节奏的能量

2007年6月25日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周金价以654.9美元开盘，最高上市662.1美元，最低下探647.5美元，报收653.6美元，较前交易周下跌0.9美元，跌幅0.14％，周K线呈现一根回升受阻的小阴线。

本周影响市场的数据消息面较少，市场主要的技术面指引下维持运行。就关联市场对金市的影响而言，上周五的日评已表述得较为全面，目前仅再从技术上及市场资金流向进一步分析。

美元纯技术性的弱势反弹可能已经宣告结束，转而走弱的趋向可能利好金市，如图所示： 

关于美元在83.30点附近遭遇反弹终结的技术分析，笔者在上周周评中分析得较为详细，投资者可自行再度回顾。上周五，在历经2日得回软停顿后，美元再度受中长阴线打压，直接逼近季度均线在82.25点附近得考验，笔者以为形成有效支撑得可能不大。从周K线形态看，美元已连续反弹8周，基本达到一个弱势反弹需要得时间周期，目前的回落受综合技术面反压非常明显。当然，美元也不一定迎来多大的下行空间，81点略下的周线布林中轨应该存在较明显的第一支撑。日线图中，上周五的美元中长阴有着较明显的破位倾向，日线技术面已全面向弱：日线布林中轨的支撑被击穿，下轨支撑位于81.80点附近；SAR抛物转向指标示意美元波段反弹恐将结束；MACD也呈现出短期趋势恶化的高位死叉。

此外，通过外汇期货市场的资金流向分析，笔者更加坚信短期美元将继续向弱。截至6月19日当周，外汇期货市场中的美元未平仓合约为18675手，较前交易周的27553手下降8878手。基金在美元货币期货市场中的净空头寸由6月12日当周的9925手大幅减持6788手至3137手，如我们之前预计完全一样，美元市场仍在进一步消化过重的净空头寸。虽6月12～19日当周，美元净空头寸大幅减持，但我们发现对应的美元指数却下跌了40点，这一数据信息给了我们一个非常明确的信号，即美元现汇市场的抛压非常沉重，笔者预计，未来至少两周美元将呈现弱势运行格局。但目前我们似乎尚不能找到美元进一步大幅破位的根据，故整个中期而言，笔者暂视美元维持区间振荡，只是至少未来两周将维持弱势运行格局。这对关联的黄金市场而言，无疑构成多头利好。近日金价与美元的负相关联也似乎在进一步趋强。

近期我们亦对原油价格走势进行了连续性跟踪分析，形成中长期中继“头肩底”突破的原油价格应将惯性走高，上周美国急遽增加的原油库存也仅令油价盘中回荡，无碍其随后刷新近月运行高点，这同样形成金市运行支撑。作为领军基本金属的伦铜近期呈现强势横盘，一旦克服7600美元的反压，将很快挑战前期的8300美元。而一旦进一步回落，笔者亦倾向会在7050美元附近获得有效支撑。虽倾向向上突破，但毕竟尚未实现，这是我们需要留意可能对金价不利的一环。当然，突破之后将领关联市场对金市的提振锦上添花。故短浅的关联市场，美元、原油走势将提振金市向好，基本金属则略带些许不确定性，而这种不确定性的消除需要伦铜回升至7600美元以上企稳。
白银总体属于多头蓄势阶段。如银价周K线图示： 

笔者仍以为银价难以调整至12.60美元的60周均线下方，周线布林下轨支撑位于12.50美元附近，13美元下方逢低进行作多的首度“适量”布局应为正确选择。但是，短期银价回升亦面临13.40美元附近的强劲技术反压，如银价日K线图示： 

目前年线支撑位于12.72美元附近，这是一道多头的重要防线。而半年线以下的中短期均线支撑皆交汇于13.20～13.40美元区间，成为银价回升的强劲反压。而一旦银价穿越该区间反压则有望形成加速上扬态势。

从COMEX期银市场的仓位变动分析，截至6月19日当周，COMEX市场中未平仓的期银总持仓由6月12日的119583手增持4669手至124252手。基金的净多持仓则由31680手增仓3016手至34696手，现货银价对应上涨0.26美元（或2％）。目前基金的净多仓位处于相对低水平，如果关联市场没有明显的大幅拖累，银价继续深幅回调的可能很小，而蓄势走强的可能则较大。

金市技术面的压力比银市更显得沉重，且压力区间也较银市分布稍宽，但上述关联市场（美元、原油、基本金属）对金市构成有利支撑，且通过期金市场的资金流向分析，市场似乎也在进行着节奏变换前的蓄势。如金价周K线图示： 

这副图表我们同样在上周的周评中分析过，主要论述金价在当前价位附近进一步调整将面临强劲的技术支撑，支撑的核心位于635美元附近。投资者依然可自行回顾一下上周周评。再如日K线图示： 

上述图表体现出金价回升将面临一系列较为明显的技术反压，首先是半年均线与30日均线交汇于660美元附近的第一道技术反压，近两月金价回调趋势线H1形成的技术反压，季度均线在670美元附近形成的技术反压。目前金价运行于H1H2形成的调整通道。日线图中亦有明显指示637美元的年线附近存在一系列技术强支撑。日线技术指标则呈现出全面回暖迹象，最为明显的是MACD、KDJ的形态底部背离信号，体现出较强的阶段性底部信号特征。

从COMEX市场中的期金仓位变动分析，虽市场似乎仍存在较明显的分歧，但似乎作多的能量正在凝聚。截至6月19日当周，COMEX市场中期金未平仓合约总计410324手，较6月12日的412150手小幅减持1826手。目前未平仓合约处于近年来的历史绝对高位，主要为商业机构的总持仓大幅增加所致。6月12～19日，商业机构用于对冲现货风险的净空头寸增加11215手至109220手，但净空处于相对低位，示意商业机构继续抛空锁定现货金价下跌风险的意愿减淡。且自5月15日以来，商业机构回补期金多头的意愿明显，在6月12日当周的多头持仓更是达到了133800手的历史峰值，6月19日当周同样维持着127209手的较高多头持仓，示意商业机构似乎并非看淡后市。6月12～19日基金的净多头寸由75896手增加5709手至81605手，其中空头平仓4578手，新增多头1131手，双向总持仓减少3447手，金价对应上行13.2美元。综合来看，笔者以为金价在6月5日自670美元上方快速下跌后迎来了现货市场的逢低主动性买盘，这虽然尚没从数据消息面上得到证实，但我们从金市盘口、对应价位以及结合机构在期金上的仓位变动分析中得到了这样的初步线索。但这种现货市场中的买进意愿似乎也仅仅处于尝试阶段。上周金市回升至660美元附近再度承压回落，这是技术面的合理需要。故当前操作上笔者仍建议维持我们近期建议的多头仓位布局，以往的多头建议继续持有。周一金价作用力区间位于652～656美元区间，一旦金价回升至657美元，建议多头仓位在6成以下的投资者补充多头至6成仓位。