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※威尔鑫周评：金市资金流向信息警示诱空陷阱 |
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2008-03-30 14:53:27
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威尔鑫周评：金市资金流向信息警示诱空陷阱 2008年3月31日 威尔鑫投资研究中心 杨易君 上周国际现货金价以919.1美元开盘，最高上试954.9美元，最低下探906美元，报收931.8美元，较上个交易周上涨12.7美元，涨幅1.38％，周K线呈现一根超跌反弹的小阳线。 关于金价的基本面分析，我们依然沿用上周五详尽的评论，这些基本面分析往往是市场运行的根基所在，会员们加以领悟后只会深度受益。而脱离基本面及资金流向信息的中期技术面分析，还是请会员再度回顾上期周评《金市调整恐延续，中线性质待观察》，上期周评是一个纯技术面分析推导，故尚不足以成为深度参考。 【继上周金价出现历史上罕见的连续大幅杀跌后，本周金价在900美元上方迎来了超跌反弹。目前金价的超跌反弹的回升幅度仅约上周长阴杀跌的1/5，故短期金市依然被调整的阴霾所笼罩。虽然目前金价的超跌反弹幅度似乎偏小，但结合关联的原油、美元及商品金属市场分析，我们对已历经大幅调整后的金市并不过分悲观。 从关联度最高的美元市场分析。本周一系列经济数据依然显示美国经济在进一步放缓，甚至已经步入衰退的边缘。经济面结合消息面显示美元恐将进一步降息，而欧元恐将维持利率不变，使得美元与欧元等主流货币利差将进一步放大。即不管经济基本面，还是美元与其它主流币种的利差走向都显示，美元恐将进一步破位下行，上周美元的反弹可能仅为昙花一现。故我们不必过于对阶段性弱势美元持续下的黄金市场感到悲观。 本周有关美元的经济数据及消息面回顾。 标准普尔(Standard & Poor)的S&P/Case-Shiller住房价格指数显示，1月份针对美国10个大城市的综合房价指数较上年同期下降11.4%，创出历史最大降幅。商务部称，第四季房屋投资分项指数骤降25.2%，创1981年以来最大降幅。3月26日数据显示，美国2月份预售屋销量降至13年来的最低水平，而2月份耐用品需求也意外下降。商务部3月26日公布，2月新屋销售较上月缩减1.8%，年率为59万户，为1995年2月以来最低,当时为55.9万户。 美国商务部周三还公布，2月耐用品订单减少1.7%，预估为增加0.8%；1月修正为减少4.7%，前值为减少5.1%。 美国商务部周四公布，第四季国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长0.6%未作修正，低于第三季的4.9%。美国政府周四公布的数据显示，该国企业在2007年第四季的获利大幅下滑3.3%，证实当季该国经济增长几近停滞不前。 而华尔街分析师先前预期，尽管美国次优抵押贷款市场动荡令经济增长步履蹒跚，但企业获利料仅微幅下滑0.1%。而实际情况远比预期糟糕。 周四公布的数据还显示，上周美国初请失业金人数减少9,000人，但更为可靠的裁员趋势指标升至逾两年最高。 消息面上，欧洲央行关于控制通胀的强硬措辞令欧元获得提振，美元受到打压。欧洲央行(European Central Bank)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)发表了措辞强硬的讲话，欧洲央行坚持维持物价稳定是其主要任务，特里谢没有理会外界要求其仿照美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)减息的呼声。而利率期货现押注下个月联邦基金利率下调50基点的几率约有46%。德国Ifo企业景气指数3月意外上升，也压制了有关ECB很快降息的预期。 可见，无论客观的经济基本面，还是基于利率走向的消息面，可谓无一利好美元。目前市场人气也全面利淡美元。而目前黄金市场上涨或下跌动能仍主要来源于美元的逆向运行指引，故我们不必太过忧虑美元宏观、甚至阶段性弱势下的黄金市场，即便黄金存在投机性溢价，其修正的幅度也恐将有限，不排除上周金价在900美元上方已经探明阶段性底部的可能。 再从关联的原油及商品金属市场分析。油价高企于100美元上方，将不断刺激市场基于通胀忧虑对黄金的避险买盘。