威尔鑫点金：金价滑向中级调整的沼泽

2008年4月30日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

周二国际现货金价以890.7美元开盘，最高上试893.5美元，最低下探871.1美元，报收873.55美元，较上个交易日下跌18.1美元，跌幅2.03％，日K线呈现一根意欲有效击穿半年均线加速下行的中长阴线。

整个周二金价在亚、欧、美盘面基本维持单边振荡下行，盘口似乎显示抛压源源不断。但整个盘口并未出现明显的动态劲挫，示意多头在殊死抵抗的同时，遭遇着节节败退的苦果。从技术上看，多头赖以抵抗的887美元附近的半年均线支撑正在失守，如果未来3个交易日，多头没能收复半年均线的支撑失地，则有可能放弃抵抗而令金价加速下跌。850美元能够抵挡空头洪水猛兽般的进攻吗？我看比较“悬”。

美元的运行无疑会给金市最为有效的指引。目前市场似乎对美国加速疲软的经济数据见惯不惊，数据对市场的影响似乎也较有限。周三隔夜的美联储利率决议恐为市场聚焦。市场普遍预期美联储将在周三隔夜宣布降息25个基点，并未随后的声明中或表达降息暂时停止的含义。如果真是如此，那么周三美联储进一步调降美元利率不仅不会令美元受抑，反而可能助推美元延续反弹，笔者亦倾向会是这样的市场结果。美元的这种运行态势亦势必令本已疲软的金价进一步承压。

周三的数据及消息面上似乎也提供着这种市场运行或将成为可能的佐证。美元兑欧元周二升至约一个月高位，因投资人对美国联邦储备理事会(FED，美联储)准备暗示暂停降息的预期升温，且欧洲公布的经济数据疲弱。在市场期待美联储利率声明对通膨略微强硬之际，疲弱的欧元区数据则令投资人质疑欧洲央行(ECB)维持对通膨和利率强硬态度的能力。周二数据显示，法国消费者信心降至1987年开始记录来最低水准。其他经济报告显示西班牙经日历调整零售销售降幅为创纪录的5.5%，加上德国周一发布的4月通膨数据弱于预期，年增幅更是大幅放缓，都让欧元面临更强的获利卖压。从利率期货的走势来看，市场预计Fed周三仅会减息25个基点，将基准利率调低至2.0%。甚至有一小部分人认为，Fed可能会把利率维持在2.25%不变。当然，我们认为本轮美元如果出现一如预期的反弹，那也是技术面以及对美元之前过渡看空的心理修复，随后基于美国经济陷入衰退的疑云将再度令美元步入中长期跌势。周二数据显示，美国4月消费者信心指数挫至五年低点，周三美国将公布首季国内生产总值(GDP)数据，可能显示首季经济萎缩。根据路透调查，周五的就业报告预计将显示4月非农就业人口减少8万。这些数据无疑在诠释美元难逃宏观下跌的格局，但短期市场可能会忽略这些数据对市场的影响，即短期美元不会顺应数据的利空结束技术面及心理层面需求的反弹，这不利于阶段性金价的运行。

此外，从关联的原油市场分析。关注威尔鑫分析的朋友一定还记得我们几周前认为原油价格会上升至120美元，但中期升势则可能就此打住。虽前段时间油价的强势运行没有对金价形成明显而有效的提振，但并不表示油价一旦进入中期调整不会拖累金价。如果油价进入中期调整，很可能使美元的阶段性跌势暂告段落，当然美元并不一定需要明显回升，但对黄金市场而言则趋于利淡。笔者认为油价不管是宏观运行，还是中期运行，其与技术面的推导往往高度吻合。让我们再来回顾一下几周前对油价运行的技术推导。对于关系到全球民生的能源价格走向，我们认为其不可能无止境的一味上扬。在几周前我们就提出，阶段性油价将在120美元附近开始遭遇较强的技术反压，甚至诱发阶段性调整的到来。让我们再来回顾一下油价在120美元面临的技术阻力。如NYMEX原油期货周K线图示： 

