國際黃金市場周評

金市隨消息面風擺 投資者須維持理性

二○一二年八月四日至十日　總238期　August 4 ～ 10 , 2012 作者: 楊易君   美国【中华商报】  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1622.5美元開盤，最高上試1627.4美元，最低下探1584.4美元，截至週五亞洲午盤時分報收1590.8美元，較上交易周下跌32美元，跌幅1.97％，動態周K線呈現一根回吐上周漲幅的小陰線。

繼上週二至週五金價連續四陽上行後，本週一至週四又四陰回吐漲幅。市場信心散亂且疲憊，無論多空，都難以組織起有效的連續性攻擊，市場延續近月跟隨消息面的投機性短線交易。但希望投資者切忌在跟隨消息面風擺的同時在市場中完全迷失方向，投資者應把握市場的一些核心線索。注意，是指市場的核心線索，而非經濟基本面的或表或裏。實際上，關於經濟層面的或表或裏，我們諸多經濟學家可能也都如雲霧漫步，一般投資者何須尋求超越！關於市場的核心線索，依然是筆者無數次強調的“全球流動性趨勢”，此趨勢無疑相對於當前低迷的宏觀經濟是放寬的，此趨勢對受實體經濟影響明顯的風險市場影響相對複雜，但對不受宏觀經濟影響的黃金市場是簡單的，即當前全球逐漸放寬的流動性趨勢必將構成黃金中長期利好。在把握這條核心線索的背景下，即便短線投機交易，也應該把握一些不宜過於追求空頭獲利的原則。

本周市場仍是一個受消息面完全風擺的市場，市場情緒完全跟隨美聯儲與歐洲央行的情緒與表態進行波動。實際上，消息面對市場的影響進入過於敏感的階段，其波動也往往突然而激烈，這加大了投資者揣度消息面風向的難度，也對應增大了操作難度。幾次風向揣測失誤並遭遇對應風吹雨打之後，必然對信心造成衝擊，甚至滋生不理性衝動，最終又將付出更慘重代價。梳理本周資料消息面，儘管本周美聯儲與歐洲央行的利率決議及會後聲明顯得空洞無物，但我們依然可以結合具體經濟資料看出些演變趨勢。

就市場表現而言，近期風險及黃金市場仍緊跟美元反向波動，但偶爾體現出短線投機交易的抗漲抗跌，故關於黃金市場後市演繹，我們也可通過對美元的分析進行相關逆推。如美元2001年見頂121.01點後至今的月K線圖示：
 
圖中所示，當前美元月線正面臨半年線、121.01至70.68點整個宏觀下跌波段反彈的23.6%黃金分割線反壓，屬於宏觀下跌趨勢中的弱反彈級別。

此外，從美元08年見底70.68點後的市場運行來看，由三個上漲階段與兩個下跌階段組成。刺激美元08年見底70.68點之後至89.62點的上漲因素是美國次貸危機，歷時12個月。隨後在各央行治理危機的新一輪寬鬆背景迎來歷時8個月的調整，見底74.18點；隨後迎來以希臘為核心代表的歐洲危機，美元從74.18點上行至88.71點，歷時7個月。投機泡沫破滅後，迎來至72.7點的調整，歷時10個月；此後便是當前歐債危機憂慮誘發的美元新一輪漲勢，在此輪美元漲勢與歐元跌幅中，對沖基金投入的投機能量都是空前的，尤其是做空歐元的能量。但目前已進入投機能量流出階段。從此輪美元漲勢的特徵來看，7月美元上行至84.09點乃11年見底72.7點後回升的第14個月。即當前市場運行有如下特徵，耗時最長、基金投入的能量最大，但至今的整個波段漲幅最小。此外，關於歐洲危機憂慮的基本面支撐也比10年更強。故投資者應該對本輪美元上漲與歐元下跌的市場表現有一個相對理性與客觀的認識——美元並未擺脫總體的宏觀弱勢格局，本輪耗時14個月的美元上漲推動與歐元下跌打壓效果不佳，且歐洲央行已表現出對繼續做空歐元，惡化歐元區基本面環境的不滿情緒。故我們認為不宜繼續中期看漲美元，逆推則不宜中期看空金銀。

技術指標方面。月線，前兩輪美元上行都以在月線布林上軌承壓而宣告上行終止，目前美元已再度遭遇月線布林上軌反壓；目前8月月線KD指標的動態K值處於81附近的超買區域，參考09年2月、10年6月對應K值，意味著美元即便還有強勢反復，也難再有較大可持續空間。周線圖上，6月之後的美元周線震盪上行創新高，但對應的乖離率指標、RSI指標都已出現“頂背離”信號。而歐元對應的底背離信號更明顯。此外，7月之後的美元日K線也出現系列頂背離信號，KDJ、MACD、乖離率的頂背離最明顯。故即便就技術層面而言，中期繼續看漲美元也存在很大風險，這也意味著看空金銀的風險。

資金流向方面。從美元市場來看，上周呈現出隨波逐流特徵，場內觀望情緒濃厚，場外有一些主動買盤。從歐元市場來看，場內出現多頭增持，以及空頭獲利兌現情況。但上周歐元市場的場外呈現出相對明顯的做空力量。綜合而言，上周美元市場場內和歐元市場場外，體現出美元中期強勢趨勢和歐元弱勢趨勢延續的可能。但歐元市場場內則呈現出階段見頂信號。此外，相對歐元在6月初形成的低點，目前基金在場內做空歐元的能量與歐元K線形態呈現底背離態勢——即歐元在進一步創新低下行，但對沖基金在場內做空歐元的能量卻出現衰減，我們認為有很大見底含義。再結合上期評論中的資金流向分析，會進一步強化我們關於美元階段性見頂和歐元階段性見底的判斷。

在具體市場操作上，我們隨時以敏銳的眼睛注視著金銀市場可能迎來中期上行的信號，雖對金銀中期前景樂觀，但在期初操作的戰術上卻相當謹慎，以避免短期無序波動帶來的本金減少，而不是在可能丟失波段機會的前提下盲目追求短線收益，我們對目前策略與結果是滿意的。關於後市，我們依然秉持逢低做多，並做好相應的風險技術防範，以期抓住中期上漲機會，機會已越來越近！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師