威尔鑫周评：金价曲高和寡，追随商品市场补跌

2007年1月8日   威尔鑫投资研究中心   杨易君

良好经济数据刺激美元连续反弹
上周美元以83.67点开盘，最高上试84.81美元，最低下探83.15美元，报收84.66美元，较前交易周上涨98点，涨幅1.17％，周K线呈一根先抑后仰，持续反弹的中长阳线。

2007年的第一周，美元承接超出预期良好的经济数据持续反弹。上周美国公布的ISM制造业指数好于预期，并回升至制造业扩张与收缩的分水岭50之上；美国11月成屋待完成销售指数(Pending Home Sales Index)较前月下滑，但仍持在7月所及的低点上方，暗示房屋市场趋稳；美国劳工部公布，12月新增非农就业人口16.7万人，增幅远高于分析师预期的10万，非农就业报告出人意料的强劲，促使投资者调降关于美国联邦储备理事会(FED)在未来半年中降息的预期，上述数据皆刺激美元延续近期大幅下跌后的反弹态势，下周投资者将重点关注零售销售与贸易收支数据，以进一步深入评估美国的经济形势。

数据面上虽刺激美元上周三至周五连续中阳反弹，但技术面上却面临上行重重反压，故美国经济数据能否形成持续性良好，是支撑美元延续回升的关键因素。但许多分析人士，也包括笔者观点在内，认为美国年末经济数据的良好乃惯例季节性因素所致，美国经济中期疲软趋势应该很难得到改变。这需要一季度一系列经济数据来检验。如果该推断成立，美元将在技术面与基本面压力下，再度延续中期跌势。如下美元月K线图示： 

图示为美元1986年至今的月K线及对应的布林运行通道，图中可以看出，78.20～80.30点区域为近20年美元绝对底部，目前美元刚好在布林下轨支撑下形成弱势反弹，05年12月小阳线以及07年1月动态阳线累积反弹幅度尚不能回收06年11月中阴跌幅。目前月线布林中枢将在在84.90点构成美元进一步反弹的强劲反压，该布林中枢线在美元06年5～10月的横向整理中皆构成美元反弹的有效反压。其它月线技术指标仍总体持偏空态势。
再如周K线图示： 

虽目前美元周K线呈现一阳尽收此前两小阴的多头攻击性组合，示意美元可能仍具惯性回升动能。但整个周K线形态对美元的趋空诠释没有丝毫改变。图中H1线为美元05年11月中期反弹见顶92.63点后各振荡下行高点连线形成的美元中期下跌趋势线，目前美元仍没有摆脱该中期下跌趋势线反压。H1H2为美元中期下跌轨道，中期疲软的美元理应在H2线上寻找回落支撑。

图中以04年12月低点80.39点为底，以及05年11月高点92.63点为顶形成的阻速线，其2/3线有效告破后即为美元中期疲软的确认，随后长达5个月的横向盘整，皆未能回升至该2/3线上方，即形成对2/3线破位后的有效性确认。

技术指标上，目前美元的反弹虽克服了布林中枢线反压，但进一步上行将遭遇周线布林中轨在85.04点的强劲反压；周线RSI从常态利空区域回升至常态强势区域，但有效性尚待进一步确认；周线抛物转向指标仍示意美元波段趋空，目前该指标位于86.37点，每周以约17点的速度下行；周线KDJ呈现低位金叉，为美元回暖信号；周线MACD与DIF进一步粘合，尚未形成金叉。从周线MACD体现的信号来看，如果美元能够在未来2周持稳于84.50点上方，则周线MACD将呈现金叉，且从2006年6月以来的形态上将呈现美元底部背离信号，示意美元可能迎来一轮中期上扬行情。当然，这需要两周以上的时间确认，且进一步需要美国经济数据持续性良好的配合。
再如美元日K线图示：

