國際黃金市場周評

民間黃金投資需求大戰華爾街

二○一三年四月廿七日至五月三日　總276期　April 27 ～ May 3 , 2013   作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1408.2美元開盤，最高上試1485.2美元，最低下探1403.35美元，截至週五亞洲午盤時分報收1473.1美元，較上個交易周大幅反彈69.75美元，漲幅4.97％，動態周K線呈現一根大幅反彈的長陽線。

本周金價連續大幅反彈，從1321.5美元的低位反彈至今，漲幅已過10%。就其原因，亦大多清楚：在金價連續大幅下跌後的撿便宜效應下，以中國和印度為代表的亞洲民間需求構成金價強勁反彈主因。當然，近期全球民間的黃金消費與投資者需求都明顯放大，只是亞洲、尤其中國市場更明顯。香港金條相對於倫敦現貨市場的溢價可見一斑。中國大陸的黃金進口基本途徑香港入關。伴隨近日金價大幅超跌反彈，關於民間投資與消費需求擊敗華爾街操縱的士氣進一步高漲。民間力量真能打敗華爾街？很多國家層面的金融對抗都未必是華爾街對手，靠民間“自願者”的投資與消費需求打敗華爾街，更像天方夜譚，我們需理性看待。

我們總體認為全球超寬鬆貨幣政策將進一步延續，即氾濫的全球信用系統還將繼續發酵，這對信用氾濫理應具備免疫能力的黃金構成長線利好。儘管階段性黃金市場突然出現市場操縱背景下的免疫力喪失，終將自行修復。但由於操縱涉嫌階段性政治金融調控，修復過程可能複雜且或許時間不短。

4月16日，金價下探1321.5美元後反彈已過10%。就其原因，諸多投資者應該清楚：4月金價大幅下跌後的“便宜效應”引發全球投資與消費需求。尤以中國、印度需求為甚，特別是中國投資需求。儘管歐美也見投資需要放大，但良好的股市表現無疑對資金更具吸引力。中國投資者應是本輪金價超跌反彈主要買家，其次是印度。中國低迷的股市和前景難料的房地產市場，甚至近期問題頻出的理財產品，都讓資金在尋求具備安全邊際的投資。金價大幅下跌後，中國投資者無疑看到了這種機會，大肆抄底黃金。中國黃金進口基本途徑香港入關，香港金條較倫敦金現貨溢價至3美元/盎司，足見中國對黃金需求的強勁。筆者希望這種需求更多來自國家儲備層面，其次是長線資產配置的儲金層面。對於投資者中期波段逐利的抄底買進，筆者認為需謹慎。

筆者仍將4月金價擊穿1520美元的破位下行視為華爾街輔助政治意願的金融調控，而非簡單追求投機獲利。就長線而言，目前全球超寬鬆貨幣政策必將為未來新一輪通脹危機埋下禍根，屆時黃金將再現避險風範。就國家層面而言，當前全球信用氾濫，貨幣戰爭與縱容貨幣戰爭已成常態，未來人民幣國際化道路需以強大的黃金儲備作後盾。故逢金價打壓之機，我希望國家層面乘此機會加大黃金儲備。但對一般投資者而言，目前抄底做中期戰略配置需謹慎。

中國老百姓雖能推翻蔣家王朝，但未必能打敗華爾街。推翻蔣家王朝尚有共產黨作為領導核心，難道這次希望中國國家儲備力量領導普通投資者打敗華爾街？顯然更像一個笑話。筆者再度引用上期評論中的一句話：一旦一個陰謀並非簡單針對投機獲利，而是帶有金融調控的政治色彩，那麼就不會以快速獲利的方式簡單了結。在中印沉迷亢奮抄底之際，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust卻在做著善事，將它的黃金儲備禮讓給有抄底需求的投資者。在金價見底1321.5美元以來的反彈過程中，SPDR“禮讓”出64噸黃金，全球最大的白銀ETF基金iShares Silver Trust（SLV）4月23日也減倉130噸。完全未能體現出抄底智慧。

黃金“非保證金”的現貨交易市場是一個市場容量不到整個黃金市場5%，甚至不到3%容量的市場，能希望這股市場力量打敗華爾街的操縱嗎？我們不妨進一步分析。我知道有人會說，我們只要咬定多頭不放鬆，逼迫做空操縱黃金市場者最後進行交割，那勝利一定屬於我們。理論上可以，但實際上可行嗎？關鍵在於多頭是否有足夠的資金支撐到逼迫空頭交割時。一旦空頭殺多延續，最終結果不會是多頭團結起來打敗空頭，而是多頭互相殘殺，空頭坐收漁利。對一些投資者而言，這段內容理解起來可能有些費力。下面再進一步通俗舉例分析。

一般投資者打敗華爾街銀行的前提是：強大的資金實力，果敢堅定做多的凝聚力。首先筆者暫不懷疑散戶集合的強大做多資金實力，實際上應遠遜於華爾街銀行。果敢堅定做多的凝聚力就不會有推翻蔣家王朝般體現得強烈。投資黃金的目的並非為改善生活品質，更不是救民生於水火，它僅僅是資產配置或投資、投機的手段而已，犯不上與華爾街“拼命”。故一般投資者的凝聚力很多時候僅體現在跟風上，而不是在市場逆境中“堅持”。再就遊戲規則而言，保證金遊戲規則都聽從於華爾街，華爾街能清晰看到投資者參與市場的底牌。它們本身是做市商，你們的多空頭寸與成本在它們面前不是秘密，它們清楚知道散戶與一般機構的“七寸”在哪里，知道用多大力量可以觸發多殺多。故散戶在黃金保證金市場中與華爾街博弈根本沒有絲毫贏面。非保證金投資在實物方面的強勁需要，對黃金價格的影響也實在有限。

最後回到技術層面，如金價日K線圖示：
 
金價自1321.5美元反彈至今已超過10%，週五為金價反彈的第8個交易日，是短期市場可能逆轉的時間之窗。日線圖中的金價反彈也剛好觸及20日均線，或曰布林中軌，以及金價去年四季度見頂1795.8美元後形成的下跌軌道線H，同時也是該下跌波段反彈的阻速線1/3線壓力位所在。筆者早間報告曾表示，日內金價回升第一極強壓力即為當時的1470/1475美元，此在小時線上的信號非常明顯。第二強壓在1485/1495美元附近，其在4小時和日線上的壓力信號都非常明顯。目前金價已反彈觸及第二更強阻力位，無論時間週期，還是技術面，都意味著金價的超跌反彈已經到位。筆者以為在觸及1485美元後進一步看多做多黃金顯得極不理性。此外，距4月收盤還有三個交易日，筆者以為空頭主力可能不會在月K線上留下鼓舞士氣的長下影。

回顧33年前同樣極端的調整行情，金價1980年1月21日見頂850美元後，5個交易日下跌至624美元，1月22日曾單日暴跌13.24%，為迄今為止最大單日跌幅。1月28日見底624美元後，歷經10個交易日至710.5美元的反彈後，迎來時間更長，幅度更大的下跌。故目前筆者雖看好當今全球信用體系氾濫背景下的黃金長期牛市，但不看好黃金未來數月的中期表現，除非金價被打壓至我們分析的理想價位。在市場分析中，關注華爾街機構能量的分析與流動方向，遠比關注散戶的激情重要得多。從我們周初的內部分析報告來看，本輪金價下跌操縱痕跡非常明顯，且並非單純追求操縱利潤，而是追求面面俱到的利益，即便美林銀行，也僅僅是導演旗下的一名角色而已。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師