威尔鑫周评：看好金银中长期，短期仍需谨慎

2011年5月23日    威尔鑫首席分析师   杨易君

上周国际现货金价以1493.6美元开盘，最高上试1515.7美元，最低下探1471.6美元，报收1511.8美元，较上个交易周上涨17.1美元，涨幅1.14％，周K线呈现一根跌宕起伏的小阳线。

周五金价逆美元、白银、商品金属等独自走强，为市场凭添几分疑惑。毫无疑问，希腊债务危机再度刺激了对于美元、黄金共同的避险需求，但持续性有待观察。近几日，市场充满了希腊可能发生债务违约的忧虑，欧元区各成员国央行官员也发出了类似忧虑情绪。惠誉周五调降希腊评级至B+，展望为负面，并认为若无全面满足资金需求以及可靠的欧盟/IMF计划，希腊评级可能降至“CCC”，且只要希腊经济复苏未回到正轨，债务规模未削减，新援助计划就将延续下去。希腊曾在3月份时表示将通过私有化融资500亿欧元，但在周一(5月16日)和周二(5月17日)的会议上只同意通过私有化融资170亿欧元，市场对此感到有些失望，加重了美元和黄金的避险需求。但希腊政府周五辩解称，惠普评级并未反映该国所采取的新举措，希腊将于最近几天公布新的紧缩及私有化计划。如果本周希腊能够拿出令市场幸福的紧缩计划，且通过私有化融到足够资金（或给出私有化的融资计划与扩大融资规模），避免发生债务违约，那么会遏制市场基于黄金、美元的避险需求。市场期待本周希腊政府公布新紧缩及私有化计划。

但上周对冲基金在所有市场的资金流向应该非常清晰，总体体现出短期利多美元，利空金银、欧元等。故对于周五金价与美元在希腊债务危机忧虑下的共同上行，即要保持重视，也要维持冷静。但从金银市场的中长期资金流向来看，我们对金银中长期将延续涨势的观点高度肯定，下半年黄金存在进一步惊人表现的可能性极大，但短期确实需要冷静。

从资金流向上看，上周对冲基金在美元期货市场延续小幅空头平仓，但反手追加多头明显。这种状况意味着美元存在继续走强可能。对冲基金在欧元市场中的运作无疑更体现大手笔，对冲基金继前周大肆平仓欧元多头之后，上周继续平仓欧元多头。此外，反手做空欧元的力度加大，但不知对冲基金是否能踩好这个点。回想11年1月上旬，对冲基金也曾以更大手笔做空欧元，但第二周即发生操作错误，立即大肆空翻多。故从最新对冲基金在欧元、美元市场中的流动迹象来看，是利空欧元、利多美元的。只是这种资金流向组合给出的信号并不具备十足确定的参考价值，其存在过误导历史，比如1月11日前的一周多。

上周对冲基金在金银市场中的资金流向都体现出大致相同的含义，都体现出基金继续兑现多头获利为主，白银市场甚至仍见反手逢高布空。黄金市场则是多空双向减持，以多头减持为主，空头减持较少，场外也体现出多头减持。即体现出对冲基金在黄金市场中的资金净流出迹象。这种资金流向信息意味着短期后市金银皆应该偏空发展，故对于周五金价在希腊债务危机鸡血刺激下的强势要保持冷静，不能轻易追涨。

但是，梳理近2年金银市场资金流向，我们对金银市场中长期前景充满极大信心——黄金、白银的场外需求实在太强大，这与世界黄金协会报告提供的需求放大数据是吻合的。尽管我们认为阶段性金银市场的资金流向应利空短期金银价格，但放眼中长期战略，这样的资金组合信息意味着金银距离阶段性战略底部可能不远了，时间上或许不会超过3周。即我们有望在3、4周内再见很好的金银战略底部。目前对冲基金在金银市场中兑现阶段性的多头获利已算相对彻底。只是参考以往对冲基金在金银市场中的运作历史，应该存在一个诱空打压过程，特别在阶段性金价调整幅度总体不大的情况下。

故尽管周五金价再度回到1510美元上方的走势有些超出预期，但尚不到否定我们战略思维的时候。技术及其它更多分析，请会员继续参考我们5月9日会员版文章《金银延续阶段性调整可能性极大》的分析报告。笔者目前依然认为未来3、4周内，金价应至少存在下穿1440美元的走势。回顾5月9日图表，上周金价总体在1308～1577.05美元上行波段回调的38.2％黄金分割位（1474美元）与23.6％黄金分割位（1513.6美元）区间内波动。操作上，建议会员继续持有1512美元的空头，但周一存在做一次逢低调仓的可能，从周五运行盘口来看，不排除希腊债务危机情绪再度于周一亚洲市场延续，那么金价存在再度上试1520美元上方可能，但我们认为突破1526美元的可能性不大，1513附近将构成有效压力，而1474美元附近存在较强箱底支撑。但我们依然认为市场最终可能会向我们5月9日的技术分析路线发展，只是不再可能产生极度悲观的调整过程，但1440美元附近应该见到。是否在周一调仓，请具体参考周一快讯，我们将对应短信配合。