美元日K线形态及相应技术面示意美元进一步上行反压强劲：1）、以06年9月高点87.30点为顶，以随后波段下行至12月低点82.25点为底形成的阻速线，目前美元刚好反弹触及该阻速线2/3线反压；2）、目前季度均线同样进一步制约着美元的回升，上档85点附近的尚有半年均线反压；3）、H1线为美元06年12月低点82.25点，07年1月2日低点83.15点连线，为美元近期反弹趋势线。再通过06年12月18日高点作平行线，得到H1线的轨道线，目前美元同样受到轨道线H2线反压；4）、从美元06年10月高点87.30点至12月低点82.25点下跌波段分析，该波段反弹的二分位也在当前的84.78点附近构成美元进一步上行反压。笔者之见，短期美元有效突破85点的难度很大。而日线技术指标基本体现出与短期数据面一样的利多表象。总体而言，美元的趋势、形态与美元的技术指标及经济数据指引存在矛盾，投资者在操作中要格外谨慎。

国际现货银价仍在重复着惊人相似的历史
上周银价以12.84美元开盘，最高上试13.18美元，最低下探12.03美元，报收12.12美元，较前交易周下跌0.74美元，跌幅5.75％，周K线呈现一根调整中继后继续破位下行的中长阴线。

上周银价总体呈现先扬后抑，周二新年开市中阳上行触及30日均线反压，周三长阴回落尽吐此前四阳涨幅，周四稍时停顿后周五进一步加速回落，近三日K线呈现两长阴夹十字星的“空方炮”攻击组合，示意周初银价可能仍具走跌惯性。目前银价正在考验半年均线支撑，而年线支撑位于11.72美元。银价走跌受整个商品金属拖累明显。但就银市中期趋势而言，其进一步回落的空间也相对有限，如银价月K线图示： 

L线为银价宏观上行趋势线，L2线为对应于L1的轨道线，而L3线为对应于L2的轨道线，L1L2的轨道宽度与L2L3轨道宽度相等。L2线在06年被上行突破后转化为银价新的上升趋势线，并在2006年度成为银价回档有效支撑，L3线则主要体现为06年度银价上行反压。故就月K线形态而言，银价宏观上行趋势并未破坏。此外，图示中的月线布林中枢一直成为银价在2002年后的上行有效支撑，银价回档至该线下方皆可作战略性买进，目前银价月线再度虚破布林中枢线，理应寻找战略性买进时机。

再如银价周K线图示，将06年6月低点9.43美元与9月低点10.41美元进行连线，得到银价中期回升趋势线L1，通过06年9月高点13.22美元作平行于L1的轨道线L2，L2线刚好在12月初于14美元上方构成银价中期回升反压，经过四个点的检验，L1L2中期上升通道应该较为有效。此外，在L2线上方距离L1L2轨道宽度的距离出绘出轨道线L3，L3线的向左横向辐射刚好经过06年高点，进一步证明这一系列轨道的有效性。那么银价进一步回落则极可能在中期上升趋势线L1上遭遇强劲支撑，该趋势线目前位于11.50美元附近。周线布林中轨与布林中枢线被中阴线拦腰截断，示意短期多头人气恢复可能较难，周线布林下轨支撑则远在10.58美元附近。目前30周均线支撑在12美元，60周均线支撑在11.33美元附近。其余周线技术指标总体趋空。

此外，笔者早在2个月前曾分析过银价正在经历惊人重复的历史，当时银价尚未能有效克服13美元形态反压，笔者根据银市的历史运行规律再结合基金在市场上运作的同样相似性推导，银价中期将顺势冲破14.06美元的技术反压，甚至不排除上试14.46美元后中期见顶。随后银价的见顶以及进一步形成的调整皆与笔者预期高度一致，目前历史惊人的相似性仍在重复，如下银价周K线图示： 

图中分别为国际现货银价2003年8月至2005年1月周K线，以及国际现货银价2005年8月至2007年1月周K线。图中可以看出，银价在形态的对应，时间周期的对应，技术指标的对应皆呈现高度一致。有心的投资者甚至可以进一步对比基金在美国COMEX市场中的持仓布局，皆呈现出高度的相似性。即金价在上述阶段不仅表象上高度相似，市场内蕴同样高度相似。60周均线一直成为银价近年调整有效支撑，在2005年1月7日当周探底6.22美元后，在60周均线支撑下形成绝对底部。故我们不应该排除，银价在同样的时间点前后顺势考验60周均线支撑后形成绝对底部的可能，目前的60周均线绝对支撑位于11.33美元附近。当然，鉴于目前银价距离60周均线支撑较远，笔者更倾向于周线中趋势线L1的支撑，位于11.50美元附近。总体而言，11.30～11.60美元区间可能是一个战略性作多的较好参考。
再如日K线图示： 

