慎言黄金"熊市"开启

2013年04月15日    来源：中国证券报 

纽约黄金期货最活跃的4月合约上周大跌3.44%。尤其是在2月15日，纽约期金一度失守1600美元/盎司整数关口。市场看跌黄金的声音甚嚣尘上。受外盘大跌拖累，蛇年的首个交易日，国内沪金期货大跌超过3%，跌至2012年8月以来低点。

　　索罗斯减仓、美元持续上涨、美国经济复苏步伐企稳、实物黄金需求遇冷……一系列利空因素似乎已经褪去黄金的光芒。就利空因素而言，近期最吸引投资者眼球的无疑是索罗斯在2012年四季度时大幅减持其持有的黄金ETF基金仓位。此消息一出，立刻在市场上引发连锁反应。

　　美元指数上涨也成为黄金下行的重要因素。从中长期来看，以美元计价的黄金与美元的走势呈反向关系。近期美元指数走强，并且美国经济企稳进一步助推了美元指数上涨。美国劳动力市场正在逐步改善，而消费者信心状况明显好转，这一系列经济数据都显示美国经济正稳步复苏，而复苏步伐的加快亦助推了美元走强。市场担心的是，如果经济数据继续改善，那么美联储量化宽松计划可能在年底前逐步缩减规模，而出台新的宽松政策的可能性微乎其微。

　　就实物黄金而言，似乎供需面并不乐观。全球市场对于黄金的投资需求在2012年已经明显下降。近期，世界黄金协会（WGC）的报告显示，2012年全球投资者购买的金币、金条以及黄金交易所交易基金（ETF）的总量相比2011年下降10%。

　　国泰君安期货研究总监陶金峰认为，欧美日量化宽松对于金价的支撑作用大不如前，全球黄金需求明显降温，黄金避险需求下降，后市金价将继续走弱，1600美元关口支撑难保，中期将下探1526美元乃至1500美元大关。如果没有发生特别重大的意外事件，今年上半年COMEX黄金期货价格再次回升至1700美元的概率几乎微乎其微。

　　多位市场人士认为，上述因素的作用或许并不能起到决定性的影响，全球货币宽松的大环境才是黄金价格持续上涨的主导因素。威尔鑫首席分析师杨易君[微博]认为，自2012年四季度至今，以美国和日本为代表的全球新一轮信用货币再度泛滥。目前，各国央行虽然把流动性释放到各商业银行，但各商业银行基于自身风险控制的需求，并未让这些流动性充分进入经济活动领域刺激复苏。当商业银行看见全球恶劣的金融环境大为改善（比如欧债危机的缓解等），经济总体开始步入良性回升轨道，即评估放贷风险开始变小时，便会主动释放笼子里的老虎。而近期发达国家大肆放松流动性，已经引发新兴市场国家的担忧，后者只能同样以宽松政策应对。

　　在经济金融运行的常态年份，信用货币泛滥与通胀往往相伴而行，在此背景下，黄金的牛市依然将有保障，因此应慎言熊市开启。

　　兴业期货高级分析师施海表示，国内长假期间，对全球黄金市场最大的利空因素为美元汇率持续上涨，而18日国内沪金期货的大跌凸显空方主力资金打压沉重。后市不排除美元汇率回调之际，引发沪金期价低位技术性反弹的可能性。

　　海通期货分析师陈军志认为，从短期来看，黄金价格下跌空间已然不大，容易出现下探回升的技术走势。长期而言，2013年黄金维持高位震荡的可能性还是较大，虽然经济增长削弱黄金的避险功能，但支持价格高位坚挺的重要因素依然存在。