威尔鑫周评：金价再续中期升势的可能渐增

2007年12月24日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

上周金价以794美元开盘，最高上试812.35美元，最低下探785.1美元，报收810.5美元，较前交易周上涨17.8美元，涨幅2.25％，周K线调整后企稳回升的中阳线。

上周金价如所预期呈现渐趋独立的振荡回升态势，趋强的美元越来越难以构成对金价的有效反压。笔者综合认为，金市或将再续中期升势，如果中期升势加以确认，笔者以为其中期目标或将突破950美元。目前美元依然表象趋强，但我们看见近期美元的走强并非依赖于美国宏观经济的回暖，而是依靠美联储大量为缓解次贷危机的注资行为。笔者一直倾向，缺乏经济荣境支撑的货币强势可能难以持久，况且目前通胀迹象的抬头可能也使得美元的强势难以为继。当然，目前美元在技术层面上似乎仍存在进一步走高的可能，尽管近3周金价在强势美元下体现出了很好的独立抗跌性，但如果美元继续走强，金价还能否延续其独立强势则尚存在未知数。如果油价进一步大幅上行，我们认为金市就像05年一样完全脱离美元指引上行的可能依然存在。从目前的美元货币市场来看，目前尚未看到作空美元的痕迹。

从纽约期货交易所（NYBT）的美元货币期货持仓变动分析，截至12月18日当周，美元货币期货市场中自07年2月下旬以来首次出现了基金的美元净多头寸，目前净多持仓1299手，相对于12月11日的7333手净空头寸，基金在对应当周净回补多头8632手（其中净空平仓了7333手）。当然，我们认为目前这点基金净多头寸还不足以让美元掀起一轮上扬行情，但亦未见现汇市场在77.50点上方作空，故我们也不宜看淡短期美元走势。就技术面而言，笔者以为美元短期上行的极限在78.5点附近。因为即便基金看好后市美元，采用拔高建立多头的手法显得愚蠢，因为在美元已经自低位反弹400点（假设上行至78.5）的基础上，还能获得多大作多空间存在很大难度。故如果基金欲作多美元，在美元触及78.50点后，最好存在一个再度回落至76点附近或下方的过程，这样可以在相对低位获得更多的多头头寸。那么随后如果美元存在中期上行，那时间和幅度可能都会不小，不排除上行触及85～87点区间。当然，这主要从技术面、资金运行角度加以推断，这需要美国回暖的基本面配合。

金市而言，本周周评倒有些觉得无从下笔，因为倾向于金价或将展开一轮新升势，周五已经露出这样的苗头。本周笔者将从金市的历史可能从演角度来大胆展望一下或将令人惊异的预期，如金价周K线图示： 

从近几年金市运行的节律来看，似乎每2年可能迎来一次大行情。周线图中的MACD在04～05年度曾形成一个宏观的双底形态，随后迎来了05年下半年开始的大牛市，确切的发动时间应该是05年8月。发动前，MACD指标又构成了一个短周期的双底，图中B点所示。而06～07年度的历史似乎再度从演04～05年，首先仍是06～07年MACD形成了一个大双底，并同样在时隔2年后的07年8月形成突破，突破前的MACD同样形成了一个短周期的双底，随后迎来加速劲扬。只是目前初期的劲扬远比05年初期劲扬更为强劲。如果历史将继续演绎，07年11月初金价见顶845.7美元后长达一个多月的整理，类似05年9～11月初的整理，图中C、D位置所示，且如果金价随后即形成有效突破上行，那么它们中继整理的时间也高度一直。那示意08年上半年的金市可能同样火爆，突破1000美元似乎也应该不是难题。目前众多经济学家看淡美国经济，特别是08年第3季度以前的美国经济，如果美元因此再度加速下行，金市这种壮观的多头景象完全可能出现。而笔者居于金市资金的率动分析，同样也存在高度的流动相似性，目前的基金资金流向就很看好后市金价。

在头脑一阵为多头发热之后，我们还得回到短期金市的现实中来，如金价日K线图示： 

目前金价正面临中继整理的三角形突破。形态理论认为，三角形整理是一个中继形态，一旦确认突破后，市场将延续其原有趋势，而原有趋势是640～845.7美元的波段凌厉涨势。当然，目前的收敛三角形还没有取得有效突破，但笔者认为突破的可能非常大。从高度精确的形态而言，H1H2构成的三角形是理论形态，金价需在突破H1线压力后才能确认对三角形的突破，目前H1线压力在825美元附近。从实际运用来看，L1L2线构成的三角形更贴近金价的实际运行形态，即金价只要突破L1线压力就应该形成了三角形整理突破，目前金价已经形成了对该线的虚破。而日线抛物转向线显示，金价一旦上行至825美元上方，即可能迎来一个趋升的波段，周线抛物转向线则显示，金价上行至834美元上方，即可能迎来一个趋升的波段。故如果我们对于金市的中期运行判断正确，当前是一个树立多头持仓成本优势的好时机。日线图上，30日以内的中短期均线凝聚于800～802美元狭小区间，被周五金价长阳斩断，也是金市看涨的信号。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至12月18日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由12月11日当周的486198手增加8803手至495001手。基金对应的净多头寸由171774手减少1501手至170273手，金价对应下跌约10美元（或1.2％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至12月18日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由12月11日当周的431861手增加186手至432047手，净空持仓由210743手减少1136手至209607手。

从持仓信息我们可以发现，目前基金及商业机构在对应时段仍主要体现出持仓观望策略。12月11～18日交易时段，在金价下跌约10美元的情况下，基金的净多头寸仅仅减少区区1501手，且净多依然维持在17万手以上的高仓位水准，示意基金对多头锁定良好，进一步显示对金市中期走向可能存在良好预期。

操作上，目前会员们已经持有了4成多头。照理说在金价没有进一步突破三角形整理以来，我们不应该进一步增仓，但我们还是建议会员要进一步增仓2成至多头6成仓位，以希望在我们对于中期方向判断正确的情况下，树立更好的持仓成本优势，而技术面的保护是必须的。从周五金价K线形态来看，形成了一根实体非常明显的长阳线，示意短期金价仍将惯性走高。而近7个交易日形成的“塔形底”也意味着短期金价可能形成上行突破，至少我们认为在周五收盘价附近增仓，短期而言应该是安全的。故笔者建议在810美元附近的亚洲盘面，会员可以进一步增加2成多头。如果周一再见长阳上行至820美元上方，那么这种中期的突破格局将更加确认，后市金价应该不会再度见到810美元下方的价位。但由于周初适逢圣诞假日，市况交投或将清淡，周二是肯定清淡。故也不排除金价在周一、二于810美元附近停顿2日，当然，如果周一金价大幅上行打好基础则我们可以高枕无忧。目前建议在810美元增加2成多头至多头总仓6成后，先持有至周三再说，至少这两日不会见到金价大幅回落，如果金价进一步上行至820美元上方，我们继续持仓便是，否则在周三给出对新增2成多头的处理意见。