图中较有意思的是两组阻速线，其向上斜率完全一直。以06年6月低点9.43美元为底，以随后中期反弹至9月的高点13.22美元为顶形成的阻速线1，与以06年9月低点10.41美元为底，以随后中期反弹至12月的高点14.18美元为顶形成的阻速线2，其反应市场波动频率的斜率完全一直，即阻速线1与阻速线2刚好不谋而合的平行。银价在9月的调整在击穿阻速线1的2/3线先后顺势下探即告完成，且精确触及年线的支撑。目前惊人的情形会否再度重演呢，即银价顺势击穿阻速线2的2/3线顺势下探后再度形成绝对底部，甚至可能再度惊人巧合地触及年线支撑，目前年线支撑位于11.72美元。

再从银价06年6月见底9.43美元后至12月见顶14.18美元的整个中期上行波段分析，该波段回调的38.2％黄金分割线（12.34美元）非常精确地成为银价第一阶段的调整支撑，随后的弱势反弹又精准地受到该波段回调的23.6％黄金分割线（13.04美元）反压。说明该波段内黄金分割线对于银价调整的目标指引非常有效，目前银价再度破位下行，该波段的二分位在11.78美元附近料将再度体现出对银价调整的强劲支撑。况且，该价位附近还存在年线在11.72美元的共振支撑。相信仔细理解笔者银市分析的投资者，能够进一步从上述不同时间周期对银价的分析中得到一个高度一直的结论，笔者不再进一步明示。

金价曲高和寡，追随商品市场大幅补跌
上周金价以636.8美元开盘，最高上试645美元，最低下探601.8美元，报收606.70美元，较前交易周下跌29.4美元，跌幅4.62％，周K线呈现一根穿头破脚的长阴线。

中国人民银行决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。人民币存款准备金率的上调将进一步达到紧缩银根目的，信贷增长近月呈现放缓态势，这对国际金价几乎没有影响，但对国内金市而言，在人民币相对于美元不断增值的大背景下，人民币存款准备金率进一步上调，将使人民币更具增值魅力，故在国际金价呈现快速上行时，国内金价可能跟涨不及，而在国际金价快速下跌时，国内金价可能迅速接轨。

新年伊始的上周金价在周初惯性上试645美元后急转直下，三连阴最大累积下跌43.2美元。且一举斩断密集的中长期成本交织区域，“断头铡刀”式的K线形态使得市场骤生忧虑，部分趋空分析人士所谓的“头肩顶”形态也见雏形。

笔者之见，上周金价的下跌主要源于商品市场持续下跌的拖累。以伦铜为代表的基本金属呈现加速下跌，NYMEX近月国际原油期货价格也呈现破位下行走势。当然，美元的反弹也是遏抑金价上行的重要因素之一，但在06年12月下旬，金价已持续体现出逆于美元市场指引的关联强势，呈现独自上扬态势，怎奈商品金属及原油全线破位下行，金价曲高和寡于新年开市后呈现快速补跌。其余部分及技术分析更精彩，仅对威尔鑫资讯会员开放，欢迎申请加入威尔鑫资讯会员,028-66719233

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金价曲高和寡，追随商品市场大幅补跌
上周金价以636.8美元开盘，最高上试645美元，最低下探601.8美元，报收606.70美元，较前交易周下跌29.4美元，跌幅4.62％，周K线呈现一根穿头破脚的长阴线。

中国人民银行决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。人民币存款准备金率的上调将进一步达到紧缩银根目的，信贷增长近月呈现放缓态势，这对国际金价几乎没有影响，但对国内金市而言，在人民币相对于美元不断增值的大背景下，人民币存款准备金率进一步上调，将使人民币更具增值魅力，故在国际金价呈现快速上行时，国内金价可能跟涨不及，而在国际金价快速下跌时，国内金价可能迅速接轨。

