國際黃金市場周評

金價獲強支撐反彈 目前不宜追漲

作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1387.21美元開盤，最高上試1421.56美元，最低下探1373.58美元，截至週五亞洲午盤時分報收1418.7美元，較上個交易周上漲32.55美元，漲幅2.35％，動態周K線呈現一根延續反彈的小陽線。

最近金價波動與美元關聯相對緊密，概緣於沒有更多其他影響金價的因素，故近期金價對美元匯率波動，對美國經濟資料反應相對敏感。但很大程度又僅僅是短期金價波動表像，尚難反應中期市場運行本質，更難反應長期市場運行本質。故將目前金價的反彈當中期趨勢看待，可能偏頗。本周金價的反彈，既有中期技術原因，又受短期資料面及美元匯率波動影響。

從支撐金價反彈的中期技術面來看，金價確有反彈可能，目前也確實這樣，金價在1300/1330美元附近存在諸多中期共振極強支撐。如金價周K線圖示：
 
首先，我們認為這幅周線技術圖表具備較大參考價值。上周金價又幾乎精確的在周線年線位置，以及08年見底681.45美元後上行至2011年1920.8美元波段阻速線2/3線共振位置獲得絕對有效支撐。本周金價的反彈乃上周獲得中長期技術支撐的延續。

除了上述兩大共振支撐以外，1300美元附近還存在圖示681.45至1920.8美元宏觀上行波段回調二分位支撐，同時也是2011年1月底1308美元附近形態低點支撐位置所在。故金價在1300/1330美元附近存在極強中長期技術支撐。

就681.45美元至1920.8美元宏觀上行波段研究，該波段形成的阻速線很有意思：首先其1/3線在2012年3季度金價反彈中，精確構成反壓。目前其2/3線又同樣精確地發揮著極強市場作用力。就金價運行的宏觀趨勢與結合阻速線理論分析，假如金價就在圖示阻速線2/3線上獲得有效支撐中期見底，那意味著金價長牛市運行趨勢非常健康，目前中期調整幅度符合金價長期牛市背景下的技術運行規範。但能確認金價已中期見底了嗎？我們認為不能，即市場的考驗會比規範化的運行複雜很多。

就周均線系統而言，儘管金價在年線位置獲得絕對支撐，但上檔半年線、季度線、30周均線已交合形成極強中期技術反壓。意味著中期市場的整理還會有複雜過程。同時，本周金價的反彈還有來自美國經濟資料和美元外匯市場波動的原因。

首先，我們從對沖基金的資金流向上認為短期美元有承壓可能，具體在5月26日內部報告中分析過，稍後我們會引用分析。確實，上半周美元雖有震盪趨強時，卻又見壓力，美元震盪回落促使金價在中長期技術支撐的背景下延續反彈。週四美元的繼續回落與金價反彈的延續則受美國資料影響明顯。週四資料顯示：美國一季度實際GDP修正值年化季率增2.4%，預估增2.5%。美國一季度企業獲利初值年化季率下滑1.9%，前值增3.7%，為2012年一季度以來首次下滑。這兩項遜於預期的資料明顯打壓了對美聯儲收縮寬鬆的期望，進而令美元承壓，令金價延續強勢。此資料也同時提醒美聯儲在退出寬鬆的舉措更需謹慎。

當然，我們通過上周對沖基金在外匯市場中資金流向也發現美元有短期承壓，而歐元有短期反彈可能。上周對沖基金在外匯市場中的操作存在很大分歧，這種分歧即意味著短期市場可能難免震盪。

就長期金市而言，我們依然維持樂觀。本周遜於預期的美國經濟資料意味著美聯儲不應盲目追求退出寬鬆的操作，甚至不排除美國寬鬆超預期延長可能。首先要視美國財政政策是否對美國經濟復蘇帶來後續衝擊，若有，則必需美聯儲延續寬鬆為經濟復蘇保駕護航。此外，還要視全球經濟復蘇的步調，尤其是歐洲。如果全球經濟還處於下行趨勢，尚未見到經濟觸底效應，美聯儲過早退出寬鬆則將失去對美國經濟復蘇的保駕護航效應，甚至可能出現更嚴重的前功盡棄可能。從本周歐元區經濟資料來看，經濟依然偏向下行，尚未見明顯觸底效應：希臘央行預計今年GDP萎縮4.6%；法國經濟也面臨異常的挑戰，2013年經濟增長逼近零水準。歐洲央行諾亞表示：法國競爭力正在下降，必須推進就業市場的改革。政府應必須聚焦削減公共支出。經合組織（OECD）將2013年歐元區GDP增長預估從萎縮0.1%調降至萎縮0.6，且認為歐洲央行需要考慮採取量化寬鬆式的措施，以幫助歐元區擺脫困境。而本周歐洲央行也表達了經濟疲軟可能導致信貸虧損，並誘發金融風險的可能。由此可見，後期歐元區應在政府削減公共支出和寬鬆刺激經濟的矛盾中去權衡策略，但重點應向刺激經濟復蘇傾斜。日本央行高層官員繼續表示，央行準備增加購債頻率，可能每月進行十次左右買債。

由此可見，全齊寬鬆必將進一步延續放大趨勢，這對黃金市場構成宏觀利好，筆者前期展望的數千美元金價遠景並非空隙來風，但我們還需觀察那好似導火線的指標——通脹趨勢。目前尚未見抬頭跡象，意味著中期金市“可以”繼續經歷磨難。由於我們認為短期金價的反彈，似乎僅是有違對沖基金中期資金流向的表像，故不建議投資者在目前追漲買進黃金，我們甚至認為可以在1420/1430美元考慮做空。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師