威尔鑫周评：地缘政治伴奏，金市牛舞渐酣

2007年1月22日    威尔鑫投资研究中心   杨易君
  
美元
上周美元以84.94点开盘，最高上试85.27美元，最低下探84.65点，报收84.86点，较上个交易周下跌15点，跌幅0.18％，周K线呈现一根回升停顿的十字阴。

上周美国一系列第四季度末尾的经济数据依然良好：12月房屋开工意外上升4.5%。而且费城地区1月企业活动亦加快步伐，1月大西洋沿岸中部地区制造业指数从12月修正后的负2.3升至8.3，为2006年8月以来最高。前周初请失业金人数降至11个月低位。核心生产者物价指数(PPI)增幅超出预期，减弱了FED在近期减息的可能性。此外，财政部公布的报告显示，美国11月资本净流入升至749亿美元，高于10月的净流入604亿美元，足以填补当月美国贸易逆差。上周五意外强劲的美国密西根大学消费者信心指数为上周普遍亮丽的美国经济数据画上句点，巩固了联邦储备理事会(FED)不会很快降息的观点。虽美国经济数据持续向好，但美元在技术面压力下呈现出明显的回升乏力信号。至于近阶段美国良好的经济数据是否为季节性因素影响，二月开始将逐见分晓。

技术面上，美元的回升乏力受技术面压力明显，如美元周K线图示： 

目前美元的回升正受到30周均线反压，而上档60周均线与120周均线的反压更为明显。图中L线为美元06年5～11月区间整理中相对低点连线，为该段时间内弱势反弹趋势线，目前美元同样刚好上行遭遇该趋势线反压，可视为美元对下破趋势线L之后的回抽确认。但美元在12月上旬下破L线的幅度较大，随后的反弹也较为强烈，示意美元的中期弱势不一定表现得非常明显。当然，就美元中期运行趋势而言，图中H1线为美元05年11月见顶92.63点后形成的下降趋势线，H2为对应的轨道线，目前美元仍中期疲弱运行于H1H2下跌通道之内，目前连续反弹的美元距离下降趋势线H1的反压较近。当然，如果美国经济数据能够在未来两个月持续表现良好，则不排除明显会继续创新高，一旦穿越H1线的反压，我们可能需要对美元中期下降趋势做调整，将05年11月的92.63点，以及06年3月下跌反弹后的高点91.16点，进行连线得到美元新的中期下跌趋势线，可能与60周、120周均线共振构成美元反弹终极反压。周线技术指标趋空信号不甚明显。

再如日K线图示：

图中30日均线成在06年12月的回升中非常明显地构成美元反弹反压，目前半年线对美元的反压同样明显。30日均线、季度线、半年线至下而上的排列示意，尽管美元美元近一个多月反弹明显，但并未扭转其中期均线的空头排列。此外，美元在06年10月见顶87.30点后快速下跌至12月初的82.25点，该下跌波段反弹的61.8％黄金分割线目前成为抑制美元进一步回升的强劲反压，而二分位则成为金价美元回档支撑，一旦美元回软下行，30日均线、季度线交汇区域可能形成回落第一支撑。H1线为美元06年12月见底82.25点后形成反弹趋势线，H2线为对应于H1的轨道线，目前轨道线H2仍构成美元上行反压。当然，美元见顶回落过程中，反弹趋势线H1的支撑不可忽略。日K线形态中连续两日长长的上影线也示意上档压力明显。

白银
上周国际现货银价以12.75美元开盘，最高上试12.95美元，最低下探12.35美元，报收12.82美元，较上个交易周上涨0.02美元，涨幅0.16％，周K线呈现一根回升凝重的十字阳。

