威尔鑫周评：长假期间金市或宜空仓

2008年9月26日    威尔鑫投资研究中心   杨易君

本周国际现货金价以872.35美元开盘，最高上试909.55美元，最低下探862.05美元，截至周五午盘时分报收878.6美元，较上个交易周上涨9.4美元，涨幅1.08％，周K线呈现一根窄幅波动的十字阳。

继上周金价大幅上涨后，本周金价总体呈现波动收窄迹象，金市猴性得以收敛，目前盘整蓄势静候美元市场进一步指引，而美元市场则在静候美国政府的救市计划能否获得或大多程度上获得国会通过的指引。故就短期而言，在美国政府的救市计划没有定论之前，美元或还存在一个短期盘底过程。但美国缓解华尔街金融危机的救市计划似乎不会拖得太久。在我们认为中期金市多头基础并不牢固的情况下，短期金市存在较大不确定性，故适逢国内一周长假之际，笔者建议国内市场投资者最好持币空仓观望。

如果美国政府的7000亿美元救市计划获得国会通过，不管对美国证券市场，还是美元汇率市场都应该形成利好，蛰伏观望的资金可能再度泛起风险偏好的交易。目前美元市场本来就充斥着中期作多的内蕴【注：截至9月16日当周，虽美元已露出较为明显的调整态势，在相对于9月9日下跌20点的情况下，基金仍进一步逆美元的调整态势将NYBT市场中的美元期货净多头寸增至创纪录的37855手，基金并未降低作多美元的热情】，救市计划的通过有望再度掀起美元的中期涨势，而黄金市场则难免受到美元走强的抑制。但中期美元的走强不会改变我们长期看淡美元的观点，这个观点主要基于美国的长期经济层面，而非中期金融层面。华尔街金融危机暂得缓解后，无疑将再度加强市场对美元的信心。但就长期而言，美国疯狂增发货币的救市计划是在制造下一次的经济泡沫，目前美国疲软的经济层面完全不能支撑美元如此大规模的扩容增发。故就长期而言，必将诱发美元泛滥后的通货膨胀，美元将延续其长期贬值的轨道，这是目前美国政府救市举措将要付出的未来代价。这种情况下，黄金必将进一步发挥其保值避险的魅力。

目前美国经济表现依然较为糟糕，但欧洲经济亦然。美国商务部(Commerce Department)9月25日公布，经季节因素调整后，美国8月份耐用品订单下降4.5%，至2,085亿美元。7月份耐用品订单经修正后为增长0.8%，初步数据为增长1.3%。8月份耐用品订单数据远远不及华尔街经济学家的预期。此前经济学家预计，美国8月份耐用品订单下降2.0%。该数据此次4.5%的降幅创下了2008年1月份下降4.7%以来最大降幅。此前3个月该数据连续增长。另一份报告显示，美国8月份预售屋销量下滑至17年以来的最低水平，并且房价仍在继续下滑。预售屋存量下降，但待售房屋数量与已售房屋数量的比率上升。此外，上周美国首次申请失业救济人数意外飙升至2001年9月11日恐怖袭击事件以来的最高水平，经济疲软以及近期路易斯安那州和得克萨斯州的飓风推动首次申请失业救济人数逼近五十万人大关。但目前市场明显更为关注金融层面的危机，而非疲软的经济层面。我们认为目前金融市场（包括外汇、黄金、证券市场等）将主要受金融层面的消息面影响，经济层面的数据消息面对市场的影响可能淡化。

抛开基本面的影响再来单独分析黄金市场。目前明显看淡黄金后市的分析人士不少，但同样也存不少坚决看好后市的市场人士，即市场人士对当前黄金市场存在较大分歧。而我们知道，市场最终的运行往往难以令大多人士如愿。不管是当前一味看多或者看空，很可能都存在不可取的地方。就单纯的技术面而言，美元已形成短期弱势反弹小三阳。如果短期美元还存在一个反复弱势盘底过程，那么很可能将从周五开始。从消息面来看，似乎也可能这样，市场在等待美国7000亿美元的政府救市是否能够获得国会批准。在这个等待的过程中，美元可能盘底，甚至不排除进一步创出近期新低，这可能刺激金价进一步在盘整后上行，甚至可能再度创出近期回升新高。目前金价连续三日形成回软小三阴，如果金价存在进一步上行过程，那么连续三日小阴将是非常好的回荡蓄势。

再就阶段性市场行为而言，如果金价在美元的盘底中再度突破上行，可能会使很多目前看空的分析师转而纠错看多，而以往本身看多的市场分析人士可能更加坚信在年底消费旺季来临时，金价将再度运行至1000美元上方，即市场将出现一致看多的格局，只是存在目标位的差异。而这个时候，金价的上行行情反而可能嘎然而止，随即在美元的强势中逆转下行，再度让绝大多数人士的愿望落空。市场很多时候就是这样，绝大多数人不可能看准阶段性市场。且就近期的市场基础而言，笔者始终坚持认为，9月17脉冲上行的多头基础并不牢固，但金价的回落也可能不会那么简单演绎。当然，上述市场行仅为笔者的一种推导，只是认为与当前的市场基础较为吻合。故阶段性而言，盲目看多或看空似乎都不可取，据此一味单边操作也可能形成令人尴尬的局面。

国内市场将面临一周长假，笔者建议投资者空仓过长假。我们虽然维持对金价可能形成假突破的分析，但在实际操作中却不能一味去博。且即便存在假突破过程，对于假突破的幅度我们也难以给出准确的判断。也许是连续几根阳线上行；也许是一根长阳线，再加一个顺势冲高的过程后结束；也许这个假突破过程根本就不会出现，而是在弱势盘整后顺应美国救市计划的早早出台再度转而下行。总之，阶段性金价仍存在较多大幅波动的不确定性，唯有国际市场投资方便短线灵活参与，国内市场投资者最好回避。
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