國際黃金市場周評

金價會否擊穿1520 美元破位下行？

二○一三年四月六日至十二日　總273期　April 6 ～ 12 , 2013   作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1597.2美元開盤，最高上試1603.7美元，最低下探1539.95美元，截至週五亞洲午盤時分報收1551.7美元，較上個交易周下跌42.8美元，跌幅2.67％，動態周K線呈現一根加速下行的中長陰線。

本周金價迎來加速下跌，最低觸及1539.95美元。市場心態再起波瀾，空方驚奇于撿錢如此容易，並盤算著一旦金價下行至1300美元時，自己應該屬於哪個富翁級別。多頭目光則在恐懼中蘊含些許絕望，悲歎黃金並非財富象徵，更像裹著糖衣的砒霜。無論多方還是空方，甚至密切關注著黃金市場的空倉投資者，目前都極不淡定，而我們真還算維持著相對淡定。回顧三月至今的操作，沒有一周負收益，前周基於賽普勒斯題材謝幕後金價還會有調整的判斷，我們總體逢高過渡性短空為主。近期操作思路是清晰的，首先從賽普勒斯金融危機爆發前的盤面，我們感受金市在不同價位區間有明顯的“抗漲抗跌”，意味著金價似乎不具備直接逆轉回升可能，賽普勒斯金融危機刺激金價跳漲之後，題材謝幕後的金價必將產生回調修正。而此前我們就希望金價還有一次擊穿1555美元，至1540美元附近的希望與判斷。儘管我們近期關於市場運行的判斷非常準確，但過渡性的操作卻比較謹慎，甚至失去了本周金價大幅下跌的極大過渡做空利潤。三月至今的收穫超過了20%，如果我們能在判斷準確的基礎上，過渡性操作更大膽，三月至今的收穫應該超過60%。有遺憾嗎？我們也在內部報告中戲說過，真只有那麼“一絲”。如果你力圖為曾今的遺憾去“糾錯”，那麼你的操作必將越來越激進。毫無疑問，盲目激進是把雙刃劍，即便它曾讓你獲利不菲，卻無形中讓你越來越自負，自負最終必然付出自殘的代價。故面對近期市場的激烈波動，我們總體是真淡定，同時對市場的新思考開始加強。

再度回到市場比較關心的老問題，金價已觸及我們心儀的1540美元附近後，會否進一步擊穿1520美元破位下行呢？我們依然傾向可能性偏小，與此同時，我們也不會盲目為此賭上一把，上船與調整行船的技術是必須具備的。本期評論，我們主要通過對美元的關聯推導來看金市，關於金市本身的推導僅在內部報告中進行。本周資料消息面較多，但筆者卻認為關注價值越來越低：歐洲央行、英國央行都重複著與上月一樣的論調，美聯儲官員的講話也同樣如此。儘管近期金價與美元波動似還有些許同步跡象，看似還有賽普勒斯甚至歐債題材影響，但筆者認為已沒有任何繼續強加於市場的關注價值。

在近階段的內部分析中，筆者曾一直保持這樣的觀點，認為美元短期強勢或有反復，有上試84點附近可能，但隨後短期甚至階段見頂可能極大。這個過程或對應金價還有複雜調整至1540美元附近可能，但隨後見底回升可能較大。而實際的市場運行與我們早先判斷有些偏差，此偏差主要來自于賽普勒斯金融危機的意外影響，讓金價與美元產生了一段同向波動時間。雖本周金價如期下探了1540美元附近，但美元尚未觸及84點附近。如果隨後美元進一步上行至84點附近，金價是否對應擊穿1520美元呢？理論看似可能。但週四美元的沖高回落讓筆者認為美元階段性可能見頂，再探84點附近的可能已經不大，週四美元日線已形成具備短期或階段性見頂意義的“射擊之星”。

近期市場鼓噪美元將延續中長期漲勢的聲音響亮，如果階段性後市美元繼續延續中期漲勢，金價擊穿1520美元繼續下行的可能不算小。除非我們進一步看到金價、美元同向波動的趨勢繼續強化，但這樣的預期本身蘊含極大不理性的僥倖成分，不宜作為操作依據。此外，筆者認為目前繼續對美元持中長期看漲觀點蘊含較大風險。筆者首先在上期周評中通過對沖基金在外匯市場中的資金流向進行過分析，4月1日內部報告中繼續通過資金流向分析美元延續漲勢的可能很小。宏觀技術面也難支撐美元將延續中長期上行趨勢的判斷。

首先，儘管三月做多美元的資金有“蜂擁”跡象，但美元相對於二月滯漲明顯，投資者需要考慮的是進一步推動美元上行的能量能否得到持續。3月美元在月線“半年線”位置承壓明顯，而月線的季度線又在下方構成支撐。如果美元欲延續中期漲勢，首先應該在四月果斷突破半年線壓力，筆者以為難度不小。

此外，就宏觀技術形態而言，美元08年見底70.68點後總體呈箱型整理，但箱頂卻呈現出逐步下降趨勢，如圖中H線所示。該線幾乎精確由92.63點、89.62點、88.71點連線形成。故在美元突破H線壓力以前，總體仍屬於宏觀弱勢箱型整理。

再就2001年美元見頂121.01點後調整至70.68點的整個宏觀調整波段來看，當前的美元上行僅僅屬於“弱勢反彈”，就連此宏觀下行波段反彈的23.6%的黃金分割位都未獲得有效突破。那麼何時可以判斷美元可能宏觀轉勢，應有效突破圖示的阻速線2/3線和38.2%黃金分割線在90點附近的壓力。目前顯然還太遙遠。
 
此外，筆者給出一副金價月K線圖，但不做深入分析，有慧根的投資者可以自悟。但可以看出金價在宏觀波段上的調整與美元弱勢反彈同步：在當前美元上行遭遇宏觀下行波段反彈23.6%黃金分割位壓力的同時，金價也在考驗宏觀上行波段回調的23.6%黃金分割支撐。就理論而言，如果美元進一步上行觸及90點附近的38.2%黃金分割反壓，金價也應該對應考驗38.2%黃金分割在1283美元附近的支撐。但與此同時我們還必須注意，金價宏觀運行波段與美元宏觀運行波段的形成有很大差異。這種差異源于黃金乃對沖全球信用系統風險的工具，而非單純對沖美元匯率波動的工具。

最後再次補充筆者週一曾表達的擔心：繼續做空銅非常危險。如果國內還有銅企在目前價位大肆套保，希望能夠減少套保而繼續持有現貨。最近對沖基金在銅市投機性做空能量蜂擁過度，淨空創09年3月中旬以來新高，空頭更創10年新高，而上周場外始見隱形買盤。近10幾年資料顯示，對沖基金這樣的淨空持倉，基本意味著銅價正處於階段性，甚至中長期底部，風險提示，拭目以待！

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師