威尔鑫点金：金价横向盘整，多头暗流涌动

2007年8月31日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

  
周四国际现货金价以667美元开盘，最高上试667.9美元，最低下探663.5美元，报收664.7美元，较上个交易日下跌1.8美元，跌幅0.27％，日K线呈现一根于近日反弹高位横向盘整的小阴线。

本周金价总体以半年均线为交投中枢，呈现窄幅横盘整理运行态势。市场似乎没有得到太多来自数据消息面的指引。本周基本金属以及原油价格随同美国股市涨跌而起伏，市场认为金价似乎也受到美国股市波动的间接影响。但我们通过对应的动态盘口观察，金价的动态涨跌与基本金属及油价的动态波动关联不大，尽管收盘往往形成似乎关联的表象。金价的运行更多依然来自美元市场的指引，且具有一定的独立盘口运行特性。金价后市的运行仍主要视美元的动向，而我们认为美元疲软态势还将延续，这势必提振金价向上突破。

就美元运行态势而言，我们认为美元后期走势将依然向淡。本周基本面上依然充斥着市场对美国信贷危机的忧虑，进而使美国股市依然在弱势中跌宕，美元继续维持疲软格局。美国劳工部周四公布，8月25日当周初请失业金人数增至33.4万，高于预估的32.2万，显示就业前景依然不容乐观。标准普尔周四调降了13组抵押贷款支持证券的评级，其中半数由次优级沦为垃圾级别，故市场对于美国次贷危机的忧虑并非空隙来风。Printz Capital Management首席投资策略师Andrew Bekoff表示：“次优抵押贷款危机还会在某地爆发，风险仍在逼近。”周三在一发表的信件中，贝南克重申央行在“需要时准备采取行动”，以确保信贷市场问题不会对经济有负面影响，引发市场臆测降息。这没有什么新意，目前美联储一直在作这样的预防工作，基本上每日皆在为银行系统进行循序渐进的注资，尽可能地将次贷危机的泛滥扼杀于摇篮之中，以防止其诱发市场对美国经济信心的进一步冲击。如果贝南克讲话中有任何迹象显示，美国楼市疲弱可能加大金融市场波动性，并会增强美联储今年降息以提振经济的预期，这都会对美元形成不利。美国商务部周四公布的数据显示，美国第二季度GDP增长4％，创一年多以来最快增速，也高于预期的增长3.4％。然而，美元的市场表现却显得比较麻木，没有获得对应提振上行，次贷危机的阴霾依然充斥着市场。

从货币市场走势上分析，美元依然成为重点抛售对象：纽约期货交易所（NYBT）中美元指数期货的仓位变动分析，截至8月21日当周，纽约期货交易所美元未平仓合约总计25793手，较8月14日当周的33933手减持8140手。基金对应的净空头寸由16900手减持5099手至11801手。对应美元基本持平于81.50点附近。结合对应的盘口分析，8月21日当周盘口与6月19日当周盘口非常类似，现汇市场中的美元抛压非常强劲。就阶段性后市而言，资金的流向典型利空美元。基于如此，我们认为美元再度进入阶段性颓势，可能助长黄金一轮新升势。 

就金市本身而言，目前已渐进下半年实物消费旺季，以印度为首的实金买盘将封杀金价明显向下的调整空间，金价稍有回档，即会受到实金盘面的支撑而回升。目前这样的盘口特征愈发明显。且在美元进一步贬值的预期下，避险资金也会加大对黄金的关注。技术面上，短期金价正面临真实有效的突破，甚至可能就在周五。图中所示，半年以内的中短期成本均线交织于661～666美元区间，成为本周金价涨跌的羁绊。但本周金价的横向盘整似乎正是一个有效突破前的确认过程，自7月以来的回调趋势线H1也面临被突破的迹象。市场可能会疑虑金价是否还会进行二次探底下试年线，笔者以为这种可能性很小。因为从资金流向分析，不管是基金还是商业机构，它们打压金价的筹码似乎都已极度匮乏。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至8月21日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由8月14日当周的347973手减持17769手至330204手。基金对应的净多头寸则由94211手减持25281手至68930手，金价对应下跌11.7美元（或1.8％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至8月21日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由8月14日的303586手减少12566手至291020手，净空持仓由125894手减少33900手至91994手。总体来看，不管是基金还是商业机构，在8月16日金价大幅杀跌过程中的止损都象掉进了一个诱空陷阱。基金在8月21日当周大幅通过减持净多头寸来打压金价，而商业机构则在逢金价大幅回落的时候纷纷解除套期保值头寸。目前商业机构用于套期保值的净空持仓再度降至近2年来的绝对低位水准附近，示意商业机构宁愿持有更多的现货多头，对金价的后市趋向于乐观。而基金也将打压金价的期金净多降至近2年来的绝对低位水平附近，示意基金用于打压金价的能量已基本消费殆尽。再结合消费季节性考虑，应战略看多金价，逢金价回档进行战术买进或继续持有多头应该是非常正确的选择。