國際黃金市場周評

金價連續四月收陰
展望後市何去何從

二○一三年二月二日至八日　總264期　Feburary 2 ～ 8 , 2013 作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊

PDF:http://enewspaper.chinesebiznews.com/E-chinesebiznewspaper/264/264CBN.pdf

【本報特稿】本周國際現貨金價以1658.75美元開盤，最高上試1683.7美元，最低下探1651.75美元，截至周五亞洲午盤時分報收1660.3美元，較上個交易周上漲2美元，漲幅0.12％，動態周K線呈現一根橫向震蕩的十字陽。一月金價以1674.85美元開盤，最高上試1696.6美元，最低下探1625.7美元，報收1663.3美元，相對于2012年12月金價下跌12.3美元，跌幅0.73%，月K線呈現一根震蕩下行的十字陰。

周四金價的下跌讓月K線繼2012年之後再現四連陰格局，這也是2000年之後僅有的兩次四連陰，這意味著怎樣的市場前景呢？會否進一步出現五連陰格局呢？我們認爲這種可能不大。無論基于當前市場面臨全球新一輪貨幣釋放擡頭的基本面，還是金市本身宏觀技術面，我們都繼續秉持對中長期金價的看好，即目前仍出于中長期宏觀蓄勢整理中。本期評論將結合本周數據消息及部分宏觀技術進行解析。

金價宏觀底部提示信號

如金價月K線圖示,從1月金價月線定格四連陰之後對應的CR能量指標，並結合該指標過去10年的曆史運行屬性可以看出，目前金價無疑處于中長期中繼整理的底部區域。圖示中可以看出，在2003年宏觀牛市格局定調以來，CR能量指標觸及圖示虛線位置，無疑都是明顯的戰略底部信號。1月金價四連陰定格後形成的CR值與2008年10月金價創681.45美元低點後形成的CR值基本相當，且目前最新的動態CR值更低，意味當前金價無疑處于非常好的戰略底部區域。我認爲非保證金投資者沒有不繼續持有黃金的理由，除非你基于基本面判斷黃金市場已宏觀見頂轉勢，不少人每年都這樣期待。

但對保證金投資者而言，要對操作戰術有所考究，因金價在月線圖上慣性上下幾十美元，都有可能對指標信號影響不明顯。比如就本周操作而言，我們周一曾在1653美元再度回補多頭，周二三金價的回升讓這個操作看起來是多麽的明智，我們傾向周四金價的月末收盤極可能収高，且也滿懷期待。但同時基于保證金操作的理性告訴我們，周四金價不應下跌至1668美元下方，否則月末收高的期望可能落空，且短期金價可能存在繼續調整的磨難。當這種預期之外的盤口特征出現之後，我們雖極不情願，但也選擇了果斷止損觀望，以盡可能保持對市場再度出擊的主動，力求去年7月至今的利潤維持在150%以上，並期望以相對較高的起點迎戰新一輪牛市。雖周四選擇了規避隨機風險的退出，但我們依然對金銀中期市場充滿著極其肯定的期待。當前基本面環境與金銀所面臨的宏觀技術面，皆提醒我們需對市場的啓動保持高度關注。

本周數據消息面繼續彰顯向好的市場基本面

歐美以外的經濟體：日本繼續高調吟唱盡力寬松，努力實現2%通脹目標進行曲。印度隨全球大流迎合寬松降息，下調現金存款准備金率25個基點至4%。將基准利率從8%下調25點至7.75%。

從本周歐洲經濟數據來看，繼續彰顯歐洲經濟總體衰退趨勢，需要流動性刺激經濟複蘇的必然性。在歐元區經濟數據全面陷入衰退的背景下，整個歐元區的物價指數變動也同樣低于預期。本周意大利、法國，德國等重要經濟體物價指數反應的通脹數據大都低于預期，意味著歐元區不僅需要通過釋放流動性刺激經濟，且釋放流動性的物價變化環境也是有利的。

但誠如我們上期分析的那樣，歐元區雖有極強寬松刺激經濟的意願，但卻不敢象美聯儲與日本一樣高調行事，因爲歐元區當局擔心此舉打亂歐元區走出債務危機泥潭的步調，並再度損及歐元與歐盟信用。這種心態在本周西班牙首相的表態中進一步得到印證：毫無疑問，糟糕的數據顯示西班牙急需流動性刺激經濟複蘇。歐元區這種謹慎的心態也繼續鞏固著市場對歐元信用，使得歐元繼續走強，並創2011年12月以來新高。歐元區債券收益率繼續回落，政府市場化的融資環境得到繼續改善。當然，要想最終令歐元區經濟脫離衰退的困境，釋放流動性刺激的過程是難以避免的，歐元區目前僅是努力在把這個過程推後。

一般情況下，美國經濟數據會在第四季度和一季度體現出較強活力，而第二、三季度經濟活動相對低迷。從本周公布的數據來看，原本預期較強的第四季度數據也有遠比市場預期更弱的表現，讓市場對美國經濟複蘇的步履能否維持穩健産生懷疑，也意味著美聯儲的刺激恐將不會輕易松動。

伴隨美國財政狀況的進一步惡化，政府減支會進一步延續。消費支出伴隨消費者信心指數的下降難以進一步明顯擴張。去庫存化不知會否進一步拖累一季度。投資環節總體還算穩健。但總體而言，沒有對經濟前景盲目客觀的理由。特別在美國債務相對于經濟表現趨于惡化的背景下，更是如此。而作爲美聯儲(FED)最爲看重的通脹指標，美國第四季度核心個人消費支出物價指數初值年化季率上升0.9%，預期上升1.0%，創下2010年四季度以來最低增幅，這對美聯儲延續寬松構成支撐。

毫無疑問，美聯儲超寬松還將持續數年，甚至大摩經濟學家通過模型計算美國要達到6.5%的失業率門檻，需要大致6.5年的時間。而全球，尤其歐洲寬松的周期可能更長，因其總體經濟環境更加糟糕。在這樣的大背景下，一廂情願地否定黃金市場的宏觀牛市是不是顯得過于輕率了呢！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師