新年伊始的上周金价在周初惯性上试645美元后急转直下，三连阴最大累积下跌43.2美元。且一举斩断密集的中长期成本交织区域，“断头铡刀”式的K线形态使得市场骤生忧虑，部分趋空分析人士所谓的“头肩顶”形态也见雏形。

笔者之见，上周金价的下跌主要源于商品市场持续下跌的拖累。以伦铜为代表的基本金属呈现加速下跌，NYMEX近月国际原油期货价格也呈现破位下行走势。当然，美元的反弹也是遏抑金价上行的重要因素之一，但在06年12月下旬，金价已持续体现出逆于美元市场指引的关联强势，呈现独自上扬态势，怎奈商品金属及原油全线破位下行，金价曲高和寡于新年开市后呈现快速补跌。

就关联的商品市场而言，笔者以为对金市的拖累已接近尾声。油价再度靠近06年11月中旬的55美元附近低点，石油输出国组织（OPEC）官员再度出面讲话，认为油价回软至60美元下方只是暂时的现象，OPEC暂不打算进一步减产维持油价，60美元是明显的OPEC官方心理底线。技术面上，笔者认为52美元附近可能成为油价回调极限，后期油价将介于52～66美元区间运行，也就是说油价对金价的关联拖累恐将非常有限。至于基本金属，我们皆知道物极必反、否极泰来的道理，伦铜作为基本金属的代表，在绵绵阴跌后呈现加速下跌，这往往是阶段性底部信号。铜价的疲软说词一方面源于中国需求的减弱，但众所周知中国需求对任何资源需求的减弱都只是暂时现象。另一方面源于美国房地产明显疲软诱发的需求减弱忧虑，但近两个月美国房地产数据皆呈现复苏表象，故至少理应支撑铜价迎来一轮技术性中期反弹或回升，故笔者倾向基本金属对金市的关联遏抑同样接近尾声。

地缘政治方面，伊朗核问题争端再度向尖锐化方向发展，伊朗拒绝联合国对其实施的制裁，中东地缘政治忧虑利于金市支撑。

就关联的美元市场而言，尽管近期公布的美国经济数据相对良好，但笔者与部分其它分析人士意见一直，认为这是季节性的一贯现象，基于年底消费旺季的到来，美国年末的消费类经济数据往往表现良好。而一季度美国经济料将再见疲软，故美元形成中期回升的难度较大。目前美元在84.5～85点区间将遭遇强大的技术反压，甚至不排除结束反弹的可能。故美元反弹对金市的遏抑同样可能接近尾声。
技术面上，如现货金价月K线图示：

L1线为金价至2001年以来的宏观上升趋势线，L2为与之对应的轨道线。当金价在2005～2006年度劲扬突破L2线，甚至进一步向上突破等比宽度的轨道线L3时，L3线便开始转为金价在2006年度底部逐渐抬高的趋势线。目前金价刚好再度考验L3线的支撑。此外，图中月线布林指标中的布林中枢线一直成为金价至2001年回升以来的回档有效支撑，金价下破该线皆构成战略性买进机会，目前金价在再度虚破该中枢线，应作战略性买进为宜。
再如周K线图1所示，以2006年5月顶点730美元为顶，以10月4日低点559.4美元为底形成的阻速线1，其2/3线刚好近期两度构成金价进一步回升反压。目前周线布林中轨成为金价的核心作用力之一。此外，以10月4日低点559.4美元为底，以近期金价高点649.9美元为顶形成的阻速线2，其2/3线目前刚好构成金价回调支撑。
再如周K线2图示： 

由6月低点543美元和10月低点559.4美元形成的上升趋势线L1，以及06年5月见顶730美元形成的中期回调趋势线L2，两线构成的对称三角形整理已经完成应为大家所共识，随后金价振荡回升理应为运行主基调。图中所示，60周均线2001年以来一直成为金价回档的绝对支撑，目前位于596美元附近，笔者认为其支撑将依然强劲。
在年度报告中笔者曾诠释过阻速线在金价分析中的神奇功效，如图所示，以2005年5月31日的413美元起涨点为底，以06年顶部730美元为顶形成的阻速线，其2/3线料将构成金价回调终极有效支撑，该线目前位于593美元附近，与60周均线基本共振。