最新数据显示，中国的原油进口不断创出新高，原油市场需求的不断放大（特别来自中国和印度），以及原油市场的产能瓶颈将令油价维持高位运行。再鉴于弱势美元、地缘政治等诱发的投机因素影响，使得油价的高位运行得以进一步巩固。近期伊拉克内乱再起，提振油价再度逼近110美元附近的历史高位。这些因素都将形成黄金市场的关联提振。 本周商品金属在美元进一步回落触及历史纪录低点的刺激下大幅反弹，作为领头羊的伦铜表现尤为突出。商品金属的强劲表现亦会形成利于金市向好的关联环境。 来自雷曼兄弟的黄金宏观牛市有力佐证。雷曼兄弟(Lehman Brothers)指出，生产商与客户之间私下买卖的金属，例如铁矿石和钴，价格上涨速度高于在交易所交易的其它金属，例如铜。这家投行表示，上述现象支持了这种观点：造成价格飙升的是供求因素，而不仅仅是资金流动。从2002年1月到今年年初，雷曼兄弟的非交易所交易金属新指数上涨了598%。同期，交易所交易金属指数上涨246%。过去一年，这种分化趋势有所加快，非交易所交易金属上涨94%，交易所交易金属上涨26%。雷曼兄弟的迈克尔•威德默(Michael Widmer)指出，投机者难以获得非交易所交易金属，这意味着，它们价格的飙升应更切近地反映了基本面。威德默表示，无论是否在交易所交易，许多贱金属的基本市场状况一直很类似。“大量的供应中断和旺盛的需求（尤其是在中国）意味着，市场一直供不应求。”如果上述调研属实（我们认为应该属实），那么罗杰斯等投资者大亨预计商品市场还将持续15年以上牛市的论调成为现实的可能性很大。因为建立在实际需求不断放大基础上的商品投机性溢价会存在很强的生命力，使得商品包括黄金的价格将呈现波浪式上行。其中，价格波浪运行的平衡位代表实际需求的价格中枢，波峰代表阶段性投机性溢价。雷曼兄弟金属价格数据来源于场外交易市场，而我们认为场外交易更能切实反应市场的实际需求（因为投机性需求最方便的交易场所是场内），金属的场外价格长期高于场内价格，那的确应该代表实际需求的旺盛。这是商品金属及黄金市场长期牛市最有力的佐证。】 周五已经对美元面临的基本面利空进行了详尽分析，目前稍加技术面及资金流向的点评，如美元K线图示：
美元周K线双阴夹阳的“空方炮”K线组合形态，以及日K线的趋空态势，皆配合糟糕的基本面说明美元的跌势很可能进一步延续。如果情况是这样，我们认为金价不会进一步大幅下调，900美元上方很可能就已经悄然形成了金价阶段性快速回调的底部。从纽约期货交易所（NYBT）的美元期货持仓情况来看，在3月18～25日当周的超跌反弹中，美元多头的回补并不踊跃，这示意市场人气依然趋淡。 本周收市后，我们获取了详尽的资金流动信息进行了深入分析，发现本次金价的下跌很可能是一个诱空陷阱。从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至3月25日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由3月18日当周的489055手减少36862手至452193手。基金对应的净多头寸由192009手减少16267手至175742手，金价对应大幅下跌51.9美元（或5.25％）。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至3月25日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由3月18日当周的459302手减少43189手至416113手，净空持仓由239128手减少33003手至206125手。 从持仓信息我们可以发现，3月18～25日当周COMEX市场期金持仓的减少主要来源于商业机构的套期保值头寸的解除。基金本身的净多头寸减少了16267手。这个数据本身看起来没有什么特别之处，但相对于51.9美元（或5.25％）的金价跌幅而言，基金兑现获利多头的意愿明显不够踊跃，要知道基金在本轮期货市场中的持仓成本仅约在710美元附近。但看起来基金还不满足于当前的巨大获利，在金价3月17日见顶1032.55美元后的快速大幅下跌中并未明显减持多头。这让笔者更加倾向3月17～20日的快速大幅杀跌仍是一个空中盘旋的振仓。 让我们再来回顾笔者3月27日早间快讯中的主力作空手法解疑：从市场行为及主力运作手法分析：金价在3月17～20日的疯狂杀跌在历史上几乎绝无仅有（仅80年有过这样的盘口特征），而之前金价并未出现过类似80年一样的疯狂加速拉升行情。主力在上周采取这样打压金价的方法，其实主力自身也难以出局。