威尔鑫点金：短期金价技术承压明显

2007年8月24日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周四国际现货金价以659.6美元开盘，最高上试664.9美元，最低下探658.6美元，报收659.2美元，较上个交易日下跌0.2美元，跌幅0.03％，日K线呈现一颗冲高回落的十字星。

虽基本金属在本周呈现出较为明显的反弹态势，但金价的反弹动能似显不足。我们认为这主要源于短期技术面因素。本周截至周五午盘以前的金价K线形态，由四颗十字星加一根小阳线组成。而本周基本金属的回升则显得更为有力。综合而言，不管金价采用何种方式消化短期661～667美元的技术反压，金价终将难以再度回到640美元下方，而向上突破667美元企稳后则有望再度上试690美元附近高点。如果对应的美元再度延续中期疲软历程，金市可能更有上佳表现。

美元的运行比我们想象的更为疲软，虽美联储持续通过公开市场操作为银行注资增强金融机构的流动性，但市场似乎已对此感到疲倦。因为以房市为首的经济数据依然不能给市场意外的惊喜，市场对美国官员乐此不疲的信心鼓舞也同样感到疲倦。超跌的美国股市企稳回升，带动基本金属全线反弹，金市从中亦获得些许关联提振。但美元的疲态有些超出我们想象，在如期触及82点后美元连续6个交易日呈现单边回软。我们认为82点附近将构成中短期美元反弹的强劲反压，鉴于近期金市与美元存在较高的负相关联，故适逢美元再度触及82点附近，可相应逢低买进黄金中线持有。

就关联市场分析，近期油价的运行体现出较明显的独立性，估计难以形成对金市的明显影响。目前油价在季度均线与半年线形成的通道内弱势运行。咨询机构Oil Movements，周四称，不计入新成员国安哥拉的石油输出国组织(OPEC)截至9月8日四周石油日出口将增加61万桶，其中大多数将运往西方，以补充美国库存的减少。此间石油出口的大幅增加会在一定程度上抑制油价的上涨，故短期油价难以形成金市的正面提振。本周基本金属全线反弹，但同样对金市的提振甚微，就技术面而言，连续反弹后的基本金属至少需要一个短期修整，也用样难进一步提振金价。以伦铜为例，铜价欲竖起中期强势，首先需要回升至7650美元上方。但长期而言，基于中国的强劲需求，基本金属的长期走势依然看好，这已得到市场一致认可。故毋庸质疑商品金属宏观牛市对金市形成的良好关联环境。

由伦敦贵金属独立研究机构（GFMS）代表法国兴业投资银行编撰的季度研究报告中称，由于德尔塔套期保值交易量减少了161吨，今年二季度金矿套期保值量减少量创下新高。在德尔塔调整体系中生产商套期保值总头寸约为1064吨，这个数量相当于当前供给水平下的6个月产量。金矿大量减少套期保值数量，也示意对整个中长期金价走势的看好。

本周金价面对美元疲软与基本金属全线走强的双双提振而欲振乏力，很大程度上源于技术面因素。如金价K线图示： 

半年以内的中短期现货黄金交投成本分布在661～667美元狭小区间，构成金价回升的强劲技术反压。本周金价都以触及该区间回落而告终。此外，金价在7月反弹见高687.8美元后形成的回落趋势线H1，目前也在该区域构成金价进一步回升反压。故金价欲树立中期强势，首先需要突破661～667美元阻力带。而一旦该阻力带被突破并加以确认后，我们认为金价有可能迎来一轮中期升势。短期压力将上调至690美元附近。当然，即便金价在661～667美元阻力带遇阻回落，多头也不必感到恐慌，我们认为金价将在643美元附近的年线上方获得有效支撑，年线附近将是一个可遇而不可求的难得中期买点。从COMEX市场中期金的仓位变化分析，截至8月14日当周，COMEX市场中的期金未平仓合约总计347973手，较8月7日当周的352908手减少4935手。基金在COMEX市场中期金的净多持仓却由8月7日的89371手增持4840手至94211手。基金的双向总持仓由157411手减少13757手至143654手，对应的金价小幅下跌3.7美元。从K线图表结合基金仓位变动分析，金价8月7～14日能够在关联市场明显疲软下跌，以及美元强势反弹中表现坚挺，与基金刻意护盘有关。8月16日金价的破位下行乃随商品金属加速下跌的大潮所趋，情非基金所愿，基金随时可能引领金市多头卷土重来。