消灭通缩怪物 安培曲线救国没有用

2013年06月06日 作者：外汇通

　　安倍誓言消灭"通缩怪物" "第三支箭"能被买账吗

　　等待许久，"安倍经济学"的"第三支箭"终于浮出水面。不过，金融市场并不买账，日本股市再次暴跌，似乎成为了全球最令人恐惧的投资场所。

　　日本首相安倍晋三5日发布的新经济增长战略令市场感到失望，加上汇市美元兑日元汇率跌破100大关，当日东京股市日经225种股票平均价格指数重挫3.83%至13014.87点，目前已跌至2个月低位。安倍晋三去年年底上台后推出了一系列经济改革措施，主要包括三个方面，也被外界称为“安倍经济学三支箭”，前两支“箭”分别是宽松的财政政策和货币政策，而最重要的“第三支箭”则是结构性改革措施。

　　安倍在讲话中称，这套经济改革方案包括：建立经济特区，吸引海外的技术、人力资源和资金；减少监管，彻底清除抑制企业活力的障碍；开放医疗和基建产业，允许在互联网上销售非处方药；加快推进小型农场的整合，建立大型农场；全面放开零售电力市场，分拆配电和输电业务，并计划在未来10年内将公用设施投资增加50%，未来10年将公共、私人部门对公共设施投资增加至目前的3倍即12万亿日元。

　　关于日元贬值后日本贸易赤字扩大的问题，或许可以用J曲线效应来解释。就是说当一国货币贬值后，最初发生的情况往往与预期的正好相反，进口反而增加而出口反而减少，经常项目收支状况反而会比原先恶化。这是因为在货币贬值最初的一段时期内由于消费和生产的反应时间滞后，使得贸易数量没有立刻发生明显的变化，但汇率已经变化，造成以外国货币结算的贸易在出口收入方面相对减少，而以本国货币计价的进口支出则相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。不过，经过一段时间后，消费和生产适应本国货币的贬值，经常项目收支就会逐步改善。

　　日本股市日经225指数在安倍晋三发布新增长战略之前上涨了1%，但在他开始讲话几分钟后，日经指数走势便出现逆转，跌幅进一步扩大，到收盘时大跌3.83%，报13014.87点。有市场人士表示，安倍晋三的讲话未能给民众带来惊喜，日本股市再现暴跌。德意志银行策略师山下森城表示，日本股市仍然没有触底，股市修正持续数月是很正常的事情。

　　野村经济学家辜朝明认为，如果日本经济实力增强，债券利率上升并不是坏事，但最新民调显示，只有22%的受访者觉得日本经济正在复苏，在78%的国民没有亲身体会到复苏的时候，长期利率就开始上升。这一切意味着，从去年底开始日本股市的涨势可能已经走到尽头。

　　分析人士还称，安倍选择在这个时候射出“第三箭”也有稳定市场的考虑。日经指数在近10个交易日里跌幅超过了15%，外界对“安倍经济学”的质疑调门也越来越高，安倍似乎急于向外界展示，他并非只是有大规模财政政策和量化宽松政策这两种立竿见影的短期策略。

　　现如今，安培誓言要坚决消灭“通缩怪物”，射出的“第三之箭”能被接受吗？小编想答案是否定的。金融市场并不买账，日股再次暴跌，这使得全球人民恐慌起来，未来日元走势岌岌可危。

　　6月黄金动荡不安 被抛弃是迟早的

　　随着金价大跌，有经济学家抛出“黄金泡沫论”，并认为泡沫还将继续破裂，金价会在近年跌至每盎司1000美元。从今年以来的月度行情看，以纽约期金价格为例，过去5个月中，纽约期金仅3月份飘红，跌幅较大的为4月和5月，而从4月、5月单月看，金价在每盎司1300美元附近支撑极强。分析人士称，近期美元开始高位回落进入休整期，黄金预计在6月还将延续“荡秋千”的盘整态势。

　　高盛集团近来建议投资者做空黄金。而自那以后，金价虽然进一步下跌，但在触及1321美元/盎司之后，出现强劲反弹。而高盛也在此后撤销了“做空黄金”的建议。在高盛新公布的月度图标中，该机构首席股市策略师David Kostin将各种投资策略和建议做成了一个图表，今年图表中的各个投资策略有的奏效、有的不奏效。

　　而周四将迎来两大重头戏——欧洲央行利率决议、英国央行利率决议。市场密切关注欧洲央行是否降息，或者德拉基行长新闻发布会上是否暗示很快降息。欧洲央行5月2日宣布降息25个基点，且行长德拉基声明称，已经从技术上准备实施负利率政策。英国央行此次决议，是金恩担任其行长的“大结局”之戏。市场预计在新行长卡尼即将上任之际，英国央行将继续维持QE规模及利率不变。

　　自5月30日，国际黄金价格攀上1400美元/盎司的关口，金价一直在此关口上下徘徊。近期黄金价格的变动，与黄金ETF停止减仓不无关系。消息显示，全球最大的黄金ETFSPDR黄金ETF5月29日罕见增仓2.9万盎司，并且持仓在随后的5月30日、5月31日和6月3日三个交易日持平，维持在1313.15吨。与黄金ETF动作一致，美国商品期货交易委员会数据也显示，黄金净空仓规模在连续两周创新高以后急剧减少，推动净多仓增长规模达到两个月来最高。

　　在黄金大跌时，投资者开始担忧黄金会一蹶不振。5月黄金再次经历了疯狂的暴跌之后，逐步呈现出了弱势震荡的态势，金价最低曾探至1322美元/盎司，也曾超跌反弹至1480美元/盎司，而目前黄金慢慢站上了1400美元/盎司的重要关口。金价“荡秋千”式的盘整令投资者逻辑难寻。

　　分析人士称，短期内，黄金价格或将继续反弹，但是长期的熊市格局依然没有改变，因为黄金的熊市是早早在经济周期结构性改变之时就注定的。关威表示，进入6月，预计黄金震荡的走势仍将会延续，重点关注每盎司1300美元至1320美元区域，一旦有效跌破该位，黄金将会加速下行，但预计金价在跌破该区域之前，或先维持一段时间弱势整理，且期间反弹高度难及4月高点。

　　不过，在分析人士看来，上述金价支撑因素并不牢固。从交易行情来看，市场黄金多头获利了结意向明显，多头似乎仍然不看好黄金前景。“不能随意将黄金ETF回补仓位的动作解读为抄底。”威尔鑫首席分析师杨易君[微博]分析。实际上，经过周一的上涨之后，国际黄金价格到了震荡区间的上沿附近。以4日、5日为例，受美元指数走强因素影响，4日纽约黄金收于1400美元/盎司以下，5日最高才上探1407美元/盎司，明显弱于前两日行情。

　　目前，6月份黄金依旧存在不稳定因素，荡秋千却是不可避免，不少大型机构推测未来黄金或被抛弃，不再是投资的首选，“中国大妈”也将悲催了。