在3月19日长阴之后并未反弹，3月20日继续长阴打压，这种手法是典型制造恐慌的手法，不利于主力出货。因为3月19日的金价已经极度超跌，3月20日主力只需很小的力量就能引领金价的超跌反弹，从而更利于主力以更好的价位兑现获利。但主力并没有采用这种手法，而是采取了在阶段性熊市末段制造恐慌的振仓手法。使市场树立中线看跌的观点，进而获得更多廉价的筹码。此外，如果主力真欲作空阶段性金市，在上周二（3月25日）金价迎来超跌反弹的长阳之后，26日金价理应最多大幅冲高之后回落见顶，随后应该再度迎来迭创新低的走势。但目前看来并不是这样，26日金价继周二光头光脚的长阳之后，再度形成稳健的光头光脚长阳，周五金价虽再度呈现回落长阴，但我们认为阶段性金价的作空动能或正在衰竭。而基金的最新资金流向信息也与我们对上述作空手法的怀疑相吻合。 这种罕见的振仓手法主力并非在以往没有采用过，2005年12月12日金价见顶541美元的快速下跌手法，就与本次金价的下跌完全类似。这种类似不仅限于日K线形态，且动态手法以及资金的运用手法都几乎完全一样，这不是一般纯技术分析能够洞悉的。让我们来回顾对比一下，如05年12月现货金价K线图示：
金价在05年12月12日射击之星见顶后的几个交易日内形成了近10％的快速大幅调整，金价在30日均线处获得再度上行的有效支撑。从当时的60分钟K线图示，金价开始杀跌的时间选择在隔夜凌晨1点开始，这是一个交投逐渐清淡的交易时段，主力选择在该时段杀跌，可以在K线图上达到四两拨千斤的效果。随后金价一直下跌至493美元，没有形成过像样的明显反弹。随后两日金价弱势反弹至509美元后再度杀跌至489美元形成绝对底部回升。 让我们再来看看该段时间的主力资金流向。首先，当时的基金净多峰值是05年10月11日当周的177410手，对应的金价是475.2美元。随后至05年的12月6日，金价上行至510.45美元，相对于10月11日收盘上涨7.4％，但对应时段的基金净多头寸却减少至167413手，净多减持幅度为5.6％，即为当时金价上涨过程中，基金逢高兑现多头获利的头寸。很显然，兑现获利的意愿不强。 05年12月13日～20日当周，这段时间既是我们认为与目前市场高度类似的时段。在这段时间，金价从518.5美元下跌至492.4美元，下跌26.1美元，跌幅5％。但基金并未在本次金价的大幅下跌中明显兑现多头获利，该时段基金对应的净多头寸仅从156331手减少区区161手至156170手，净多减持幅度仅为可以忽略不计的区区0.1％，要知道该时段金价可是下跌了5％呀。随后我们都知道发生了什么：金价在12月21日后再度迎来了一轮创新高的振荡上行行情。此刻我们才明白，05年12月13～20日的快速大幅杀跌，是一种罕见极端的振仓手法，很多多头被主力振仓出局。 目前我们通过金价的K线形态，动态运行手法，甚至前后的资金流向信息分析，基本再度看到了同样的一幕。故我们要警惕，不要再被基金主力振荡出局在地板上。如最新的金价K线图示：
我们发现，08年3月17日，金价也是射击之星的K线形态见顶，且与05年12月12日一样，也是星期一。随后周二的K线形态及手法也完全类似。只是本轮金价由于见顶前没有明显的加速过程，故随后的打压在季度均线处获得了支撑，而非05年12月调整的30日均线获得支撑。此外，从60分钟K线形态观察，金价的破位杀跌选择在隔夜凌晨的2点，1小时内下跌1.62％。这与05年12月金价见顶杀跌，选择隔夜交投清淡的时段一样，可以形成四两拨千斤的恐怖趋空K线形态，因为基金主力并未打算出逃，故形态越恐怖越能达到振仓效果。随后金价大幅而快速杀跌，也并未形成像样反弹。总体快速杀跌幅度超过了10％。 让我们再来看看该段时间的主力资金流向。首先，最新基金净多峰值是08年1月15日当周的212047手，对应的金价是899.5美元。随后至3月18日，金价上行至987.5美元，相对于1月15日收盘上涨9.8％，但对应时段的基金净多头寸却减少至20038手，净多减持幅度为9.4％，即为本轮金价上涨过程中，基金逢高兑现多头获利的头寸。很显然，兑现获利的意愿同样不强。 3月18日～25日当周，我们已经分析过了，金价大幅下跌51.9美元，跌幅5.25％。但基金的净多头寸仅仅减少区区16267手，减持幅度为8.5％。如果金价要类似06年5月730美元后的见顶，这样的下跌幅度，基金净多头寸的减持至少应该在20～25%以上。参考05年12月12日金价开始调整的手法、态势、资金运用等，都让我们认为，这很可能又是一次空中盘旋中的极端振仓手法。我们应该警惕不要掉进主力刻意营造的恐怖诱空陷阱。 此外，从K线形态来看。