國際黃金市場周評

黃金美元市場
的理性再梳理

二○一三年三月二日至八日　總268期　March 2 ～ 8 , 2013   作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1580.3美元開盤，最高上試1620.1美元，最低下探1575.1美元，截至週五亞洲午盤時分報收1583.7美元，較上個交易周上漲2.75美元，漲幅0.17％，動態周K線呈現一根沖高回落的倒T字陽，即體現為階段性弱勢的延續，又體現出階段性調整抵抗意蘊。

本期評論我們將盡可能以不偏不倚的角度理性對黃金和美元市場進行分析，並進一步結合本周不太多的消息面理性解讀基本面。就分析順序而言，我們先羅列近期負面因素，隨後再以相對客觀角度對問題進行看待。

首先從本周資料消息面來看，美國經濟雖在當前全球經濟疲軟中表現良好，但復蘇步履並不穩健，且存在諸多不確定因素需要官方與美聯儲去盡可能維持經濟復蘇步履的穩健。伯南克在2月26日的講話繼續強調了美聯儲必將延續超寬鬆貨幣政策的方向。伯南克認為今年雖然貨幣政策寬鬆令貨幣供應量加大，但卻無法抵消糟糕的財政拖累。

再看本周歐元區資料消息，歐盟委員會預計歐元區今年GDP萎縮0.3%，同樣意味著歐元區沒有刻意收緊流動性的意願可能。綜合當前經濟金融大環境，任何一個國家都沒有希望自己本幣匯率走強的理由，美國亦如此。有一種觀點認為，匯率走強可以吸引熱錢進入支撐經濟發展，我認為這種說法有些顛倒主次。匯率走強對企業出口的抑制應該遠大于熱錢流入對經濟的支撐，否則各國因謀求匯率走強吸引熱錢，實際正好相反。故總體而言，我認為目前全球的信用體系對黃金應構成支撐。

美元技術解析
儘管2008年美元見底70.68點後沒有再創新低，總體位於區間震盪中，但未能阻止金價宏觀走強。這個過程很大程度上正是源於全球貨幣體系的氾濫所致。當然，筆者並非因此即刻意否定美元與金價在很大程度上的反向波動關係。實際上，筆者要強調的是不能過於臆想美元將迎來宏觀轉勢上行過程。如美元月周K線圖示：

儘管美元在階段性日線技術上表現較好，周線形態尚可，但週期更長的月線技術信號則不容樂觀。從周線技術面看，近期美元有效受到周線的年線、半年線、季度線共振支撐而回升，但緊鄰上方的是月線半年線強反壓，該反壓與2001年121.01至2008年70.68點整個宏觀下行波段反彈的23.6%黃金分割共振，有效且精確壓制了美元在2012年的反彈。美元欲延續中期升勢，首先需要闖過這道壓力觀。

如果美元通過上述月線壓力關，第二道壓力觀是圖示中的宏觀箱頂趨勢線H的反壓。如果再度突破，那麼月線年線在90點附近，以及121.01至70.68點宏觀下行波段反彈的38.2%黃金分割線在90點附近存在更強反壓，甚至也對應著89.62點的絕對形態壓力。故筆者客觀以為，在我們看不到美國官方真實意願希望美元走強的背景下，在美元未能反復確認突破90點以前，都不宜“叫囂”美元將迎來宏觀轉勢。

黃金中長期技術面
首先金價近期能否有效跌穿1520美元非常關鍵，如果有效跌穿，則調整會進一步延長。而即便如此，我認為當前貨幣體系也不會支持認為黃金將長期轉熊的觀點。而如果金價在1520美元上方獲得“有效”支撐，則從月線級別可以看出應是極佳中期買進機會。首先如金價周K線圖示：

這幅圖表在稍早文章中分析過，就中長期形態而言，如果金價有效擊穿1520美元，那麼筆者也會擔心中長期頹勢會進一步延續。目前在近兩年箱底附近不宜對破位的預期過於主觀。

就宏觀技術形態而言，我們將金價2011年見頂1920.8美元之後的調整視為“大四浪調整”，整個調整的形態為“中繼三角形”，由圖中L1L2線所夾區域形成。且毫無疑問的是，2012年8月之後至1795.8美元之後的上行，應已形成該三角形整理的突破。即可將1526.9美元至1795.8美元的上行視為大五浪之小一浪上行前奏。隨後產生的二浪回調，即便再度觸及一浪起點都合情合理。

當然，還有一種長期看好，中期不確定的“形態”情況，那就是2011年9月見頂1920.8美元至今的走勢都是“箱型整理”。箱體區間大致在1550至1800美元區間，目前仍處於中繼箱體整理之中。

但就至今的情況而言，無論是中繼三角形整理，還是箱體整理，我們認為技術上不應該有效擊穿1520美元，否則市場的調整會延長很多，筆者3年關於3000美元金價判斷要麼將時間推後，要麼會進行修正。故近期金價是否擊穿1520美元比較關鍵。

再如金價月K線圖示：
 
2月金價終盤定格月線“五連陰”，且2月相對於此前的月線四陰加速明顯。月線五連陰也是2001年以來的第一次，這也是很多投資者中期看淡的標誌之一。但筆者以為，如果2月月線的加速下跌陰線擊穿了1520美元底部，那麼後市也會讓筆者感到憂慮，認為市場調整可能延長。相反，在箱底獲得有效支撐後，則可能形成極佳買進機會。就月線CR能量指標來看，2月創出圖示8年以來新低，甚至比08年金價下行至681.45美元時產生的指標更低，則意味著當前市場比08年遭遇金融危機衝擊的黃金市場調整更為充分。從對應指標來看，月線CR指標在130下方皆構成極佳戰略買進機會，2月該指標定格在114.78的位置。

而從月均線系統來看，目前金價位於30月均線下方，2001年至今，僅08年10月和11月曾有動態運行於該線略下的情形。即如果近期金價沒有有效下破1520美元，也證明可能是極佳中期底部。只是在技術上也不能不對可能下破1520美元進行防範。

從階段性力量對比來看，如果期金多頭主力依然象前兩周一樣不認輸，就目前後續能量而言，歷經做空動能的極限釋放後，多頭應能輕易擊敗空頭。但有一點需要投資者注意，如果本周收盤後的資金流向顯示，前兩周金價暴跌過程中都未見鬆動的多頭出現看多信心鬆動後，市場前景在多頭自我瓦解中可能蒙陰。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師