威尔鑫周评：技术与资金流向显示后市偏空

2011年12月12日    威尔鑫首席分析师   杨易君

本期评论主要从技术面进行梳理，最后再从资金流向进行补充分析。

首先请会员不要忘记上周以的月线分析回顾，再度引用：
如金价月K线图示：
 
金价自08年金融危机见底681.45美元后，维持着非常完美的宏观上行趋势，并在2011年下半年形成加速，H1、H2、H3为金价08年以来形成的趋势线与轨道线，其中H1H2与H2H3轨道等宽。目前金价的月线趋势完好。

进一步做波段分析。我们将金价01年见底251.7美元后至08年见顶1032.55美元，视为宏观上行的大一浪；1032.55～681.45美元的调整视为调整大二浪；681.45～1920.8美元视为大三浪上行；那么目前金价可能面临大四浪的调整，但目前还没有成型。而如果当前金市确实是大四浪的调整，那么调整的时间空间都不够。大二浪的调整缘于08金融危机，当前可能的大四浪调整同样缘于金融危机，我们不得不对此小心。

如果当前为大四浪调整，我们不妨参考大二浪的调整来进行技术推导。从251.7～1032.55美元大一浪形成波段内部黄金分割结构来看。我们看到内部的黄金分割结构非常神奇有效：38.2％黄金分割线刚好在06年730美元附近的绝对顶部附近，同时又构成大二浪回调的有效支撑；61.8％黄金分割线构成06年金价见顶730美元后调整的绝对支撑；06年5月至07年月，金价的月度收盘都刚好在二分位附近；23.6％黄金分割在08年金价大一浪见顶1032.55美元后的调整中，构成08年3～7月调整运行的绝对支撑。可见，用251.7～1032.55美元作为大一浪，并进行黄金分割线分析，具有较强的参考价值。大二浪调整的绝对目标在38.2％黄金分割线和二分位之间。

参考大一浪对大二浪调整的目标推导，我们用大三浪推导大四浪的调整目标。就681.45～1920.8美元大三浪进行黄金分割：23.6％黄金分割线在1628.3美元附近，形成9月下旬和10月中旬前，金价调整的有效支撑；38.2％黄金分割线在1447.4美元，同时也是10年金价的绝对顶部区域，如果后市确认将延续大四浪调整，那么金价存在下行至此的较大可能；二分位在1301.1美元，是11年金价在1308美元见底的绝对起点位置，说明以681.45美元～1920.8美元作为大三浪做波段分析，具有较好的实际应用价值，参考大二浪的调整，金价运行至此的可能不大。

此外，月线图中的SAR抛物转向指标在08年见底回升后，首次发出了波段承压的信号，也意味着当前存在大四浪调整的可能。而月线KDJ的顶部背离也构成战略看多的风险。

上述宏观技术分析仅仅是一种理论推导，在具体运用中，我们还会重点参考对冲基金的资金流向与仓位演变，看仓位与资金流向与大二浪的调整是否存在相似的演变，以进一步确保战略技术分析的正确性，否则会进行对应修正。

但不管如何，通过上述宏观趋势分析，即便金价迎来大四浪的调整，我们也不能悲观认为黄金的宏观牛市已经逆转。目前金价的宏观运行趋势依然完好，即便金价调整至1400美元，也不能对宏观牛市进行否定。从03年金价回升至300美元上方以来，每一次的中级调整都会有市场宏观见顶的议论，但没一次正确。

进一步对最新月线信号进行些补充。从最新12月的动态月线组合来看，是一个后期极可能趋空的危险组合。就12月最新的月线布林指标显示，即便在金价将延续宏观牛市的大前提下，也应该在1635美元下方寻找战略操作的安全边际。如果再进一步参考08年底以来形成的H1趋势线支撑。不排除金价再度下探1530～1550美元可能。

周线图显示，本周将是金价会否产生破位的关键时期。一旦本周金价破位下行，周线KDJ将在历经反弹后形成新的趋空死叉，30周均线在1670美元的支撑将面临严峻考验，该支撑曾在9月底金价下穿1580美元后形成有效支撑。
 
而就年初1308低点至年内1920.8美元波段形成的阻速线来看，应该在1600美元形成有效支撑。一旦1600美元遭遇击穿而不能迅速收回，那么金价调整的时间周期存在进一步延长可能。

日线图上，目前季度线和半年线在1700/1705美元形成极强共振强支撑，是金价运行在1700美元上方的最后屏障，本周会否击穿该支撑下行是关键。一旦大幅击穿该支撑下行，其将转变为短期金价反弹的强反压。
 
就日线布林指标来看，金价击穿1700美元下方的强支撑在1640/1660美元，但鉴于布林轨道已体现趋空态势，该支撑也可能仅仅是短线支撑。

而日线SAR抛物转向指标显示，金价下破1670美元将形成波段趋空，这也同样意味着假设金价下穿1700美元后进一步大幅下行，1640/1660美元的支撑仅仅体现为短期支撑。

KDJ指标是明显的反弹后趋空信号，这也提示我们不应对后市过于乐观。

基本面上，周五欧盟峰会没有看到能让市场获得明显信心提振的消息

资金流向上，上周对冲基金在美元期货市场进一步增持多头（有家外汇网站的数据显示为净空，应该是数据的错误解读）。美元的回软来自于基金在欧元市场中的空头减持，即我们认为美元的回软是来自欧元市场调仓的被动。也可以理解为对冲基金稍早对欧盟峰会可能形成的欧元利好有些忌惮。但对冲基金依然持有很大的欧元净空头寸。故在中期趋势上不会改变我们认为美元将上行，欧元将下跌的判断。

上周对冲基金在白银市场中体现为多空双向收缩的观望态势。在黄金市场中的运作也大体如此，场外运作意愿更为明显下降，应体现为在欧盟峰会前的总体观望情绪。

超短期的4小时指标显示金价存在一定超卖，如果周一金价不形成惯性破位下跌，那么存在较强不确定性的反弹可能。而如果周一金价破位下行，将使得超短期指标进一步形成非常明显的超卖。这种情况下，即便我们继续看空后市，短期也会面临相对确定很好短多机会。而随后又会进一步产生多转空的好时机。操作上，暂建议继续持有空头静候事态发展。