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※080121威尔鑫周评：金价可能面临突击1000美元前的空中盘旋

2008-01-20 01:16:03 来源 -- 作者

威尔鑫周评：金价可能面临突击1000美元前的空中盘旋

2008年1月21日威尔鑫投资研究中心杨易君

上周金价以895.8美元开盘，最高上试914.35美元，最低下探869.85美元，报收881.9美元，较前交易周下跌13.85美元，跌幅1.55％，周K线呈现一根冲高回软的中阴线。

关于近期金市及关联市场的基本面分析，笔者在上周五的评论中已经阐述得非常详细了，现在再来回顾及补充一下：

本周整个大宗原材料商品价格走势皆较为疲弱，诱因则为美国愈发明显的经济疲弱可能减缓对这些大宗原材料商品的需求，商品市场的疲软亦波及具有一定商品属性的黄金。当然，我们认为这仅仅是本周金价调整的因素之一。就整个基本面来看，我们认为利好黄金的基本面环境没有根本性变化，那主要是美国经济疲软下的美元可能持续贬值。本周一些列美国经济数据皆证明美国经济在呈现加速衰退迹象，致使美联储主席贝南克也在周四重申，针对目前美国经济的明显疲软，有可能在月底大幅调将美元利率以刺激疲软的美国经济，市场认为Fed计划在1月29日至30日的会议后把利率从4.25%下调至3.75%，甚至3.5％。这将降低美元资产的吸引力，令美元理应进一步承压而金市对应获得关联提振。

尽管本周美元面对一系列数据及消息面上利空，但并未进一步破位承压下行。因素如下，欧洲央行本周少见地发表了对欧元区经济发展可能放缓的担忧，促使市场认为欧元中短期基本没有进一步升息的可能，进而令欧元受到大幅打压。欧元的主动下跌令美元被动持稳，故近期美元没有进一步破位，很大程度上缘于欧元疲软的被动指引，而非市场看见了美国经济好转的曙光。但随着美元在月底至少铁定降息两码，其将彻底消失对于欧元的利差优势，美元理应再度趋空承压下行，这也符合美国恶化的经济基本面指引。此外，美元本周没有进一步下行，还因美国股市大幅下挫有关，随着美国股市大幅下跌，引发市场避险情绪，促使外汇投资者将资金重新投向在全球具有避险功能的美元。但我们认为美元的这种持稳态势仍可能是暂时的。但技术面显示，美元短期需持稳于76.6点上方，方能呈现短期技术面的好转。中期美元的空头态势目前没有根本性扭转。这仍是一个利于金市多头活跃的环境。

此外，本周布什政府表态，可能通过一系列减税措施及货币政策来扶助疲软的美国经济，但市场未予理会，这可以理解。减税及注资等调控手段就好像给疲软的美国经济服用兴奋剂一样，治标难以治本。如果美国后续经济数据依然持续疲弱，市场将逐渐淡化这些治标的利好，新的利空氛围必将令美元进一步破位。

货币期货市场的资金流向依然显示美元可能中期趋空。截至1月15日当周，纽约期货交易所（NYBT）中美元的总持仓进一步放大至39456手，基金继续在美元上增持空头。截至1月15当周的基金净空头寸增加1514手至2793手。而从以往的货币期货市场运行轨迹来看，基金仍存在进一步大幅增持美元空头的能力。但在美元没有明确破位前，增持美元空头的动作显得有些谨慎。如果美元破位下行，新的作空力量必将厚积薄发。技术面显示，美元中短期强劲反压凝聚在76.2～76.6点区间，美元只有企稳76.6点上方才能谈论短期可能回暖的问题，但这似乎缺乏基本面的指引，伴随月底美元大幅降息脚步的临近，美元多头可能难有作为。