周线技术指标上，趋平的周线布林轨道示意金价可能处于区间振荡，上轨反压位于655美元附近，中轨支撑位于612美元附近，目前已形成虚破，下轨支撑则位于2006年度重要的底部技术支撑区570美元附近；周线RSI已回软至50以下的常态弱势区域，不利于短期多头运行；周抛物转向线仍示意金价波段趋势利多；周线KDJ于常态强势区域呈现利淡死叉；周线MACD也呈现出死叉，但死叉位置处于零线上方的常态利多区域。而一阴尽吐两阳的K线组合形态示意周初金价仍具探底惯性。
再如日K线图示： 

目前金价连续三阴一举斩断长、中、短期均线交织区域，形成趋空形态表象，日K线形态上的技术支撑似皆相继告破，但594美元附近的中长期支撑则非常明显。目前金价10月见底559.4美元后，中期回升至649.9美元上行波段回调的二分位支撑位于604.5美元，61.8％黄金分割线支撑位于594美元，而38.2％黄金分割线在615.3美元非常明显地成为金价见顶649.9美元后调整的第一支撑。

技术指标上，短期金价已呈现出非常明显的超跌信号，乖离率呈现至10月4日见底559.4美元后的最低水平，示意短期金价超跌明显；金价一举从布林中轨开始直接击穿横向运行的布林下轨，同样示意短期金价极度超跌；RSI超跌信号尚不够明显；KDJ与MACD均呈现死叉态势，值得一提的是，如果近期金价在590美元上方企稳回升，则MACD与金价将再度呈现一个非常明显的底部形态背离信号，示意金价极可能迎来一轮较为明显的中期上升浪。这与金价2006年9～10月金价K线形态与MACD形态底部背离一样，随后造成了金价从559.4～649.9美元的单边劲升。

操作上，笔者以为短期金价可能呈现非常好的买入时机。周五金价存在明显的刻意打压痕迹，可以理解为基金主力的刻意打压，或相对于关联市场的疲软补跌，也可理解为触发市场止损盘后形成的集中抛压，如下图所示： 

美元受非农就业数据刺激形成的跳涨，在金价明显破位前就已经形成，美国交易时段的美元基本持稳于84.60点上方横向强势运行，NYMEX近月国际原油期货价格则对应止跌回稳，其它基本金属也并未在欧美交易时段进一步走跌，唯有国际金价单边加速下行，市场主动抛压明显。

盘面特征1：如果周一金价在亚洲盘面顺势大幅打压，在欧洲开盘前触及595美元附近将可能形成极佳买点，轻空仓投资者可以直接重仓买进。而以往已重仓持有多头的投资者唯有继续持仓。以往半仓左右的投资者可以直接在该价位附近重仓至80％（10％的保证金）。对于这种盘面走势，金价在美国开盘前必须形成5美元以上的下影线，否则建议在美国开盘前将亚洲盘面补进的短线多头予以清仓。如果金价在美国盘面再度形成加速打压，当金价触及590～593美元区间时，建议再度重仓回补多头，日内回补的多头以隔夜零点以前最低价位向下3美元止损。美国盘面进一步打压产生的低点可能在23点前后，或在隔夜零点15分前后。

盘面特征2：由于周五金价下影线较短，整个动态盘面依然趋软。如果金价在美国开盘前没有明显打压，而是呈现弱势回稳，金价基本运行于606～610美元区间，则金价进入美国盘面后可能延续小幅反弹，但更可能的是进一步遭遇快速打压。操作上，对于清空仓投资者而言，直接静待金价大幅打压后形成的重仓买入机会，参考价位590～593美元区间，美国盘面进一步打压产生的低点可能在23点前后，或在隔夜零点15分前后，日内回补的多头以隔夜零点以前最低价位向下3美元止损；对于交易程度不方便的多头而言，如果能够承担金价回档至590美元的风险，建议继续持有多头。而对交易程度较方便的重仓多头，可以采用锁仓的形势锁住30％左右的多头，待金价大幅打压至590～593美元区间时解锁，当然，必须要有能够解锁的前提。

