威尔鑫点金：静候金价“牛回头”

2007年9月14日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

  
本周国际现货金价以700.10美元开盘，最高上试714.45美元，最低下探698.95美元，截至周五午盘时分报收706.45美元，较上个交易周上涨6.55美元，涨幅0.94％，周K线呈现一根升势受阻的小阳线。

本周金价总体呈现惯性冲高后的回软走势，但周K线依然动态收阳，彰显当前金市作多的强劲市场底蕴。金价周三至周五的回软主要源于之前金市超买的技术面，市场需要一个消化短期大量获利浮筹的过程。但我们认为这仅仅是黄金中期牛市的中继，踏空投资者应该静候“金牛回头”的买进机会。对于采用100％资金交易的实物金投资者而言，当前买进作中期持有无可厚非。但对于象参与上海延迟交收黄金的保证金投资者而言，笔者以为应注意金价技术性超买后的回档风险，短期追涨不可取，逢金价回档买入应为上策。

当前基本面及市场关联层面皆利于金价中期走高。就基本面而言，目前正值实物黄金的需求旺季，这个实物需求的旺季将在未来约3～5个月的时间内得到持续：全球黄金第一大消费国－印度，今年的消费预计将出现大幅增长，并可能首次突破1000吨的消费大关。随着中国黄金市场的逐步开放，实物黄金的消费同样呈现快速上涨，预计今年中国实物黄金的消费将劲增30％以上。全球黄金产量基本维持在2500吨左右的年均供应量，欧元区央行在《华盛顿协议》内的抛售可视作市场额外供应，但07年的抛售计划已经完成，从欧元区央行的售金趋向来看，部分进入了别国央行的户头，而大部分可能被基金的买盘消化。目前全球黄金ETF的持仓继续刷新着历史，示意对黄金中长期的看好。上述主要为实物需求层面。而就整个黄金市场而言，体现黄金商品属性的实物需求交易仅占很小份额。真正主导黄金价格走向的是体现黄金金融、货币属性的投资、投机、避险需求，这些黄金金融属性的需求往往借助实物需求的概念来进一步放大。目前黄金基于金融属性的需求亦将刺激金价不断走高。

首先，弱势美元将令黄金的名义价格不断高估。美国经济环境恶化将激发避险游资对于黄金的关注，美国经济环境恶化促使美元贬值亦将直接提振金价。目前一系列的美国经济数据显示，美国经济难以脱离衰退的泥潭：8月非农就业人口减少0.4万人，为2003年8月来首见；房屋市场疲软依旧，本周全美不动产协会(NAR)连续第七个月调低房屋销售预估；美国财政部9月13日公布，8月联邦预算赤字为1,169.7亿美元，创下同期的最高记录。本周这些依然糟糕的美国经济数据难以扶助美元脱离中期疲软的颓势，这将阶段性利好金价后市。

NYMEX近月国际原油期货价格已经上行至80美元的纪录高位，但我们似乎没有看到油价强势对金价的紧密提振。我们不用为此质疑，油价对金价的提振必将随着高油价持续时间的延长而逐渐转强，即油价对金价的提振会存在一个“潜伏期”，这个潜伏期就是市场对通胀预期忧虑逐渐转强的孕育期，只要高油价得以持续，基于通胀忧虑的避险买盘将不断加大对黄金避险魅力的关注。而据美林的分析预计，年底油价将上行至90美元以上，这还不包括因美国可能对伊朗实施武力制裁的意外因素。故油价高企将对金市形成长期性的利好。 

虽然基本面支持黄金可能在未来几个月维持中期强势，但这并不代表金价的上行就像上周一样凌厉且一帆风顺，投资者也需提防为牛蹄趔趄所伤。短期金价在技术面上已体现出明显超买信号，虽市场看多人气鼎盛，但笔者认为不宜追高，逢金价回档买进恐乃明智选择。图中所示，目前金价已经触及横向运行的周线布林上轨反压，且理论上应该存在对突破近月箱顶H线后的回抽确认，再结合短期技术指标发出的超买信号，以及趋升乏力的盘口表现，我们认为金价存在技术性回档的可能。周五动态较强支撑位于705美元附近，一旦金价遭遇刻意的清洗浮筹打压而快速下行，那么强劲支撑可能在692～695美元区间，这应该是一个短期难得的买进价位，金价再破690美元的可能已经不大。