受美国经济疲软影响，近两周的国际原油价格亦从100美元持续回落至90美元附近。油价的回软亦在一定程度上拖累了金价走势。但从技术面来看，目前NYMEX近月国际原油期货价格以回调触及横向运行的布林通道下轨，应会存在短期强劲支撑。再如油价周K线图示，目前油价的调整已经触及周线布林中轨，该中轨是07年初油价上行回荡的有效支撑趋势线，笔者以为这次油价的调整同样能够在该线上获得有效支撑。此外，近期国际石油输出国组织（OPEC）轮值主席也表达出不会增产的表态，称目前油价的高企并非因为供应不足。而90美元以上的高油价仍能够不断刺激市场基于通涨忧虑的神经，黄金在并未透支投机的情况下，理应继续受到避险资金的关注。

对于本周金价的大幅回荡，除了美元的持稳与油价的下跌之外，还与美国股市的大幅下跌有关。这听起来有些奇怪，美国股市大幅下跌理应使金市受到避险资金的关注，缘何拖累金市呢？我们认为最终结果会是这样，但期初却不一定。这主要受短期结构性资金和宏观结构性资金的影响，在美国股市意外大幅下挫初期，很多机构的资金链会面临危机，进而需要从其它市场筹措资金予以补充，高度获利的金市便可能成为短期资金筹措的市场，进而令短期金市遭遇获利抛压。当这个过程完成后，金市将受到宏观资金结构的影响，即美国股市持续疲软将减少市场对其的关注，进而令避险资金关注黄金，这种结构性的宏观避险资金将推动金价上涨。我们认为，短期资金结构是影响金市的支流，而宏观避险结构资金才是影响并推动金价上行的主流。

此外，本周金价的大幅调整很大程度上也受到自身超买的技术面指引。金价在上周一的超买信号非常明显，但历经几个交易日的调整，该超买的技术指标已经得到了彻底修复。甚至在周四隔夜收盘后，金市短期反而呈现出明显的超卖信号，故我们认为周五金价如果再度大幅下挫将迎来短期极佳的买入机会。上周金价虽在周二至周五出现连续调整，但每日幅度及累积幅度都不算太大，周跌幅仅仅1.5％，尚未回吐前周一半的涨幅，从这个角度上来看，上周金价的调整是良性的，应该上升途中的中继整理，而非中期转势。投资者可以自行回顾一下，一个中期转势来临时，往往会在转势期初形成一根至少2％以上的上下影线很短的长阴线，但上周金价在连续四日调整中并未出现这样的长阴线，显示金价在回荡中的承接强劲。周四、周五金市体现出愈发强烈的回调抵抗，笔者预计本周初开始金价即会形成回升态势，但这也并不表示金价将直接迎来新的升势。

从市场运行节律来看，上周金价基本呈现连续四个交易日不断创调整新低的情况，这种运行态势示意此前的单边上行格局已经遭到破坏。金市或将再度迎来一个空中盘旋的调整，这个调整过程甚至有可能延续至2月初。但整个调整幅度可能不会太深，870美元会是调整下限，920美元恐将成为短期整理格局的上限。笔者以为这仅仅可能是一个金价飞向1000美元的空中盘旋，金市的宏观上行格局没有丝毫改变。

如金价月K线图示：

笔者在这里分析一下近几年金市运行的宏观市场属性：图中所示，金价从01年的253美元上行至04年初的430美元，上行幅度为70％。随后历经约14个月的整理（图中A区域所示），从413美元上行至730美元，这个宏观波段的涨幅为77％。随后再度整理了约14个月（图中B区域所示），以642美元作为新一轮宏观上行的起点。A、B区域整理的时间周期以及随后金价启动的时间都基本上相同，参考此前的2个宏观波段，一个上行70％，另外一个上行77％，我们假设本次以642美元为起点的宏观波段同样会上行保守的70％，那么终极理论目标应该在1091.4美元，即1100美元附近应该是本轮金价宏观上行的理论目标。即也许在图中的L9线位置处。此外，H1H2为金价上行的另外一组运行通道，H1为趋势线，H2为轨道线，目前金价刚好遇阻轨道线H2展开调整，这个调整过程或会历时一段时间，我们在周K线图中予以进一步论述。如金价周K线图示：

