國際黃金市場周評

金銀趨空氛圍減緩
上行動能有待凝聚

二○一三年一月十二日至十八日　總261期　January 12 ～ 18 , 2013 作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1656.3美元開盤，最高上試1678.6美元，最低下探1642.7美元，截至週五亞洲午盤時分報收1674.3美元，較上個交易周上漲19.15美元，漲幅1.16％，動態周K線呈現一根階段性調整抵抗的小陰線。

本周金銀價格震盪回升，似乎在為上周過於追隨消息面的運行“糾錯”。無論怎樣，階段性趨空的氛圍正在改善，但尚未捕捉到明顯上行動能的凝聚，週四金價的中陽回升似乎緣于美元長陰“大跟鬥”提振。金銀價格會迎來中期升勢嗎？我們認為會這樣，故近日給客戶的建議都是逢低買進。至於上行動能的凝聚，會有。當你明顯發現回升動能在不斷積聚時，可能又會糾結市場何時才能給你一個從容入市的機會。就好像近期糾結中期應看多還是看空一樣，如果大腦中有足夠有價值的資訊儲備，以及有一套有效梳理資訊的構架，那麼“糾結”會被擠得沒有多少立足空間。糾結的情緒常和小道消息、垃圾資訊共同苟合釋放毒氣，欲成為合格投資者，首先應做好“清道夫”。

基本面上，本周資料消息總體較少，且沒有多少讓人感到意外的資訊。美國12月季調後非農就業人數上升15.5萬人，預期上升14.5萬。美國12月失業率為7.8%，預期為7.8%。但距離6.5%的失業率門檻，顯然還需較長的寬鬆“路程”。

歐元區債務危機已明顯改善，但經濟活動繼續彰顯低迷。週四西班牙10年期國債收益率跌破5%，為2012年3月以來首次，顯示債務危機的陰霾在繼續消散。德國總理默克爾週三也表示，歐洲債務危機最困難的時期已經過去。但歐元區經濟形勢依然嚴峻：希臘國家統計局(ELSTAT)週四(1月10日)公佈的資料顯示，希臘去年10月失業率再度觸及紀錄新高，顯示該國勞工市場仍未擺脫疲態。

如果美國處於上述經濟環境與良好的通脹控制形勢下，早已進一步大肆開閘放水釋放貨幣刺激經濟。在這方面，筆者認為歐洲央行在世界金融中體現出了更好的責任感，或曰“良心”。本周英國央行宣佈維持量化寬鬆規模在3750億英鎊不變，維持官方銀行利率在0.50%不變。歐洲央行維持存款利率在0.00%不變。德拉基解釋道：國債收益率、CDS正顯著下行，儘管歐元區經濟存在顯著的衰敗跡象，但歐洲央行的職責是穩定物價，不完全為解決就業。但我們認為債務危機已處於可控背景下，歐洲央行釋放流動性刺激經濟復蘇將是大勢所趨，只是不會像美聯儲一樣來得“高調”。

日本首相安倍晉三近期一直的語調都是呼籲日本央行大膽祭出貨幣寬鬆政策，推出大規模財政支出並制定出經濟增長策略，以擺脫通縮。

 
中期而言，我們認為美元可能經歷一個相對複雜的“複合頭肩頂”整理之後破位下行，目前仍處於頭肩頂整理之中。確認的標誌是美元擊穿78點附近的“頸線”。如果這樣，對應的金銀價格會迎來一輪中期漲勢。在目前美元反彈可能為反抽“右肩”的技術背景下，我們認為應是中期逢低佈局金銀多頭時。

從目前周線形態來看，“複合頭肩頂”的雛形是標準的，反彈乏力的右肩略低於左肩。但78至79點區間都可以視為頭肩頂的頸線“支撐帶”，唯有效擊穿，方意味著確認。而一旦確認，美元將極可能迎來一輪加速下跌的中期行情。這與很多中長期看多美元的觀點明顯向左。筆者關於對沖基金在外匯市場中的戰略佈局也體現出這樣的含義。在非談宏觀流動性趨勢的前提下，如果要筆者再找一個美元中期下行的基本面理由，或許應關注3月美國債務上限可能調整的問題，此題材存在打擊美元信用可能。

月初美國達成避免跌落財政懸崖的協議，只是將問題暫時推後了兩個月。美國會可能在2個月內不得不批准進一步提高16.396萬億美元的債務上限。還記得2011年美國提高債務上限時被標普調降評級嗎？近期穆迪也對美國的財政赤字發出了警告。如果3月國會不能通過上調債務上限的法案，政府會面臨破產關門的局面。顯然這種情況發生的可能不大。而一旦上調債務上限，則意味著美國在債務泥沼中又邁進了一步，很可能遭遇評級機構下調評級，此舉會進一步打擊美元信用。故無論中長期，還是中短期，筆者都不會繼續看淡黃金，反而認為這至少是中期逢低買進時，我們本周也正是這樣在做。

再看美元日線，上周市場主力利用投資者容易入戲，且善良從眾的特點，小玩了一把美元誘多與金銀誘空之計。鑒於此短期消息面對鞏固美元信用的利好非常明顯，故即便在龐大的美元外匯市場小玩一把誘多，也並不會過多耗費能量，因散戶從眾心理踴躍，且從眾力量強大。一旦散戶發現被誘多與誘空，反向糾錯的能量會更加強大。但目前並未到糾錯階段，僅僅處於糾結階段。筆者在上週五之後的在系列內部報告中強調，市場對上週四美聯儲會議紀要的反應是一種誤讀，且不少媒體又無知地對這種誤讀進行放大，促使短期市場再現不理性波動，美元將有效承壓於80.60點附近的年線與半年線共振反壓位置，而金價將有效在1620/1630美元獲得絕對支撐，這將又是中期買進金銀的極佳時機。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師