盘面特征3：如果周一金价在亚欧早盘没有下破周五低点即快速回升，则高点可能回升产生在上午的11点45分前后，高点建议参考614美元，适逢此刻此价，建议在625美元下方的多头皆全部清仓出局观望。如果持仓量较大且交易程度不方便的多头投资者，建议锁仓50％，或者减仓30％。金价后市可能还会存在一个振荡筑底阶段。如果夜间金价下探590～593美元区间，则采取象前面所述的作多操作，否则维持调整仓位后的进一步观望。
由于近日金价波动剧烈，笔者可能会实时补充动态盘面解读，希望会员保持对会员专栏的高度关注。
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威尔鑫夜间快讯

目前国际金价总体维持在607～609美元窄幅盘整，如果以这样的盘面特征进入美国交易时段，金价可能还会存在一个打压过程。但在这个打压过程出现以前，我们也不能否定金价会先上试612～615美元区间，但随后恐将还会回落。这里，笔者主要是探讨动态盘面特征，而非对金市中期看空。笔者仍战略看好黄金中长期走势，但在短期金价的剧烈波动中，作战术调整应是必要的。608美元成为截至此刻的亚欧盘面运行轴心。今日与部分会员进行过针对性沟通，并给出了相应的调仓策略。目前给出如下减持部分多头的细化建议：1）在20点45分左右，可现价减持理应减持仓位的一半（比如今日计划降低30％的持仓，可在20点45分现价减持15％），剩下理应减持的另外一半仓位留待进入美国交易时段。如果金价在美国开盘后延续回落，则建议在606.5美元减持另外理应减持的一半。如果金价在美国开盘后直接回升至614美元左右，同样建议减持另外理应减持的一半，如果金价没有触及614美元，以金价从此前最高价位回落2美元作减持。2）投资者也可以一次性将理应减持的目标仓位在607美元先行挂单，如果金价进入美国盘面直接回落至607美元，则理应减持的多头自动成交。而如果金价在美国早盘形成回升，当触及614美元时建议一次性直接减持，如果金价没有触及614美元，以金价从此前最高价位回落2美元作一次性减持。以上是关于多头减持的战术。

下面是对轻空仓投资者，或以上多头减持后的空仓回补策略：首先笔者认为今晚金价回调的极限可能在590～595美元区间，而产生低点的时间则极可能出现在23点至隔夜零点30分前后，投资者宜重点留意该时间点形成的对应低点价位。如果金价在23点前后击穿595美元，建议投资者在590～593美元区间新建多头，上述早先减持多头的投资者可在该价位完全回补。如果金价在23点前后没有击穿595美元，则建议投资者进一步留意隔夜零点30分前后形成的低点，如果金价在隔夜零点30分左右仍位于600美元下方，但依然没有触及595下方目标位，且动态盘口下跌抵抗明显，则仍建议以零点30分前后的动态激挫低点进行买进或回补多头。笔者提及的590～593美元是一个极限位置，日内不一定能够触及，投资者宜重点留意对应时间点上形成的低点。

回补多头之后的止损设置：日内止损设置参考周评。即以金价在隔夜零点后下破零点以前最低价位3美元作回补多头或新建多头止损。（20：10：00）

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威尔鑫夜间快讯2

目前金价仍横盘进入美国交易时段，今晚数据面真空，在目前金价尚未破位的前提下，日内金价即便再度回软，可能空间也较为有限，而以伦铜为首的基本金属呈现下行回稳走时，建议取消尚未执行的减持多头操作计划，继续持有剩余多头。如果稍晚金价小幅回软后仍企稳于600美元上方，则周二金价可能出现明显反弹，轻空仓投资者可尝试在600～605美元区间买进，稍早曾有减持仓位的也可在该价位区间予以回补。(22：35：00）