一旦H2线被有效突破，金价从宏观上有可能再度上升一个与H1H2等比宽度的轨道，即金价的上行理应遇阻于H3，这看起来仍在1100美元以上，与月K线图中关于宏观波段的理论升幅相吻合。但我们同样认为920美元附近的阶段性压力可能难以突破，这也是我们认为金价的调整有可能延续至2月初的原因。

920美元附近存在如下压力，图中所示：

1）、A区域的三角形整理被突破后，其上升一个三角形高度的理论目标在730+(730-541.85)＝918.15。

2）、我们将07年8月初642美元上行至11月初的845.7美元当成金价宏观上行浪中的第一子浪。随后至12月下旬的“收敛三角形”整理为第二子浪。随后至今的单边上行，可能为上升第三子浪。第三子浪的理论目标往往可以通过第一子浪来进行推导，即第一子浪上行的138.2％黄金分割位有可能是第三子浪的理论目标，而第一子浪上行的138.2％黄金分割位为845.7＋（845.7－642）×38.2％＝923.5，即第三子浪上行的理论目标有可能仍在920美元附近。我们在06年初同样用这种方法推导出金价06年2～3月空中盘旋的高点，此前455～541上行波段向上的138.2％黄金分割位在573.85美元，而当时空中盘旋的实际高点为574.6美元。

3）、此前一个宏观波段为413～730美元（基本上由11个子浪构成），随后历经了图示中A区域超过一年的三角形整理。413～730美元宏观上行波段向上的161.8％黄金分割位为925.9美元，也可能构成金价阶段性上行的强压。

4）、920美元附近的第四个强压即来自图中的H2线。

上述四种中期分析方法得出的共振结果理应有效，故金价再返920美元，投资者切忌过度高兴，认为1000美元的冲锋号已经吹响，金市或将再度进入折磨人心的彻底调整。当然，这仍属于突破1000美元以前的空中盘旋。

从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至1月15日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由1月8日当周的558309手大幅增加35644手至593953手。基金对应的净多头寸由205404手增加6643手至212047手，金价对应大幅上涨21.4美元（或2.44％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至1月15日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由1月8日当周的486378手大幅增加43948手至530326手，净空持仓由24660手增加4424手至251114手。

从持仓信息我们可以发现，截至1月15日当周的总持仓，基金净多持仓，商业机构用于套期保值的净空持仓皆纷纷创出历史新高。特别是对于基金的净多头寸还能创出历史新高，这让笔者感到有些意外，意味着金价的中期升势可能还远未结束。或许目前金市正进入06年初空中盘旋的翻版，随后还有象06年3～5月中旬一样的凌厉升势。COMEX市场中总持仓的增量主要来自于商业机构，从商业机构1月8～15日的仓位变动来看，双向总持仓大幅增加了43948手，其中增仓空头24186手，增仓多头19762手。显示商业机构对金市行情总体趋向乐观，大幅增仓空头是由于需要锁定产金获利，而大幅增持多头则带有较强的投机性色彩，故总体是一种对市场趋于乐观的倾向。此外，就笔者长期对国际上对冲基金、机构的跟踪研究认为，在行情进入尾声阶段，会存在一些实力不及的小机构或基金因为建立空头而出现爆仓的情况，这就是所谓的“空头不死，多头不止”，目前我们还没有发现机构空头爆仓的迹象，这意味着金价还将继续上行，还有令空头爆仓的多头疯狂，目前这个过程还没有出现。

故在总体的操作上，我们仍建议会员持多头思路，不用担心金价的涨势已经到头，继续坚定波段持仓便是。历经上周的调整后，本周金价可能逐渐回升，但回升的力度是我们关注的重点，如果金价回升至920美元附近，且趋升力度转弱，我们将建议会员兑现全部或大部分获利，因为随后延续的阶段性调整还可能令金价回到880美元下方。此前四种中宏观分析方法得出的920美元附近压力不可小视。让我们继续波段持仓，静待金价回升至920美元附近吧。目前建议新老会员维持我们最新建议的仓位，切忌过分放大仓位。我们的宏观战略非常清楚，但战术上却不得不重视，切忌在牛蹄趔趄中受到致命伤害。

本周周评，希望会员仔细研究并完全理解吸收。

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