900美元附近也是金价1月中旬至2月中旬空中盘旋整理的强支撑地带，故我们认为金价进一步调整击穿900美元的可能很小。只要上半周金价不有效击穿900美元，我们就应该再度静候回升至1000美元上方，甚至更高。 故周一我们应该寻找逢低买进的机会。上周五在隔夜盘面建议在930美元下方回补的多头再度于930美元附近平仓，那就是担心周末的资金流向信息显示出明显的多头出逃痕迹，目前看来并非这样。上周我们给出了很短多短线操作建议，我想会员们的感受可能就一个字——“累”。短线操作需要精力高度集中，稍有犹豫就会造成谬以千里的结果，我想很多会员可能都没有能够跟上我们短线指导的步调。所以，我们这种会员制的短线指导是难以取得很好效果的。如果会员能够紧遵我们的短线指导，至少应该在940美元上方形成了一半的多头减仓，但笔者预计很多会员可能没有做到。周末有会员网上留言：“你前几天说黄金反弹到位做空，为何改变呢？”。首先，在金价中期上行趋势没有改变的情况下，我们作空一定是要判断出一个短期金价运行的极限，在这样的位置作空，即便当日未能形成空头持仓成本优势，也会在随后2日很轻松不会形成亏损地出局。而一旦在一个随机的常态下逆中期趋势作空，如果再见一根罕见长阳即会陷入被套格局，随后金价或稍有回荡，也不会触及你的空头成本区。很多投资者在稍微犹豫后便进入了漫长地被套过程。目前看来，周三、四常态的950美元附近作空可以获得一个正确的结果，或许这样的几率10次能猜中8次，但剩余2次足以将你淘汰出市场。 上周的短线操作相信很多会员没能赶上步调，使得阶段性的多头仍显得有些被动。笔者指导的亲友操作，在12月中旬开始多头波段布局，至金价上行至1000美元上方时，带来了超过10倍的收益。但随后金价的迅猛下跌的确超出笔者意料，在回吐80％利润后，笔者在944.5美元进行了平仓。因为笔者亲自指导的仓位较重，如果不平仓，当金价跌穿925美元时便可能形成爆仓了。因为笔者坚信，对市场千万不要以不服气的主观态度来对待。还要记住“留得青山，在就不怕没柴烧”，千万不要将自己置身于非常危险的境地。故对于会员，笔者基本很少进行短线指导，因为我相信绝大多数的会员思维赶不上，随后的整个指导就可能乱套。就像上周的短线指导，笔者多次在文中提示要严格执行，因为稍有差池，便会形成完全不一样的结果。就像周五笔者建议的944美元附近买进，但必须在940美元止损。随后金价快速击穿940美元，不少会员可能来不及止损，即陷入被动。但笔者上周指导的短线操作却带来了超过60％的收益，看看笔者操作思路吧：3月24日在917.7美元开始买进多头，当日进一步在924.3美元进行了加仓。上述的头寸分别在3月25日于934.1美元，936.5美元进行了平仓。3月26日欧洲初盘又在936.5美元进行了比24日仓位更重的买进，并在3月28日于944美元进行了进一步多头加仓。与此同时，笔者在940美元设置了自动全部平仓单。随后金价向下自动触发了止损平仓。当金价下跌至928.7美元时，笔者指导亲友又全部买回了多头。当时估计金价至少会反弹至936美元上方，的确到了，但我们的单子没有出局。随后金价又下跌至924美元附近。在隔夜收市时，我们以930.8美元的价格又全部进行了平仓。上述的操作与对会员的指导应该一样吧，我们在上周这样的短线中也获取了超过60％的收益。其实仔细分析上述短线操作，还有不少瑕疵，否组收益能达200％。可见，一样的指导形成了完全不一样的结果。所以威尔鑫不主张会员进行短线操作。此外，对于期货市场的投资者而言，笔者有一个资金的管理建议，那就是用于参与期货市场的资金，尽量不要超过你理财总额的1/10。控制这样的资金量，在实际操作中，哪怕操作激进一点都没关系，5倍、10倍的收益并不是多么稀奇的事情。还有注意当形成巨大累积收益时，要注意将帐户中的部分或全部获利转移至存款，不要时时让资金进行累积。 对于下周的操作，笔者建议逢低买进。我们希望金价在欧洲初盘前的亚欧盘面再度受到一个打压过程，当金价下跌幅度达到1.5％的时候，我们会员就应该可以考虑买进了。老会员可以回补多头，空仓的新会员可以进行4成的多头布局。满仓参考定义：6万人民币/100盎司。操作价位最好在15～18点交易时段的欧洲初盘见到，金价最好能在918美元下方，且伴随15分钟最大3美元的跌幅，那我们执行上述操作便是。此外，如果金价在美国开盘前尚未见到918美元附近或下方的操作价位，我也有可能在美国盘面逢低操作，届时敬请会员留意快讯。 |
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