银市总体受基本金属疲软影响而较金市偏软，上周基本于12.55～12.90美元区间振荡，但市况已渐趋向偏强方向发展。如银价周K线图示： 

L1线为银价06年6月低点9.38美元，与9月低点10.41美元连线，为银价06年6月以后中期振荡回升趋势线。L2线为对应于L1的轨道线（为06年9月高点13.22美元与12月高点14.17美元连线）。L1L2构成银价中期上行通道，目前银价运行于该通道的中下部，示意短期受到一定压力。当然，如果银价回软下行，L1线仍将成为银价强劲支撑。目前周线布林中枢对银价存在一定反压，周线布林中轨体现出银价回档支撑，周线布林指标示意银市多头主动；位于50附近的周线RSI尚难给出多空信号；抛物转向指标示意银价波段利多，利多波段的有效支撑位于12.25美元附近；周线KDJ与MACD在死叉之后略显偏空。

再如日K线图示： 

当前30日均线与季度线，以及银价12月见顶14.18美元后形成的下降趋势线L，三线共振构成当前银价继续回升的强劲反压。阻速线2为06年9月低点10.41美元与12月高点14.18美元两点形成，其2/3线精确成为随后银价调整有效支撑，且目前该线与半年线形成共振，料其支撑将依然强劲。

日线技术面成偏多方向发展，目前银价位于布林中轨上方，且极度收口的布林轨道示意银价可能很快面临中期运行节奏的明显转变；RSI在50下方弱势盘整后进入50以上的常态利多区域，且至12月中旬以来形成形态上的底部背离信号；抛物转向线示意银价尚未脱离波段趋空的阴霾，目前银价波段反压位于近在咫尺的13美元附近。KDJ与RSI类似，目前在常态利多中也见至12月中旬以来的底部背离信号。MACD已呈现市场回暖的金叉信号。

从基金在COMEX市场中的净多持仓分析，截至1月16日当周，基金在COMEX市场中的净多持仓由1月9日当周的33632小幅减持860手至32772手，总持仓则由101420手小幅增持410手至101830手。银价对应上升0.1美元（或0.08％）。显示基金在白银市场上的短期观望意愿明显，而现货市场中体现些许买气。

地缘政治伴奏，金市牛舞渐酣
上周国际现货金价以625.7美元开盘，最高上试636.65美元，最低下探619.9美元，报收635美元，较上个交易周上涨9.4美元，涨幅1.5％，周K线呈现一根继续回升的中阳线。

上周金价总体呈现振荡上行态势，周三至周五更是形成双阳夹阴的多方炮攻击组合，示意周初金价面对近期技术关口反压可能形成突破。从其它关联市场及消息面分析，金市中期牛舞将渐趋酣畅。

美元面对良好经济数据的刺激已形成拒绝回升表象，示意美元阶段性强势对金价的遏抑可能进入尾声。

国际原油期货价格在50美元的整数关口体现出较为明显的下跌抵抗，上周五NYMEX近月国际原油期货价格劲扬超过3％，周四、周五形成穿头破脚（阳穿阴）的K线组合，技术面上很大程度上显现阶段性底部信号，也示意油价对金市的阶段性遏抑消除，转而回升形成金市提振的可能性较大。

此外，中东地缘政治再度紧张，必将加大避险资金对黄金的避险魅力关注，地缘政治可能再度成为支撑金价阶段性牛市的主线：2006年12月23日，联合国安理会一致投票通过了一项决议案，对伊朗与核活动有关的材料和技术的贸易进行制裁，以阻止伊朗继续进行浓缩铀活动。但伊朗绝对接收联合制裁，随后美国增兵波斯湾。但伊朗针锋相对，于1月21日开始为期三天的军事演习，其中包括短程导弹的试射。据美国媒体报道，这是自联合国去年年底通过对伊朗进行制裁决议之后，伊朗进行的首次军事演习。

基本金属的总体疲软可能阶段性告一段落，也会正面形成金市提振。下图为伦敦LME市场中铜、铝、铅、锌、镍、锡加权形成的LME综合指数： 

虽然基本金属中最具代表性的伦铜尚未彻底露出中期止跌表象，但并未进一步下破月初低点的走势使伦铜存在形成双底的可能。上图中LME综合指数周K线近两周呈现出下跌抵抗的螺旋桨K线形态，但阶段性底部的确认似乎还缺少一根中长阳线的配合，这将主要视伦铜表现。LME综合指数日K线图示，年线对该指数的支撑非常明显，参考近几年的LME综合指数走势，年线皆构成调整有效支撑。也就是说，如果商品金属整体就此中期，甚至长期见底，必将对金市形成联袂提振。

