國際黃金市場周評

金價獲美元疲軟的正能量支撐

􀀒􀀔 作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

【本報特稿】本周國際現貨金價以1389.07美元開盤，最高上試1423.7美元，最低下探1387.35美元，截至週五亞洲午盤時分報收1412.15美元，較上個交易周上漲24.8美元，漲幅1.79％，動態周K線呈現一根震盪回升的小陽線。

截止週五亞洲午盤時分，美元一周跌幅超過2%，金市獲得美元疲軟的正能量支撐回升至1400美元上方震盪趨強。但我們不難看出金市運行的隱憂：金價動態漲幅明顯小於美元跌幅，體現出金價外強表像下的中幹本質。這提醒投資者階段性繼續看漲黃金須謹慎。但本周歐美絕大部分經濟資料顯示，歐美存在進一步延續寬鬆貨幣政策的必要，尤其是低迷經濟背景下的歐洲。信用系統將繼續氾濫的大背景又意味著我們應保持對黃金宏觀牛市的堅定信念。

上周諸多美國經濟資料低於預期，打壓了市場對美聯儲退出寬鬆貨幣政策的期望，美元也因此承壓回落，金銀價格獲得盤整趨強動能。資料顯示，美國4月個人消費支出月率意外下降，不及預期。而美聯儲(Fed)所關注消費價格指標低於預期，預示美聯儲對通脹不達標的擔憂將會延續。資料顯示，美國4月PCE月率下降0.2%，預期為增長0.1%，3月PCE月率修正為增長0.1%，初值為增長0.2%。意味著美聯儲在通脹不達標的背景下收緊貨幣的可能變小。

此外，美國5月ISM製造業活動跌至09年6月最低水準，為12年11月首次萎縮。美國5月ISM非製造業指數53.7，雖略高於預估的53.5，但美國5月ISM非製造業就業指數卻錄得2012年7月以來最低。就業形勢也不容樂觀，美國5月ADP就業人數增13.5萬人，低於預期增16.5萬人。美國一季度非農業單位勞動力成本終值降4.3%，低於預估增0.5%。美國一季度非農業單位勞動力成本終值降幅為2009年一季度以來最大。此資料一方面顯示美國通脹指標明顯不達標，同時也反應勞工市場依然嚴峻，勞動報酬的議價權掌握在用工方手中。

搖擺不定的經濟形勢，以及不合格的通脹指標，令美聯儲撤出寬鬆的預期大大降溫。美聯儲威廉姆斯表示，若通脹持續保持低位，應成為持續購債的論據。且當前的低通脹是一件讓人擔憂的事情。一直對美國QE3持反對意見的達拉斯聯儲主席費舍爾也表示，市場開始對寬鬆政策退出可能性打折。

歐洲方面，首先依然顯示通脹可控，且有通縮趨勢。此外，經濟資料顯示歐元區經濟衰退形勢尚未得到緩解。歐元區4月生產者物價指數年率降0.2%，而預估是增加0.2%。歐元區4月生產者物價指數月率降0.6%，預估降0.3%。歐元區4月PPI年率自2010年2月以來首次下滑，月率錄得2009年7月以來最大降幅。IMF將德國今年的GDP增幅預估由0.6%下調至0.3%；歐元區4月零售銷售年率降1.1%，預期降0.8%，4月零售銷售月率降0.5%，預估降0.1%。經濟資料無一不繼續顯示歐元區經濟仍處衰退困境之中。在這樣的背景下，歐元區不可能不謀求寬鬆刺激經濟走出泥潭。此外，本周澳大利亞財長斯萬表示，澳洲聯儲應做好進一步降息的準備，嘗試讓通脹高於3%。

雖全球通脹形勢可控，但在寬鬆與信用氾濫必將進一步延續的背景下，投資者將黃金納入資產配置的熱情有增無減。美國鑄幣廠表示，目前金銀幣的需求情緒空前的高漲，可能重新開始生產鉑幣。當然，民間黃金投資與資產配置的熱情並不代表金價不會延續中期調整。3月印度黃金進口翻倍，當局為控制投資者對黃金的不理性消費，將黃金進口稅從6%調升至8%。

再看黃金市場機構投資者，對黃金的熱情繼續降溫。全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust本周減持黃金持倉，目前倉位已下降至1007.742噸的近月新低，為2009年2月下旬以來的最低紀錄持倉。而對沖基金在期貨期權市場繼續體現看空意願，不僅多頭大幅減持，甚至繼續反手增加空頭持倉。對沖基金的期金空頭持倉繼續刷新筆者27年資料統計紀錄。但上周金市場外再度出現異常強勁買盤，且明顯大於基金場內拋壓。這種情況要是發生在2013年前，我會判斷這極可能構成階段性底部，但目前階段要多些謹慎，且我相信空頭主力真不太可能讓中國大媽抄到底部，而2012年12月下旬至2013年2月初，也曾多次出現過這樣的資金組合流向情況。這是上周CFTC公佈的期貨期權數據網址：http://www.cftc.gov/dea/options/other_lof.htm，有幾家媒體在誤讀或謠傳資料，可能對市場構成誤導。

技術面如金價日、周K線圖示：
 
從金價日K線可以看出，4月金價加速下跌擊穿H1H2通道，並創出1321.5美元近月新低之後。此後至今的反彈符合中期熊市反彈技術特徵。首先金價的反彈精確承壓於2012年4季度至今形成的調整軌道線H2，目前H2線不排除轉化為新的下降趨勢線可能。同時金價仍明顯受制於30日均線壓力。就K線形態而言，4月16日至今的金價整理行情，幾乎完全運行於4月15日“長陰”體內，體現典型下跌中繼反彈的多頭能量消耗運行特徵。我們應謹慎看待這種階段性過度下跌後的強勢表像。圖示中可以清晰看出，目前金價上檔存在30日均線、H2線，以及其他兩組黃金分割在1450美元下方的共振強壓，我們認為階段性金價再返1450美元上方的可能很小。

再如周線圖所示，目前金價尚運行在趨空的周線布林中樞線下方，雖有反彈，中繼弱勢特徵明顯。此外我們知道，本周金價的橫向震盪趨強，極大程度源于美元的大幅回落提振。對於中期美元，雖筆者不贊同美元長期熊市已扭轉且認為已迎來轉勢回升的觀點，但也不認為美元會在此迎來中期下跌過程。本周美元動態跌幅超過2%，且已觸及年線、半年線在81/81.5點區間的共振強支撐，繼續寄希望于美元下跌為金價尋求向上突破機會的可能不大。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師