国际金价破位下跌 12年牛市是否终结？

2013年02月28日 陈湘   通信信息报

据美国证券交易委员会文件显示，包括索罗斯基金管理公司和摩尔资本在内的知名基金，在2012年第四季度纷纷减持黄金ETF。这也在黄金市场上引起连锁反应，2月20日国际黄金最低触及1558美元。黄金被做空，是否意味着长达12年的黄金牛市将终结？

　　国际机构做空压制金价

　　黄金市场上做空氛围日渐加重。据美国证交会文件显示，包括索罗斯、摩尔-培根在内的投资者在去年四季度大幅减持黄金ETF。据显示，索罗斯基金管理公司在去年四季度减持SPDR黄金信托ETF的比例达55%；摩尔培根旗下的摩尔资本管理公司也在同期售出了全部SPDR基金并减持了斯普罗特现货黄金信托基金。

　　过去几年一直看多金价的世界黄金协会，日前也改口预警黄金可能很快会陷入新的熊市周期。美国商品期货交易委员会于2月22日发布的最新黄金持仓报告显示，在2月14日至2月19日的一周内，投资者持有的黄金净多头大幅减少23184手至103651手，显示出由于黄金价格价持续走低，机构投资者对于黄金后市仍继续看淡。

　　这在国际黄金价格上也逐渐得到体现。在去年10月价格攀升至1800美元/盎司后，黄金进入窄幅震荡周期，今年春节期间开始出现大幅下降，目前已大幅回落至1600美元/盎司以下。

　　多重因素打压黄金价格

　　对黄金来说，近期消息面可谓利空频出。首先是美联储“鹰派”影响力增强以及美国经济数据利好或提前终止QE。美联储会议纪要显示，部分委员表示需在就业完全好转之前就逐步缩小QE规模。而其他委员则发出警告称，撤回经济刺激性措施的时机尚未成熟。分析人士指出，主张结束QE的“鹰派”呼声增强意味着QE或提前结束。此外，美国PMI、就业市场和消费信贷等经济数据利好也加大了美元走强预期，打压黄金价格(黄金价格在前两轮量化宽松期间分别上涨21.5%和25%).

　　2月16日，二十国集团(G20)财长及央行行长会议在莫斯科发表联合声明，重申应“避免货币竞相贬值”。G20在声明中承诺，坚决避免竞争性货币贬值，力求令汇率水平朝着市场决定型模式发展，呼吁各国货币政策不应以货币贬值为目的。G20声明为“货币战争”降温，加大了市场对金价下跌的担忧。

　　欧盟统计局2月14日公布数据显示，欧元区17国去年第四季度经济环比萎缩0.6%，萎缩幅度超出预期。此外，欧元区2月综合(行情 专区)采购经理人指数从上个月的48.6降至47.3，低于市场预期的49。欧元区经济坏于预期使欧元前景黯淡，将提振美元走势，加大黄金价格下行风险。

　　黄金需求量也呈现下降趋势。世界黄金协会数据显示，2012年以实物计算的世界黄金需求量同比下降4%，至4405.5吨。而2010年、2011年则是分别增长了9%和5%。

　　12年黄金牛市会否就此终结？

　　分析人士认为，支撑黄金牛市的四大根基包括：美联储的量化宽松货币政策；黄金实物消费；欧债危机和美国财政悬崖问题引发的避险需求；全球央行的黄金净买入。目前这四大根基中至少有三条已出现松动，预示未来黄金多头的终结，是否真是如此呢？

　　国泰君安期货研究总监陶金峰认为，欧美日量化宽松对于金价的支撑作用大不如前，全球黄金需求明显降温，黄金避险需求下降，后市金价将继续走弱，中期将下探1526美元乃至1500美元大关。花旗集团分析报告称，若全球经济系统性风险不再高于2011年和2012的水平，则无法继续支撑黄金牛市，除非出现美元大幅贬值的情况。高盛、瑞信等机构也认为，黄金的牛市周期即将完结。

　　不过，市场对于黄金后市也并非一片看空之声。威尔鑫首席分析师杨易君认为，近期发达国家大肆放松流动性，已经引发新兴市场国家的担忧，后者只能同样以宽松政策应对。在经济金融运行的常态年份，信用货币泛滥与通胀往往相伴而行，在此背景下，黄金的牛市依然将有保障，因此应慎言熊市开启。