國際黃金市場周評

金價受操縱打壓跡像明顯

作者: 楊易君   【中华商报】(美国)  A12.投资锦囊  

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【本報特稿】本周國際現貨金價以1298.25美元開盤，最高上試1301.3美元，最低下探1180.15美元，截至週五亞洲午盤時分報收1202.6美元，較上個交易周大幅下跌94.33美元，跌幅7.2％，動態周K線呈現一根繼續加速下跌的長陰線。
 
在所有金融與商品市場中，本周黃金市場無疑表現最慘烈，甚至截止週五午盤時分的動態周跌幅比市場屬性更為較小活躍的白銀都大。其他商品市場，如原油和倫敦市場商品金屬，皆沒如本周金市慘烈。足見階段性金市受操縱打壓異常明顯。為何選擇黃金作為打壓對象？我們早在4月中旬的分析報告中就強調了其目的：在全球主流貨幣體系中，對美元信用體系構成威脅的目前僅存黃金和人民幣。歐元已通過歐債危機進行過多次體現其劣幣的解剖，英鎊、日圓早已自甘墮落競相貶值。目前對美元國際儲備地位信用構成威脅的唯有黃金和人民幣，尤其是09年後頗受追捧的黃金。故打壓金價可進一步強化美元作為國際儲備貨幣地位的信用體系，這是美聯儲與美國政府意願。與此同時，為了讓美國經濟復蘇步履保持順暢，美國也不會允許美元真正進入升值大週期。這就是尤其本周，為何美元指數未見漲勢而金價大幅下跌的原因，為何本周金價跌幅異常大於銀價跌幅的原因。

既然我們認為這次金價暴跌是一次有違金融常識的操縱，那麼極端操縱之後的市場也將面臨階段性極佳機會。目前黃金市場已進入操縱的不理性階段了，我們在6月23日內部報告中少見地通過上周對沖基金在原油市場，倫銅市場的操作來進一步說明金市的操縱打壓已進入不理性階段，投資者在注意金價投機波動風險的同時，也應密切關注階段性機會可能隨時降臨。上周基金在原油和銅市的運作都體現市場已進入“特殊階段”，此特殊階段即說明金市的打壓即處於非理性階段，同時也意味著市場機遇的臨近。

筆者平常一直保持著對對沖基金在原油和銅市中運作的關注。對一些常態階段的資金流向，一般不做解讀。對我們認為比較有意義或蘊含較強指導價值的資金流向資訊，會給出警示性或提示性解讀。

從上周對沖基金在原油市場中的運作來看，我們認為油價可能迎來一輪中期漲勢。我們認為保守的目標漲幅應該超過20%，即我們傾向中期或階段性後市的NYMEX油價存在衝擊120美元可能。只是這個過程同樣可能顯得複雜。

從上周對沖基金在原油市場中的運作來看，幾乎27萬手的前兩年淨多箱頂又面臨被向上突破的可能。為何？仍是近一年全球超寬鬆貨幣政策刺激經濟復蘇過程中，貨幣氾濫的溢出效應。如果隨後幾周對沖基金的原油淨多持倉在41萬手上方進一步放大或整固，那麼這種上述判斷成為事實的可能會很大，油價亦將伴隨基金多頭的不斷增倉而上行。再參考此前對沖基金在原油市場運作淨能量的區間寬度，大概為13萬手，即基金做多原油新的淨能量箱頂可能在40/42萬手附近。與基金不斷做多原油所不同的是，其在金銀和其他商品市場上卻是不斷做空。

儘管近兩年通脹牢牢受控背景下的金價與油價運行關聯不大，而一旦確定原油價格迎來一輪中期漲勢，這絕對是支撐金價的正能量。即我們認為如果油價迎來一輪至少衝擊120美元的階段性漲勢，金價存在迎來一輪上行至****美元的階段性上行可能。

銅和原油雖同為大宗商品，但其所面臨的市場環境大不一樣。我們認為近期銅價的下跌可能是個“假摔”，此判斷依然來自對沖基金過於十幾年在銅市中運作能量分佈分析。從對沖基金在銅市操作的淨持倉來看，目前略過2.6萬手的淨空持倉基本是基金在銅市持倉的絕對穀值，近10年基金在銅市的最大淨空持倉僅略過2.7萬手。基本上此淨空持倉位置都會對應著銅價階段性或中期戰略底部。而我們需要唯一關注的信號是，隨後幾周場外買盤，或曰現貨買盤是否提前於期貨買盤湧現。如果這樣的情況，我們將給出銅價中期見底的判斷。

此外，上周對沖基金在美元、歐元市場中的操作也與我們看到近日市場表像存在較大差異。這些都意味著近期金價順應操縱趨勢的打壓，很可能就此探明年內低點，並進而迎來階段性做多機會。

配合著近兩周金價破位元下行的消息面，依然是本月美聯儲利率決議及會後聲明中的伯南克講話。伯南克一改其前“穩重”風格，讓市場產生出美聯儲將回收寬鬆的強烈臆想。我曾在次日解讀：市場對利空消息的理解過度。然投機機構通過進一步的市場操縱繼續強化利空，以達到更大程度剪投機羊毛的目的。筆者當時曾揣摩伯南克此次講話為何顯得如此不穩重，或因前幾日媒體推測奧巴馬可能讓伯南克下課的講話或多或少對伯南克有所影響。但我們也別忘了政治戲場配合金融投機調控的險惡，也不排除是伯南克有意配合高盛達成符合美國意願打壓金價的目的。

作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師