而通过对金市本身的技术面，以及基金的总体资金流向、在期货市场中的持仓分析，也示意金市一轮中期升势在所难免。如金价周K线图示：

阻速线1由05年12月低点489.1美元，以及随后波段上行至06年2月高点574.6美元两点形成，阻速线1的2/3线成为金价随后阶段性调整至534.5美元的有效支撑，随后金价一路单边劲扬至6月的730美元。
目前由06年10月低点559.4美元，以及12月高点649.9美元形成的阻速线3，其2/3线同样构成金价07年1月调整至601.8美元的有效支撑。目前金价在该2/3线支撑下振荡回升。

也就是说，金价06年11月至今的调整，与金价在06年1至3月的调整存在很大的相似性。图中B区所示的金价K线形态为A区的移动，目的是方便与06年1～3月的金价做形态对比，图中L1、L2、L3线所示为金价调整运行的极端相似之处，不仅K线形态，以及对应的调整时间周期都存在明显相似性。而这仅仅还是表象，基金在COMEX市场中对应的仓位变动同样存在高度的相似性，笔者在上周周评中已做分析。

如果上述对比区域的市场对应走势继续演绎，那么本周金市极可能形成突破性长阳线。图中以06年6月顶点730美元为顶，06年10月低点559.4美元为底形成的阻速线2，其2/3线近两月成为金价调整反压，目前金价再度临关考验该线反压。笔者之见，该线一旦被上行突破即形成金市中期走强的确认。而图中C区所示周线布林指标显示，目前周线布林中枢及布林中轨皆构成金价支撑，但趋平运行的周线布林中轨尚未能给出金市中期强势的确认信号。周线技术指标则全面利多，笔者在上周周评中对周线技术指标有详解，投资者可以再次温故后体会知新。最为可喜的技术指标是MACD在周线上如愿形成二次金叉，极可能示意金市中期强势。

再如金价日K线图示： 

图中我们可以看出，金价以2006年10月4日低点559.4美元为中轴，左右的运行形态非常对称。A点对应于A’，B点对应于B’，C点对应于C’，D点对应于D’，E点对应于E’。由于金价以06年10月底部的运行形态及时间周期上皆非常对称，那么我们可以将金价在06年7月见顶676美元后至今的整个形态，看成一个“复合头肩底”：左肩由D、B区域低点复合构成，右肩由D’、B’区域低点复合构成，左、右肩的位置大致位于610美元附近。而颈线则由A、C、A’、C’区域高点复合而成，大致位置在650美元附近。

就形态而言，E点理应对应E’点，E’点后的金价走势理应对应于E点以前的单边大幅破位，这也是很多分析人士在E’点后大幅看空金价的原因，但金价随后的快速杀跌并未延续，反而呈现明显诱空特征。

上述“复合头肩底”高度大约为90美元，也就是说金价突破650美元附近的颈线后，理论上应再度上升90美元，那么我们不能排除金价刷新06年6月730美元高点的可能。

从基金在COMEX市场中的期金持仓变动分析，截至1月16日当周，基金在COMEX市场中的期金净多持仓由1月9日当周的52868手大幅增持10082手至62950手，而总持仓则由347491手减持2806手至344685手，金价对应上涨12.4美元（或2％），示意基金可能已经完成了在期货市场中为方便现货市场吸纳廉价头寸的刻意打压，目前期货与现货市场中皆显现出对黄金的主动性买盘，即金市的主升行情可能到来。而从基金目前持有的绝对净多持仓量来看，约为2005年10月峰值的1/3，示意一旦金市中期强势得以确认，其上行的时间周期可能相对较长，上行幅度也将不菲。

操作上，建议投资者目前紧紧持有已经重仓在握的多头。新的加仓时机应该在突破660美元后的回抽过程中。周一金价理应在多方炮的攻击组合下顺势上行。