威尔鑫周评：金价还有新高，静候“沸点”到来

2007年11月12日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周金价以807.3美元开盘，最高上试845.7美元，最低下探800.9美元，报收832.5美元，较前交易周上涨24.8美元，涨幅3.07％，周K线再现一根振荡上行的中阳线。

本周周评笔者仍将只针对黄金市场进行分析，而对于美元、原油等与黄金高度关联的市场分析略去。从近期动态盘口观察，金价走势更多源于油价走势指引，美元的走势对金价的指引似乎有减弱迹象。目前美元中短期弱势依旧，实难找到支撑美元展开强势反弹的理由，这样的关联环境将持续利好金市。

国际原油价格依然表现趋强，且近期历经强势整理后似乎有望进一步延续涨势。石油输出国组织对于高油价显得无能为力。笔者近期通过技术面分析，油价的阶段性强压应该在106美元附近，故油价对金价的关联提振同样将得以延续。

此外，近期美伊矛盾再度出现升级态势，美国军方声称打击伊朗的方案可能随时出台，即中东地缘政治因素的恶化，在当前不仅直接提振原油价格，也将形成对金价的强劲提振。如果美伊战争真的爆发，那么上述笔者分析的106美元技术阻力将被轻易突破，金价必将进一步大幅飙升。

故当前不管是美元、原油等关联市场，还是中东地缘政治因素等都全面提振金价。而年底的消费旺季也是推动现货金价上扬的重要因素，笔者通过金市资金流向分析，目前黄金期货市场推升金价上行的能量基本枯竭，近期基金在期金上基本处于持仓待涨的态势，但现货市场的强劲买盘仍源源不断。

从技术面看，金价进一步上行至850美元，时间进入本周后，金市将进入作多警戒区，即金市随时可能面临牛市修正的技术性大幅调整。但笔者经验性认为，在这个调整来临以前，必将出现一个作多激情的最后“沸点”，这个沸点的出现有可能令金价在两个交易日上涨40或50美元以上，而很多空头则将在这个“沸点”行情中消亡。故笔者建议投资者以高度警惕的多头持仓思路，静候这个多头沸点出现。

本周是金价从从8月中旬上行以来的第13个交易周，是一个非常重要的时间之窗，我们必须高度警惕金价在该时间窗变盘的可能。技术面上，金价日线技术指标已在超买中反复顿化，而周线指标会在本周开始显现极强的超买信号，示意金价本周或者下周皆可能阶段性见顶。还是上面那句话，短期金价如果出现加速，则阶段性行情可能很快结束。接下来可能会出现一个快速而大幅的技术性调整。

从金价本身的形态趋势分析，金价一旦进一步上行至850美元上方，将开始面临层层强劲的技术反压。如金价月K线图示： 

这副图表笔者在10月29日之前的两周周评中都有过分析，目前再度引用并进一步补充。目前金价已经出击H6轨道线，该轨道线的压力在840美元附近，目前来看存在进一步被击穿的可能。如果H6线被进一步击穿，理论上金价将进一步惯性向上在H7线上寻找阶段性反压，以目前金价的上行速率来看，触及H7线的压力将在900美元附近。

此外，再参考金价05年启动的大牛市，金价从410美元上行至730美元，向上穿越了H1～H5的4个轨道，如果当前金价以趋势线H3为起点，也向上穿越4个轨道，则同样刚好到达轨道线H7。

金价在1980年1月21日的850美元存在形态高点反压，如果金价在835美元蓄势突破，那么850美元将不会构成上行阻力。金价05年从410美元上行至730美元宏观波段，该波段上行的138.2％和161.8％黄金分割位分别在852.25和927.75。

再如金价周K线图示： 

这副图表笔者也同样分析过，在此再作补充说明。金价在06年见顶730美元后进行了一个长达一年多的三角形整理，该三角形整理突破后存在两种理论目标的测试：其一，金价将在H2线中期承压，这种理论往往较为有效，以目前金价运行速率来看，金价触及H2线的压力将在870美元附近。如果本周金价围绕835美元构筑平台后，形成2日连续大幅上行，那么金价可能在突破870美元之后阶段性见顶。但如果稍时整理后，金价进一步形成阴阳交错的振荡上行格局，那么870美元可能也难以抵挡金价上行的步伐。金价或将进一步向900美元发起冲击。其二，上述三角形突破后的第二种理论测试方法为，金价突破730美元后将再度上行一个三角形的高度，这种情况下的金价理论目标为730＋（730-541.85）＝918.15美元。

此外，以金价06年6月见底541.85美元后至693.6美元整理浪进行分析，该浪上行的200％位置在845.35美元，刚好构成当前金价上行压力。如果金价进一步突破上行将测试238.2％黄金分割位压力，该理论压力位于903.3美元，与上述900美元附近的理论压力吻合。

总之，从中宏观技术面分析，金价已经具备中期见顶的技术性条件，我们目前需要留意的是满足这种技术面条件下的盘面共振，即如果宏观、中期、短期，甚至日内动态走势都从技术面出现了多头行情的尾声信号，那么其技术性调整的可靠性将会很高。目前让我们继续持有多头，静待这个中期见顶的动态信号出现。在没有出现之前，虽我们认为中期技术面已经满足作空条件，但投资者也不要轻易作空，因为多头最后的疯狂可能令金价在2个交易日飙升40美元甚至以上，相信作空的保证金投资者面对这种情况心理不会觉得坦然，搞坏心态则必然影响操作。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至11月6日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由10月30日当周的516163手增加40693手至556856手。基金对应的净多头寸则由198606手增加3519手至202125手，金价对应大幅上涨39.7美元（或5.1％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至11月6日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由10月30日当周的418443手增加13730手至432173手，净空持仓由235133手增加4876手至240009手。

从持仓信息我们可以发现，目前COMEX市场期金双向总持仓以及基金对应的净多持仓，虽大幅创出历史新高，但基金的双向总持仓却并未创出新高，目前仅是非常接近04年12月和05年10月的峰值。这说明一个问题，即基金可能强烈看涨金价，因空头持仓小，进而使得基金双向总持仓没有与基金净多持仓一样大幅刷新历史峰值。COMEX市场期金双向总持仓的增加主要是因为伴随金价的快速大幅上行，商业机构加大了套期保值的操作力度。故目前来源于COMEX期货市场的资金信息仍是继续看涨黄金，且从10月30～11月6日期金持仓变化与对应的现货金价运行来看，现货市场的买盘依然非常强劲。

操作上，建议会员继续波段持有多头。老会员应该在828～830美元进一步增仓多头至7～8成，新会员也建议在830美元附近维持4～5成的多头。保证金投资者的仓位参考建议：6万人民币/100盎司视为满仓。