当前油价延续着标准的振荡上行态势。图中H1线为近几年油价宏观运行的上行趋势线，H2线为对应的轨道线，该线在07年底至08年初被油价进行了突破与确认，H2线已转为新的趋势线。H3线是对应于H2线的轨道线，其在H2线上方与H1H2等宽距离的位置附近。油价进入新的轨道后，理应在H3线上寻找波段上行的反压，以目前油价运行的斜率来看，H3线上的压力应该在120美元上方。此外，我们给出了油价自99年以来的宏观上行五浪，图示5浪上行中一个理论的目标压力位在120.49美元，或将与H3线一并构成油价上行的共振压力。

从时间周期来看，上周是NYMEX近月国际原油期货价格1月25日当周调整见底85.42美元后反弹的第13个交易周，为神秘的时间之窗，示意上周（或本周）油价有可能触及120美元附近或上方后迎来阶段性大幅调整。07年8月24日当周，油价调整见底67.80美元后，也刚好在随后迎来13周反弹见顶99.29美元，之后进入约一个月，回调幅度超过15％的中继空中盘旋。此外，如果油价本周冲高120美元附近后见顶回落，将在周线MACD、RSI上形成近半年来的顶部背离形态，示意油价恐将进入时间周期相对较长的阶段性调整。

再如油价日K线图示： 

自07年初以来，我们也将油价的运行给出了图示的轨道，目前油价正运行在L2L3通道中，且正受着轨道线L3线的压力。此外，我们同样将07年初以来的油价运行给出了图示中的5浪运行结构：其中1浪（49.9～78.77美元）向上的161.8％黄金分割位刚好测出了3浪的顶部位置区域，我们认为1浪向上的261.8％黄金分割位或将给出第5浪阻力的指引，其理论目标在125.48美元。而3浪（67.8～100.09美元）向上的161.8％黄金分割位亦或将给出5浪运行的指引，该理论目标位在120.05美元，与周线图中的分析更为吻合。目前看来油价的运行与我们此前分析正趋于高度的吻合，周一NYMEX近月国际原油期货价格最高触及119.93美元，与理论分析推导的120.5美元、120.49美元何其高度吻合。而从最近几个交易日动态盘口观察，笔者结合中宏观技术面分析认为，油价在120美元中期见顶的可能性越来越大：4月25日先抑后扬，从低点到高点超过5美元的振幅已是多头强弩之末的最后出拳，已是油价最后的诱多，周二油价的大幅回落更是说明了这一点。笔者以为，一旦油价迎来中期调整，100美元肯定会被击穿，回落到90甚至80美元，笔者也不会觉得奇怪。当然，金价会提前于油价中期调整见底。

而近期的金价运行，也与我们的分析操作完全吻合。虽然我们认为金价在885美元的半年均线附近可能存在中期见底回升的变数，但认为这种变数的可能趋小，我们总体仍看空并作空了阶段性金价。目前会员们的空头持仓成本优势已近50美元，但我们仍随时保持对短期仓位调整的警觉。周二金价进一步大幅下行，并令多头半年均线渐渐有效失守，如果多头不能在随后3～5个交易日绝地反击令金价快速回升，金市阶段性作空的火焰肯定会越烧越旺，而部分多翻空的阵营加入势必令进一步的作空气焰火上浇油。故笔者以为，870美元可能是多头最后的一块遮羞布，如果再度被空头无情狠狠地撕下，很可能迎来金价加速下跌的极端尴尬。850美元会形成终极支撑吗？我看“悬”。当然，近一两个交易日在870美元仍存在概率较小的变数，那是多头最后残存的希望，我们在实际操作上中做好技术面的保护就可以了。就如4月25日，我们认为金价在880美元面对半年均线的支撑，会有超跌反弹，甚至可能出现小概率中期见底的可能，于是指导会员在880美元空翻多。8月28日（周一）我们认为金价虽未反弹到我们认为的900美元附近的目标位，但多头已经浪费了超跌反弹的时机，于是周二再度指导会员在888美元附近多翻空，使得空头的累积获利已近50美元。当然，短期870美元仍存在小概率的转多变数，我们会继续在技术上维持对仓位调整的警觉，对于保证金投资者而言尤其如此。但对不涉及保证金交易的投资者而言，如果错过了阶段性兑现获利的机会也没有关系，黄金宏观牛市格局没有丝毫改变，继续持有多头便是。在历经空头中期“跳伞”之后，必将迎来多头强劲有力的升空“火箭”，1000美元远远不是金价牛市的终点。
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